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日本発條株式会社（NHKスプリング）は1938年創業のばね専業から発展した総合自動車部品メーカーで、コイルスプリング・リーフスプリングなどのばね類と自動車シートフレームを二本柱とする。ばね分野では世界トップシェアを誇り、トヨタ・ホンダ・日産など国内主要自動車メーカーのほか海外OEMにも広く納入している。シートフレームでも国内最大手の地位を維持しており、安定した需要基盤を持つ。近年は航空機エンジン部品や医療機器向け精密ばね、半導体製造装置用精密部品にも展開し事業の多角化を進めている。売上の約7割は国内外の自動車向けであり、自動車産業の動向に業績が大きく左右される構造となっている。

①スプリング製造の圧倒的技術蓄積

80年超のばね製造の歴史で培った冶金・成形・熱処理ノウハウは一朝一夕では模倣不可能。微細径から超大型まで広範な製品ラインアップと厳格な品質管理体制は、主要顧客による認定取得のハードルを高め、新規参入を困難にしている。

②トヨタグループとの深い協業関係

創業以来の長期取引関係を背景にトヨタ・豊田通商と資本・業務上の結びつきが強く、新モデル開発段階から設計に関与するTier1の地位を確立している。系列取引慣行の変化はあるものの、生産ラインへの深い組み込みが安定受注を支えている。

③グローバル生産・調達ネットワーク

北米・欧州・アジアに製造拠点を展開し、顧客の海外生産拡大に追随できる体制を整備している。現地調達コスト競争力と為替リスク分散が同時に達成されており、グローバル展開する自動車メーカーのニーズに対応できる点が競合他社に対する優位性となっている。

中期見通し

2025年3月期の業績回復を受け、2026〜2027年度も緩やかな増収増益が見込まれる。自動車生産台数の回復とともにばね・シートフレーム需要は底堅く推移する見通し。原材料費上昇分の価格転嫁が引き続き重要課題だが、足元は実現しつつある。航空機エンジン部品は民間航空需要回復で受注積み上がりが続き、2〜3年で売上貢献が高まると期待される。

長期構造的トレンド

EV化の進展でコイルスプリング需要は一部代替・減少リスクがあるが、EV車体の重量増に対応するサスペンション部品需要は継続する。自動運転・ADAS搭載による車両の高付加価値化がシートフレームの高機能化需要を促進する可能性もある。より長期的には、精密ばね技術を応用した半導体・医療機器分野への展開が自動車依存を低減し収益安定化に寄与すると見込まれる。

2025年3月期のDPSは69円と前期比27円増配となり、業績回復に連動した積極的な還元姿勢を示している。配当性向は約30%程度で維持されており、EPS改善が続けばさらなる増配余地がある。現株価ベースの配当利回りは約2.4%で、自動車部品セクターとして標準的な水準。会社側は安定配当・継続増配を基本方針とし、業績連動で段階的に引き上げる方針。自社株買いについては直近では実施情報が限られるが、低PBR是正の観点から今後の実施への期待が高まっている。