AI 銘柄分析 · 10年
Nokia
NOKIA · EUR · 分析基準日 2026-11-06
光・IP網のAI需要は追い風。しかし現時点のIFRS収益力は低く、再建の実現確率が評価の鍵。
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年1〜9月売上144.02億EUR、IFRS営業利益2.29億EURに対し調整後営業利益は13.40億EUR。構造改革・Infinera統合費を除外せず、2026年度IFRS営業利益6億EURを独自モデルの起点とする。
事業
- 事業
光・IPネットワーク、モバイル無線・コア、知財・ポートフォリオ
- 価値の源泉
通信規格IP、光ネットワークのデータセンター間接続、キャリア向けサポート
- 売上モデル
通信設備更新・AI/クラウド接続投資×装置価格・シェア
競争力・事業の質
- 強み
光・IP・モバイル横断ポートフォリオ、長期顧客と特許
- 弱み
通信キャリア設備投資の循環性、Infinera買収・統合費
- 財務
2026年9月末親会社帰属資本212.37億EURを起点に利益回復を評価
業界と環境
- 構造
通信装置は寡占だが顧客側の交渉力が強い
- 機会
AIデータセンター間の光伝送、IPルータ、AI-RAN
- リスク
低採算携帯設備、輸出規制、米中競争、研究開発費高止まり
財務・資本配分
- 再投資
光学製造能力・IPルータ・次世代無線、統合リストラ
- 還元
2027〜2036年の累計帰属純利益の35%を正味還元し、残りを留保する想定。
- SBC
IFRS費用を足し戻さず、自己株交付等の影響を純還元へ反映する。
評価の前提と確認
- 時価総額（億）
- 395.11
- 方法
6.982×5658935619÷100000000。比較専用の時価総額であり終価の倍率決定に使わない。
- terminal_method
2036年終価=[2036年帰属純利益×(1+g)−g×2036年普通株式簿価]÷(k−g)。g×簿価を2037年の必要再投資とみなす近似。
- return_period
5年目=2031年、10年目=2036年。mcap_okuは2036年末終価、payout_okuは2027〜2036年累計正味還元。還元を割り引く場合の受取時点は2031年末に集約する。
- unverified_market_multiple_not_used
- はい
資本コストの前提
- 資本コスト
- 10.50%
- 事業の質
- 0.57
- 事業の質の内訳
内容を開く
- IPと顧客基盤
- 0.66
- 技術・参入障壁
- 0.59
- 財務耐久力
- 0.62
- 統合・改革実行
- 0.47
- 会計透明性
- 0.51
- 事業の質の根拠
5要素の単純平均0.57。通信投資の循環、買収統合と収益変動を反映して普通株主要求収益率を0.105と設定。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 13.0% | 101.44 | 529.44 |
| やや強気 | 22.0% | 74.80 | 347.29 |
| 基本 | 34.0% | 53.46 | 217.37 |
| やや弱気 | 22.0% | 28.68 | 89.75 |
| 弱気 | 9.0% | 14.19 | 32.61 |
やや弱気（確率 22.0%）
光学成長が期待未達、通信キャリアの設備投資低迷が長引く。
確率の根拠
リストラによる節約が価格競争に相殺される。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
ni
- 数量
- 120
- 価格・単価
- 0.8988
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 107.86
- 営業利益
- 9.71
- 2
内容を開く
- id
mi
- 数量
- 95
- 価格・単価
- 1.2096
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 114.91
- 営業利益
- 6.89
- 3
内容を開く
- id
port
- 数量
- 95
- 価格・単価
- 0.042
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 3.99
- 営業利益
- 0.4
その他の数値・前提
- adjust_oku
- 0
- 売上高
- 226.76
- 営業利益
- 17
- 純利益
- 11.56
- equity_oku
- 265.63
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 81.94
- multiple
- kind
FCFE永続成長係数
- 値
- 10.87
- why
k=0.105、g=0.013。低成長と低採算を反映。
- 終価
- 89.75
- 期間内株主受取
- 28.68
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 6.982
- 株数
- 5658935619
- 株価の出所
https://stockanalysis.com/quote/hel/NOKIA/history/ | 現地主上場2026-11-06終値、EUR/株。
- 株数の出所
https://www.nokia.com/about-us/investors/stock-information/number-of-shares/ | 2026-09-30時点、発行株数5,742,239,696株−自己株83,304,077株。11月6日当日の株数は未確認。
検証上の留意点
- basis_fy2026e
内容を開く
- 売上高
- 200
- ifrs_op_oku
- 6
- parent_net_oku
- 4.08
- parent_common_equity_anchor_oku
- 212.37
- estimated_not_reported
- はい
- reported_history
内容を開く
- 2026_9m_sales_oku
- 144.02
- 2026_9m_ifrs_op_oku
- 2.29
- 2026_9m_comparable_op_oku
- 13.4
- 2026_9m_parent_net_oku
- 2.4
- 2026_9m_segment_ni_sales_oku
- 60.24
- 2026_9m_segment_mi_sales_oku
- 80.85
- 2026_9m_parent_equity_oku
- 212.37
- 2026_9_30_total_issued
- 5742239696
- 2026_9_30_treasury
- 83304077
- historical_vs_forecast
2026年Q3までの実績と通期2026年・2036年の独自推計を分離。部門数量・価格・IFRS営業利益配賦は実販売数量でなくモデル入力。
- volume_x_price
売上=volume×price×rev_factor。2026年活動量指数100。端数は0.01億EURへ丸め。
- ifrs_net_bridge
帰属純利益=営業利益×0.68。差額0.32は金融損益・税・非支配持分などの集約控除であり実績税率ではない。
- equity_and_payout_bridge
2027〜2036年累計純利益=4.5×FY2026帰属純利益+5.5×FY2036帰属純利益。累計正味還元=累計純利益×0.35、2036年普通株式簿価=212.37+累計純利益−累計還元。包括利益等の独立変動はゼロと仮定。
- payout_through_fifth_year_2031_oku
内容を開く
- bull
- 30.91
- mild_bull
- 23.65
- base
- 17.82
- mild_bear
- 11.07
- bear
- 7.11
- sbc_buybacks
SBCはIFRS費用。配当と買戻しから株式交付効果等を控除した純額を一度だけ計上し、終価へ株数減少効果を重複加算しない。
- terminal_limitations
2036年末終価と累計還元を別建て。還元の割引上の受取時点を2031年末と仮定。2037年の必要再投資額をg×2036年簿価で近似。
- special_note
調整後営業利益13.40億EURをIFRS利益の代用にしない。2026年通期IFRS営業利益6億EURはQ4の改善を含む推計である。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。
分析に使用した資料
- Nokia 2026年Q3 6-K・IFRS業績 2026-10-22
- Nokia発行株数・自己株数 2026-09-30
- NOKIA Helsinki 2026-11-06終値 2026-11-06