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6617 東光高岳銘柄分析・適正株価

東光高岳銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

電気機器送配電設備インフラ更新

—

現在値

—

時価総額

投資テーゼ

株式会社東光高岳は送配電や電力設備を支える機器を供給し、社会インフラの更新需要に近い位置にいる。景気より制度や投資計画の影響が大きいが、供給側としての粘りはある。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

5.6/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

1,121億円

売上高
FY2026実績

66億円

親会社帰属
純利益

108億円

営業CF
FY2026実績

56.4%

自己資本
比率

9.7%

ROE
FY2026

株式会社東光高岳は送配電や電力設備向けの機器を供給し、社会インフラの安定運用を支える。品質と信頼性が事業の中心だ。顧客の調達や生産、設備運営のどこに入り込むかで、単発受注か継続取引かの色合いが変わりやすい。一方で物理的な供給力や現場対応が必要なため、デジタルだけでは置き換わりにくい領域を持つ。

⚡ 競争優位性（業界内MOAT） 6/10

インフラ向けの実績と認証は簡単に崩れにくい。AI に代替される役務ではなく、物理的な供給能力が価値になる。規格対応、量産立ち上げ、品質保証のような積み上げがある領域では、AIだけで代替できない実務力が効く。それでも顧客の値下げ圧力は残るため、採用後も技術と供給責任で選ばれ続けることが重要になる。

📈 業界の成長性・セクター動態 5/10

成長は更新需要と電力網の高度化に左右される。大きな波はなくても中長期の支えは見込みやすい。伸びしろは既存顧客内での深耕、新用途への展開、周辺収益の積み上げのどれが効くかで見え方が変わる。ただし外部環境が弱い局面では、需要があっても案件化や採用の速度が鈍りやすい。

⚠️ リスクファクター分析 6/10

スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。

中リスク投資計画遅延

インフラ案件は計画変更で受注時期がずれやすい。短期の読みづらさが残る。このリスクは投資計画遅延が顕在化する局面で強まりやすく、需要の弱さと供給側の負担が同時に出やすい。

中リスク政策影響

制度やエネルギー政策の変化が需要の速度を左右しうる。外部要因の影響はある。このリスクは政策影響が顕在化する局面で強まりやすく、需要の弱さと供給側の負担が同時に出やすい。

低リスク案件集中

大型案件への依存が高いと業績が振れやすい。平準化の工夫が重要だ。このリスクは案件集中が顕在化する局面で強まりやすく、需要の弱さと供給側の負担が同時に出やすい。

💡 見通し（上振れ経路と実現確度） 6/10

業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。

中網高度化

必要性が高いほど評価されやすい。見通しの鍵は網高度化が一過性の採用ではなく、用途の広がりや供給責任の強化につながるかにある。この動きが進むほど、採用品目や用途が広がり、受注の質と値決めの力が改善しやすい。供給責任を果たせる企業として見られれば評価も底上げされやすい。

中更新需要継続

景気より必要性で動きやすい点は強みだ。見通しの鍵は更新需要継続が一過性の採用ではなく、用途の広がりや供給責任の強化につながるかにある。この動きが進むほど、採用品目や用途が広がり、受注の質と値決めの力が改善しやすい。供給責任を果たせる企業として見られれば評価も底上げされやすい。

小周辺機器拡張

接点が広がれば安定感が増す。見通しの鍵は周辺機器拡張が一過性の採用ではなく、用途の広がりや供給責任の強化につながるかにある。この動きが進むほど、採用品目や用途が広がり、受注の質と値決めの力が改善しやすい。供給責任を果たせる企業として見られれば評価も底上げされやすい。

💰 株主還元政策 5/10

資本配分は能力維持と還元の均衡が中心になる。堅実さが評価されやすい。成熟度が高い事業ほど還元の継続性は評価されやすいが、守りのための投資を削ってまで厚くする局面とは限らない。製造業では設備、開発、供給責任への投資が欠かせず、還元の魅力は事業の強さが続く前提で評価されやすい。

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

10年国債利回り（リスクフリーレート）+2.86%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（電機・重電）×1.20

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+6.15%

リスク耐性スコア調整（6/10）+0.00%

MOAT スコア調整（6/10）+0.00%

当社中立CoE9.01%

悲観 CoE

12.0%

中立 CoE

9.0%

楽観 CoE

6.5%

リスク耐性スコア（6/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 34%

中立 43%

楽観 23%

悲観 34% — 設備投資の先送りで受注が鈍る局面

中立 43% — 更新需要を着実に取り込み安定供給を続ける局面

楽観 23% — 電力網の高度化で評価が高まる局面

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥4,869/株

悲観34% / 中立43% / 楽観23%
リスク耐性スコア 6/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2026年度 57億円 / 2025年度 13億円 / 2024年度 36億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥120。成長率は過去DPS CAGR（10年=4.4%、直近3年=29.7%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（11年）でターミナル成長率に収束。

悲観 34%

設備投資の先送りで受注が鈍る局面

¥1,178

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト12.0%

ターミナル成長率0.9%

中立 43%

更新需要を着実に取り込み安定供給を続ける局面

¥3,201

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト9.0%

ターミナル成長率1.6%

楽観 23%

電力網の高度化で評価が高まる局面

¥11,106

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.5%

ターミナル成長率2.6%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥4,232、配当性向29%でBPS追跡。

悲観 34%

設備投資の先送りで受注が鈍る局面

¥1,868

推定フェアバリュー/株

CoE12.0%

ROE（初年→10年目）-4.3%→8.0%

TV成長率0.9%

中立 43%

更新需要を着実に取り込み安定供給を続ける局面

¥5,211

推定フェアバリュー/株

CoE9.0%

ROE（初年→10年目）10.2%→10.2%

TV成長率1.6%

楽観 23%

電力網の高度化で評価が高まる局面

¥10,947

推定フェアバリュー/株

CoE6.5%

ROE（初年→10年目）13.2%→10.2%

TV成長率2.6%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥411、総合スコア5.6から指数関数的に倍率算出。

悲観 34%

設備投資の先送りで受注が鈍る局面

¥3,702

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥411

想定PER9倍

中立 43%

更新需要を着実に取り込み安定供給を続ける局面

¥5,759

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥411

想定PER14倍

楽観 23%

電力網の高度化で評価が高まる局面

¥9,049

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥411

想定PER22倍

過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.57倍、現BPS=¥4,232。

PBR推移（月次・全期間）

PBR月次下位25% (0.49) 中央値 (0.57) 上位25% (0.63)

悲観 34%

設備投資の先送りで受注が鈍る局面

¥2,091

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PBR0.49倍

中立 43%

更新需要を着実に取り込み安定供給を続ける局面

¥2,415

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PBR0.57倍

楽観 23%

電力網の高度化で評価が高まる局面

¥2,681

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PBR0.63倍

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥411。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (11.6) 中央値 (16.2) 上位25% (20.7)

悲観 34%

設備投資の先送りで受注が鈍る局面

¥4,770

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER11.6倍

中立 43%

更新需要を着実に取り込み安定供給を続ける局面

¥6,646

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER16.2倍

楽観 23%

電力網の高度化で評価が高まる局面

¥8,525

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER20.7倍

10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 4.3%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -15.3% / 中央 -6.9% / 上振れ 4.8%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(1000シナリオ)

下振れ ¥930 / 中央 ¥3,014 / 上振れ ¥11,231

現在 ¥7,870 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

0.3%

10年後の状態: 成長5% 横ばい78% 衰退17% 倒産・上場廃止0%

事象タグ別の10年発生確率

株主還元強化

53.8%

景気後退・需要減

44.1%

AI電力・光通信インフラ需要

41.2%

バリュエーション低下

37.0%

ordinary_nominal_recession_catchup

35.9%

AI投資の供給側恩恵

33.0%

好況・上振れサイクル

31.7%

バリュエーション上昇

26.5%

利益率改善

24.8%

利益率悪化

23.5%

大幅業績ショック

16.9%

TOB・買収

15.8%

希薄化・増資

12.9%

構造的衰退

10.9%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(1000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥7,870(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

🍝 トータルリターンの10年推移(1000通りのシナリオ)

横軸 = 経過年 / 縦軸 = 配当込み累積トータルリターン(%)。薄い線1本1本が1回のシミュレーション、太線が中央シナリオ、帯が下振れ〜上振れ(P10〜P90)。0%(灰線)より上なら投資元本を上回る。

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	4.39%	7.89%	12.39%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥1,960
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥2,015
スタート時の状態	S(名目永続成長率 1.7%、直近売上成長 4.3%)

※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (34%)	中立 (43%)	楽観 (23%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥1,178	¥3,201	¥11,106	¥4,331
残余利益	¥1,868	¥5,211	¥10,947	¥5,394
PERマルチプル	¥3,702	¥5,759	¥9,049	¥5,816
PBR分位法	¥2,091	¥2,415	¥2,681	¥2,366
PER分位法	¥4,770	¥6,646	¥8,525	¥6,440
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥4,869

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥1,497 割安
¥2,722 FV¥4,869 割高
¥8,462 ¥10,578

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。

6617 東光高岳 銘柄分析・適正株価

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