6473 ジェイテクト 銘柄分析・適正株価

株式会社ジェイテクト（6473）は、軸受（ベアリング）・ドライブシャフト・電動パワーステアリング（EPS）・工作機械を主力事業とする総合自動車部品・機械メーカー。光洋精工と豊田工機が2006年に合併して誕生し、トヨタグループとの連携が深い。売上の過半は自動車向けで、日本・北米・欧州・アジアに広がる生産拠点を持つグローバルサプライヤー。直近FY2025の売上は約1兆8,844億円と高水準だが、営業利益率は約2%にとどまり収益性向上が経営の最重要課題となっている。工作機械事業では高精度研削盤等も展開し、自動車以外の需要を取り込んでいる。

①トヨタグループとの深い取引関係

豊田工機を母体とするグループ企業として、トヨタ・デンソー等との長期的な取引関係を持つ。サプライヤー変更コストが高い自動車部品業界において、設計段階からの共同開発実績は安定受注の基盤となる。ただしコスト要求は厳しく、価格決定力には制約がある。

②軸受・精密機械加工の技術蓄積

光洋精工時代から100年超の軸受製造技術を持ち、超高精度・超低摩擦ベアリングの設計製造ノウハウが蓄積されている。EV用高速回転モーター向け軸受など、新たな用途への展開も進む。ただしグローバル競合との技術差別化は年々難しくなっている。

③電動ステアリング（EPS）の量産実績

電動パワーステアリングは自動運転・ADAS技術の核心部品であり、同社は早期から量産体制を整えてきた。ステアバイワイヤ等の次世代技術への対応も進めており、自動化・電動化対応という構造的需要の恩恵を受けやすい製品群を保有している。

中期見通し

FY2023〜FY2025にかけて売上は高水準を維持しているが、円安効果剥落や原材料・エネルギー費の高止まりにより利益は圧迫されている。2〜3年の視点では、自動車生産台数の回復と電動化関連製品（EPS・電動アクスル）の数量増加により、営業利益率の2〜3%台への回復が期待される。構造改革によるコスト削減も利益改善に寄与する見込みである。

長期構造的トレンド

EVシフトは軸受・ドライブシャフトの従来需要を一部縮小させる一方、電動モーター用高精度軸受・電動アクスル・ステアバイワイヤへの需要を創出する。5〜10年の視野では、CASE（Connected・Autonomous・Shared・Electric）対応部品の需要拡大が事業構造を変革しうる。ロボット・産業機械分野での軸受・精密部品需要も長期的な成長機会となる。製品ポートフォリオの電動化対応が競争力維持の鍵となる。

同社の配当は業績連動を基本としつつも、FY2020の赤字期においても配当を維持するなど株主還元への一定のコミットメントを示してきた。FY2025は1株50円と直近最高水準の配当を予定しており、純利益対比では高い配当性向となっている。自社株買いは限定的であり、総還元は配当が中心。ROEは長期的に低水準にあり、資本効率改善に向けた取り組みが株主から求められている状況である。