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FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
東海理化電機製作所は自動車の内装や操作系で存在感を持つ部品メーカーだ。既存領域の強みはあるが、電動化と自動車設計の変化にどう適応するかが重要になる。自動車部品は品質、量産安定性、顧客との擦り合わせの深さが競争力を左右する。構造変化の波が大きいだけに、既存部品の守りと新領域の育成を同時に進められるかが重要になる。この会社を見るときは、目先の追い風よりも事業の型がどれだけ再現性を持つかを丁寧に見たい。
競争優位の源泉
自動車メーカーとの長い取引関係は強みだが、部品メーカーとして顧客交渉力は強くない。電動化で優位の定義が変わる点も重い。量産立ち上げの経験や品質保証の蓄積は新規参入を鈍らせる。とはいえ完成車メーカーの交渉力が強く、独占的な堀にまではなりにくい。強みが本物かどうかは、価格以外の理由で選ばれ続けるかに表れやすい。
成長の見通し
既存部品中心では構造的に伸びにくい。新しい車載領域を広げられるかが成長の条件になる。電動化や省エネ化に沿った部品へ軸足を移せるほど、成長の見通しは開けやすい。既存依存が長引くと、伸びより置き換え圧力の方が目立ちやすい。外部環境の追い風があっても、最終的には自社の得意分野をどこまで広げられるかが差を生みやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
量産供給の安定性はあるが、自動車生産やモデルサイクルの影響を受けやすい。事業転換が遅れるとじわじわ苦しくなる。需要の軸が変わる中で新製品の比重が上がらないと、既存事業の弱さが残りやすい。変化対応の遅れは長く尾を引く。
量産供給の安定性はあるが、自動車生産やモデルサイクルの影響を受けやすい。事業転換が遅れるとじわじわ苦しくなる。完成車メーカーの生産調整は部品会社の稼働率に響きやすい。固定費を抱えるほど短期のぶれが利益に出やすい。
量産供給の安定性はあるが、自動車生産やモデルサイクルの影響を受けやすい。事業転換が遅れるとじわじわ苦しくなる。量産業界では継続的な原価低減が求められやすい。技術差が薄い領域ほど採算の守りが難しくなる。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しは新しい車載電子や快適装備への展開にある。逆に設計変更や部品点数の見直しが進むほど、既存ポジションは圧迫されやすい。新しい駆動系や周辺部品で採用が広がれば、事業の見え方は大きく変わる。構造転換を先回りできる企業ほど評価されやすい。
見通しは新しい車載電子や快適装備への展開にある。逆に設計変更や部品点数の見直しが進むほど、既存ポジションは圧迫されやすい。加工技術を他産業へ広げられると、景気や顧客の偏りを和らげやすい。需要源が増えること自体が安心感につながる。
見通しは新しい車載電子や快適装備への展開にある。逆に設計変更や部品点数の見直しが進むほど、既存ポジションは圧迫されやすい。価格競争から距離を置ける製品群が育つと、利益の質は改善しやすい。単なる量産会社以上の見通しが描きやすくなる。
還元は平均的で、成長投資との兼ね合いが強い。資本配分に大きな強みは感じにくい。事業転換の投資負担がある局面では、還元より次の収益源づくりが優先されやすい。将来像の説得力が資本配分の納得感を左右する。派手さよりも、無理のない資本配分を続けられるかが長期の評価に結びつきやすい。
リスク耐性スコア 5/10 より算出
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2025年度 131億円 / 2024年度 218億円 / 2023年度 181億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥95。成長率は過去DPS CAGR（10年=5.6%、直近3年=16.6%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥3,732、配当性向29%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥328、総合スコア4.2から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.87倍、現BPS=¥3,732。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥328。
10年後の株価を 5000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-05-10)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 6.31% | 9.81% | 14.31% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥2,056 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥2,056 | ||
| スタート時の状態 | C(名目永続成長率 0.5%、直近売上成長 7.2%) | ||
※ 試算精度について:現在は 5000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (35%) | 中立 (40%) | 楽観 (25%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥928 | ¥1,827 | ¥4,277 | ¥2,125 |
| 残余利益 | ¥1,667 | ¥4,516 | ¥9,291 | ¥4,713 |
| PERマルチプル | ¥2,298 | ¥3,612 | ¥5,910 | ¥3,727 |
| PBR分位法 | ¥2,640 | ¥3,252 | ¥4,132 | ¥3,258 |
| PER分位法 | ¥3,329 | ¥4,542 | ¥7,182 | ¥4,777 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥3,720 | ||
¥2,172 FV¥3,720 割高
¥6,158 ¥7,698
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