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9861 吉野家ホールディングス銘柄分析・適正株価

吉野家ホールディングス銘柄分析・適正株価・割安/割高判定

東証プライム小売業牛丼チェーン JCR BBB+ (stable)

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現在値

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時価総額

投資テーゼ

株式会社吉野家ホールディングスは日常使いの外食ブランドを持ち、手早さと価格訴求で来店を確保しやすい。原材料や人件費の圧力は強いが、ブランド再編と運営改善が見直し余地を左右する。

競争優位性

業界内MOAT

業界成長性

セクター動態

リスク耐性

財務・事業安定性

株主還元

配当・自社株買い

見通し

上振れ経路の確度

総合スコア

3.8/10

競争優位性

業界成長性

リスク耐性

株主還元

見通し

📋 事業内容

2,257億円

売上高
FY2026実績

47億円

親会社帰属
純利益

147億円

営業CF
FY2026実績

54.4%

自己資本
比率

6.8%

ROE
FY2026

同社は外食の定番需要を取り込み、日常の食事機会を支える。業態ごとの個性はあっても、商品力と店舗運営の再現性が事業の核になる。来店頻度を保つには、味、価格、体験のバランスが欠かせない。生活者に近いぶん、良くも悪くも変化がすぐ数字に表れやすい。

⚡ 競争優位性（業界内MOAT） 5/10

外食では、ブランド認知と現場運営の型が重要な堀になる。定番商品への信頼が厚い企業は、来店の習慣を作りやすい。仕入れ、調理、接客の細部まで整っていると、競争の激しい市場でも崩れにくい。ただし模倣は起きやすく、堀を守るには継続的な磨き込みが必要だ。

📈 業界の成長性・セクター動態 3/10

成長の余地は、出店よりも既存店の質を高めるところに残りやすい。客数と客単価のどちらにも効く企画が回ると、成熟市場でも伸びしろは作れる。新業態や周辺需要の開拓がうまくいけば、見通しは一段と厚くなる。日常消費に近い業態ほど、地道な改善の価値が大きい。

⚠️ リスクファクター分析 4/10

スコアは「リスクが小さい」ことではなく、「リスクに対する財務・構造的耐性の高さ」を評価したものです。

高リスク原価と人件費

食材や人件費の上昇が続くと、値付けと客数の両立が難しくなる。人気業態でも採算が崩れやすい。

中リスク競争激化

外食は選択肢が多く、少しの陳腐化でも来店頻度が落ちやすい。競合の新しさに埋もれる可能性がある。

中リスク運営のばらつき

店舗ごとの体験差が広がると、ブランドへの信頼が傷みやすい。現場力の差がそのまま弱点になりうる。

💡 見通し（上振れ経路と実現確度） 4/10

業績を構造的に変える可能性のある具体的な上振れ経路のみ。種まき新規事業・ニュースに出た小さな特許・抽象的な期待論は対象外。

中既存店改善

同じ立地でも運営を磨けば収益の質は変えられる。地道な改善が評価の見直しにつながりやすい。

中商品企画の強化

定番の磨き込みと新企画が噛み合えば、来店動機を厚くできる。成熟市場でも伸びしろを作りやすい。

小日常需要の再評価

景気が揺れる局面では、身近な外食の底堅さが見直されやすい。守りのある消費株として見え方が良くなる。

💰 株主還元政策 3/10

外食は投資負担がある一方、現場が安定すれば現金創出も見込みやすい。還元を見るときは、無理な出店や値引きで土台を傷めていないかを確かめたい。成熟度が上がるほど、配分の継続性は安心材料になりやすい。店の強さが、そのまま資本政策の説得力につながる。

EPS / DPS 長期推移（年次・全期間）

EPS（1株益） DPS（1株配当年間）

⚖️ 内在価値の推定（確率加重フェアバリュー）

📐 株主資本コスト（CoE）の算出

10年国債利回り（リスクフリーレート）+2.61%

成熟市場ERP（Damodaran）+4.23%

日本カントリーリスクプレミアム+0.91%

業種ベータ（外食）×0.84

　→ 業種調整後の市場リスクプレミアム+4.33%

リスク耐性スコア調整（4/10）+0.60%

MOAT スコア調整（5/10）+0.00%

格付け調整（JCR BBB+）+0.00%

当社中立CoE7.54%

悲観 CoE

10.5%

中立 CoE

7.5%

楽観 CoE

6.0%

リスク耐性スコア（4/10）を用いて3シナリオに確率ウェイトを配分。安定性が高いほど中立シナリオの比重が増し、リスクが高いほど悲観・楽観シナリオの比重が増加する。各モデルの確率加重平均を等ウェイトで平均した値を総合フェアバリューとして表示。

悲観 41%

中立 27%

楽観 32%

悲観 41% — 客数鈍化・コスト高

中立 27% — 既存店安定・改善継続

楽観 32% — 新業態拡大・採算改善

総合フェアバリュー（確率加重・4モデル平均）

¥3,035/株

悲観41% / 中立27% / 楽観32%
リスク耐性スコア 4/10 より算出

DCF法による算定を見送り
直近3期のいずれかでFCFが赤字のため、DCF法による算定を見送り
直近3期FCF: 2026年度 46億円 / 2025年度 -11億円 / 2024年度 118億円

2段階配当割引モデル（2-Stage DDM）。ベースDPS＝¥22。成長率は過去DPS CAGR（10年=0.0%、直近3年=30.1%）から算出、MOATスコアに応じたフェード期間（10年）でターミナル成長率に収束。

悲観 41%

客数鈍化・コスト高

¥196

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト10.5%

ターミナル成長率-0.1%

中立 27%

既存店安定・改善継続

¥605

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト7.5%

ターミナル成長率1.0%

楽観 32%

新業態拡大・採算改善

¥1,872

推定フェアバリュー/株

株主資本コスト6.0%

ターミナル成長率2.0%

2段階残余利益モデル。BPS₀＝¥1,051、配当性向31%でBPS追跡。

悲観 41%

客数鈍化・コスト高

¥407

推定フェアバリュー/株

CoE10.5%

ROE（初年→10年目）-5.0%→5.9%

TV成長率-0.1%

中立 27%

既存店安定・改善継続

¥1,127

推定フェアバリュー/株

CoE7.5%

ROE（初年→10年目）7.9%→7.9%

TV成長率1.0%

楽観 32%

新業態拡大・採算改善

¥1,945

推定フェアバリュー/株

CoE6.0%

ROE（初年→10年目）10.2%→8.2%

TV成長率2.0%

PERマルチプル法。ピークEPS＝¥135、総合スコア3.8から指数関数的に倍率算出。

悲観 41%

客数鈍化・コスト高

¥944

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥135

想定PER7倍

中立 27%

既存店安定・改善継続

¥1,483

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥135

想定PER11倍

楽観 32%

新業態拡大・採算改善

¥2,292

推定フェアバリュー/株

ピークEPS¥135

想定PER17倍

PBR法による価値算定を見送り
過去PBR中央値が1.5超のため、PBR法による価値算定は適していません（高ROE/成長銘柄）

過去長期（10年以上、赤字年除外）のPER分位 × ピーク/正規化EPS。歴史的バリュエーションレンジから価値帯を算定。基準EPS=¥135。

PER推移（月次・全期間、赤字年除外）

PER月次下位25% (23.5) 中央値 (56.1) 上位25% (123.7)

悲観 41%

客数鈍化・コスト高

¥3,171

推定フェアバリュー/株

分位下位25%

適用PER23.5倍

中立 27%

既存店安定・改善継続

¥7,570

推定フェアバリュー/株

分位中央値

適用PER56.1倍

楽観 32%

新業態拡大・採算改善

¥16,685

推定フェアバリュー/株

分位上位25%

適用PER123.7倍

10年後の株価を 1000通りの未来シナリオでシミュレーション。業績の成長・横ばい・衰退・倒産の確率を過去データから推定し、1株利益の動きと適正株価の幅を予測します。 (最終計算: 2026-06-05)

総合判定(期待利回り vs 必要利回り)

回避

期待年利が必要利回りを上回る確率: 4.7%

期待年利(10年保有した場合)

下振れ -23.6% / 中央 -13.0% / 上振れ 1.9%

中央シナリオで必要利回り(7〜8%目安)を超えるか

10年後株価の幅(1000シナリオ)

下振れ ¥194 / 中央 ¥652 / 上振れ ¥3,633

現在 ¥3,172 → 分布の下から 1%地点(低いほど割安)

10年以内の倒産・上場廃止確率

1.8%

10年後の状態: 成長20% 横ばい35% 衰退43% 倒産・上場廃止2%

事象タグ別の10年発生確率

日本の家計実質所得圧迫

51.4%

バリュエーション低下

44.8%

株主還元強化

43.3%

景気後退・需要減

41.4%

ordinary_nominal_recession_catchup

31.2%

利益率改善

31.0%

希薄化・増資

28.7%

バリュエーション上昇

21.9%

rate environment net interest bridge

20.8%

大幅業績ショック

20.5%

好況・上振れサイクル

20.2%

TOB・買収

19.9%

利益率悪化

16.8%

構造的衰退

12.4%

銘柄の状態、業種の景気敏感度、スコア、資本効率、現在PBRなどから各事象の露出度を作り、EPS/BPSシミュレーション内で発生させています。

📊 10年後の株価予想分布(1000通りのシナリオ)

横軸 = 10年後の株価 / 縦軸 = その株価に到達するシナリオ数。現在 ¥3,172(赤線)より右に分布があれば株価上昇期待、左なら下落リスク。

株価の10年推移予想(中央線=中央シナリオ、帯=下振れ〜上振れ)

入力値 / 各モデルの結果	下振れ	中央	上振れ
必要利回り(株主資本コスト)	4.25%	7.75%	12.25%
成長持続年数(競争優位性に連動)	7年	10年	13年
EPS/BPS-first MC 適正株価(中央)	¥433
10年後EPS/BPS×出口評価(中央)	¥433
スタート時の状態	S(名目永続成長率 0.7%、直近売上成長 6.3%)

※ 試算精度について:現在は 1000通りのシミュレーションで、売上成長・利益率・株数からEPSとBPSを作り、配当は総リターンに、内部留保と自社株買いはBPS/株に反映します。10年後EPS/BPSに対して出口PER/PBR/PSRを評価し、赤字パスでは黒字時のPERを使わず、資産・売上倍率ベースの低い評価に切り替えます。さらにTOB、競争優位低下、景気後退、赤字からの回復、利益率変化、希薄化、バリュエーション変化などの事象タグを各銘柄の露出度に応じて発生させています。TOBは時価総額が大きい銘柄ほど発生確率を下げています。

評価モデル	悲観 (41%)	中立 (27%)	楽観 (32%)	加重平均
DCF	—	—	—	—
配当割引	¥196	¥605	¥1,872	¥843
残余利益	¥407	¥1,127	¥1,945	¥1,094
PERマルチプル	¥944	¥1,483	¥2,292	¥1,521
PBR分位法	—	—	—	—
PER分位法	¥3,171	¥7,570	¥16,685	¥8,683
モデル平均	↑ 各モデルの確率加重平均			¥3,035

📊 株価チャート

バリュエーションゾーン

¥649 割安
¥1,180 FV¥3,035 割高
¥5,699 ¥7,124

本レポートは公開情報（有価証券報告書・IR資料・各種統計）に基づく定性・定量分析であり、特定銘柄への投資を推奨するものではありません。財務数値はEDINET開示データより自動取得しており、最新の決算発表を反映していない場合があります。割引率は NYU Stern Damodaran (Jan 2026) の Japan ERP および日本国債利回りを基に算定。投資判断はご自身の責任においてご判断ください。

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