PRICE OUTLOOK · 研究版

原油Brent（先物）の価格見通し

日々の価格と、2036年に向けた5つの価格シナリオを比べます。価格上昇が利益になるかは、企業の販売・調達・価格転嫁・ヘッジによって変わります。

acrei_reference：最新の取得処理が失敗しています。保存済みの値を表示しています。最終処理 2026-11-02T14:13:14+00:00

← 価格一覧エネルギー更新範囲内

国別・年次の生産と需要を比較する（EIA 2023年版） →公表時の条件による数量の比較資料。現在の価格予測へ自動反映しない。

過去分布の再利用で10年先を予測できるか：時間順の疑似検証 →既存5シナリオの確率を校正した結果ではありません。BrentはWB月平均の検証で、期近先物の成績ではありません。

INPEXが開示したBrent1ドルの当年度利益感応度を見る →2026年の局所試算と2036年の5価格を並置。10年後の利益や現金へは掛けません。

最新の観測価格117.64USD/bbl · 対象 2026-10-30

2036年・中立シナリオ114.24USD/bbl · 2036-10-25

中立までの年率変化-0.3%観測価格から目標日まで

既存kabufu取得DBの期近つなぎ先物終値。現物価格・2036年限月の先物価格ではない。限月交代・ベーシス・調達条件で差が出る。負値は別途検証対象。

価格変化を株主に残る現金まで検討：INPEXの独自検討

2036年の5つのシナリオ

増産採算の参考値に、油種差と供給制約の独自仮定を分けて置く初期仮説。需給数量から価格を推定したモデルではない。

物価だけで上がる基準：114.65 USD/bbl。中立シナリオのCPI基準からの差：-0.4%。基準価格は以下の「分析の前提」で確認できます。

低価格73.92USD/bbl配分 10%

電化・省エネで需要が弱く、低コスト国の増産が競合。米国の高コスト新規井を十分に必要としない。独自の2026年基準価格 55 USD/bbl。

現在比 -37.2%
CPI基準比 -35.5%
年率 -4.6%

やや低価格94.08USD/bbl配分 20%

新規供給と生産性改善が自然減を概ね補い、供給制約の上乗せが小さい。独自の2026年基準価格 70 USD/bbl。

現在比 -20.0%
CPI基準比 -17.9%
年率 -2.2%

中立114.24USD/bbl配分 40%

新規開発が必要な需要が続く。採算目安66に、油種差5と産油国の供給管理等14を独自に置く。独自の2026年基準価格 85 USD/bbl。

現在比 -2.9%
CPI基準比 -0.4%
年率 -0.3%

やや高価格147.84USD/bbl配分 20%

鉱区条件の悪化・工事費上昇で実質開発費が増え、既存生産の減退を補う投資が遅れる。独自の2026年基準価格 110 USD/bbl。

現在比 +25.7%
CPI基準比 +28.9%
年率 +2.3%

高価格194.88USD/bbl配分 10%

長期の分断・制裁・開発制約が続き、高コスト供給と高い供給制約の上乗せが必要になる。独自の2026年基準価格 145 USD/bbl。

現在比 +65.7%
CPI基準比 +70.0%
年率 +5.2%

配分加重平均：120.96 USD/bbl。平均値は実現が最もありそうな価格を意味しません。

Brentの価格仮説をどう置いたか

2036年の名目価格＝下表の2026年共通物価基準の価格 × 共通CPI年3%の累積。今の高値を起点に同じ成長率を延長する方法から、採算目安と供給制約の仮定を分ける方法に改めました。

参考にしたダラス連銀の2026年3月調査では、既存井の操業費を賄うWTI価格は平均43ドル、新規井を採算に乗せて掘削する価格は平均66ドルでした。両者は別の質問で、差額を企業の維持投資や利益に読み替えません。調査の原文

以下は独自の初期仮説です。中立の採算目安66だけが上記の公表値です。それ以外の採算目安、油種差、供給制約の上乗せは独自に置いた仮定で、需給数量から推定した価格ではありません。

シナリオ	供給の採算目安	BrentとWTIの差	供給制約等の上乗せ	合計：2026年基準	2036年名目
低価格	50	3	2	55	73.92
やや低価格	60	4	6	70	94.08
中立	66	5	14	85	114.24
やや高価格	80	5	25	110	147.84
高価格	100	5	40	145	194.88

全てUSD/bbl。2026年基準は当サイトの共通物価基準です。米国の独立した将来インフレ率は追加していません。調査時点と分析時点の差も含めて、公表値を参考にした仮定です。

見直し条件と限界

低価格：EVの普及・燃費改善が鈍る、低コスト国の供給が増えない場合は見直す。

やや低価格：自然減の補充投資が採算に届かず、生産が継続的に減る場合は見直す。

中立：世界の需要・低コスト供給・新規井の採算が想定から外れた場合は見直す。

やや高価格：新規供給・代替燃料が需要増を吸収し、開発費が安定する場合は見直す。

高価格：輸送・制裁・開発制約が解消する、需要破壊や代替が進む場合は見直す。

5つの価格は独自の判断による点の仮説であり、信頼区間や価格の上下限ではない。
66以外の供給採算目安、全ケースの油種差・供給制約の上乗せは公表統計ではなく独自仮定。
供給制約の上乗せは通常利益の二重加算を意図せず、供給管理・分断等による価格差の仮定。数量から推定した係数ではない。
操業費用43や新規井採算66は価格の下限ではない。安い既存井だけで需要を満たせる局面がある。
共通CPI3%で名目化し、米国独自の将来インフレは追加しない。ドル円150は共通マクロから参照。
国別の10年供給計画・自然減・需要と価格弾力性の定量接続、およびシナリオ確率の校正は未完了。
先物は原油価格水準の仮説であり、限月交代による損益・証拠金・運用収益の予測ではない。

資源を保有する企業は、操業費だけを引いた利益を永久に受け取れるとは考えない。自然減を補う開発投資・税・契約・借入を確認する。需要家は価格転嫁の遅れと在庫に必要な現金を確認する。

直近の需給と長期の国別比較 · INPEXの株主に残る現金からの検討

資源仮説 brent-supply-cost-20261025-r1 · 見直し期限 2026-11-25。共通マクロ版 price-research-20261025-v4。

過去の観測と2036年の仮説

実線は観測の月平均。点線はシナリオへの補助線であり、途中年の予測や信頼区間ではありません。

円換算と購買力

シナリオ	2036年の名目円	分析日時点の購買力換算
低価格	11,087.76	8,250.00
やや低価格	14,111.69	10,500.00
中立	17,135.63	12,750.00
やや高価格	22,175.52	16,500.00
高価格	29,231.36	21,750.00

元系列の数量単位当たり。米セント表示は100分の1ドルに換算。CPI基準の比較では起点・2036年ともドル円150円で固定します。購買力は日本CPI年3.0%で割り戻した条件付きです。ドル円の予測確率は含みません。現在ドル円 157.80（2026-10-29）。

分析の前提・版・出典

分析日／見直し期限: 2026-10-25 ／ 2026-11-25
比較基準の観測: 85.31 USD/bbl：直近観測から12か月の有効観測の算術平均（直近対象 2026-10-23）
物価: 日本CPI 3.0%/年、この系列の名目化基準 3.0%/年。共通CPIと固有の実質変化を乗算して名目価格を計算。ドル建て系列に独立した米国CPI予測を入れず、固定為替下の共通基準として扱う。
検証状態: 未校正。新規井採算の公表値を参照した専門判断の初期仮説。国別需給・価格弾力性の定量接続は未完了。
モデル版: brent-supply-cost-20261025-r1
観測取得: 2026-11-02T14:13:02+00:00

毎日の観測更新では将来の目標価格を動かしません。前提を見直した時に別の版を追加し、旧版も残します。