AI 銘柄分析 · 10年
UniCredit S.p.A.
UCG · EUR · 分析基準日 2026-11-06
分散・資本規律を評価。ただし利鞘正常化とM&Aによる利益持続力を点検
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2025年IFRS報告帰属純利益109.15億EUR、営業収益245.36億、営業粗利益150.94億、株主資本677.11億。2026年Q3発表は11月9日予定で基準日後のため、2026年上期まで使用。
事業
イタリア、ドイツ、中東欧中心の商業銀行。預貸金利鞘、手数料、保険、資産運用、市場取引が収益源。
競争力・事業の質
預金フランチャイズと費用効率は強いが、銀行利益は信用循環、規制、マクロ金利に左右される。
業界と環境
欧州の利下げは純利息収益に逆風。手数料と預金基盤が緩衝する一方、規制資本と不良債権が成長制約。
財務・資本配分
2025末株主資本677.11億、CET1比率14.75%。配当と自己株取得を合算した正味還元で評価。CASHES権益と買収による将来希薄化に注意。
評価の前提と確認
- observed_market_cap_oku
- 1158.11
- gross_issued_market_cap_proxy_oku
- 未確認
- scenario_weighted_pv_oku
- 936.7
- pv_terminal_oku
- 392.09
- pv_payout_year5_oku
- 544.61
- price_over_value
- 1.236
- 計算式
各シナリオのmcap_oku/(1+k)^10+payout_oku/(1+k)^5を確率加重。市場PERを終価に使用しない。
- 注記
株価は2026-11-06、自己株控除後株数は2026-06-30。基準日の厳密な株数は未確認。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 11.70%
- 事業の質
- 0.79
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 預金・手数料基盤
- 0.84
- 資本健全性
- 0.81
- 景気・金利変動耐性
- 0.7
- 事業統合実行
- 0.8
- 事業の質の根拠
欧州の分散銀行収益、2025末CET1比率14.75%と費用効率を評価。ソブリン、金利、貸倒、買収を株主資本コストに織り込む。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 10.0% | 1,210.81 | 2,003.44 |
| やや強気 | 22.0% | 1,165.50 | 1,573.83 |
| 基本 | 40.0% | 1,016.56 | 1,164.01 |
| やや弱気 | 20.0% | 669.63 | 718.97 |
| 弱気 | 8.0% | 361.98 | 369.53 |
基本（確率 40.0%）
利鞘横ばい、手数料・運用増加。税引前与信・その他費用20億、税率0.27、非支配0億、正味還元率0.85。
確率の根拠
金利環境の上下を相殺した中心ケース。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
nii
- 数量
- 1.2
- 価格・単価
- 137
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 164.4
- 営業利益
- 100.28
- 2
内容を開く
- id
fees
- 数量
- 1.42
- 価格・単価
- 93.09
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 132.19
- 営業利益
- 85.92
- 3
内容を開く
- id
markets
- 数量
- 1.1
- 価格・単価
- 11
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 12.1
- 営業利益
- 6.9
- 4
内容を開く
- id
other
- 数量
- 1.05
- 価格・単価
- 10.36
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 10.88
- 営業利益
- 6.09
その他の数値・前提
- adjust_oku
- -3
- 売上高
- 319.57
- 営業利益
- 196.19
- 純利益
- 128.62
- equity_oku
- 856.5
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 1195.95
- multiple
- kind
持続ROE・再投資率に基づく帰属純利益倍率
- 値
- 9.05
- why
k=0.117、g=0.018、持続ROE≈0.150、再投資率≈0.120。倍率=(1+g)×(1−g/ROE)/(k−g)。
- 終価
- 1164.01
- 期間内株主受取
- 1016.56
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 76.8
- 株数
- 1507953015
- 株価の出所
Borsa Italiana、2026-11-06 17:39現地最終約定76.80 EUR。https://www.borsaitaliana.it/borsa/azioni/dati-completi.html?isin=IT0005239360
- 株数の出所
UniCredit 2Q26 Divisional Database、2026-06-30発行済1,507,953,015株、自己株0株。CASHES権益9,675,640株をさらに除く会社公表EoP流通株数は1,498,277,375株。https://www.emarketstorage.it/sites/default/files/comunicati/2026-07/20260723_187120.pdf
検証上の留意点
- 1
金額は億EUR、率は小数、株数は株。5シナリオ確率合計1.0。
- 2
2025年報告IFRS帰属純利益109.15億。調整後純利益105.79億を採用せず。2025営業粗利益の表示には0.01億の丸め差がある。
- 3
2025年活動別営業利益は未開示のため、営業粗利益150.94億を収益区分別に配賦した分析モデル値。
- 4
数量と価格は実物の融資件数・平均利率ではなく、2025売上=基準とした合成指数。各期の売上はvolume×price×rev_factor。
- 5
2027～2036年の10期利益を、2026年初期純益109.15億と2036年末シナリオ純益の定率補間で算出。net_sum_oku=10期累計帰属純利益、payout_oku=累計利益×還元率、equity_oku=2025末資本+net_sum_oku−payout_oku。2026年中の資本変動、OCI、M&A影響はモデルから除外。
- 6
net_oku=(op_oku−税引前与信・その他費用)×(1−税率)−非支配持分。SBCは費用処理し加算修正しない。
- 7
終価は2036年帰属純利益×資本コスト・持続成長・再投資に基づく理論倍率。累計正味還元は5年目受取として割引。買戻し分を終価に二重加算せず、将来の純新株発行は0と仮定。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。
分析に使用した資料
- UniCredit FY2025 financial highlights 2026-02-09
- UniCredit 4Q/FY2025 results 2026-02-09
- UniCredit 2Q/H1 2026 results 2026-07-23
- UniCredit 2Q26 Divisional Database 2026-07-23
- Borsa Italiana UCG quotation 2026-11-06