建設業分析

Executive Summary

建設業は、国土強靭化、都市再開発、インフラ更新、データセンター建設で需要は強い。一方で、人手不足、資材高、工期遅延、採算悪化が構造リスクになっている。

投資温度感：中立から選別。需要は強いが、施工力と採算管理が勝敗を分ける。

業界の現在地

PwCは2026年4月の建設業界レポートで、日本の建設市場が足元で74兆円程度まで回復している一方、人手不足、資材高騰、事業ポートフォリオ見直し、資本市場からの要請が経営課題になっていると指摘している。

建設需要は強いが、全社が恩恵を受けるわけではない。選別受注ができる会社、価格転嫁ができる会社、人材・協力会社ネットワークを持つ会社が強い。

チャンス

• 国土強靭化
• 老朽インフラ補修
• 都市再開発
• データセンター建設
• 半導体工場建設
• 防衛施設
• 建設DX、BIM/CIM
• 採算重視の選別受注

危機・リスク

• 人手不足
• 労務費上昇
• 資材価格高騰
• 工期遅延
• 不採算工事
• 下請け不足
• 金利上昇による不動産開発鈍化
• 建設業の2024年問題以降の労働時間制約

業界内セグメント

スーパーゼネコン

代表銘柄：鹿島、大林組、清水建設、大成建設、竹中工務店関連

見るポイント：

• 受注高
• 建築・土木の利益率
• 不採算工事
• 開発事業
• 株主還元

インフラ補修

代表銘柄：ショーボンドHD、ライト工業、日特建設

見るポイント：

• 補修需要
• 公共投資
• 利益率
• 人材確保

設備工事・サブコン

代表銘柄：関電工、きんでん、九電工、トーエネック、高砂熱学

見るポイント：

• 電気設備、空調設備
• データセンター需要
• 受注残
• 労務費転嫁

注目したい日本株候補

鹿島（1812）

スーパーゼネコンの代表格。大型建築、土木、開発事業を持つ。

見るポイント：

• 国内建築利益率
• 開発事業
• 海外事業
• 株主還元

大林組（1802）

国内外の建設、開発を持つ大手。採算改善が焦点。

見るポイント：

• 不採算工事の解消
• 土木・建築利益率
• 受注残

ショーボンドHD（1414）

インフラ補修の代表銘柄。老朽化インフラの構造需要を受ける。

見るポイント：

• 補修受注
• 公共投資
• 高利益率の維持
• バリュエーション

高砂熱学工業（1969）

空調設備に強く、データセンターや半導体工場の設備投資で注目される。

見るポイント：

• 産業空調
• データセンター案件
• 受注残
• 採算

初期判定

チャンス寄り

• 採算重視で受注できる大手
• インフラ補修
• 電気・空調設備
• データセンター、半導体工場関連

慎重に見たい

• 人手不足で施工力が足りない企業
• 不採算工事を抱える企業
• 価格転嫁できない下請け企業
• 住宅依存が高く金利上昇に弱い企業

追跡指標

• 建設受注
• 公共投資
• 建設技能者数
• 労務単価
• 建設資材価格
• 不採算工事
• 受注残
• 建設業倒産件数

analysisページとの接続案

• 建設業分析 → 鹿島（1812）
• 建設業分析 → 大林組（1802）
• 建設業分析 → 清水建設（1803）
• 建設業分析 → ショーボンドHD（1414）
• 建設業分析 → 高砂熱学工業（1969）

参照ソース

• PwC Japan 建設業界レポート
• 国土交通省 建設投資・受注統計
• 帝国データバンク 人手不足調査
• 各社決算短信、決算説明資料

注意書き

本記事は投資判断の材料整理を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。