8388 阿波銀行 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
CET1相当の国内基準自己資本10.69%、預貸利回り改善、政策株含み益は強いが、8,930円はFY27予想EPS452.69円の約19.7倍でROE改善を先払いする。
主な懸念
債券含み損580億円、政策株・OCI依存、地域信用、預金betaが資本と利益を同時に傷め得る。
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| 地域信用・債券・預金流出shock | 10.0% | 713円 | 徳島企業倒産、債券損、預金beta上昇が同時化。 |
| 低ROE・預金beta高止まり | 25.0% | 2,576円 | ROE4%前後が固定化しCoEを下回る。 |
| 金利正常化・ROE7%到達 | 40.0% | 6,411円 | 貸出repricing、fee、OHR改善で年10 ROE約7%へ。 |
| 地域solution・資産運用複利 | 20.0% | 11,000円 | 野村連携、法人solution、AI省力化でROE9%近辺へ。 |
| 四国金融・事業承継platform | 5.0% | 14,401円 | 四国企業支援platformへ進化する低確率ケース。 |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
阿波銀行は地域金融の基盤を持つ典型的な地方銀行で、金利環境の変化が収益に効きやすい。地盤の強さはあるが、人口動態とデジタル競争の逆風は長く残る。地域金融は預金基盤と取引先との継続関係が土台になる。金利環境だけでなく、地場企業の新陳代謝や相談機能の深さが収益の質を左右しやすい。この会社を見るときは、目先の追い風よりも事業の型がどれだけ再現性を持つかを丁寧に見たい。
競争優位の源泉
地場の顧客関係は残るが、銀行サービス自体の差別化は強くない。地域で積み上げた信頼と情報量は、簡単には置き換わりにくい。資金供給だけでなく、経営相談まで入り込めるかどうかが差別化になる。強みが本物かどうかは、価格以外の理由で選ばれ続けるかに表れやすい。
成長の見通し
収益改善は金利環境の影響が大きく、本業の構造成長は限定的である。貸出の量だけでなく、手数料やソリューションの幅を広げられるかが成長の焦点になる。地域の活力を支えながら、自らの役割も更新できるかが問われる。外部環境の追い風があっても、最終的には自社の得意分野をどこまで広げられるかが差を生みやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
預貸基盤は安定しやすいが、地域経済の停滞や信用コストの悪化には敏感である。地場の需要が弱いと、貸出や手数料の広がりも限られやすい。取引先の活力低下はじわじわ収益に響く。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
預貸基盤は安定しやすいが、地域経済の停滞や信用コストの悪化には敏感である。景気後退や個別先の悪化が重なると、表面上の利ざや以上に負担が出やすい。平時の見え方との落差に注意が要る。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
預貸基盤は安定しやすいが、地域経済の停滞や信用コストの悪化には敏感である。店舗網や預金基盤があっても、価格競争だけでは差がつきにくい。存在意義を広げられないと収益性が削られやすい。短期の揺れだけでなく、事業の癖として続きやすいかを見分けることが大切だ。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しは金利正常化が追い風になりうる一方、長期では地域縮小圧力が上値を抑えやすい。事業承継や再編支援まで踏み込めると、単なる融資先以上の関係が築きやすい。手数料収益の厚みも増しやすい。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
見通しは金利正常化が追い風になりうる一方、長期では地域縮小圧力が上値を抑えやすい。地域企業の投資意欲が戻る局面では、既存の顧客網が強く働く。預貸だけでない価値提供が評価されやすい。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
見通しは金利正常化が追い風になりうる一方、長期では地域縮小圧力が上値を抑えやすい。店舗や事務の効率化が進むと、基盤収益の見通しは整いやすい。守りの改善がそのまま還元余地にもつながる。見通しが現実味を持つほど、評価の視線は短期の変動より事業の質へ移りやすい。
還元余地はあるものの、規制産業として資本の厚みを優先しやすい。金融機関の還元は健全性との両立で見られやすい。無理のない資本配分を続けられるかが、長い目での信頼感につながる。派手さよりも、無理のない資本配分を続けられるかが長期の評価に結びつきやすい。
リスク耐性スコア 6/10 より算出
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 302億円 / 2024年度 -761億円 / 2023年度 -2,285億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥95。成長率は過去DPS CAGR（10年=5.8%、直近3年=30.8%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥8,376、配当性向29%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥331、総合スコア5.0から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.70倍、現BPS=¥8,376。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥331。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.14% | 6.64% | 11.14% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥4,558 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥4,558 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 0.4%、直近売上成長 8.5%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (29%) | 中立 (48%) | 楽観 (23%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥1,077 | ¥3,171 | ¥8,303 | ¥3,744 |
| 残余利益 | ¥3,707 | ¥10,854 | ¥17,352 | ¥10,276 |
| PERマルチプル | ¥2,647 | ¥3,971 | ¥6,618 | ¥4,196 |
| PBR分位法 | ¥3,637 | ¥5,875 | ¥7,928 | ¥5,698 |
| PER分位法 | ¥3,574 | ¥4,980 | ¥9,035 | ¥5,505 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥5,884 | ||
¥2,928 FV¥5,884 割高
¥9,847 ¥12,309