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タクマ銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

東証プライム機械環境プラント R&I A- (stable)

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現在値

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時価総額

投資テーゼ

株式会社タクマは廃棄物処理と熱利用を結ぶ環境プラントで存在感を持ち、更新需要が途切れにくい領域にいる。受注産業らしい波はあるが、運営や保守まで含む関係が収益の粘りを生む。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

4.4/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

1,512億円

売上高
FY2025実績

104億円

親会社帰属
純利益

-41億円

営業CF
FY2025実績

56.9%

自己資本
比率

9.5%

ROE
FY2025

同社は産業機械や設備を通じて、顧客の生産や運営を支える。案件ごとの差が大きく、受注から納入までの管理力が問われる業態だ。現場の課題に合わせて装置を作り込めるかが価値の中心になる。単なるモノ売りより、稼働まで責任を持つ姿勢が評価されやすい。

⚡ 競争優位性（業界内MOAT） 5/10

機械メーカーの堀は、設計力、据え付け実績、保守対応の積み上げでできる。複雑な現場ほど、一度採用された先の切替は慎重になりやすい。運転条件を理解した提案は、価格だけでは代替されにくい。とはいえ標準機に近い部分では競争が残り、案件採算の差も出やすい。

📈 業界の成長性・セクター動態 4/10

成長余地は、更新需要に加えて省人化や環境対応の流れを取り込めるかにある。保守や運転支援まで広がれば、受注の波を和らげやすい。既存顧客の深掘りがうまい企業は、派手でなくても息の長い伸びを作れる。案件の量より質が評価を左右しやすい業種だ。

⚠️ リスクファクター分析 5/10

スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。

中リスク受注の波

大型案件のタイミングで売上の見え方がぶれやすい。計画のずれが重なると収益も読みづらくなる。

中リスク案件採算

仕様変更や工期の遅れが出ると、個別案件の利益が大きく傷みやすい。積み上がると通期の印象も変わりやすい。

低リスク設備投資の停滞

顧客の投資が慎重になると、新規受注の勢いが鈍りやすい。景気敏感な色は無視できない。

💡 見通し（上振れ経路と実現確度） 4/10

業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。

中保守収益の拡大

納入後の支援まで関われれば、機械会社の弱点である波をやわらげやすい。収益の質も見えやすくなる。

中省人化需要

現場の人手不足が強まるほど、機械化の提案は通りやすくなる。外部環境が見通しを後押ししやすい。

小案件選別

利益を伴う受注を積み上げられれば、売上規模以上に評価が改善しやすい。質の見直しが再評価につながる。

💰 株主還元政策 4/10

機械は受注の波があるぶん、資本配分には慎重さが求められる。研究開発や生産体制を守りながら、無理のない還元を続けられるかが大切だ。好況時だけでなく、平時にもぶれにくい姿勢は安心感につながる。事業の耐久力がそのまま配分の信頼性に映る。

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

30年国債利回り（リスクフリーレート）+3.70%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（機械・産業機器）×1.10

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+5.68%

リスク耐性スコア調整（5/10）+0.00%

MOAT スコア調整（5/10）+0.00%

格付け調整（R&I A-）+0.00%

当社中立CoE9.38%

悲観 CoE

12.4%

中立 CoE

9.4%

楽観 CoE

6.9%

リスク耐性スコア（5/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 35%

中立 40%

楽観 25%

悲観 35% — 市況調整・需要鈍化

中立 40% — 既存需要の着実消化

楽観 25% — 高付加価値化・採用拡大

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥1,907/株

悲観35% / 中立40% / 楽観25%
リスク耐性スコア 5/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 -28億円 / 2024年度 -207億円 / 2023年度 266億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥67。成長率は過去DPS CAGR（10年=23.6%、直近3年=23.0%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。

悲観 35%

市況調整・需要鈍化

¥1,238

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト12.4%

ターミナル成長率0.6%

中立 40%

既存需要の着実消化

¥1,943

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト9.4%

ターミナル成長率1.1%

楽観 25%

高付加価値化・採用拡大

¥3,570

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.9%

ターミナル成長率2.0%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥1,384、配当性向51%でBPS追跡。

悲観 35%

市況調整・需要鈍化

¥625

推定フェアバリュー/株

CoE12.4%

ROE（初年→10年目）-5.0%→8.3%

TV成長率0.6%

中立 40%

既存需要の着実消化

¥1,611

推定フェアバリュー/株

CoE9.4%

ROE（初年→10年目）10.4%→10.4%

TV成長率1.1%

楽観 25%

高付加価値化・採用拡大

¥2,915

推定フェアバリュー/株

CoE6.9%

ROE（初年→10年目）12.8%→10.6%

TV成長率2.0%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥132、総合スコア4.4から指数関数的に倍率算出。

悲観 35%

市況調整・需要鈍化

¥1,058

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥132

想定PER8倍

中立 40%

既存需要の着実消化

¥1,587

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥132

想定PER12倍

楽観 25%

高付加価値化・採用拡大

¥2,513

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥132

想定PER19倍

PBR法による価値算定を見送り
過去BPSデータの連続性に問題があるため、PBR法による価値算定を見送り（時系列に不連続な急変あり（株式分割の遡及反映が不完全な可能性））

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥132。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (11.4) 中央値 (15.1) 上位25% (29.4)

悲観 35%

市況調整・需要鈍化

¥1,506

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER11.4倍

中立 40%

既存需要の着実消化

¥2,001

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER15.1倍

楽観 25%

高付加価値化・採用拡大

¥3,883

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER29.4倍

10年後の株価を 5000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-05-10)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 6.5%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -14.4% / 中央 -4.5% / 上振れ 7.7%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(5000シナリオ)

下振れ ¥206 / 中央 ¥692 / 上振れ ¥3,759

現在 ¥2,818 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

0.5%

10年後の状態: 成長20% 横ばい61% 衰退19% 倒産・上場廃止1%

事象タグ別の10年発生確率

好況・上振れサイクル

52.3%

景気後退・需要減

50.7%

株主還元強化

45.1%

バリュエーション低下

41.9%

AI投資の供給側恩恵

35.3%

利益率改善

31.4%

AI電力・光通信インフラ需要

29.9%

バリュエーション上昇

25.6%

大幅業績ショック

23.9%

利益率悪化

23.0%

競争優位低下

14.9%

構造的衰退

13.1%

TOB・買収

12.5%

希薄化・増資

4.7%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(5000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥2,818(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	6.59%	10.09%	14.59%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥978
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥978
スタート時の状態	C(名目永続成長率 1.0%、直近売上成長 7.3%)

※ 試算精度について:現在は 5000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (35%)	中立 (40%)	楽観 (25%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥1,238	¥1,943	¥3,570	¥2,103
残余利益	¥625	¥1,611	¥2,915	¥1,592
PERマルチプル	¥1,058	¥1,587	¥2,513	¥1,633
PBR分位法	—	—	—	—
PER分位法	¥1,506	¥2,001	¥3,883	¥2,298
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥1,907

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥609 割安
¥1,107 FV¥1,907 割高
¥3,220 ¥4,025

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。