2121 ＭＩＸＩ 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
MIXI's net cash, Monster Strike cash generation, regulated sports/betting footprint and family graph offer real option value if management renews IP and integrates PointsBet.
主な懸念
The current game engine is declining, betting adds regulation/PPA risk, and large cash balances can be destroyed by acquisitions or title spending before shareholders receive them.
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| Monst decay and PointsBet impairment | 12.0% | 249円 | Exit PER applies to mature post-amortization EPS after segment-specific paths. Base 13x assumes limited growth and continued hit risk; 16-19x requires durable betting returns and repeated IP renewal, not merely PointsBet consolidation. |
| No new hit and betting returns stay low | 25.0% | 812円 | Exit PER applies to mature post-amortization EPS after segment-specific paths. Base 13x assumes limited growth and continued hit risk; 16-19x requires durable betting returns and repeated IP renewal, not merely PointsBet consolidation. |
| Portfolio renews enough to offset Monst decay | 40.0% | 2,021円 | Exit PER applies to mature post-amortization EPS after segment-specific paths. Base 13x assumes limited growth and continued hit risk; 16-19x requires durable betting returns and repeated IP renewal, not merely PointsBet consolidation. |
| Betting scale and AI-assisted content renewal | 18.0% | 4,665円 | Exit PER applies to mature post-amortization EPS after segment-specific paths. Base 13x assumes limited growth and continued hit risk; 16-19x requires durable betting returns and repeated IP renewal, not merely PointsBet consolidation. |
| Global IP, betting and family platform | 5.0% | 12,248円 | Exit PER applies to mature post-amortization EPS after segment-specific paths. Base 13x assumes limited growth and continued hit risk; 16-19x requires durable betting returns and repeated IP renewal, not merely PointsBet consolidation. |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
同社はゲームやデジタル娯楽を通じて、継続的な関心と時間を獲得する。ヒットの有無で見え方は変わりやすいが、作品の寿命を延ばす運営力も重要だ。企画、開発、運用が一体で噛み合うかが事業の核になる。熱量の高いファンを持てるかどうかで景色が大きく変わる。
娯楽分野の堀は、強い知的財産、世界観、運営ノウハウ、コミュニティの厚みに宿る。支持される作品を持つ企業は、新作の注目も集めやすい。開発チームの経験と改善の速さも、見えにくい競争力になる。ただし流行の移り変わりは速く、堀の維持には継続的な刷新が欠かせない。
成長余地は、新作の成功だけでなく既存作の長寿命化にもある。海外展開や関連商品まで広がれば、作品価値は厚みを増しやすい。一本頼みから複数の柱へ進める企業は、見通しが安定しやすい。娯楽企業らしく、質の高い企画を継続できるかが何より重要だ。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
一部の作品に依存すると、反動が来た時の落差が大きくなりやすい。次の柱が見えない期間は評価も揺れやすい。
作品の品質を高める過程でスケジュールが延びると、収益計画が崩れやすい。期待が大きいほど失望も目立ちやすい。
娯楽は競争が激しく、関心の移り変わりも速い。運営更新が弱いと熱量が離れやすい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
強い作品がシリーズ化や周辺展開につながれば、単発ヒットではない厚みが生まれる。見通しの質が上がりやすい。
既存作の熱量を保てれば、新作依存を和らげやすい。収益の安定感につながる大きな要素だ。
国境を越えて支持される作品が出れば、企業の天井感は一段と薄くなる。再評価の余地が広がりやすい。
この分野ではヒットによる余剰が大きく出ることがある一方、次の企画への投資も欠かせない。還元を見るときは、一時的な好調をどこまで冷静に配分できるかが焦点になる。作品群が厚い企業ほど、配分にも落ち着きが出やすい。持続する創作力が資本政策の裏付けになる。
リスク耐性スコア 5/10 より算出
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2025年度 130億円 / 2024年度 23億円 / 2023年度 84億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥120。成長率は過去DPS CAGR（10年=14.3%、直近3年=2.9%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（9年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥2,597、配当性向47%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥735、総合スコア3.8から指数関数的に倍率算出。
過去BPSデータの連続性に問題があるため、PBR法による価値算定を見送り（時系列に不連続な急変あり（株式分割の遡及反映が不完全な可能性））
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥735。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 4.12% | 7.62% | 12.12% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥2,489 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥2,328 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 2.2%、直近売上成長 7.1%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (35%) | 中立 (40%) | 楽観 (25%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥1,165 | ¥2,237 | ¥5,260 | ¥2,618 |
| 残余利益 | ¥1,086 | ¥2,922 | ¥5,865 | ¥3,015 |
| PERマルチプル | ¥5,142 | ¥8,080 | ¥11,753 | ¥7,970 |
| PBR分位法 | — | — | — | — |
| PER分位法 | ¥7,496 | ¥17,553 | ¥34,323 | ¥18,226 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥7,957 | ||
¥3,722 FV¥7,957 割高
¥14,300 ¥17,875