6588 東芝テック 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
Retail workflow integration, installed-base service and automation can compound if ELERA/payments produce recurring cash economics.
主な懸念
Cloud/AI commoditization, MFP decline, overseas execution, parent/portfolio conflicts, restructuring cash and goodwill can permanently impair value.
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| Retail loss, MFP decline and restructuring obligations | 16.0% | 109円 | Retail hardware, software/service, payments, overseas, workplace/MFP, AI, ETRIA/portfolio cash obligations, goodwill, debt and shares are reconciled without counting divestitures twice. |
| Hardware pressure and weak recurring conversion | 28.0% | 295円 | Retail hardware, software/service, payments, overseas, workplace/MFP, AI, ETRIA/portfolio cash obligations, goodwill, debt and shares are reconciled without counting divestitures twice. |
| Retail installed-base monetization offsets MFP decline | 36.0% | 1,022円 | Retail hardware, software/service, payments, overseas, workplace/MFP, AI, ETRIA/portfolio cash obligations, goodwill, debt and shares are reconciled without counting divestitures twice. |
| ELERA, payments and automation scale | 16.0% | 2,764円 | Retail hardware, software/service, payments, overseas, workplace/MFP, AI, ETRIA/portfolio cash obligations, goodwill, debt and shares are reconciled without counting divestitures twice. |
| Global autonomous-retail workflow platform | 4.0% | 17,272円 | Retail hardware, software/service, payments, overseas, workplace/MFP, AI, ETRIA/portfolio cash obligations, goodwill, debt and shares are reconciled without counting divestitures twice. |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
同社は電力制御や機器、産業向けの装置を通じて現場の稼働を支える。製品そのものだけでなく、納入後の安定運用まで含めて価値が問われる。需要先は幅広いが、更新投資や設備計画の波を受けやすい。目立つ最終製品ではなくても、止まらない現場を支える役回りが大きい。
電気機器では、安全性、耐久性、保守性の積み上げが信頼になる。現場で実績のある製品は、置き換え時にも候補として残りやすい。仕様のすり合わせや保守対応の経験は、価格だけでは測れない競争力だ。ただし標準品寄りの領域では、堀の厚みは限定的になりやすい。
成長余地は、省人化や更新需要、エネルギー効率化の流れに乗れるかにある。既存顧客の設備更新を深掘りできれば、着実な積み上がりが期待できる。さらに周辺ソリューションまで広がると、単品依存の弱さを和らげやすい。需要テーマに対する適応の速さが見通しを左右する。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
顧客の投資判断が鈍ると、受注の入り方が弱くなりやすい。更新案件の後ろ倒しは売上の見え方を崩しやすい。
標準化された領域では価格で比べられやすい。差別化が伝わらないと利幅が削られやすい。
部材や生産の制約があると、納期対応が難しくなる。信頼の毀損は次の案件にも響きやすい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
老朽化設備の更新は、安定した案件源になりやすい。既存実績のある企業ほど採用の順番が回りやすい。
単なる機器販売から現場改善提案まで広がれば、付加価値の厚みが増す。価格勝負を和らげる見通しも出る。
納入後の対応を強められれば、収益の粘りが増しやすい。安定株としての見え方も良くなりうる。
設備産業である以上、開発と供給体制への投資は欠かせない。そのうえで還元の安定性を示せる企業は、成熟工業株としての安心感が増す。大きな派手さより、受注の波をまたいでぶれにくい配分が好ましい。事業の粘り強さが、そのまま還元の信頼感につながる。
リスク耐性スコア 6/10 より算出
直近3期のFCFブレが30%超のため、DCF法による算定を見送り（年次変動が大きく将来推計が困難）
直近3期FCF: 2025年度 149億円 / 2024年度 33億円 / 2023年度 30億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥45。成長率は過去DPS CAGR（10年=-1.1%、直近3年=4.0%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥2,041、配当性向10%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥319、総合スコア4.8から指数関数的に倍率算出。
過去BPSデータの連続性に問題があるため、PBR法による価値算定を見送り（時系列に不連続な急変あり（株式分割の遡及反映が不完全な可能性））
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥319。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 4.39% | 7.89% | 12.39% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,024 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,031 | ||
| スタート時の状態 | 衰退(名目永続成長率 1.6%、直近売上成長 4.1%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (34%) | 中立 (43%) | 楽観 (23%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥350 | ¥581 | ¥1,160 | ¥636 |
| 残余利益 | ¥861 | ¥2,490 | ¥5,330 | ¥2,589 |
| PERマルチプル | ¥2,550 | ¥3,824 | ¥6,055 | ¥3,904 |
| PBR分位法 | — | — | — | — |
| PER分位法 | ¥5,500 | ¥7,680 | ¥10,591 | ¥7,608 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥3,684 | ||
¥2,315 FV¥3,684 割高
¥5,784 ¥7,230