AI 銘柄分析 · 10年
Banco Santander, S.A.
SAN · EUR · 分析基準日 2026-11-06
買収拡大とROTE改善に期待。9M報告利益にはポーランド売却益が入るため恒久利益にしない。
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年9カ月IFRS法定総収益467.13億EUR、帰属純利益124.05億EUR。うちポーランド売却に伴う中止事業利益18.95億EUR。将来営業力はunderlying帰属利益111.76億EURを併記し、報告利益を足し戻さず区別。
事業
各国のリテール預金・貸出、Openbankデジタル、企業金融、富裕層、決済。M&AのWebsterとTSB統合のリスク・効率化が焦点。
競争力・事業の質
地域分散と規模、安定預金・顧客接点を評価するが、ブラジル・中南米や英国/米国の信用費用と資本規制で持続ROEが変わる。
業界と環境
金利正常化下では純利鞘縮小を手数料増・費用率改善で補えるかが鍵。高成長地域ほど貸倒損失・通貨変動が大きい。
財務・資本配分
- opening_parent_equity_oku
- 1115.12
- opening_parent_equity_date
2026-09-30 IFRS総純資産1184.00億EUR−非支配持分68.88億EUR
- normalized_start_net_oku
- 149.01
- op_to_parent_net_ratio
- 0.71
- op_to_parent_net_why
セグメント開示underlying税前損益から税・非支配持分を含む比率0.71で帰属利益へ。2026年9カ月法定帰属利益124.05億とunderlying111.76億の調整は一時損益として別表示。
- net_sum_method
10年間の幾何補間。year i profit=n0×(net_y10/n0)^(i/10)をi=1..10合計。
- equity_bridge
2036親会社純資産=基準日親会社純資産＋10年累積帰属利益−10年累積正味還元＋OCIその他0
- 株主還元の方針
正味現金還元=配当＋ネット自己株買戻し−資本調達に伴う新株発行。株数の減少やSBCを別途二重控除しない。全額5年目末受取。
- sbc
IFRS報告純利益のSBCは費用として維持、足し戻さない。
評価の前提と確認
- market_mcap_oku
- 1540.85
- market_calc
2026-11-06現地主上場終値×自己株控除後基準株数÷1億（株数nullなら算出不能）
- model_weighted_pv_oku
- 1471.91
- pv_terminal_discount_year
- 10
- pv_payout_discount_year
- 5
- value_formula
sum(prob×(2036_mcap/(1+k)^10+10年累積payout/(1+k)^5))
- pv_to_market
- 0.9553
- multiple_market_anchor_used
- いいえ
資本コストの前提
- 資本コスト
- 10.50%
- 事業の質
- 0.78
- 事業の質の内訳
- 競争優位性
- 0.8
- balance
- 0.79
- earnings_resilience
- 0.72
- 事業の質の根拠
スペイン、英国、米国、南米の預金調達力と手数料収益は強みだが信用費用・通貨・規制の複合リスクを反映。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 10.0% | 1,508.44 | 3,395.52 |
| やや強気 | 23.0% | 1,366.62 | 2,594.30 |
| 標準 | 42.0% | 1,240.99 | 1,999.65 |
| やや弱気 | 18.0% | 985.59 | 1,106.05 |
| 弱気 | 7.0% | 653.96 | 385.77 |
やや強気（確率 23.0%）
欧州・米州の貸出と手数料が拡大、信用費用は安定。
確率の根拠
地理的分散とデジタル化が寄与。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
retail
- 数量
- 145
- 価格・単価
- 3.924032
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 568.98
- 営業利益
- 187.76
- 2
内容を開く
- id
digital
- 数量
- 180
- 価格・単価
- 1.516008
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 272.88
- 営業利益
- 73.68
- 3
内容を開く
- id
cib
- 数量
- 140
- 価格・単価
- 1.01728
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 142.42
- 営業利益
- 55.54
- 4
内容を開く
- id
wealth
- 数量
- 180
- 価格・単価
- 0.477568
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 85.96
- 営業利益
- 49
- 5
内容を開く
- id
payments
- 数量
- 250
- 価格・単価
- 0.17703371
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 44.26
- 営業利益
- 7.97
- 6
内容を開く
- id
corp
- 数量
- 105
- 価格・単価
- -0.11886098
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- -12.48
- 営業利益
- -18.72
その他の数値・前提
- adjust_oku
- -1
- 売上高
- 1102.02
- 営業利益
- 354.23
- 純利益
- 251.5
- equity_oku
- 1758.24
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 2009.74
- multiple
- kind
sustainable_roe_gordon_pe
- 値
- 10.3153
- why
終価P/E=(1−g/ROE)/(k−g)。k=0.105, g=0.025, 2036年ROE=0.143。維持再投資=g×期末自己資本、残余利益を年率kで資本化。
- 終価
- 2594.3
- 期間内株主受取
- 1366.62
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 10.696
- 株数
- 14405887701
- 株価の出所
2026-11-06 マドリード市場終値（Cinco Días）https://cincodias.elpais.com/mercados/empresas/banco-santander/historico/
- 株数の出所
2026-09-30発行済14,556,482,801株−2026-11-04消却決定済自己株150,595,100株＝経済的株数14,405,887,701株。消却登記は後続手続。https://www.santander.com/en/shareholders-and-investors/santander-share
検証上の留意点
- 1
2026年9カ月帰属利益124.05億EURは法定報告値。underlying111.76億EURとの差12.29億EURを「SBC足し戻し」で作らない。
- 2
ポーランド売却に伴う中止事業利益18.95億EURを2036年に恒久計上しない。
- 3
部門別revenue/税前利益は会社公表underlying指標を年率化。IFRS法定連結総収益467.13億EUR(9M)との差0.94億EURはIFRSとunderlying調整。
- 4
11月4日の150,595,100株消却は取締役会決定段階のため登記後発行済株数との違いに注意。ただし保有自己株は経済的株数から除く。
- 5
全5シナリオのprob合計=1.00。各segmentは活動指数×億EUR/指数点×rev_factor=売上、営業損益はセグメント合計＋adjust_oku。金額は億EUR。
- 6
10年累積net_sum_okuは2026年正常化利益149.01億EURから2036年net_okuへの10年間幾何成長（1〜10年目の合計）。累積payout_okuは純配当＋ネット自己株買戻し−資金調達による新株発行（株式報酬の会計費用は利益内処理）を一括で表し全額を第5年末に受取る便宜的仮定。
- 7
2036年equity_oku=基準親会社純資産1115.12＋net_sum_oku−payout_oku＋その他包括利益0（シナリオ共通仮定）。買戻しによる株式数減少をさらに価値へ加算せず、純還元だけを一回計上。
- 8
2036年の営業利益・帰属利益・株主資本・還元は市場予想ではなく同一式で整合させた独立した条件付き推計。倍率は市場PERを参照せずk、g、長期ROEで算出。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。
分析に使用した資料
- 2026年9カ月IFRS法定財務諸表 2026-10-28
- 2026年9カ月決算・セグメント別underlying開示 2026-10-28
- 2026-11-04自己株消却通知 2026-11-04
- 2026-11-06マドリード市場株価 2026-11-06