9861 吉野家ホールディングス 銘柄分析・適正株価
5.6Sol 個別レビュー
投資テーゼ
ブランドと店舗網は有力だが消費者の切替費用は低い。価値は客単価ではなく客数を保った価格転嫁、店舗生産性、FC化、海外・ラーメン投資の回収で決まる。
主な懸念
高い市場価格にはラーメンM&Aと海外成長の成功が相当織り込まれる。原料・人件費上昇と客数減が重なると永久損失確率が急上昇する。
シナリオ内訳
| シナリオ | 確率 | 妥当価値 | 根拠 |
|---|---|---|---|
| 原料高と客数減・M&A失敗 | 12.0% | 63円 | ブランド別の客数・単価、原料・人件費、直営/FC、出退店、海外、M&A、株数を10年EPSへ整合し、自然な成熟外食PERを置く。 |
| 値上げ後の来店減と出店低採算 | 24.0% | 427円 | ブランド別の客数・単価、原料・人件費、直営/FC、出退店、海外、M&A、株数を10年EPSへ整合し、自然な成熟外食PERを置く。 |
| 国内安定・海外選別・ラーメン慎重 | 39.0% | 1,403円 | ブランド別の客数・単価、原料・人件費、直営/FC、出退店、海外、M&A、株数を10年EPSへ整合し、自然な成熟外食PERを置く。 |
| 店舗生産性と海外FCが両立 | 20.0% | 2,454円 | ブランド別の客数・単価、原料・人件費、直営/FC、出退店、海外、M&A、株数を10年EPSへ整合し、自然な成熟外食PERを置く。 |
| 外食ブランド群の国際複利化 | 5.0% | 4,271円 | ブランド別の客数・単価、原料・人件費、直営/FC、出退店、海外、M&A、株数を10年EPSへ整合し、自然な成熟外食PERを置く。 |
FY2026実績
純利益
FY2026実績
比率
FY2026
同社は外食の定番需要を取り込み、日常の食事機会を支える。業態ごとの個性はあっても、商品力と店舗運営の再現性が事業の核になる。来店頻度を保つには、味、価格、体験のバランスが欠かせない。生活者に近いぶん、良くも悪くも変化がすぐ数字に表れやすい。
外食では、ブランド認知と現場運営の型が重要な堀になる。定番商品への信頼が厚い企業は、来店の習慣を作りやすい。仕入れ、調理、接客の細部まで整っていると、競争の激しい市場でも崩れにくい。ただし模倣は起きやすく、堀を守るには継続的な磨き込みが必要だ。
成長の余地は、出店よりも既存店の質を高めるところに残りやすい。客数と客単価のどちらにも効く企画が回ると、成熟市場でも伸びしろは作れる。新業態や周辺需要の開拓がうまくいけば、見通しは一段と厚くなる。日常消費に近い業態ほど、地道な改善の価値が大きい。
スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。
食材や人件費の上昇が続くと、値付けと客数の両立が難しくなる。人気業態でも採算が崩れやすい。
外食は選択肢が多く、少しの陳腐化でも来店頻度が落ちやすい。競合の新しさに埋もれる可能性がある。
店舗ごとの体験差が広がると、ブランドへの信頼が傷みやすい。現場力の差がそのまま弱点になりうる。
業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。
同じ立地でも運営を磨けば収益の質は変えられる。地道な改善が評価の見直しにつながりやすい。
定番の磨き込みと新企画が噛み合えば、来店動機を厚くできる。成熟市場でも伸びしろを作りやすい。
景気が揺れる局面では、身近な外食の底堅さが見直されやすい。守りのある消費株として見え方が良くなる。
外食は投資負担がある一方、現場が安定すれば現金創出も見込みやすい。還元を見るときは、無理な出店や値引きで土台を傷めていないかを確かめたい。成熟度が上がるほど、配分の継続性は安心材料になりやすい。店の強さが、そのまま資本政策の説得力につながる。
リスク耐性スコア 4/10 より算出
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2026年度 46億円 / 2025年度 -11億円 / 2024年度 118億円
2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥22。成長率は過去DPS CAGR（10年=0.0%、直近3年=30.1%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。
2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥1,051、配当性向31%でBPS追跡。
PERマルチプル法。ピークEPS＝¥135、総合スコア3.8から指数関数的に倍率算出。
過去PBR中央値が1.5超のため、PBR法による価値算定は適していません（高ROE/成長銘柄）
過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥135。
10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。 業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-07-29)
| 入力値 / 各モデルの結果 | 下振れ | 中央 | 上振れ |
|---|---|---|---|
| 必要利回り(株主資本コスト) | 3.00% | 6.50% | 11.00% |
| 成長持続年数(競争優位性に連動) | 7年 | 10年 | 13年 |
| EPS/BPS-first MC 適正株価(中央) | ¥1,124 | ||
| 10年後EPS/BPS×出口評価(中央) | ¥1,024 | ||
| スタート時の状態 | S(名目永続成長率 0.7%、直近売上成長 6.3%) | ||
※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。
| 評価モデル | 悲観 (41%) | 中立 (27%) | 楽観 (32%) | 加重平均 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | — | — | — | — |
| 配当割引 | ¥191 | ¥582 | ¥1,872 | ¥834 |
| 残余利益 | ¥413 | ¥1,124 | ¥2,057 | ¥1,131 |
| PERマルチプル | ¥944 | ¥1,483 | ¥2,292 | ¥1,521 |
| PBR分位法 | — | — | — | — |
| PER分位法 | ¥3,178 | ¥7,559 | ¥16,665 | ¥8,677 |
| モデル平均 | ↑ 各モデルの確率加重平均 | ¥3,041 | ||
¥1,182 FV¥3,041 割高
¥5,722 ¥7,153
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