亜鉛の価格見通し

亜鉛の需給と2036年価格条件

DISR同一系列の2031/2026実質価格比は0.7856。これを分析日時点のWB12か月平均3,424.67 USD/tへ移し、2031年以降の実質維持・独自5倍率・共通CPI3%を置いて上の5価格を計算します。

価格基準や観測期間の違いを超えて、相対変化を移せるという未校正の仮定です。公表2031年の価格を2036年の公式予測とは扱いません。配分も主観的で、需給差や在庫の少なさから価格倍率を逆算していません。世界・国別数量は2036年へ延長していません。

最新の短期見通し：ILZSG 2026年10月19日

2026年は不足88kt、2027年は余剰25ktという公表値です。丸めた百万tから引くと−90/+20ktとなるため、2/5ktの差を保持します。生産や需要を逆算して公表値へ合わせません。鉱山と精製品は工程が異なり、採掘量をそのまま地金供給にはしません。

ILZSGは2026年に中国の精製品生産が3.7%増える一方、中国外は精鉱不足・エネルギー費で2%減ると見込んでいます。2027年は精鉱供給の改善、ノルウェー等の精錬増設や日本の生産増を想定。ただし、国別の2036年生産を示したものではありません。

一次資料3・4ページ。短期の2点を下のDISR長期曲線へ接合していません。

同じ2026年の見通しは、どれだけ変わったか

2025年10月の余剰271ktから、2026年10月には不足88ktへ変化。差は359ktです。いずれも同じ対象年への見通しで、2026年の最終実績に対する予測誤差ではありません。独立した3回の試行や、将来確率の校正には使いません。

2031年までの精製品見通し：DISRの9月時点

精製品生産には二次材が含まれます。鉱山生産と精製品生産を足すと二重計上になります。TCは精鉱の加工条件で、LME地金価格とは別です。精錬設備が増えても原料の取り合いでTCが低下し、製錬会社の利益が圧迫される場合があります。

2030年は生産−消費が+135.5ktに対し、公表在庫は前年比60kt減。残差は−195.5ktです。未説明の動きとして原数値を保持し、在庫を補正したり、この在庫表から価格や枯渇時期を推計したりしていません。公表在庫の範囲と、未掲載の調整項目の追加確認が必要です。

出所：DISR表13.1・120ページ、Excel Zinc H:N。公表2026年10月2日・情報締切9月20日。DISR/Commonwealth of Australia, CC BY 4.0（第三者資料を除く）。図表・計算は当サイト。

国別の鉱山生産：2025年USGS推計

国別合計−世界丸め計は2024年+43kt、2025年−460kt。比率を100%へ再正規化しません。これは鉱山のZn含有量で、精錬シェア・設備能力ではありません。ボリビアの埋蔵量NAは未確認、豪州64,000ktとJORC等19,000ktは別範囲です。埋蔵量を年産で割って枯渇年を決めません。

USGS MCS2026 Zinc 2ページ · 2026年2月公表、USGS public domain。USGS世界2025年採掘13,000ktとDISR12,496.7ktも別推計として保持。

精錬の電力費：独自の固定投入例

亜鉛1t当たり4,000kWhを使うと仮定した比較です。会社や世界平均の実測値ではありません。2026年実質の電力単価に共通CPIを一度だけ掛けます。

原料・TC、労務、設備維持、環境費、税等は含めていません。LME価格からこれだけを引いて製錬利益・株主利益やコスト下限とはしません。工場の契約単価をJEPX日次平均で代用もしません。

企業とつなぐ：DOWA

当年度の亜鉛価格±100 USD/tに対する年間営業利益の影響規模は4.6億円と開示。表の価格前提3,100と、実績を含む通期平均欄3,191 USD/tを区別します。原料条件・在庫/ヘッジ・鉱山関連損益と、再投資後の現金を検討する →。10年先の利益にこの係数を適用していません。