7184 富山第一銀行 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
First Bank of Toyama has strong capital, a growing regional loan/deposit franchise and meaningful securities earning capacity.
主な懸念
Current profits include securities gains, deposit costs are repricing, policy-equity concentration and regional credit/demographics can impair book value.
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| Regional recession, deposit flight and securities loss | 12.0% | 301円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, deposit beta, credit cost and securities risk. Base near1x requires durable excess returns without policy-share gains; premiums require measured franchise consolidation. |
| Deposit beta and normalized credit/gain reversal | 25.0% | 955円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, deposit beta, credit cost and securities risk. Base near1x requires durable excess returns without policy-share gains; premiums require measured franchise consolidation. |
| Core spread and capital compound | 40.0% | 2,183円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, deposit beta, credit cost and securities risk. Base near1x requires durable excess returns without policy-share gains; premiums require measured franchise consolidation. |
| Low-beta deposits and advisory growth | 18.0% | 3,576円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, deposit beta, credit cost and securities risk. Base near1x requires durable excess returns without policy-share gains; premiums require measured franchise consolidation. |
| Hokuriku financial consolidator | 5.0% | 5,767円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, deposit beta, credit cost and securities risk. Base near1x requires durable excess returns without policy-share gains; premiums require measured franchise consolidation. |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
地域の企業と家計に対して、融資、決済、資産管理などの金融サービスを提供している。預金、貸出、決済、法人取引のような日常接点をどこまで束ねられるかで、収益の粘りが変わりやすい。一方で信用判断や資金仲介の責任を伴うため、デジタル化が進んでも単純な置き換えにはなりにくい。そのため、地域景気や金利環境が同じでも、顧客基盤の深さで事業の見え方に差が出やすい。
地元で築いた関係性が支えになるが、銀行サービスは横並びになりやすい。地場での信頼や取引履歴が効く一方で、商品そのものは同質化しやすく、関係性の深さが堀の中身になりやすい。優位を保つには、相談相手としての存在感を維持し、価格だけでは比較されにくい関係を続ける必要がある。
営業深耕の余地はある一方、地域全体の成長制約が上値を抑えやすい。伸びしろは地元投資の取り込みだけでなく、決済や運用など非金利の接点をどこまで厚くできるかにもある。ただし営業地盤が限られるため、無理な外延拡大より既存顧客内での深耕が現実的な成長路線になりやすい。新しい収益の柱が育つほど再評価余地は広がるが、地域景況の重さを打ち返せないと成長感は出にくい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
地場産業が弱る局面では、貸出需要と手数料収入の双方が伸びにくい。このリスクは地域鈍化が表面化する局面で強まりやすく、短期のノイズではなく取引全体の慎重姿勢につながりうる。その場合は貸出や手数料の伸びが鈍り、利ざやや信用コストの見え方も悪くなりやすい。守りの強さに疑いが出ると評価のディスカウントも残りやすい。
信用コストの悪化が起きると、安定感の見え方が変わりやすい。このリスクは与信負担が表面化する局面で強まりやすく、短期のノイズではなく取引全体の慎重姿勢につながりうる。その場合は貸出や手数料の伸びが鈍り、利ざやや信用コストの見え方も悪くなりやすい。守りの強さに疑いが出ると評価のディスカウントも残りやすい。
金融サービスの選択肢が広がる中で、関係維持の負担が高まりやすい。このリスクは競争増加が表面化する局面で強まりやすく、短期のノイズではなく取引全体の慎重姿勢につながりうる。その場合は貸出や手数料の伸びが鈍り、利ざやや信用コストの見え方も悪くなりやすい。守りの強さに疑いが出ると評価のディスカウントも残りやすい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しの鍵は法人伴走が一時的なテーマで終わらず、取引の深さとして定着するかにある。この動きが進むほど、利ざやだけに頼らない収益基盤を作りやすい。安定感が見えてくると守りの強さとして評価されやすい。
見通しの鍵は資産運用が一時的なテーマで終わらず、取引の深さとして定着するかにある。この動きが進むほど、利ざやだけに頼らない収益基盤を作りやすい。安定感が見えてくると守りの強さとして評価されやすい。
見通しの鍵は効率化が一時的なテーマで終わらず、取引の深さとして定着するかにある。この動きが進むほど、利ざやだけに頼らない収益基盤を作りやすい。安定感が見えてくると守りの強さとして評価されやすい。
高い成長投資より安定運営が中心で、還元も継続性を軸に見やすい。成熟度が高い事業ほど還元の継続性は評価されやすいが、守りのための投資を削ってまで厚くする局面とは限らない。金融機関では健全性と地元支援の優先度も高く、還元の見え方は景気局面だけでなく資本規律にも左右される。無理のない還元と再投資のバランスが見えるほど、長期の見通しは組み立てやすくなる。
リスク耐性スコア 6/10 より算出
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 145億円 / 2024年度 -43億円 / 2023年度 223億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥34。成長率は過去DPS CAGR（10年=10.9%、直近3年=41.5%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥2,386、配当性向16%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥209、総合スコア4.6から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.34倍、現BPS=¥2,386。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥209。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.14% | 6.64% | 11.14% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,901 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,901 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 0.3%、直近売上成長 11.2%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (34%) | 中立 (43%) | 楽観 (23%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥465 | ¥1,546 | ¥4,455 | ¥1,848 |
| 残余利益 | ¥1,030 | ¥3,050 | ¥5,072 | ¥2,828 |
| PERマルチプル | ¥1,672 | ¥2,507 | ¥3,761 | ¥2,512 |
| PBR分位法 | ¥527 | ¥814 | ¥1,018 | ¥763 |
| PER分位法 | ¥1,247 | ¥1,652 | ¥2,439 | ¥1,695 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥1,929 | ||
¥988 FV¥1,929 割高
¥3,349 ¥4,186