9830 トラスコ中山 銘柄分析・適正株価
トラスコ中山 銘柄分析・適正株価・割安/割高判定
卸売業
工場消耗品
工具流通
R&I A (stable)
投資テーゼ
トラスコ中山株式会社は現場向け消耗品や工具の流通を担い、調達の手間を減らす仕組みが価値になる。商流企業としての守りはあるが、差別化の維持には物流と品ぞろえの磨き込みが欠かせない。
📋
事業内容
トラスコ中山株式会社は工場や現場に必要な工具や消耗品を幅広く供給する。細かな受注に応える運営力が事業の軸になる。単なる流通にとどまらず、調達代行や提案、納期対応まで握れるほど事業の厚みが増しやすい。一方で現物の調達や納期責任があるため、情報の仲介だけでは済まない運営力が必要になる。
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競争優位性（業界内MOAT）
6/10
多品種在庫と短納期対応は顧客の切り替えを鈍らせる。ただし商材自体の差別化は弱く、運営品質の継続が重要だ。在庫、納期、提案の運営力がそろうほど切り替えの手間は増えるが、商材比較のしやすさは消えない。優位を保つには、仲介以上の機能を示して粗利の薄い競争から少しでも距離を取る必要がある。
📈
業界の成長性・セクター動態
4/10
成長は顧客当たりの深耕と周辺商材の拡張にある。市場全体よりも運営改善の積み重ねが効きやすい。伸びしろは取扱高の拡大だけでなく、提案型商流や周辺サービスの深掘りにある。ただし景気が弱い局面では、更新需要があっても発注のタイミングが後ろへずれやすい。
⚠️
リスクファクター分析
7/10
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
中リスク 製造業減速
工場稼働が鈍ると需要は弱まりやすい。景気敏感さは完全には消えない。このリスクは製造業減速が出る局面で強まりやすく、商流全体の効率悪化を招きやすい。
中リスク 価格比較
調達の電子化が進むほど比較はしやすくなる。利便性を維持できないと粗利が薄くなりやすい。このリスクは価格比較が出る局面で強まりやすく、商流全体の効率悪化を招きやすい。
低リスク 在庫負荷
多品種運営は強みだが、在庫負担も抱える。品ぞろえと効率の均衡が大切だ。このリスクは在庫負荷が出る局面で強まりやすく、商流全体の効率悪化を招きやすい。
💡
見通し（上振れ経路と実現確度）
5/10
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
中 調達代行深化
手間削減の価値が高まるほど粘着性は増す。見通しの鍵は調達代行深化が量の拡大だけでなく、提案力や継続取引の厚みにつながるかにある。この動きが進むほど、取扱高だけでなく粗利の質が改善しやすく、顧客内での役割も広げやすい。仲介以上の機能が見えるほど評価は安定しやすい。
中 物流改善
運営差がそのまま評価差になりやすい。見通しの鍵は物流改善が量の拡大だけでなく、提案力や継続取引の厚みにつながるかにある。この動きが進むほど、取扱高だけでなく粗利の質が改善しやすく、顧客内での役割も広げやすい。仲介以上の機能が見えるほど評価は安定しやすい。
小 商材拡張
購買窓口としての地位が強まれば安定感は増す。見通しの鍵は商材拡張が量の拡大だけでなく、提案力や継続取引の厚みにつながるかにある。この動きが進むほど、取扱高だけでなく粗利の質が改善しやすく、顧客内での役割も広げやすい。仲介以上の機能が見えるほど評価は安定しやすい。
💰
株主還元政策
6/10
資本配分は堅実で見られやすく、還元も比較的安定しやすい。過度な成長期待より継続性が評価される。成熟度が高い事業ほど還元の継続性は評価されやすいが、守りのための投資を削ってまで厚くする局面とは限らない。商社や流通では運転資金や機能強化への配分も重要で、還元は無理なく続けられるかが見られやすい。
EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）
⚖️
内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）
📐 株主資本コスト（CoE）の算出
10年国債利回り（リスクフリーレート） +2.61%
成熟市場ERP（Damodaran） +4.23%
日本カントリーリスクプレミアム +0.91%
業種ベータ（専門卸・流通） ×0.72
→ 業種調整後の市場リスクプレミアム +3.71%
リスク耐性スコア調整（7/10） -0.40%
MOAT スコア調整（6/10） +0.00%
格付け調整（R&I A） -0.20%
当社中立CoE 5.72%
リスク耐性スコア（7/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。
悲観 32%
— 工場稼働の鈍化と価格競争が重なる局面
中立 46%
— 調達需要を安定的に取り込み続ける局面
楽観 22%
— 物流効率と提案力の強化で存在感が高まる局面
総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）
¥3,074/株
悲観32% / 中立46% / 楽観22%
DCF
配当割引（DDM）
残余利益（RIM）
PERマルチプル
PBR分位法
PER分位法
★MC
DCF法による算定を見送り 直近3期FCF: 2025年度 -134億円 / 2024年度 -52億円 / 2023年度 17億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥60。成長率は過去DPS CAGR（10年=7.9%、直近3年=14.5%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（11年）でターミナル成長率に収束。
悲観 32%
工場稼働の鈍化と価格競争が重なる局面
¥879
推定フェアバリュー/株
株主資本コスト 8.7%
ターミナル成長率 -0.4%
中立 46%
調達需要を安定的に取り込み続ける局面
¥2,069
推定フェアバリュー/株
楽観 22%
物流効率と提案力の強化で存在感が高まる局面
¥2,877
推定フェアバリュー/株
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥2,825、配当性向25%でBPS追跡。
悲観 32%
工場稼働の鈍化と価格競争が重なる局面
¥1,287
推定フェアバリュー/株
CoE 8.7%
ROE（初年→10年目） -5.0%→5.3%
TV成長率 -0.4%
中立 46%
調達需要を安定的に取り込み続ける局面
¥4,251
推定フェアバリュー/株
CoE 5.7%
ROE（初年→10年目） 7.4%→7.4%
TV成長率 1.0%
楽観 22%
物流効率と提案力の強化で存在感が高まる局面
¥4,757
推定フェアバリュー/株
CoE 6.0%
ROE（初年→10年目） 10.0%→7.6%
TV成長率 2.0%
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥244、総合スコア5.6から指数関数的に倍率算出。
悲観 32%
工場稼働の鈍化と価格競争が重なる局面
¥2,197
推定フェアバリュー/株
中立 46%
調達需要を安定的に取り込み続ける局面
¥3,173
推定フェアバリュー/株
楽観 22%
物流効率と提案力の強化で存在感が高まる局面
¥5,126
推定フェアバリュー/株
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=1.00倍、現BPS=¥2,825。
PBR推移（月次・全期間）
悲観 32%
工場稼働の鈍化と価格競争が重なる局面
¥2,266
推定フェアバリュー/株
中立 46%
調達需要を安定的に取り込み続ける局面
¥2,818
推定フェアバリュー/株
楽観 22%
物流効率と提案力の強化で存在感が高まる局面
¥3,832
推定フェアバリュー/株
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥244。
PER推移（月次・全期間、赤字年除外）
悲観 32%
工場稼働の鈍化と価格競争が重なる局面
¥3,233
推定フェアバリュー/株
中立 46%
調達需要を安定的に取り込み続ける局面
¥4,028
推定フェアバリュー/株
楽観 22%
物流効率と提案力の強化で存在感が高まる局面
¥4,762
推定フェアバリュー/株
10年後の株価を 1000通り の未来シナリオでシミュレーション。
業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。
(最終計算: 2026-06-05)
総合判定(期待利回り vs 必要利回り)
回避
期待年利が必要利回りを上回る確率: 14.1%
期待年利(10年保有した場合)
下振れ -11.0% /
中央 -2.0% /
上振れ 8.7%
中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか
10年後株価の幅(1000シナリオ)
下振れ ¥590 /
中央 ¥1,630 /
上振れ ¥4,951
現在 ¥2,247 →
分布の下から 1%地点(低いほど割安)
10年以内の倒産・上場廃止確率
0.4%
10年後の状態: 成長18% 横ばい62% 衰退19% 倒産・上場廃止0%
事象タグ別の10年発生確率
rate environment net interest bridge
8.4%
distress restructuring survival
3.5%
銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。
📊 10年後の株価予想分布(1000通りのシナリオ)
横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。
現在 ¥2,247 (赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。
株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)
入力値 / 各モデルの結果 下振れ 中央 上振れ
必要利回り(株主資本コスト) 3.65% 7.15% 11.65% 成長持続年数(競争優位性に連動) 7年 10年 13年 EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) ¥969 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) ¥969 スタート時の状態 S(名目永続成長率 0.6%、直近売上成長 9.2%)
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
評価モデル
悲観 (32%)
中立 (46%)
楽観 (22%)
加重平均
DCF
—
—
—
—
配当割引
¥879
¥2,069
¥2,877
¥1,866
残余利益
¥1,287
¥4,251
¥4,757
¥3,414
PERマルチプル
¥2,197
¥3,173
¥5,126
¥3,290
PBR分位法
¥2,266
¥2,818
¥3,832
¥2,864
PER分位法
¥3,233
¥4,028
¥4,762
¥3,935
モデル平均
↑ 各モデルの確率加重平均
¥3,074
📊
株価チャート
バリュエーションゾーン
¥1,085
割安
FV¥3,074
割高
¥5,339
本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。
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