8392 大分銀行 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
県内預金基盤と金利正常化は改善要因だが、1Qの引当戻入・子会社配当・債券/株式損益を除くROEで評価。
主な懸念
人口減、預金beta、信用費用、債券/政策株、災害が同時化するとBPSと還元余力を毀損。
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| 預金流出・信用費用・市場損 | 10.0% | 433円 | 貸出/預金金利、信用費用、債券/政策株、自己資本、BPS、株数、配当を0/1/3/5/10年で整合。 |
| 預金beta上昇・地域縮小 | 22.0% | 977円 | 貸出/預金金利、信用費用、債券/政策株、自己資本、BPS、株数、配当を0/1/3/5/10年で整合。 |
| NIM正常化・一過性除外後成長 | 43.0% | 1,849円 | 貸出/預金金利、信用費用、債券/政策株、自己資本、BPS、株数、配当を0/1/3/5/10年で整合。 |
| 主取引・手数料・市場運用安定 | 20.0% | 2,721円 | 貸出/預金金利、信用費用、債券/政策株、自己資本、BPS、株数、配当を0/1/3/5/10年で整合。 |
| 地域価値プラットフォーム化 | 5.0% | 3,709円 | 貸出/預金金利、信用費用、債券/政策株、自己資本、BPS、株数、配当を0/1/3/5/10年で整合。 |
FY2025実績
純利益
FY2025実績
比率
FY2025
地域の法人と個人に対して、貸出、決済、資産運用支援などの金融サービスを提供している。預金、貸出、決済、法人取引のような日常接点をどこまで束ねられるかで、収益の粘りが変わりやすい。一方で信用判断や資金仲介の責任を伴うため、デジタル化が進んでも単純な置き換えにはなりにくい。そのため、地域景気や金利環境が同じでも、顧客基盤の深さで事業の見え方に差が出やすい。
地場の取引関係と預金基盤は支えになるが、商品差は出しにくく地域経済への依存が強い。地場での信頼や取引履歴が効く一方で、商品そのものは同質化しやすく、関係性の深さが堀の中身になりやすい。優位を保つには、相談相手としての存在感を維持し、価格だけでは比較されにくい関係を続ける必要がある。
地域密着の深耕には余地がある一方、人口動態の逆風が貸出拡大の天井を低くしやすい。伸びしろは地元投資の取り込みだけでなく、決済や運用など非金利の接点をどこまで厚くできるかにもある。ただし営業地盤が限られるため、無理な外延拡大より既存顧客内での深耕が現実的な成長路線になりやすい。新しい収益の柱が育つほど再評価余地は広がるが、地域景況の重さを打ち返せないと成長感は出にくい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
地域経済が弱い局面では資金需要が細り、貸出拡大や手数料収入が伸びにくい。このリスクは地域停滞が表面化する局面で強まりやすく、短期のノイズではなく取引全体の慎重姿勢につながりうる。その場合は貸出や手数料の伸びが鈍り、利ざやや信用コストの見え方も悪くなりやすい。守りの強さに疑いが出ると評価のディスカウントも残りやすい。
近隣金融機関やネット系との競争が進むと、価格以外の差別化が求められる。このリスクは競争激化が表面化する局面で強まりやすく、短期のノイズではなく取引全体の慎重姿勢につながりうる。その場合は貸出や手数料の伸びが鈍り、利ざやや信用コストの見え方も悪くなりやすい。守りの強さに疑いが出ると評価のディスカウントも残りやすい。
景況感が悪化すると、地域企業向けの与信負担がじわりと重くなりやすい。このリスクは信用費用が表面化する局面で強まりやすく、短期のノイズではなく取引全体の慎重姿勢につながりうる。その場合は貸出や手数料の伸びが鈍り、利ざやや信用コストの見え方も悪くなりやすい。守りの強さに疑いが出ると評価のディスカウントも残りやすい。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
見通しの鍵は法人支援深化が一時的なテーマで終わらず、取引の深さとして定着するかにある。この動きが進むほど、利ざやだけに頼らない収益基盤を作りやすい。安定感が見えてくると守りの強さとして評価されやすい。
見通しの鍵は非金利拡大が一時的なテーマで終わらず、取引の深さとして定着するかにある。この動きが進むほど、利ざやだけに頼らない収益基盤を作りやすい。安定感が見えてくると守りの強さとして評価されやすい。
見通しの鍵は広域連携が一時的なテーマで終わらず、取引の深さとして定着するかにある。この動きが進むほど、利ざやだけに頼らない収益基盤を作りやすい。安定感が見えてくると守りの強さとして評価されやすい。
大きな成長投資よりも安定運営と継続還元を評価しやすい業態である。成熟度が高い事業ほど還元の継続性は評価されやすいが、守りのための投資を削ってまで厚くする局面とは限らない。金融機関では健全性と地元支援の優先度も高く、還元の見え方は景気局面だけでなく資本規律にも左右される。無理のない還元と再投資のバランスが見えるほど、長期の見通しは組み立てやすくなる。
リスク耐性スコア 6/10 より算出
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2025年度 -885億円 / 2024年度 1,481億円 / 2023年度 -2,160億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥22。成長率は過去DPS CAGR（10年=4.0%、直近3年=11.2%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥2,677、配当性向23%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥144、総合スコア4.6から指数関数的に倍率算出。
過去長期（10年以上）のPBR分位 × 現BPS。市場の不況・好況局面を含む歴史的レンジから価値帯を算定。中央値PBR=0.38倍、現BPS=¥2,677。
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥144。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.14% | 6.64% | 11.14% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,301 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,301 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 0.3%、直近売上成長 7.8%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (34%) | 中立 (43%) | 楽観 (23%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥230 | ¥475 | ¥873 | ¥483 |
| 残余利益 | ¥1,173 | ¥3,398 | ¥5,560 | ¥3,139 |
| PERマルチプル | ¥1,153 | ¥1,729 | ¥2,594 | ¥1,732 |
| PBR分位法 | ¥724 | ¥1,015 | ¥1,662 | ¥1,065 |
| PER分位法 | ¥1,077 | ¥1,268 | ¥2,062 | ¥1,386 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥1,561 | ||
¥871 FV¥1,561 割高
¥2,550 ¥3,188