8600 トモニホールディングス 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
Tomony has valuable regional deposits and improving core spreads; integration and digital efficiency can lift returns.
主な懸念
Q1 benefited from credit recoveries, deposit costs are rising and securities duration/SME concentration can erode book value.
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| Regional recession and bond/credit losses | 12.0% | 154円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, credit cost, deposit beta and growth; premium requires sustained excess returns without reserve releases. |
| Deposit beta and normalized credit costs | 25.0% | 369円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, credit cost, deposit beta and growth; premium requires sustained excess returns without reserve releases. |
| Core spread offsets normalized losses | 41.0% | 834円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, credit cost, deposit beta and growth; premium requires sustained excess returns without reserve releases. |
| Low-beta deposits and integration raise ROE | 18.0% | 1,406円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, credit cost, deposit beta and growth; premium requires sustained excess returns without reserve releases. |
| Regional digital finance consolidator | 4.0% | 2,179円 | Year-10 P/B is justified by normalized ROE versus CoE, capital, credit cost, deposit beta and growth; premium requires sustained excess returns without reserve releases. |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
同社は地域の個人と法人に金融サービスを提供し、地元の資金循環を支える。大きな成長産業ではないが、預金基盤と対面接点の厚さは無視できない価値を持つ。貸出だけでなく、決済や運用提案まで含めた関係性が収益の土台になる。地域経済の空気がそのまま企業の表情に映りやすい業種だ。
地域金融の堀は、地元での信頼、営業網、長い取引関係にある。相談相手としての立場を確保できる銀行は、商品が似ていても選ばれやすい。法人の資金需要や個人の生活に近い接点は、外から急には奪いにくい。とはいえ市場そのものの伸びは限られ、堀の深さは運営力に左右されやすい。
成長余地は、地域投資の取り込みと非金利収益の厚みづくりにある。貸出残高だけを追うより、顧客一人あたりの接点を増やせるかが重要だ。観光や再開発など地域特性が追い風になる場面もある。派手さはなくても、地道な深掘りで景色を変えられる分野である。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
営業地盤が限られるぶん、地元景気の変化が貸出や手数料に響きやすい。分散の弱さは常に意識したい。
金利の動きは利ざやと資金運用の両面に影響する。収益の安定感を左右する大きな外部要因だ。
地域の人口や需要の伸びが弱いと、量の拡大は描きにくい。深掘りが進まないと評価も上がりにくい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
運用や決済の接点を増やせれば、貸出依存を和らげやすい。銀行としての質の改善につながる。
観光や再開発など地元の動きが強まれば、法人取引の厚みを作りやすい。地盤の強さが生きやすい。
逆風の相場では、守りを重視する地域銀行の姿勢が見直されやすい。防御力が見通しを支える。
地域銀行は健全性と地元支援を重視するため、還元は安定志向になりやすい。評価の中心は配分の大きさより、景気の波をまたいで続けられるかどうかにある。無理な成長を避けた資本規律は、むしろ安心材料になりやすい。守りのある金融株としての姿勢が問われる。
リスク耐性スコア 6/10 より算出
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 500億円 / 2024年度 852億円 / 2023年度 -1,639億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥17。成長率は過去DPS CAGR（10年=4.6%、直近3年=22.4%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥1,458、配当性向20%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥300、総合スコア4.6から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.36倍、現BPS=¥1,458。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥300。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.14% | 6.64% | 11.14% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥467 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥467 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 0.2%、直近売上成長 10.2%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (38%) | 中立 (33%) | 楽観 (29%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥177 | ¥454 | ¥1,038 | ¥518 |
| 残余利益 | ¥635 | ¥1,804 | ¥3,028 | ¥1,715 |
| PERマルチプル | ¥2,101 | ¥3,301 | ¥5,101 | ¥3,367 |
| PBR分位法 | ¥381 | ¥521 | ¥606 | ¥492 |
| PER分位法 | ¥1,430 | ¥1,821 | ¥2,849 | ¥1,971 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥1,613 | ||
¥945 FV¥1,613 割高
¥2,524 ¥3,155
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