AI 銘柄分析 · 10年

Bayerische Motoren Werke AG

BMW · EUR · 分析基準日 2026-11-06

強固な純資産とブランド力に対して時価総額が低く、利益率の正常化が進むなら株主価値の上振れ余地が大きい。

10年期待年率14.01%

資本コスト10.20%

直近終値59.36 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

investment_view: ベースケースの2036年終価683.24億EURと10年間の累計正味還元320億EURを別建てで評価。2031年一括還元を仮定した確率加重現在価値は458.23億EUR。
reference_market_cap_oku: 350.9
expected_value_gap: 0.306
principal_upside: 新世代EVと商品構成改善による自動車営業利益率回復、ブランド価値、販売金融の利益。
principal_downside: 中国市場の競争、EV投資費用、貿易障壁、金融事業の残価損失と貸倒れ。

事業

説明

BMW、MINI、Rolls-Royceの乗用車、BMW Motorradの二輪車、販売金融・リース事業を運営。

earnings_drivers

乗用車の販売台数・平均単価・車種構成・営業利益率、二輪車の販売、金融契約残高・リース採算・信用費用。

reported_2026_9m

売上高: 927.18
営業利益: 52.24
attributable_net_oku: 43.19

consolidation_caution

自動車事業と金融事業の間には巨額のグループ内取引があるため、報告セグメント売上をそのまま足すと連結売上を過大計上する。

競争力・事業の質

strengths

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1: BMW・MINI・Rolls-Royceの世界的ブランドと広い車種構成
2: プレミアム市場での販売網・サービス基盤
3: 四輪・二輪・金融による複数の利益源
4: 報告純資産に対して低い基準時価総額

weaknesses

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1: 中国での販売価格競争と景気感応度
2: EV・ソフトウェア開発の長期投資負担
3: 金融事業の信用・中古車残価リスク
4: 報告純資産が大きくても全額を直ちに分配できるわけではない

業界と環境

市場: 世界のプレミアム自動車、二輪車、販売金融
competition: Mercedes-Benz、Audi、Porsche、Tesla、中国EVメーカーなど。
structural_change: EV、電池、車載ソフトウェアの競争が激化。中国市場での現地ブランド台頭、欧州の規制、米国の関税が収益を左右する。
key_uncertainty: 新モデル投入とコスト管理により自動車事業の利益率を持続的に回復できるか。

財務・資本配分

starting_attributable_equity_oku: 961.73
starting_equity_date: 2026-09-30
normalized_2026_net_oku: 55
normalized_net_why: 2026年1〜9月の報告帰属利益43.19億EURの単純年率換算57.59億EURを参照し、非経常要因をならした予測起点。
share_class_change: 2026年6月に優先株が普通株に転換。2026年9月末時点の普通株式数に転換分が含まれている。
policy: 2031年末に累計正味還元を一括実施する簡略モデル。還元額を純資産から控除した後の2036年株主利益とROEで終価を評価。
accounting: IFRS報告営業利益と報告帰属利益を基礎とする。SBCを費用から除外せず、買戻しによる株数効果を別途二重加算しない。

評価の前提と確認

時価総額（億）: 350.9
prob_weighted_pv_oku: 458.23
pv_to_market_ratio: 1.306
discount_rate: 0.102
discount_formula: PV=mcap_oku/(1.102)^10+payout_oku/(1.102)^5。各ケースのPVをprobで加重。
terminal_multiple_formula: 終価ROE=2036年帰属純利益/2036年帰属純資産、正当化PER=(1-g/ROE)/(k-g)。市場PER・現在のPBRを終価倍率の根拠にしない。
book_value_check: 基準時価総額350.90億EUR/2026年9月末帰属純資産961.73億EUR=約0.365。これは参考指標であり、終価算定には使用しない。
share_count_caution: 株数は9月30日時点。11月6日までの厳密な自己株残高の変化は未確認。

資本コストの前提

資本コスト

10.20%

事業の質

0.66

事業の質の内訳

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brand: 0.88
product_competitiveness: 0.76
earnings_stability: 0.45
capital_efficiency: 0.52
balance_sheet: 0.71

事業の質の根拠

BMW、MINI、Rolls-Royceのブランド力、グローバル販売網と技術力を評価。ただし中国市場の競争、EV・電池投資、自動車金融の信用・残価リスク、景気循環を反映し、株主資本コスト10.2%を採用。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
EV転換成功と世界プレミアム需要拡大	10.0%	420.00	1,484.45
競争力維持と着実な利益率回復	20.0%	370.00	1,046.29
緩やかな販売拡大と利益率の正常化	40.0%	320.00	683.24
EV投資と中国競争による低採算	20.0%	240.00	358.34
長期低迷と金融リスクの顕在化	10.0%	140.00	103.26

EV転換成功と世界プレミアム需要拡大（確率 10.0%）

乗用車285万台、営業利益率9%。金融事業の契約残高も増加し、連結利益が大幅に拡大。

確率の根拠

新モデル群の成功、中国以外の市場拡大、高利益率の維持が同時に必要な強気ケース。

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競争力維持と着実な利益率回復（確率 20.0%）

乗用車260万台、利益率7.5%。新世代EVが収益基盤として定着し、二輪・金融も拡大。

確率の根拠

ブランド力と製品投入計画を評価するが、強気ケースほどの販売拡大は置かない。

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緩やかな販売拡大と利益率の正常化（確率 40.0%）

乗用車235万台、営業利益率6%。中国での競争は続くもののブランドと収益力を維持。

確率の根拠

現状の厳しい競争条件を残しつつ、商品更新と費用削減による部分的回復を見込む中心ケース。

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EV投資と中国競争による低採算（確率 20.0%）

乗用車210万台、営業利益率3.5%。金融事業も信用・残価コストにより採算が低下。

確率の根拠

自動車の需要循環と技術転換のコスト増が長期化する可能性を反映。

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長期低迷と金融リスクの顕在化（確率 10.0%）

乗用車175万台、利益率1%。金融事業の残高・採算も縮小し、資本効率が極端に低下。

確率の根拠

技術転換、地域市場の競争、信用損失の三重悪化を想定した尾部ケース。

事業別の前提

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id: auto
数量: 175
価格・単価: 4.1
売上換算係数: 1
売上高: 717.5
op_margin: 0.01
営業利益: 7.175

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id: moto
数量: 16
価格・単価: 1.5
売上換算係数: 1
売上高: 24
op_margin: 0.045
営業利益: 1.08

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id: finance
数量: 1450
価格・単価: 0.2
売上換算係数: 1
売上高: 290
op_margin: 0.025
営業利益: 7.25

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id: recon
数量: 1
価格・単価: -220
売上換算係数: 1
売上高: -220
op_margin: 未確認
営業利益: 0

その他の数値・前提

adjust_oku

-3

売上高

811.5

営業利益

12.505

純利益

10.5329

equity_oku

1127.1607

期間内の親会社利益合計（億）

305.4307

multiple

kind: justified_PE
値: 9.8039
why: k=0.102、g=0。成長投資を停止した定常利益還元モデルによりPER=1/k。

終価

103.2633

期間内株主受取

140

分析基準とデータ

価格・単価

59.36

株数

591133711

株価の出所

url: https://stockanalysis.com/quote/etr/BMW/history/
日付: 2026-11-06
説明: Xetra普通株終値、EUR/株。株価情報は二次配信。

株数の出所

url: https://www.bmwgroup.com/content/dam/grpw/websites/bmwgroup_com/ir/downloads/en/2026/q3/BMW_Q3-2026-EN.pdf
日付: 2026-09-30
説明: 普通株615,810,431株から自己株24,676,720株を控除し591,133,711株。2026年6月末に優先株は普通株へ転換済みで、旧優先株を再加算しない。

検証上の留意点

単位

金額は億EUR、株価はEUR/株、株数は株、率は小数。

now_period

2026年1〜9月のIFRS実績を4/3倍して年率換算。金融契約残高は2026年9月30日時点の値をそのまま使用。

segment_reconciliation

2036年売上高=sum(各segmentsのvolume×price×rev_factor)。金融事業との内部取引等はreconの負の売上として控除。営業利益=sum(各segmentsのop_oku)+adjust_oku。

finance_segment_limitation

金融契約残高に対する売上係数はリース売上等を含むモデル上の比率であり、純金利利回りや信用スプレッドではない。

profit_bridge

2036年帰属純利益=(連結IFRS営業利益+金融収支等3億EUR)×(1-実効税率)×0.999。税率はbullから順に0.28、0.29、0.30、0.31、0.32。金融収支3億EURは非経常損益をならした予測仮定。

equity_bridge

net_sum_oku=4.5×2026年正常化帰属利益55+5.5×2036年帰属純利益。equity_oku=2026年9月末帰属純資産961.73+net_sum_oku-payout_oku。10年間の利益を直線補間。

distribution_timing

payout_okuは2027〜2036年累計の配当・自己株取得による正味株主還元を2031年末に一括受領するモデル。mcap_okuは2036年末の還元後株主価値。

no_double_count

自己株取得による現金流出は純資産・payout_okuで反映済み。終価に別建ての買戻し株数効果を加えない。SBCはIFRS報告利益に含めて費用扱い。

unverified

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exact_2026_11_06_treasury_excluded_shares: 未確認
理由: 11月6日当日の自己株数を一次資料で確定できないため、9月30日公表値を採用。
future_effective_tax_rate: 未確認
tax_reason: 2036年の実効税率は未確定であり、シナリオ別仮定を使用。
company_reports_index_publication_date: 未確認
publication_reason: 決算資料の掲載ページ自体の公表日は確認できない。対象のQ3報告書は2026年11月4日公表。

rounding

株式数は整数。営業利益・純利益・純資産・終価倍率は表示桁で丸めており、末尾に計算差が生じ得る。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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