7906 ヨネックス 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
アパレル・繊維の基準倍率（PER19倍、PBR2.00倍、EV/EBITDA11倍）を用い、利用可能なPER・PBR・EV/EBITDAを組み合わせた5シナリオ評価。確率加重価値は2,702.0円。既存の定量DBを横断した一次スクリーニングであり、10%集中判断には最新IRの追加確認を要する。
主な懸念
ヨネックスは基準株価2,612.0円に対し、EPS147.9円、BPS941.3円、現行EV/EBITDA10.3倍。単年度の正規化前指標を使う軽量レビューのため、業績循環、特殊損益、会計基準差、直近会社計画の変化を完全には反映しない。決算更新時に再評価が必要。
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| 悲観 | 10.0% | 1,440円 | 景気後退・競争激化・倍率縮小が重なり、基準価値の55%まで低下。 |
| 弱気 | 20.0% | 2,040円 | 利益成長が鈍化し、基準倍率を約2割切り下げる弱気ケース。 |
| 中立 | 40.0% | 2,620円 | PER・PBR・EV/EBITDAを業種基準倍率で評価した中立ケース。 |
| 強気 | 20.0% | 3,350円 | 会社計画達成と資本効率改善により基準価値を28%上回る強気ケース。 |
| 楽観 | 10.0% | 4,320円 | 需要上振れ・利益率改善・株主還元が同時進行する楽観ケース。 |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
ヨネックスはラケットスポーツとゴルフで独自のブランドを築き、競技者向けの信頼が強い。競技人口の波はあるが、性能志向の製品は価格だけで置き換えにくい。アパレルは商品企画とブランド表現、在庫運営の噛み合わせで収益差が出やすい。流行の変化が速い一方で、世界観を保てる企業は顧客の再来店を促しやすい。この会社を見るときは、目先の追い風よりも事業の型がどれだけ再現性を持つかを丁寧に見たい。
競争優位の源泉
競技者向けブランドと製品評価の蓄積は強く、熱量の高い顧客基盤を持つ。ブランドの記憶や販路の編集力は、価格だけでは測れない差別化になる。けれど模倣やトレンド変化も速く、堀は常に磨き続ける必要がある。強みが本物かどうかは、価格以外の理由で選ばれ続けるかに表れやすい。
成長の見通し
海外浸透の余地はあるが、競技人口と流行の影響を受けるため持続高成長は見込みにくい。販路の広がりと客層の拡張が重なると伸びやすい。反面、ヒット依存が強いままだと成長の持続性は見えにくい。外部環境の追い風があっても、最終的には自社の得意分野をどこまで広げられるかが差を生みやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
ブランド力はある一方、競技トレンドや販路環境に左右される。需要の波が急に変わると、商品の鮮度が一気に落ちることがある。在庫と値引きの管理が甘いと採算が崩れやすい。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
ブランド力はある一方、競技トレンドや販路環境に左右される。集客を広告や値引きに頼りすぎると、ブランドの持続力が弱りやすい。売上の見た目より、粗利の質を見極める必要がある。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
ブランド力はある一方、競技トレンドや販路環境に左右される。季節商品の比重が高いと、天候のぶれが売れ行きに直結しやすい。計画通りに回らない局面で運営力の差が出る。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しは海外の競技普及とブランド強化が進めば改善余地がある。一過性でない定番商品が育つと、需要の予見性は高まりやすい。粗利の安定感が増せば評価の見通しも良くなる。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
見通しは海外の競技普及とブランド強化が進めば改善余地がある。顧客との直接接点が強まると、企画や販促の精度を上げやすい。ブランドの解像度が上がるほど次の施策も打ちやすくなる。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
見通しは海外の競技普及とブランド強化が進めば改善余地がある。世界観が伝わるブランドは海外でも広がる余地がある。販路が増えるほど単一市場への依存を和らげやすい。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
成長投資とブランド投資の優先度が高く、還元で大きく勝負する局面ではない。還元の安定感は在庫の健全さとブランド投資のバランスで決まりやすい。守りの運営ができるかどうかが資本配分の評価につながる。派手さよりも、無理のない資本配分を続けられるかが長期の評価に結びつきやすい。
リスク耐性スコア 5/10 より算出
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 72億円 / 2024年度 51億円 / 2023年度 -15億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥22。成長率は過去DPS CAGR（10年=15.7%、直近3年=30.1%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（12年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥803、配当性向18%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥123、総合スコア5.2から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.81倍、現BPS=¥803。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥123。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.00% | 5.88% | 10.38% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,863 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,892 | ||
| スタート時の状態 | C(名目永続成長率 0.5%、直近売上成長 14.3%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (30%) | 中立 (45%) | 楽観 (25%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥452 | ¥1,266 | ¥2,294 | ¥1,279 |
| 残余利益 | ¥319 | ¥1,168 | ¥1,402 | ¥972 |
| PERマルチプル | ¥1,107 | ¥1,721 | ¥2,582 | ¥1,752 |
| PBR分位法 | ¥369 | ¥651 | ¥1,612 | ¥807 |
| PER分位法 | ¥2,004 | ¥2,543 | ¥3,689 | ¥2,668 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥1,496 | ||
¥850 FV¥1,496 割高
¥2,316 ¥2,895