6516 山洋電気 銘柄分析・適正株価
FY2026実績
純利益
FY2026実績
比率
FY2026
山洋電気はサーボや電源、冷却機器などで産業用途に強みを持つ。大量消費財ではなく、性能要求の高い用途で選ばれる点が評価の土台になる。電機機器は製品力に加えて供給安定性や用途提案の深さが評価されやすい。汎用品と高機能品が混ざる業界だけに、どこで勝つ会社かを見極めることが大切だ。この会社を見るときは、目先の追い風よりも事業の型がどれだけ再現性を持つかを丁寧に見たい。
競争優位の源泉
高性能要求の強い用途での技術力と信頼は厚い堀になりやすい。単なる汎用品ではなく、置き換えコストを伴う領域を押さえている。制御技術や品質の積み上げがある企業は、顧客の切り替えを起こしにくい。用途に入り込む力があるほど堀は深まりやすい。強みが本物かどうかは、価格以外の理由で選ばれ続けるかに表れやすい。
成長の見通し
産業機器全体は循環的だが、自動化や高性能化の流れは追い風だ。市場の中心が急成長分野ではないため、伸びは堅実型になりやすい。省力化や電装化の波に沿う製品を持つと、成長の見通しは広がりやすい。単なる景気循環品に留まるかどうかが分かれ目になる。外部環境の追い風があっても、最終的には自社の得意分野をどこまで広げられるかが差を生みやすい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
ニッチでの強みがあり、単純な価格競争に巻き込まれにくい。とはいえ設備投資サイクルの波は避けられない。設備投資や生産調整の影響で受注が振れやすい。稼働率の低下がそのまま利益を削る局面もある。
ニッチでの強みがあり、単純な価格競争に巻き込まれにくい。とはいえ設備投資サイクルの波は避けられない。汎用品の比重が高いと、差別化より価格対応が先に求められやすい。採算防衛の力が問われる。
ニッチでの強みがあり、単純な価格競争に巻き込まれにくい。とはいえ設備投資サイクルの波は避けられない。次世代製品の投入が遅れると、顧客の採用機会を逃しやすい。技術の遅れが評価の鈍さに直結しやすい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しは高性能需要や周辺用途の深耕にある。AI需要の裾野で電源や冷却が広がれば追い風だが、直接の本命ではない。人手不足を背景にした自動化投資は、中長期の支えになりやすい。制御や省力化に強い企業は恩恵を受けやすい。
見通しは高性能需要や周辺用途の深耕にある。AI需要の裾野で電源や冷却が広がれば追い風だが、直接の本命ではない。選ばれる理由が性能になるほど、利益の質は改善しやすい。価格競争から距離を取れる点も大きい。
見通しは高性能需要や周辺用途の深耕にある。AI需要の裾野で電源や冷却が広がれば追い風だが、直接の本命ではない。導入後のサポートや更新需要を取り込めると、継続収益の見通しが立ちやすい。機器販売だけの企業より底堅さが増す。
技術投資を継続しながらも堅実な還元が期待できる。資本配分の姿勢は悪くないが、還元特化の銘柄ではない。研究開発と生産投資の配分が大きく、還元は成長投資との兼ね合いで見られやすい。強い事業領域が明確なほど資本配分への納得感も出やすい。派手さよりも、無理のない資本配分を続けられるかが長期の評価に結びつきやすい。
リスク耐性スコア 7/10 より算出
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2026年度 32億円 / 2025年度 121億円 / 2024年度 150億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥103。成長率は過去DPS CAGR（10年=9.5%、直近3年=31.9%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（12年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥3,600、配当性向42%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥314、総合スコア5.8から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.95倍、現BPS=¥3,600。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥314。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-06-05)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 6.03% | 9.53% | 14.03% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥2,232 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥2,232 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 1.8%、直近売上成長 6.1%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (35%) | 中立 (35%) | 楽観 (30%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥1,389 | ¥3,883 | ¥12,742 | ¥5,668 |
| 残余利益 | ¥1,796 | ¥4,967 | ¥9,432 | ¥5,197 |
| PERマルチプル | ¥2,829 | ¥4,715 | ¥7,229 | ¥4,809 |
| PBR分位法 | ¥2,731 | ¥3,417 | ¥4,094 | ¥3,380 |
| PER分位法 | ¥2,449 | ¥3,671 | ¥6,042 | ¥3,955 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥4,602 | ||
¥2,239 FV¥4,602 割高
¥7,908 ¥9,885