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日油株式会社（旧：日本油脂）は1937年創業の油脂化学メーカーで、東証プライム上場。油脂・界面活性剤を基盤とする「油脂製品事業」、フォトレジスト用重合開始剤や電子材料を手がける「化薬事業」、宇宙・航空向けPFPE系特殊潤滑剤・医薬品用PEG誘導体を含む「機能化学品事業」の3セグメントで構成される。売上高は2,383億円（FY2025）、営業利益率約19%と高収益体質を誇る。技術力と顧客密着型の共同開発体制を強みに、グローバルニッチトップとしての地位を確立している。

①宇宙・航空向け特殊潤滑剤のグローバルシェア

PFPE（パーフルオロポリエーテル）系特殊潤滑剤は極低温・高真空・強放射線環境下での性能が求められ、宇宙機器・人工衛星に不可欠。日油はこの分野でグローバルトップシェアを誇り、長年の実績と認証取得が参入障壁を形成。代替品への切り替えコストが極めて高く、価格競争にさらされにくい。

②医薬品用PEG誘導体の先端技術

mRNAワクチン・核酸医薬のドラッグデリバリーシステム（DDS）に使用される脂質ナノ粒子（LNP）の核心材料であるPEG脂質を供給。製薬大手との長期供給契約と高い品質基準が競合排除要因となる。コロナワクチン需要で技術・生産ノウハウを大幅に強化した実績も優位性の源泉。

③フォトレジスト向け光重合開始剤の独自技術

半導体・FPD製造に不可欠なフォトレジスト用光重合開始剤において独自の合成技術を持つ。顧客の製造プロセスに深く組み込まれたサプライヤー関係は、スイッチングコストを高め安定的な受注を確保。電子材料分野の技術ポートフォリオが相互補完的に競争力を高めている。

中期見通し

2〜3年の視点では、半導体需要回復に伴うフォトレジスト材料の需要増加と、EV・電動化加速による機能性化学品の需要拡大が売上成長を牽引する。医薬品用PEG誘導体はmRNAワクチン以外の核酸医薬・siRNA治療薬の承認拡大とともに市場規模が拡大する見込み。増収基調の継続と利益率の小幅改善により、EPS成長率は年率5〜8%が期待される。

長期構造的トレンド

5〜10年の長期では、宇宙産業の商業化（低軌道衛星コンステレーション、月探査）による特殊潤滑剤需要の拡大、次世代医薬品（遺伝子治療・細胞治療）のDDS材料需要の急増、半導体の高集積化に伴う高機能フォトレジスト材料の高度化という3つのメガトレンドが重なる。これらは日油のコア技術と直結しており、長期的な構造的成長が期待できる。

日油は累進配当方針を採用し、DPSは2019年¥26から2025年¥45へ7年連続増配を継続。配当性向は約29%と業界平均を下回り、内部留保を成長投資に充てつつ株主還元を着実に拡大する方針。加えて機動的な自社株買いも実施しており、資本効率の改善を通じたROE向上も中期経営計画の目標に掲げている。現行の株価水準での配当利回りは約1.4%であり、増配継続による利回り向上余地も大きい。