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4041 日本曹達銘柄分析・適正株価

日本曹達銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

東証プライム化学総合化学

—

現在値

—

時価総額

投資テーゼ

日本曹達株式会社は複数の化学分野にまたがる事業を持ち、特定市場への依存をやや和らげている。とはいえ素材産業らしい市況感応は残り、評価は品目構成の改善力に左右される。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

4.4/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

1,552億円

売上高
FY2025実績

150億円

親会社帰属
純利益

226億円

営業CF
FY2025実績

64.8%

自己資本
比率

8.0%

ROE
FY2025

同社は複数の化学素材や機能材を束ね、幅広い産業の需要を支える。景気の波を受ける領域もあるが、用途分散が収益の揺れをやわらげる。素材の開発力と量産の安定性が顧客評価の土台になる。地味に見えても、供給が止まらないこと自体が大きな価値だ。

⚡ 競争優位性（業界内MOAT） 5/10

化学は配合、品質、供給安定の積み上げがものを言う。長く採用された材料は切り替えの手間が大きく、現場では保守的な判断が働きやすい。顧客工程に食い込めば、価格だけでは動かない関係を築きやすい。とはいえ汎用品寄りの部分では、市況の圧力から自由ではない。

📈 業界の成長性・セクター動態 3/10

成長の種は、新用途の開拓と高機能材の比重を高めることにある。既存事業の土台があるぶん、伸びは派手でなくても積み上がりやすい。需要先が広い企業ほど、ひとつの市場の失速をほかで吸収しやすい。構成改善が進めば、評価の質も変わってくる。

⚠️ リスクファクター分析 5/10

スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。

中リスク原料と市況

原料価格や需給の揺れが続くと、採算の読みが難しくなる。転嫁のタイミングが遅れると利益が傷みやすい。

中リスク汎用品競争

差別化の薄い領域では価格競争が起きやすい。数量を守れても収益の質が下がることがある。

低リスク需要先の減速

主要顧客の生産調整が重なると、素材メーカーにも波が及びやすい。用途分散が弱い部分ほど影響を受けやすい。

💡 見通し（上振れ経路と実現確度） 4/10

業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。

中高機能材の拡大

機能材の比重が上がれば、価格競争をやわらげやすい。利益率の見え方も一段と良くなりやすい。

中用途の多様化

異なる産業へ材料が広がれば、景気の波に対する強さが増す。素材会社としての評価軸も厚くなる。

小供給力の再評価

不安定な環境ほど、安定供給できる企業の価値は見直されやすい。地味な強みが見通しを支える。

💰 株主還元政策 5/10

成熟した素材事業は、投資と還元のバランスが見られやすい。設備更新や環境対応を続けながらも、安定的な配分を示せるかが焦点になる。市況の良い局面だけでなく、平時にもぶれにくい姿勢が望ましい。事業の耐久力がそのまま還元の信頼感につながる。

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

10年国債利回り（リスクフリーレート）+2.61%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（総合化学）×1.16

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+5.96%

リスク耐性スコア調整（5/10）+0.00%

MOAT スコア調整（5/10）+0.00%

当社中立CoE8.57%

悲観 CoE

11.6%

中立 CoE

8.6%

楽観 CoE

6.1%

リスク耐性スコア（5/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 30%

中立 45%

楽観 25%

悲観 30% — 市況反落・需要減速

中立 45% — 需給均衡・採算維持

楽観 25% — 需給逼迫・資産再評価

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥4,045/株

悲観30% / 中立45% / 楽観25%
リスク耐性スコア 5/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 51億円 / 2024年度 -39億円 / 2023年度 107億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥140。成長率は過去DPS CAGR（10年=20.3%、直近3年=15.9%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。

悲観 30%

市況反落・需要減速

¥2,067

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト11.6%

ターミナル成長率-0.1%

中立 45%

需給均衡・採算維持

¥3,705

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト8.6%

ターミナル成長率1.0%

楽観 25%

需給逼迫・資産再評価

¥7,943

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.1%

ターミナル成長率2.0%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥3,392、配当性向51%でBPS追跡。

悲観 30%

市況反落・需要減速

¥1,549

推定フェアバリュー/株

CoE11.6%

ROE（初年→10年目）-5.0%→7.5%

TV成長率-0.1%

中立 45%

需給均衡・採算維持

¥3,902

推定フェアバリュー/株

CoE8.6%

ROE（初年→10年目）9.5%→9.5%

TV成長率1.0%

楽観 25%

需給逼迫・資産再評価

¥7,644

推定フェアバリュー/株

CoE6.1%

ROE（初年→10年目）11.8%→9.8%

TV成長率2.0%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥299、総合スコア4.4から指数関数的に倍率算出。

悲観 30%

市況反落・需要減速

¥2,096

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥299

想定PER7倍

中立 45%

需給均衡・採算維持

¥3,293

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥299

想定PER11倍

楽観 25%

需給逼迫・資産再評価

¥5,389

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥299

想定PER18倍

PBR法による価値算定を見送り
過去BPSデータの連続性に問題があるため、PBR法による価値算定を見送り（時系列に不連続な急変あり（株式分割の遡及反映が不完全な可能性））

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥299。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (9.6) 中央値 (13.2) 上位25% (22.3)

悲観 30%

市況反落・需要減速

¥2,873

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER9.6倍

中立 45%

需給均衡・採算維持

¥3,965

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER13.2倍

楽観 25%

需給逼迫・資産再評価

¥6,682

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER22.3倍

10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-06-05)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 1.4%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -13.4% / 中央 -6.4% / 上振れ 2.0%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(1000シナリオ)

下振れ ¥614 / 中央 ¥1,457 / 上振れ ¥3,859

現在 ¥3,600 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

0.3%

10年後の状態: 成長5% 横ばい82% 衰退13% 倒産・上場廃止0%

事象タグ別の10年発生確率

景気後退・需要減

50.7%

株主還元強化

46.5%

好況・上振れサイクル

43.8%

ordinary_nominal_recession_catchup

39.2%

バリュエーション低下

34.7%

利益率改善

31.3%

バリュエーション上昇

27.6%

AI先端パッケージ・材料需要

27.2%

利益率悪化

21.0%

大幅業績ショック

20.9%

TOB・買収

19.2%

競争優位低下

15.3%

構造的衰退

14.4%

rate environment net interest bridge

14.2%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(1000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥3,600(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	5.83%	9.33%	13.83%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥905
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥905
スタート時の状態	S(名目永続成長率 0.9%、直近売上成長 -0.1%)

※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (30%)	中立 (45%)	楽観 (25%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥2,067	¥3,705	¥7,943	¥4,273
残余利益	¥1,549	¥3,902	¥7,644	¥4,132
PERマルチプル	¥2,096	¥3,293	¥5,389	¥3,458
PBR分位法	—	—	—	—
PER分位法	¥2,873	¥3,965	¥6,682	¥4,317
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥4,045

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥1,180 割安
¥2,146 FV¥4,045 割高
¥6,915 ¥8,644

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。

4041 日本曹達 銘柄分析・適正株価

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