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ピジョン銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

東証プライムその他製品育児用品

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現在値

—

時価総額

投資テーゼ

ピジョン株式会社は育児用品で強いブランド認知を持ち、品質と安全性が重視される商材で選ばれやすい。出生動向は重石だが、海外展開と高付加価値品の浸透が評価軸になる。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

5.2/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

1,092億円

売上高
FY2025実績

86億円

親会社帰属
純利益

131億円

営業CF
FY2025実績

75.3%

自己資本
比率

10.3%

ROE
FY2025

同社は日用品や生活関連製品を通じて、家庭の継続需要を取り込む。毎日の使用頻度が高いぶん、品質の安定と買いやすさが重視される。ブランド力だけでなく、店頭で手に取られる導線づくりも大切だ。定番の強さと新提案のバランスが事業の表情を決める。

⚡ 競争優位性（業界内MOAT） 6/10

日用品では、認知、棚取り、使用体験の積み重ねが堀になる。習慣として使われる商品を持つ企業は、価格差だけで離れにくい。供給の確かさや販路との関係も、見えにくい競争力として効く。とはいえ模倣や比較は起きやすく、守り続ける努力が欠かせない。

📈 業界の成長性・セクター動態 3/10

成長余地は、新カテゴリの開拓や高付加価値化にある。生活者の不便を小さく解く商品は、成熟市場でも伸びしろを作りやすい。定番が強い企業ほど、新商品にも信頼を乗せやすい。海外や周辺用途へ広がると、評価の幅も出やすい。

⚠️ リスクファクター分析 7/10

スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。

中リスク原材料と物流

原材料や物流費の上昇が続くと、定番品ほど採算が圧迫されやすい。値上げの伝え方も難しくなりがちだ。

中リスク棚取り競争

店頭の限られた場所を巡る競争は常に強い。新商品が定着しないと投資効率が悪くなりやすい。

低リスクブランド劣化

定番に頼り過ぎると、生活者の気分変化に置いていかれやすい。小さな古さが積み重なると戻しにくい。

💡 見通し（上振れ経路と実現確度） 4/10

業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。

中高付加価値化

機能や使い心地で選ばれる商品が増えれば、価格勝負を避けやすい。利益の質も改善しやすい。

中周辺カテゴリ展開

既存ブランドを近い用途へ広げられれば、販路効率が上がりやすい。無理のない成長の形を作れる。

小定番再評価

不安定な局面ほど、繰り返し買われる日用品の強さは見直されやすい。守りのある銘柄として評価されやすい。

💰 株主還元政策 6/10

日用品企業は比較的安定した需要を持つため、還元の継続性が見られやすい。もっとも広告や開発への投資を止めると、ブランドの鮮度は落ちやすい。基盤を守りながら配分する姿勢が重要になる。長く支持される企業ほど、資本配分にも落ち着きが出やすい。

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

30年国債利回り（リスクフリーレート）+3.70%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（日用品・化粧品）×0.78

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+4.02%

リスク耐性スコア調整（7/10）-0.40%

MOAT スコア調整（6/10）+0.00%

当社中立CoE7.32%

悲観 CoE

10.3%

中立 CoE

7.3%

楽観 CoE

6.0%

リスク耐性スコア（7/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 36%

中立 36%

楽観 28%

悲観 36% — 需要鈍化・原料高

中立 36% — ブランド維持・安定販売

楽観 28% — 海外展開・高付加価値化

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥1,898/株

悲観36% / 中立36% / 楽観28%
リスク耐性スコア 7/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2025年度 99億円 / 2024年度 131億円 / 2023年度 91億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥76。成長率は過去DPS CAGR（10年=7.9%、直近3年=0.0%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（11年）でターミナル成長率に収束。

悲観 36%

需要鈍化・原料高

¥687

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト10.3%

ターミナル成長率-0.1%

中立 36%

ブランド維持・安定販売

¥1,390

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト7.3%

ターミナル成長率1.0%

楽観 28%

海外展開・高付加価値化

¥2,694

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.0%

ターミナル成長率2.0%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥693、配当性向90%でBPS追跡。

悲観 36%

需要鈍化・原料高

¥405

推定フェアバリュー/株

CoE10.3%

ROE（初年→10年目）-2.5%→6.7%

TV成長率-0.1%

中立 36%

ブランド維持・安定販売

¥840

推定フェアバリュー/株

CoE7.3%

ROE（初年→10年目）8.7%→8.7%

TV成長率1.0%

楽観 28%

海外展開・高付加価値化

¥1,237

推定フェアバリュー/株

CoE6.0%

ROE（初年→10年目）11.0%→9.0%

TV成長率2.0%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥121、総合スコア5.2から指数関数的に倍率算出。

悲観 36%

需要鈍化・原料高

¥970

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥121

想定PER8倍

中立 36%

ブランド維持・安定販売

¥1,576

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥121

想定PER13倍

楽観 28%

海外展開・高付加価値化

¥2,424

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥121

想定PER20倍

PBR法による価値算定を見送り
過去PBR中央値が1.5超のため、PBR法による価値算定は適していません（高ROE/成長銘柄）

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥121。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (23.8) 中央値 (29.1) 上位25% (40.9)

悲観 36%

需要鈍化・原料高

¥2,890

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER23.8倍

中立 36%

ブランド維持・安定販売

¥3,533

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER29.1倍

楽観 28%

海外展開・高付加価値化

¥4,954

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER40.9倍

10年後の株価を 5000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-05-10)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 19.5%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -8.8% / 中央 1.9% / 上振れ 11.9%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(5000シナリオ)

下振れ ¥283 / 中央 ¥1,417 / 上振れ ¥4,267

現在 ¥1,745 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

0.6%

10年後の状態: 成長24% 横ばい72% 衰退3% 倒産・上場廃止1%

事象タグ別の10年発生確率

株主還元強化

41.5%

景気後退・需要減

36.9%

インフレ下の値上げ耐性

33.6%

バリュエーション低下

32.3%

利益率改善

30.3%

バリュエーション上昇

27.6%

利益率悪化

17.5%

大幅業績ショック

15.7%

好況・上振れサイクル

15.6%

TOB・買収

13.8%

競争優位低下

12.5%

構造的衰退

9.4%

倒産・上場廃止

3.2%

希薄化・増資

0.7%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(5000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥1,745(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	4.99%	8.49%	12.99%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥1,081
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥1,081
スタート時の状態	S(名目永続成長率 0.5%、直近売上成長 5.1%)

※ 試算精度について:現在は 5000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (36%)	中立 (36%)	楽観 (28%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥687	¥1,390	¥2,694	¥1,502
残余利益	¥405	¥840	¥1,237	¥795
PERマルチプル	¥970	¥1,576	¥2,424	¥1,595
PBR分位法	—	—	—	—
PER分位法	¥2,890	¥3,533	¥4,954	¥3,699
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥1,898

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥681 割安
¥1,238 FV¥1,898 割高
¥2,827 ¥3,534

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。