AI 銘柄分析 · 10年

Prosus N.V.

PRX · EUR · 分析基準日 2026-11-06

Tencent持分法利益と連結営業損益を区別して評価

10年期待年率4.92%

資本コスト11.00%

直近終値37.56 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

FY2026のIFRS連結売上97.05億USD、営業損失1.73億USD。Tencent持分法利益は売上や営業利益に含めず、税後営業外調整として将来帰属純利益へ接続。

事業

Tencent持分を核としてフードデリバリー、EC、決済・分類広告、旅行等へ投資。

競争力・事業の質

Tencentの経済的持分価値は大きいが、持株会社の支配構造、複数子会社の持分、再投資の成否が価値実現を難しくする。

業界と環境

新興市場のデジタルプラットフォーム競争。Tencentの中国規制、株価、持分比率と事業投資先の利益率が重要。

財務・資本配分

FY2026親会社帰属純資産537.81億USDを2026年11月6日のECB為替1EUR=1.1165USDで481.69億EURへ換算。Tencentの株式売却を利益と還元で二重計上しない。

評価の前提と確認

2026年11月6日株価37.56EUR×経済株数2080407000株=781.40億EUR。10年目終価を資本コストk=0.110で、累計還元を5年目一括として割引した確率加重現在価値は497.25億EUR。終価に市場PERは使用しない。

資本コストの前提

資本コスト

11.00%

事業の質

0.59

事業の質の内訳

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競争優位性: 0.78
earnings: 0.47
capital_allocation: 0.55
governance: 0.56

事業の質の根拠

Tencent持分の価値・ネットワーク効果は強いが、持株会社ディスカウント、複雑な持分法、事業買収、Tencent売却依存の不確実性を重く評価。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気	10.0%	499.15	1,671.21
やや強気	20.0%	423.30	1,143.20
中立	40.0%	380.41	786.69
やや弱気	20.0%	277.12	411.00
弱気	10.0%	174.18	133.36

強気（確率 10.0%）

Tencent利益が拡大し持分減少を補い、連結EC事業も高収益化。

確率の根拠

持分価値維持と投資先利益改善が同時達成する低確率の上振れ。

事業別の前提

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id: food
数量: 3
価格・単価: 40.259471563
売上換算係数: 1
売上高: 120.78
op_margin: 0.19
営業利益: 22.95

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id: etail
数量: 3
価格・単価: 29.522794447
売上換算係数: 1
売上高: 88.57
op_margin: 0.13
営業利益: 11.51

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id: fintech
数量: 3
価格・単価: 29.387819077
売上換算係数: 1
売上高: 88.16
op_margin: 0.28
営業利益: 24.68

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id: travel
数量: 3
価格・単価: 9.607792208
売上換算係数: 1
売上高: 28.82
op_margin: 0.24
営業利益: 6.92

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id: other
数量: 3
価格・単価: 10.307210031
売上換算係数: 1
売上高: 30.92
op_margin: 0.06
営業利益: 1.86

その他の数値・前提

adjust_oku

100

売上高

357.25

営業利益

67.92

純利益

152.98

equity_oku

1022.44

期間内の親会社利益合計（億）

1039.9

multiple

kind: growth_reinvestment_from_cost_of_equity
値: 10.9244
why: 市場PER不使用。k=0.110、g=0.040、限界再投資ROE=0.170として(1−g/ROE)/(k−g)。

終価

1671.21

期間内株主受取

499.15

やや強気（確率 20.0%）

Tencentが安定成長し、配送・決済のスケール効率が改善。

確率の根拠

Tencent利益と連結事業の二つの収益源が順調に推移。

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中立（確率 40.0%）

Tencent利益寄与を維持し、連結デジタル事業は黒字化。

確率の根拠

Tencent持分売却による減益と本体の成長を相殺する中心ケース。

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やや弱気（確率 20.0%）

Tencent持分売却が成長を相殺し、新規投資先の改善も遅れる。

確率の根拠

プラットフォーム競争と持分減少の影響が長期化。

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弱気（確率 10.0%）

中国規制、Tencent持分低下と連結事業の採算悪化が重なる。

確率の根拠

主要な収益源が同時に弱る尾部シナリオ。

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分析基準とデータ

価格・単価

37.56

株数

2080407000

株価の出所

日付: 2026-11-06
市場: Euronext Amsterdam
url: https://stockanalysis.com/quote/ams/PRX/history/

株数の出所

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日付: 2026-10-30
発行済み: 2186495000
自己株式: 106824000
url: https://www.prosus.com/investors/share-information/shares-in-issue
details: N株2186495000−自己株106824000=2079671000。これにA種・B種の経済持分換算736000株を加えた総経済株数2080407000。会社表は千株単位。

検証上の留意点

1: 原通貨USDのFY2026売上97.05億USD、IFRS連結営業損失1.73億USD、親会社帰属純利益116.38億USD。換算為替は2026-11-06のECB参考値1EUR=1.1165USD。
2: 2026年報告純利益にはTencent株売却益等の非経常項目が含まれる。10年累計計算の開始利益55億EURは将来の持続可能利益に関する評価仮定で、報告IFRS利益の代替表示ではない。
3: セグメント別IFRS営業利益を一貫した形式で確認できないためnow.op_oku=null。将来マージンは分析仮定。
4: 予測売上=数量指数×単価。2036年の税後帰属純利益=連結営業利益×(1−0.22)+adjust_oku。
5: adjust_okuはTencent等の持分法損益、金融損益、非支配持分等を調整した税後帰属純額。Tencent持分法利益を連結営業利益に混入させない。
6: 10年累計利益=10×(開始持続利益55+2036年帰属純利益)/2。将来利益の線形補間という予測上の簡略化。
7: 純資産=開始帰属純資産481.69+累計帰属純利益−累計正味還元。OCI等はゼロ仮定。
8: 自己株控除済みN株とA/Bの経済持分換算を使用。A/B名目発行株数を単純合算して経済株数を過大評価しない。
9: Tencent株売却による保有比率低下を長期利益調整に織り込む。資産売却代金と売却益を二重に加算せず、還元の資金源とする。
10: SBCはIFRS費用として控除済み。買戻し・希薄化を二重控除しない。
11: payout_okuは10年累計正味還元で5年目に一括支払う近似。mcap_okuは10年目終価。終価倍率は市場PERを使わずk、g、限界再投資ROEから算出。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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