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FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
ワコールは長いブランド蓄積と販売網を持つが、国内需要の成熟と好みの変化に向き合う局面が続く。ブランド再構築が進めば底堅さはあるものの、成長期待は抑えて見るべきだ。アパレルは商品企画とブランド表現、在庫運営の噛み合わせで収益差が出やすい。流行の変化が速い一方で、世界観を保てる企業は顧客の再来店を促しやすい。この会社を見るときは、目先の追い風よりも事業の型がどれだけ再現性を持つかを丁寧に見たい。
競争優位の源泉
ブランド認知と商品開発の蓄積はあるが、消費者接点の変化で優位の維持には継続投資が要る。ブランドの記憶や販路の編集力は、価格だけでは測れない差別化になる。けれど模倣やトレンド変化も速く、堀は常に磨き続ける必要がある。強みが本物かどうかは、価格以外の理由で選ばれ続けるかに表れやすい。
成長の見通し
主力市場は成熟しており、高い成長を自然体で期待しにくい。販路の広がりと客層の拡張が重なると伸びやすい。反面、ヒット依存が強いままだと成長の持続性は見えにくい。外部環境の追い風があっても、最終的には自社の得意分野をどこまで広げられるかが差を生みやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
収益基盤は分散しているが、消費低迷や在庫調整の影響は受ける。需要の波が急に変わると、商品の鮮度が一気に落ちることがある。在庫と値引きの管理が甘いと採算が崩れやすい。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
収益基盤は分散しているが、消費低迷や在庫調整の影響は受ける。集客を広告や値引きに頼りすぎると、ブランドの持続力が弱りやすい。売上の見た目より、粗利の質を見極める必要がある。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
収益基盤は分散しているが、消費低迷や在庫調整の影響は受ける。季節商品の比重が高いと、天候のぶれが売れ行きに直結しやすい。計画通りに回らない局面で運営力の差が出る。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しはブランド再編や海外の磨き込み次第で改善余地がある一方、大きな再評価には明確な変化が必要である。一過性でない定番商品が育つと、需要の予見性は高まりやすい。粗利の安定感が増せば評価の見通しも良くなる。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
見通しはブランド再編や海外の磨き込み次第で改善余地がある一方、大きな再評価には明確な変化が必要である。顧客との直接接点が強まると、企画や販促の精度を上げやすい。ブランドの解像度が上がるほど次の施策も打ちやすくなる。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
見通しはブランド再編や海外の磨き込み次第で改善余地がある一方、大きな再評価には明確な変化が必要である。世界観が伝わるブランドは海外でも広がる余地がある。販路が増えるほど単一市場への依存を和らげやすい。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
成熟企業として還元余地はあるが、再構築局面では配分がぶれやすい。還元の安定感は在庫の健全さとブランド投資のバランスで決まりやすい。守りの運営ができるかどうかが資本配分の評価につながる。派手さよりも、無理のない資本配分を続けられるかが長期の評価に結びつきやすい。
リスク耐性スコア 6/10 より算出
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2025年度 143億円 / 2024年度 253億円 / 2023年度 112億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥100。成長率は過去DPS CAGR（10年=4.4%、直近3年=26.0%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（11年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥3,558、配当性向77%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥158、総合スコア4.6から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.89倍、現BPS=¥3,558。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥158。
10年後の株価を 5000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-05-10)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 4.48% | 7.98% | 12.48% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,377 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,377 | ||
| スタート時の状態 | C(名目永続成長率 0.0%、直近売上成長 0.1%) | ||
※ 試算精度について:現在は 5000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (34%) | 中立 (43%) | 楽観 (23%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥1,071 | ¥3,079 | ¥7,995 | ¥3,527 |
| 残余利益 | ¥1,585 | ¥4,152 | ¥6,116 | ¥3,731 |
| PERマルチプル | ¥1,268 | ¥1,902 | ¥2,852 | ¥1,905 |
| PBR分位法 | ¥2,828 | ¥3,165 | ¥3,652 | ¥3,162 |
| PER分位法 | ¥3,128 | ¥5,010 | ¥7,932 | ¥5,042 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥3,473 | ||
¥1,976 FV¥3,473 割高
¥5,709 ¥7,136
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