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6254 野村マイクロ・サイエンス銘柄分析・適正株価

野村マイクロ・サイエンス銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

機械超純水半導体設備

—

現在値

—

時価総額

投資テーゼ

野村マイクロ・サイエンスは超純水設備で半導体や先端製造の現場に深く関わる。顧客の大型投資に連動するため波は大きいが、工程に不可欠なインフラを担う点は評価しやすい。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

6.4/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

964億円

売上高
FY2025実績

102億円

親会社帰属
純利益

-202億円

営業CF
FY2025実績

31.2%

自己資本
比率

27.9%

ROE
FY2025

同社は半導体製造の前後工程を支える装置や周辺技術を提供する。顧客の量産立ち上げに深く関わるため、採用までの時間はかかるが関係は長くなりやすい。装置性能だけでなく、現場調整や保守の力が価値を左右する。半導体投資の波を受けつつも、工程に食い込めるかが勝負になる。

⚡ 競争優位性（業界内MOAT） 7/10

装置会社の堀は、工程知見と現場対応の蓄積にある。いったん採用された設備は、切替に大きな検証負担が伴うため、顧客は慎重になりやすい。歩留まり改善や稼働安定に貢献できる企業は、価格だけでは代替されにくい。強い工程を持つ企業ほど、長い関係を築きやすい。

📈 業界の成長性・セクター動態 7/10

成長余地は、先端投資の広がりと採用工程の拡張にある。投資サイクルの波は避けられないが、重要工程での存在感が高まれば中長期の厚みは増す。装置販売だけでなく、保守や改造需要も積み上がると収益の質が良くなる。テーマの大きさ以上に、工程内での位置取りが重要だ。

⚠️ リスクファクター分析 5/10

スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。

高リスク投資サイクルの波

顧客の設備投資が一巡すると、受注の入り方が急に弱くなりやすい。好調さがそのまま続く前提は置きにくい。

中リスク採用遅延

評価や量産立ち上げの遅れで、期待した売上計上が後ろへずれやすい。大型案件ほど影響も目立ちやすい。

中リスク顧客集中

一部顧客への依存が強いと、投資方針の変化が直接響く。強みの裏返しとして注意が要る。

💡 見通し（上振れ経路と実現確度） 8/10

業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。

中工程深耕

同じ顧客内で採用工程が増えれば、単発採用ではない厚みが生まれる。装置会社としての評価も上がりやすい。

中保守と改造需要

導入済み装置への追加提案が広がれば、投資サイクルの波を和らげやすい。収益の粘りにもつながる。

小先端投資の追い風

難易度の高い工程で力を示せれば、成長テーマの恩恵を強く受けやすい。見通しの上振れ余地になる。

💰 株主還元政策 5/10

装置メーカーは成長投資を要するため、還元は競争力維持との兼ね合いで見たい。好況時に得た余力を、開発や体制強化へどう振り向けるかが肝心だ。無理のない配分を保てる企業は、循環株としての信頼感が増す。技術投資と株主還元の両立が評価材料になる。

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

10年国債利回り（リスクフリーレート）+2.61%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（半導体製造装置）×2.35

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+12.07%

リスク耐性スコア調整（5/10）+0.00%

MOAT スコア調整（7/10）-0.30%

当社中立CoE14.38%

悲観 CoE

17.4%

中立 CoE

14.4%

楽観 CoE

11.9%

リスク耐性スコア（5/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 30%

中立 45%

楽観 25%

悲観 30% — 半導体投資の反動で案件が細る

中立 45% — 更新案件と新設案件がバランスする

楽観 25% — 先端投資の連鎖で受注が膨らむ

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥3,124/株

悲観30% / 中立45% / 楽観25%
リスク耐性スコア 5/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 -229億円 / 2024年度 -183億円 / 2023年度 47億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥80。成長率は過去DPS CAGR（10年=37.4%、直近3年=49.9%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（12年）でターミナル成長率に収束。

悲観 30%

半導体投資の反動で案件が細る

¥2,037

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト17.4%

ターミナル成長率2.6%

中立 45%

更新案件と新設案件がバランスする

¥4,084

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト14.4%

ターミナル成長率3.8%

楽観 25%

先端投資の連鎖で受注が膨らむ

¥8,182

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト11.9%

ターミナル成長率4.3%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥968、配当性向30%でBPS追跡。

悲観 30%

半導体投資の反動で案件が細る

¥471

推定フェアバリュー/株

CoE17.4%

ROE（初年→10年目）-1.8%→13.5%

TV成長率2.6%

中立 45%

更新案件と新設案件がバランスする

¥1,195

推定フェアバリュー/株

CoE14.4%

ROE（初年→10年目）16.0%→16.0%

TV成長率3.8%

楽観 25%

先端投資の連鎖で受注が膨らむ

¥2,051

推定フェアバリュー/株

CoE11.9%

ROE（初年→10年目）20.7%→15.7%

TV成長率4.3%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥271、総合スコア6.4から指数関数的に倍率算出。

悲観 30%

半導体投資の反動で案件が細る

¥2,708

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥271

想定PER10倍

中立 45%

更新案件と新設案件がバランスする

¥4,061

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥271

想定PER15倍

楽観 25%

先端投資の連鎖で受注が膨らむ

¥6,769

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥271

想定PER25倍

過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.88倍、現BPS=¥968。

PBR推移（月次・全期間）

PBR月次下位25% (0.46) 中央値 (0.88) 上位25% (2.64)

悲観 30%

半導体投資の反動で案件が細る

¥449

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PBR0.46倍

中立 45%

更新案件と新設案件がバランスする

¥849

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PBR0.88倍

楽観 25%

先端投資の連鎖で受注が膨らむ

¥2,556

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PBR2.64倍

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥271。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (11.2) 中央値 (16.2) 上位25% (23.2)

悲観 30%

半導体投資の反動で案件が細る

¥3,025

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER11.2倍

中立 45%

更新案件と新設案件がバランスする

¥4,380

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER16.2倍

楽観 25%

先端投資の連鎖で受注が膨らむ

¥6,278

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER23.2倍

10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-06-05)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 3.3%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -24.2% / 中央 -7.5% / 上振れ 9.0%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(1000シナリオ)

下振れ ¥297 / 中央 ¥2,160 / 上振れ ¥11,217

現在 ¥4,725 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

0.3%

10年後の状態: 成長42% 横ばい48% 衰退10% 倒産・上場廃止0%

事象タグ別の10年発生確率

景気後退・需要減

68.8%

バリュエーション低下

49.4%

株主還元強化

48.8%

durable_technical_recession_catchup

48.8%

ordinary_nominal_recession_catchup

48.8%

好況・上振れサイクル

47.3%

利益率悪化

43.0%

rate environment net interest bridge

40.6%

競争優位低下

38.5%

AI投資の供給側恩恵

35.9%

利益率改善

34.4%

大幅業績ショック

33.6%

semicap severe-cycle recovery

33.6%

AI先端パッケージ・材料需要

30.1%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(1000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥4,725(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	11.77%	15.27%	19.77%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥637
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥637
スタート時の状態	成長(名目永続成長率 3.1%、直近売上成長 18.5%)

※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (30%)	中立 (45%)	楽観 (25%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥2,037	¥4,084	¥8,182	¥4,494
残余利益	¥471	¥1,195	¥2,051	¥1,192
PERマルチプル	¥2,708	¥4,061	¥6,769	¥4,332
PBR分位法	¥449	¥849	¥2,556	¥1,156
PER分位法	¥3,025	¥4,380	¥6,278	¥4,448
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥3,124

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥956 割安
¥1,738 FV¥3,124 割高
¥5,167 ¥6,459

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。

6254 野村マイクロ・サイエンス 銘柄分析・適正株価

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