1414 ショーボンドホールディングス 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
建設・ゼネコンの基準倍率（PER13倍、PBR1.20倍、EV/EBITDA8倍）を用い、利用可能なPER・PBR・EV/EBITDAを組み合わせた5シナリオ評価。確率加重価値は937.0円。既存の定量DBを横断した一次スクリーニングであり、10%集中判断には最新IRの追加確認を要する。
主な懸念
ショーボンドホールディングスは基準株価1,272.5円に対し、EPS74.6円、BPS509.5円、現行EV/EBITDA10.7倍。単年度の正規化前指標を使う軽量レビューのため、業績循環、特殊損益、会計基準差、直近会社計画の変化を完全には反映しない。決算更新時に再評価が必要。
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| 悲観 | 10.0% | 500円 | 景気後退・競争激化・倍率縮小が重なり、基準価値の55%まで低下。 |
| 弱気 | 20.0% | 710円 | 利益成長が鈍化し、基準倍率を約2割切り下げる弱気ケース。 |
| 中立 | 40.0% | 910円 | PER・PBR・EV/EBITDAを業種基準倍率で評価した中立ケース。 |
| 強気 | 20.0% | 1,160円 | 会社計画達成と資本効率改善により基準価値を28%上回る強気ケース。 |
| 楽観 | 10.0% | 1,490円 | 需要上振れ・利益率改善・株主還元が同時進行する楽観ケース。 |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
ショーボンドホールディングスは橋梁や道路などの補修で高い実績を持つ、国内でも独自色の強い会社だ。新設より維持更新に軸足があり、景気より老朽化対策の継続性が収益を支える。建設は受注の量だけでなく、現場管理と採算統制の質が結果を大きく左右する。更新需要や防災需要が支えになる一方で、人手や資材の制約が常に収益性に影を落としやすい。この会社を見るときは、目先の追い風よりも事業の型がどれだけ再現性を持つかを丁寧に見たい。
競争優位の源泉
補修の施工実績、信頼、専門工法は強い参入障壁だ。価格競争だけでは取りにくい案件が多く、ニッチでの優位が厚い。施工実績と顧客との信頼関係は受注競争で効いてくる。特殊領域を持つ企業ほど、単純な価格勝負から一歩引いた立場を取りやすい。強みが本物かどうかは、価格以外の理由で選ばれ続けるかに表れやすい。
成長の見通し
新設偏重ではないため急成長はしにくいが、補修需要は中長期で続きやすい。老朽化対策の重要性が高まるほど安定した伸びが期待できる。成長の見通しは大型案件の積み上がりより、得意分野の深掘りで生まれやすい。保守や更新まで含めた継続接点が増えると質も上がりやすい。外部環境の追い風があっても、最終的には自社の得意分野をどこまで広げられるかが差を生みやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
景気より維持更新需要に支えられやすく、防御力は高い。人材確保や公共予算の波はあるが、需要そのものの持続性は強い。一つの大型工事でつまずくと、利益の見え方が大きく変わることがある。見積もり精度と現場統制の甘さは後から効きやすい。
景気より維持更新需要に支えられやすく、防御力は高い。人材確保や公共予算の波はあるが、需要そのものの持続性は強い。技能人材の確保が難しい局面では、受注機会があっても取り込み切れない。工期や品質の面でも負担がかかりやすい。
景気より維持更新需要に支えられやすく、防御力は高い。人材確保や公共予算の波はあるが、需要そのものの持続性は強い。原材料や外注費の上昇が急だと、契約条件によっては採算を削りやすい。受注残の多さがそのまま安心材料にならないこともある。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しはインフラ老朽化対応の優先度上昇にある。補修の重要性がさらに認識されれば、収益の質の高さが改めて評価されやすい。老朽設備や社会基盤の更新が続く限り、専門性を持つ企業には出番が生まれやすい。短期の波を越えて需要の土台になりうる。
見通しはインフラ老朽化対応の優先度上昇にある。補修の重要性がさらに認識されれば、収益の質の高さが改めて評価されやすい。工事後のメンテナンスまで握れると、収益の見通しは安定しやすい。景気敏感さをやわらげる意味でも大きい。
見通しはインフラ老朽化対応の優先度上昇にある。補修の重要性がさらに認識されれば、収益の質の高さが改めて評価されやすい。得意分野に絞って良い案件を取れると、量より質の成長が可能になる。専門性の再評価にもつながりやすい。
堅実な事業構造に見合った還元が期待できる。派手さはないが、資本配分の質は比較的高く見やすい。建設会社の還元は本業採算の安定とセットで見られやすい。受注残の質が良いほど、資本配分への安心感も増しやすい。派手さよりも、無理のない資本配分を続けられるかが長期の評価に結びつきやすい。
リスク耐性スコア 8/10 より算出
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2025年度 99億円 / 2024年度 219億円 / 2023年度 54億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥44。成長率は過去DPS CAGR（10年=16.2%、直近3年=14.2%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（13年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥509、配当性向60%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥73、総合スコア6.8から指数関数的に倍率算出。
過去PBR中央値が1.5超のため、PBR法による価値算定は適していません（高ROE/成長銘柄）
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥73。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.00% | 6.11% | 10.61% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,024 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,056 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 1.3%、直近売上成長 2.7%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (25%) | 中立 (54%) | 楽観 (21%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥1,027 | ¥2,341 | ¥2,729 | ¥2,094 |
| 残余利益 | ¥264 | ¥903 | ¥898 | ¥742 |
| PERマルチプル | ¥730 | ¥1,168 | ¥1,825 | ¥1,196 |
| PBR分位法 | — | — | — | — |
| PER分位法 | ¥1,366 | ¥1,792 | ¥2,029 | ¥1,735 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥1,442 | ||
¥847 FV¥1,442 割高
¥1,870 ¥2,338
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