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2168 パソナグループ銘柄分析・適正株価

パソナグループ銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

サービス業定量スコア財務履歴ベース

—

現在値

—

時価総額

投資テーゼ

年次財務履歴のみから作成した暫定定量評価。事業内容の個別文章は未作成で、収益性、成長、財務安全性、資本効率、直近改善度を保守的に採点している。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

3.2/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

5.6Sol 個別レビュー

5.6Solによるシナリオ加重評価

手応えあり簡易

5.6Sol乖離率 +142.9% レビュー時株価との比較

妥当価値 3,777円シナリオ加重平均

基準株価 1,555円 2026-07-21 / kabufu-db

確信度中簡易評価

投資テーゼ

人材・ビジネスサービスの基準倍率（PER19倍、PBR2.00倍、EV/EBITDA11倍）を用い、利用可能なPBR・EV/EBITDAを組み合わせた5シナリオ評価。確率加重価値は3,777.0円。既存の定量DBを横断した一次スクリーニングであり、10%集中判断には最新IRの追加確認を要する。

主な懸念

パソナグループは基準株価1,555.0円に対し、EPS-68.1円、BPS3372.3円、現行EV/EBITDA2.6倍。単年度の正規化前指標を使う軽量レビューのため、業績循環、特殊損益、会計基準差、直近会社計画の変化を完全には反映しない。決算更新時に再評価が必要。

シナリオ内訳

5.6Sol評価のシナリオ、確率、妥当価値、根拠
シナリオ	確率	妥当価値	根拠
悲観	10.0%	2,010円	景気後退・競争激化・倍率縮小が重なり、基準価値の55%まで低下。
弱気	20.0%	2,850円	利益成長が鈍化し、基準倍率を約2割切り下げる弱気ケース。
中立	40.0%	3,660円	PBR・EV/EBITDAを業種基準倍率で評価した中立ケース。
強気	20.0%	4,690円	会社計画達成と資本効率改善により基準価値を28%上回る強気ケース。
楽観	10.0%	6,040円	需要上振れ・利益率改善・株主還元が同時進行する楽観ケース。

評価日: 2026-07-23 09:30:00

📋 事業内容

3,092億円

売上高
FY2025実績

-87億円

親会社帰属
純利益

43億円

営業CF
FY2025実績

50.9%

自己資本
比率

-6.5%

ROE
FY2025

💰 株主還元政策 4/10

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

10年国債利回り（リスクフリーレート）+2.86%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（人材・ビジネスサービス）×1.16

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+5.96%

リスク耐性スコア調整（4/10）+0.60%

MOAT スコア調整（4/10）+0.20%

当社中立CoE9.62%

悲観 CoE

12.6%

中立 CoE

9.6%

楽観 CoE

7.1%

リスク耐性スコア（4/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 37%

中立 37%

楽観 26%

悲観 37% — 財務悪化

中立 37% — 履歴並み

楽観 26% — 改善継続

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥4,919/株

悲観37% / 中立37% / 楽観26%
リスク耐性スコア 4/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 -433億円 / 2024年度 1,016億円 / 2023年度 -65億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥75。成長率は過去DPS CAGR（10年=19.2%、直近3年=28.9%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（9年）でターミナル成長率に収束。

悲観 37%

財務悪化

¥1,101

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト12.6%

ターミナル成長率0.3%

中立 37%

履歴並み

¥1,996

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト9.6%

ターミナル成長率1.0%

楽観 26%

改善継続

¥4,197

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト7.1%

ターミナル成長率2.0%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥3,457、配当性向45%でBPS追跡。

悲観 37%

財務悪化

¥1,511

推定フェアバリュー/株

CoE12.6%

ROE（初年→10年目）-3.5%→7.8%

TV成長率0.3%

中立 37%

履歴並み

¥3,436

推定フェアバリュー/株

CoE9.6%

ROE（初年→10年目）9.6%→9.6%

TV成長率1.0%

楽観 26%

改善継続

¥6,338

推定フェアバリュー/株

CoE7.1%

ROE（初年→10年目）11.8%→10.0%

TV成長率2.0%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥220、総合スコア3.2から指数関数的に倍率算出。

悲観 37%

財務悪化

¥1,321

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥220

想定PER6倍

中立 37%

履歴並み

¥1,982

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥220

想定PER9倍

楽観 26%

改善継続

¥3,083

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥220

想定PER14倍

PBR法による価値算定を見送り
過去BPSデータの連続性に問題があるため、PBR法による価値算定を見送り（時系列に不連続な急変あり（株式分割の遡及反映が不完全な可能性））

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥220。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (13.7) 中央値 (48.0) 上位25% (120.8)

悲観 37%

財務悪化

¥3,008

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER13.7倍

中立 37%

履歴並み

¥10,567

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER48.0倍

楽観 26%

改善継続

¥26,597

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER120.8倍

10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 29.6%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -42.4% / 中央 0.0% / 上振れ 15.7%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(1000シナリオ)

下振れ ¥0 / 中央 ¥1,578 / 上振れ ¥6,839

現在 ¥1,590 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

14.5%

10年後の状態: 成長0% 横ばい77% 衰退9% 倒産・上場廃止14%

事象タグ別の10年発生確率

low_reliability_book_support_discount

98.8%

rate environment net interest bridge

71.2%

希薄化・増資

71.0%

赤字・低収益からの回復

52.9%

大幅業績ショック

48.8%

利益率改善

43.8%

ordinary dilution financing

41.1%

景気後退・需要減

40.9%

バリュエーション上昇

37.5%

asset-light book quality value discount

34.2%

AI活用による生産性上振れ

32.4%

low_reliability_book_only_pbr_cap

31.1%

バリュエーション低下

30.6%

dilution terminal quality discount

29.2%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(1000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥1,590(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

🍝 トータルリターンの10年推移(1000通りのシナリオ)

横軸 = 経過年 / 縦軸 = 配当込み累積トータルリターン(%)。薄い線1本1本が1回のシミュレーション、太線が中央シナリオ、帯が下振れ〜上振れ(P10〜P90)。0%(灰線)より上なら投資元本を上回る。

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	4.24%	7.74%	12.24%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥641
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥752
スタート時の状態	L(名目永続成長率 1.3%、直近売上成長 -3.9%)

※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (37%)	中立 (37%)	楽観 (26%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥1,101	¥1,996	¥4,197	¥2,237
残余利益	¥1,511	¥3,436	¥6,338	¥3,478
PERマルチプル	¥1,321	¥1,982	¥3,083	¥2,024
PBR分位法	—	—	—	—
PER分位法	¥3,008	¥10,567	¥26,597	¥11,938
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥4,919

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥954 割安
¥1,735 FV¥4,919 割高
¥10,054 ¥12,568

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。

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