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4645 市進ホールディングス銘柄分析・適正株価

市進ホールディングス銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

サービス業定量スコア財務履歴ベース

—

現在値

—

時価総額

投資テーゼ

年次財務履歴のみから作成した暫定定量評価。事業内容の個別文章は未作成で、収益性、成長、財務安全性、資本効率、直近改善度を保守的に採点している。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

5.2/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

187億円

売上高
FY2026実績

6億円

親会社帰属
純利益

14億円

営業CF
FY2026実績

18.3%

自己資本
比率

25.4%

ROE
FY2026

💰 株主還元政策 7/10

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

10年国債利回り（リスクフリーレート）+2.67%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（人材・ビジネスサービス）×1.16

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+5.96%

リスク耐性スコア調整（4/10）+0.60%

MOAT スコア調整（8/10）-0.60%

当社中立CoE8.63%

悲観 CoE

11.6%

中立 CoE

8.6%

楽観 CoE

6.1%

リスク耐性スコア（4/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 37%

中立 37%

楽観 26%

悲観 37% — 財務悪化

中立 37% — 履歴並み

楽観 26% — 改善継続

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥638/株

悲観37% / 中立37% / 楽観26%
リスク耐性スコア 4/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2026年度 16億円 / 2025年度 4億円 / 2024年度 4億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥10。成長率は過去DPS CAGR（10年=0.0%、直近3年=0.0%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（13年）でターミナル成長率に収束。

悲観 37%

財務悪化

¥83

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト11.6%

ターミナル成長率0.6%

中立 37%

履歴並み

¥127

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト8.6%

ターミナル成長率1.1%

楽観 26%

改善継続

¥234

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.1%

ターミナル成長率2.0%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥303、配当性向13%でBPS追跡。

悲観 37%

財務悪化

¥131

推定フェアバリュー/株

CoE11.6%

ROE（初年→10年目）-3.7%→7.6%

TV成長率0.6%

中立 37%

履歴並み

¥373

推定フェアバリュー/株

CoE8.6%

ROE（初年→10年目）9.7%→9.7%

TV成長率1.1%

楽観 26%

改善継続

¥817

推定フェアバリュー/株

CoE6.1%

ROE（初年→10年目）12.1%→9.8%

TV成長率2.0%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥77、総合スコア5.2から指数関数的に倍率算出。

悲観 37%

財務悪化

¥618

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥77

想定PER8倍

中立 37%

履歴並み

¥1,005

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥77

想定PER13倍

楽観 26%

改善継続

¥1,468

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥77

想定PER19倍

PBR法による価値算定を見送り
過去BPSデータの連続性に問題があるため、PBR法による価値算定を見送り（時系列に不連続な急変あり（株式分割の遡及反映が不完全な可能性））

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥77。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (11.8) 中央値 (13.5) 上位25% (15.3)

悲観 37%

財務悪化

¥913

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER11.8倍

中立 37%

履歴並み

¥1,042

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER13.5倍

楽観 26%

改善継続

¥1,180

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER15.3倍

10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-06-05)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 16.2%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -78.3% / 中央 -6.9% / 上振れ 14.0%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(1000シナリオ)

下振れ ¥0 / 中央 ¥174 / 上振れ ¥1,376

現在 ¥427 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

12.2%

10年後の状態: 成長0% 横ばい54% 衰退34% 倒産・上場廃止12%

事象タグ別の10年発生確率

low_reliability_book_support_discount

98.7%

大幅業績ショック

58.6%

株主還元強化

46.7%

希薄化・増資

43.4%

景気後退・需要減

39.5%

AI活用による生産性上振れ

32.2%

AI代替・知識労働サービス圧迫

28.8%

利益率改善

28.6%

バリュエーション低下

28.6%

TOB・買収

27.7%

バリュエーション上昇

25.5%

balance sheet recapitalization

25.4%

倒産・上場廃止

23.7%

chronic share issuance drift

22.1%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(1000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥427(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	5.84%	9.34%	13.84%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥91
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥91
スタート時の状態	S(名目永続成長率 1.4%、直近売上成長 1.9%)

※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (37%)	中立 (37%)	楽観 (26%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥83	¥127	¥234	¥139
残余利益	¥131	¥373	¥817	¥399
PERマルチプル	¥618	¥1,005	¥1,468	¥982
PBR分位法	—	—	—	—
PER分位法	¥913	¥1,042	¥1,180	¥1,030
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥638

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥240 割安
¥436 FV¥638 割高
¥925 ¥1,156

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。

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