7972 イトーキ 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
Brand, design/specification and project execution can compound if renewal demand and equipment systems sustain cash margins.
主な懸念
Q1 seasonality, project acceptance, materials/labor, seat-density contraction and unproven Office 3.0 economics can make backlog and operating profit overstate cash value.
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| Office contraction and project-loss cycle | 11.0% | 256円 | Workplace furniture/design/construction, equipment/public systems, Office 3.0, project acceptance, material/labor cost, working capital, capex, net debt and shares are separated. Backlog and management targets are not booked as profit. |
| Peak renewal normalizes and costs squeeze margin | 25.0% | 880円 | Workplace furniture/design/construction, equipment/public systems, Office 3.0, project acceptance, material/labor cost, working capital, capex, net debt and shares are separated. Backlog and management targets are not booked as profit. |
| Workplace and equipment earnings normalize | 45.0% | 2,884円 | Workplace furniture/design/construction, equipment/public systems, Office 3.0, project acceptance, material/labor cost, working capital, capex, net debt and shares are separated. Backlog and management targets are not booked as profit. |
| Value-based space and Office 3.0 improve mix | 18.0% | 6,438円 | Workplace furniture/design/construction, equipment/public systems, Office 3.0, project acceptance, material/labor cost, working capital, capex, net debt and shares are separated. Backlog and management targets are not booked as profit. |
| Workplace data and execution platform | 1.0% | 14,504円 | Workplace furniture/design/construction, equipment/public systems, Office 3.0, project acceptance, material/labor cost, working capital, capex, net debt and shares are separated. Backlog and management targets are not booked as profit. |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
オフィス家具や設備を提供し、働く場の設計や更新提案まで手がけている。商品や店舗、サービスのどこで繰り返し選ばれるかがはっきりしているほど、周辺需要まで取り込みやすい。一方で実店舗や商品体験が絡むため、デジタル化が進んでも需要のすべてが置き換わるわけではない。そのため、消費マインドや出店環境がぶれたときに、定番力がどれだけ効くかが評価の分かれ目になる。
ブランドと提案力は支えになるが、家具単体では差別化が薄れやすい。ブランドや運営の型があっても、消費者の選択肢は多く、鮮度を失うと堀は薄くなりやすい。優位を保つには、価格以外の理由で繰り返し選ばれる状態を絶やさないことが大切になる。
働き方の変化は前向きだが、企業の投資意欲によって案件の強さが変わりやすい。伸びしろは新規出店だけでなく、既存店改善や周辺商材の深掘りがどこまで効くかで見え方が変わる。一方で定番業態でも競争は強く、鮮度を欠くと需要の鈍化が早く表れやすい。客数と単価の質を崩さずに広げられるほど、再評価余地は大きくなりやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
企業のオフィス投資が弱ると、更新案件の決定が遅れやすい。このリスクは投資先送りが続く局面で強まりやすく、客離れや値引き対応が同時に起きやすい。その場合は客数や販売単価、在庫回転に影響しやすく、販促や値引きで採算が崩れやすい。ブランド力への不安が出ると評価も冷えやすい。
家具市場では価格競争が起こりやすく、提案力の差が重要になる。このリスクは価格競争が続く局面で強まりやすく、客離れや値引き対応が同時に起きやすい。その場合は客数や販売単価、在庫回転に影響しやすく、販促や値引きで採算が崩れやすい。ブランド力への不安が出ると評価も冷えやすい。
働き方の変化が急だと、従来の売り方が通じにくくなることがある。このリスクは需要変化が続く局面で強まりやすく、客離れや値引き対応が同時に起きやすい。その場合は客数や販売単価、在庫回転に影響しやすく、販促や値引きで採算が崩れやすい。ブランド力への不安が出ると評価も冷えやすい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しの鍵は空間提案が話題づくりだけでなく、継続来店や支持の定着につながるかにある。この動きが進むほど、来店頻度や客単価、リピートの質が改善しやすい。値引きに頼らない収益構造へ近づくほど評価も見直されやすい。
見通しの鍵は更新需要が話題づくりだけでなく、継続来店や支持の定着につながるかにある。この動きが進むほど、来店頻度や客単価、リピートの質が改善しやすい。値引きに頼らない収益構造へ近づくほど評価も見直されやすい。
見通しの鍵は周辺機能が話題づくりだけでなく、継続来店や支持の定着につながるかにある。この動きが進むほど、来店頻度や客単価、リピートの質が改善しやすい。値引きに頼らない収益構造へ近づくほど評価も見直されやすい。
安定還元を期待しつつ、提案力強化への投資も欠かせない。成熟度が高い事業ほど還元の継続性は評価されやすいが、守りのための投資を削ってまで厚くする局面とは限らない。消費関連では店舗や商品への投資が止まると競争力が傷みやすく、還元の継続性は事業の鮮度と切り離せない。無理のない還元と再投資のバランスが見えるほど、長期の見通しは組み立てやすくなる。
リスク耐性スコア 5/10 より算出
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 51億円 / 2024年度 -81億円 / 2023年度 23億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥75。成長率は過去DPS CAGR（10年=16.0%、直近3年=26.6%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（11年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥1,149、配当性向39%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥190、総合スコア5.2から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.63倍、現BPS=¥1,149。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥190。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.00% | 6.27% | 10.77% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,186 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,416 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 1.3%、直近売上成長 9.2%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (30%) | 中立 (45%) | 楽観 (25%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥1,422 | ¥3,193 | ¥6,145 | ¥3,400 |
| 残余利益 | ¥529 | ¥1,469 | ¥2,114 | ¥1,348 |
| PERマルチプル | ¥1,521 | ¥2,472 | ¥3,994 | ¥2,567 |
| PBR分位法 | ¥409 | ¥721 | ¥1,041 | ¥707 |
| PER分位法 | ¥2,063 | ¥2,632 | ¥4,561 | ¥2,944 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥2,193 | ||
¥1,189 FV¥2,193 割高
¥3,571 ¥4,464