3593 ホギメディカル 銘柄分析・適正株価
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
手術関連の医療材料やキットを提供し、医療現場の効率と安全を支えている。現場運用や品質責任に近いほど、単品販売ではなく継続的な関係で価値が測られやすい。一方で品質保証と現場適合が重く、デジタルだけでは代替しにくい実務が残る。そのため、必需性があっても品質や制度への対応を崩さないことが評価の前提になりやすい。
現場への深い組み込みと品質要求が強い参入障壁になっている。規格、品質、供給責任が重い領域では、デジタルだけで代替できない実務力が堀の厚みを支える。一度組み込まれても安心せず、品質の安定と現場適合を続けられるかが防御力を左右する。
医療需要は安定する一方、市場全体の成長は着実型で、高付加価値化が重要になる。伸びしろは採用先の拡大に加え、周辺工程まで役割を広げられるかで厚みが変わる。ただし制度や認証の壁が高く、前向きなテーマがあっても立ち上がりは緩やかになりやすい。新領域で信頼を積み上げられるほど、時間をかけて評価が見直されやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
医療制度や調達条件の見直しがあると、採算への圧力が強まりやすい。このリスクは制度圧力が顕在化したときに強まりやすく、信頼や継続採用の前提を揺らしやすい。その場合は採用や提携、調達条件に影響しやすく、開発費や品質対応の負担だけが先に立ちやすい。進捗への信頼が揺らぐと評価の振れも大きくなりやすい。
品質管理のわずかな乱れでも信頼低下につながりやすい。このリスクは品質責任が顕在化したときに強まりやすく、信頼や継続採用の前提を揺らしやすい。その場合は採用や提携、調達条件に影響しやすく、開発費や品質対応の負担だけが先に立ちやすい。進捗への信頼が揺らぐと評価の振れも大きくなりやすい。
大口医療機関への依存が高いと、調達方針の変化が影響しやすい。このリスクは顧客集中が顕在化したときに強まりやすく、信頼や継続採用の前提を揺らしやすい。その場合は採用や提携、調達条件に影響しやすく、開発費や品質対応の負担だけが先に立ちやすい。進捗への信頼が揺らぐと評価の振れも大きくなりやすい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しの鍵は高付加価値化が導入の広がりだけでなく、現場での信頼の積み上がりにつながるかにある。この動きが進むほど、現場や提携先の中で役割が深まり、価格以外の価値を示しやすい。成果が積み上がると時間をかけて評価が見直されやすい。
見通しの鍵は運営支援が導入の広がりだけでなく、現場での信頼の積み上がりにつながるかにある。この動きが進むほど、現場や提携先の中で役割が深まり、価格以外の価値を示しやすい。成果が積み上がると時間をかけて評価が見直されやすい。
見通しの鍵は海外展開が導入の広がりだけでなく、現場での信頼の積み上がりにつながるかにある。この動きが進むほど、現場や提携先の中で役割が深まり、価格以外の価値を示しやすい。成果が積み上がると時間をかけて評価が見直されやすい。
安定事業らしく継続還元を比較的見通しやすい。成熟度が高い事業ほど還元の継続性は評価されやすいが、守りのための投資を削ってまで厚くする局面とは限らない。医療や研究寄りの企業では品質、認証、開発への再投資が重く、還元だけで魅力を測りにくい。無理のない還元と再投資のバランスが見えるほど、長期の見通しは組み立てやすくなる。
リスク耐性スコア 7/10 より算出
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2025年度 76億円 / 2024年度 39億円 / 2023年度 72億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥80。成長率は過去DPS CAGR（10年=3.7%、直近3年=5.6%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（12年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥3,324、配当性向90%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥188、総合スコア5.8から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=1.28倍、現BPS=¥3,324。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥188。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-06-05)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 4.55% | 8.05% | 12.55% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥3,299 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥3,299 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 2.1%、直近売上成長 1.5%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (35%) | 中立 (35%) | 楽観 (30%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥1,010 | ¥1,932 | ¥2,881 | ¥1,894 |
| 残余利益 | ¥1,792 | ¥4,472 | ¥5,766 | ¥3,922 |
| PERマルチプル | ¥1,691 | ¥2,631 | ¥4,134 | ¥2,753 |
| PBR分位法 | ¥3,592 | ¥4,260 | ¥5,724 | ¥4,465 |
| PER分位法 | ¥3,254 | ¥3,815 | ¥4,369 | ¥3,785 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥3,364 | ||
¥2,268 FV¥3,364 割高
¥4,575 ¥5,719