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フジ銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

小売食品スーパー四国地盤

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現在値

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時価総額

投資テーゼ

フジは地域密着の食品スーパーとして日常消費を支える。生活必需の安定感は魅力だが、食品小売は競争が激しく、規模の経済と運営力が差を生む世界である。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

4.8/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

8,143億円

売上高
FY2026実績

82億円

親会社帰属
純利益

377億円

営業CF
FY2026実績

54.6%

自己資本
比率

3.6%

ROE
FY2026

同社は食品を中心に、地域の日常需要を支える小売を展開する。毎日の買い物に近いぶん、来店頻度は高いが競争も強い。価格だけでなく、鮮度、品ぞろえ、買いやすさが支持を分けやすい。目立つ成長産業ではないが、生活の土台を握る存在である。

⚡ 競争優位性（業界内MOAT） 5/10

食品小売の堀は、立地、物流、仕入れ、地域密着の運営力にある。日常的に立ち寄る理由を作れている店は、価格差だけでは崩れにくい。地域の嗜好に合わせた売場づくりも、見えにくいが強い資産になる。とはいえ商圏競争は厳しく、油断するとすぐ差が縮まりやすい。

📈 業界の成長性・セクター動態 3/10

大きな市場拡大は望みにくいが、既存店改善や商圏深耕で積み上がる余地はある。惣菜や簡便需要など、同じ食でも伸びる領域を取れるかが重要だ。物流やデータ活用が進めば、成熟業態でも質の改善は狙える。守りの強さの中に、小さな成長の芽を探したい。

⚠️ リスクファクター分析 7/10

スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。

高リスク価格競争

食品は比較されやすく、商圏内の競争が強い。集客のための値下げが続くと利幅が細りやすい。

中リスクコスト上昇

物流や人件費の負担が積み上がると、薄利の構造には重く響く。効率化が遅れると差が出やすい。

中リスク商圏成熟

人口動態や地域需要の伸びが弱いと、既存店の改善余地が限られやすい。守りの強さだけでは上がりにくい。

💡 見通し（上振れ経路と実現確度） 4/10

業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。

中既存店の磨き込み

惣菜や品ぞろえの改善が当たれば、同じ商圏でも来店価値を高めやすい。地味だが効く成長の形だ。

中物流改善

供給網の効率化が進めば、成熟業態でも利益の見え方を良くしやすい。守りの強さが一段と増す。

小生活需要の評価

不安定な局面ほど、食品小売の底堅さは見直されやすい。防御力のある銘柄として見通しを支える。

💰 株主還元政策 5/10

生活密着小売は安定感がある一方、店舗や物流への継続投資が欠かせない。還元の評価は、足元の現金だけでなく基盤強化の進み方と合わせて見たい。無理のない配分を続けられる企業は、成熟株として安心感が出やすい。派手さより継続性が似合う分野である。

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

30年国債利回り（リスクフリーレート）+3.70%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（食品スーパー・コンビニ）×0.57

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+2.94%

リスク耐性スコア調整（7/10）-0.40%

MOAT スコア調整（5/10）+0.00%

当社中立CoE6.24%

悲観 CoE

9.2%

中立 CoE

6.2%

楽観 CoE

6.0%

リスク耐性スコア（7/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 36%

中立 36%

楽観 28%

悲観 36% — 価格競争と人件費上昇で利益が薄くなる

中立 36% — 日常需要を軸に安定運営する

楽観 28% — 商圏深耕と統合効果で採算が改善する

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥2,985/株

悲観36% / 中立36% / 楽観28%
リスク耐性スコア 7/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2026年度 416億円 / 2025年度 38億円 / 2024年度 160億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥30。成長率は過去DPS CAGR（10年=7.2%、直近3年=0.0%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。

悲観 36%

価格競争と人件費上昇で利益が薄くなる

¥303

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト9.2%

ターミナル成長率-0.1%

中立 36%

日常需要を軸に安定運営する

¥647

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.2%

ターミナル成長率1.0%

楽観 28%

商圏深耕と統合効果で採算が改善する

¥1,002

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.0%

ターミナル成長率2.0%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥2,619、配当性向32%でBPS追跡。

悲観 36%

価格競争と人件費上昇で利益が薄くなる

¥1,262

推定フェアバリュー/株

CoE9.2%

ROE（初年→10年目）-3.6%→5.7%

TV成長率-0.1%

中立 36%

日常需要を軸に安定運営する

¥3,558

推定フェアバリュー/株

CoE6.2%

ROE（初年→10年目）7.6%→7.6%

TV成長率1.0%

楽観 28%

商圏深耕と統合効果で採算が改善する

¥4,595

推定フェアバリュー/株

CoE6.0%

ROE（初年→10年目）9.9%→7.9%

TV成長率2.0%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥190、総合スコア4.8から指数関数的に倍率算出。

悲観 36%

価格競争と人件費上昇で利益が薄くなる

¥1,518

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥190

想定PER8倍

中立 36%

日常需要を軸に安定運営する

¥2,277

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥190

想定PER12倍

楽観 28%

商圏深耕と統合効果で採算が改善する

¥3,606

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥190

想定PER19倍

過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=1.17倍、現BPS=¥2,619。

PBR推移（月次・全期間）

PBR月次下位25% (0.87) 中央値 (1.17) 上位25% (1.30)

悲観 36%

価格競争と人件費上昇で利益が薄くなる

¥2,279

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PBR0.87倍

中立 36%

日常需要を軸に安定運営する

¥3,054

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PBR1.17倍

楽観 28%

商圏深耕と統合効果で採算が改善する

¥3,401

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PBR1.30倍

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥190。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (20.2) 中央値 (31.4) 上位25% (47.2)

悲観 36%

価格競争と人件費上昇で利益が薄くなる

¥3,836

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER20.2倍

中立 36%

日常需要を軸に安定運営する

¥5,958

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER31.4倍

楽観 28%

商圏深耕と統合効果で採算が改善する

¥8,957

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER47.2倍

10年後の株価を 5000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-05-10)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 27.4%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -10.7% / 中央 0.6% / 上振れ 18.8%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(5000シナリオ)

下振れ ¥403 / 中央 ¥1,461 / 上振れ ¥8,907

現在 ¥2,053 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

1.4%

10年後の状態: 成長31% 横ばい20% 衰退48% 倒産・上場廃止1%

事象タグ別の10年発生確率

赤字・低収益からの回復

86.0%

株主還元強化

41.9%

景気後退・需要減

37.6%

利益率改善

35.0%

バリュエーション低下

32.6%

バリュエーション上昇

31.3%

大幅業績ショック

22.1%

TOB・買収

20.2%

好況・上振れサイクル

19.0%

利益率悪化

17.5%

競争優位低下

17.1%

希薄化・増資

12.2%

構造的衰退

9.1%

倒産・上場廃止

5.7%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(5000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥2,053(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	3.94%	7.44%	11.94%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥1,231
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥1,231
スタート時の状態	衰退(名目永続成長率 0.5%、直近売上成長 1.4%)

※ 試算精度について:現在は 5000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (36%)	中立 (36%)	楽観 (28%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥303	¥647	¥1,002	¥623
残余利益	¥1,262	¥3,558	¥4,595	¥3,022
PERマルチプル	¥1,518	¥2,277	¥3,606	¥2,376
PBR分位法	¥2,279	¥3,054	¥3,401	¥2,872
PER分位法	¥3,836	¥5,958	¥8,957	¥6,034
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥2,985

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥1,012 割安
¥1,840 FV¥2,985 割高
¥4,312 ¥5,390

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。