AI 銘柄分析 · 10年

Siemens Energy AG

ENR · EUR · 分析基準日 2026-11-06

電力網投資の恩恵は強い。ただし現在株価は2036年までの大幅な利益成長を要求。

10年期待年率5.57%

資本コスト10.50%

直近終値118.10 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

2026年度Q1–Q3（2025-10～2026-06）売上314.16億EUR、IFRS EBIT35.39億EUR、親会社帰属IFRS純利益25.25億EUR。受注残1,620億EUR。Gamesaは9か月でIFRS EBITマイナス2.39億EUR、単一四半期の黒字化を年率化しない。

事業

ガス発電機器Gas Services、送変電Grid Technologies、産業向けTransformation of Industry、風力Siemens Gamesa。発電所・電力網の更新需要と風車の品質コストが主要変数。

競争力・事業の質

Gas・Gridの寡占的な設計・サービス基盤は高品質。Gamesaの品質保証・設置遅延、プロジェクト前受金の変動が実績資金収支を歪める。

業界と環境

電化、データセンター、送電投資が長期の追い風。ただし受注転換は設備・人材制約を受け、案件採算が景気やコストに左右される。

財務・資本配分

期首の普通株主持分（億）: 106.98
期首資本の基準日: 2026-06-30
net_cash_adjusted_oku: 77.19
order_backlog_oku: 1620
株主還元の方針: 親会社向け配当と純自己株買戻しのみを計上。従業員向け株式報酬をIFRS費用とし希薄化を別途二重控除しない。

評価の前提と確認

時価総額（億）: 未確認
indicative_market_cap_oku: 1002.18
indicative_method: 2026年度Q3加重平均8.48584億株を便宜的に使用。期末自己株控除後ではない。
市場倍率を終価の根拠に使わない: はい
確率加重した現在価値（億）: 703.18
株価に基づく時価総額または代理値（億）: 1002.18
現在価値と時価総額の比率: 0.7
割引計算の前提: シナリオごとに10年目終価/(1+k)^10＋累計正味還元/(1+k)^5。株価倍率は終価推計に使用しない。

資本コストの前提

資本コスト

10.50%

事業の質

0.59

事業の質の内訳

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競争地位: 0.77
収益予見性: 0.49
財務耐性: 0.65
資本配分: 0.45

事業の質の根拠

ガスタービン・送配電技術の参入障壁と巨額受注残を評価。Gamesa低採算、検収と保証負担、買戻し中の株数不透明性を減点。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気	10.0%	900.00	2,552.92
やや強気	20.0%	730.00	1,630.41
基本	40.0%	510.00	979.78
やや弱気	20.0%	300.00	442.43
弱気	10.0%	100.00	65.27

強気（確率 10.0%）

送電設備・ガスタービン受注がさらに膨張し、高採算のサービス比率が上昇。Gamesaも黒字再建。

確率の根拠

利益率と販売量が同時に急拡大するには高い実行力が必要

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やや強気（確率 20.0%）

Grid拡張とGasサービスの好調が続き、Gamesa損失解消。設備投資の追加が必要。

確率の根拠

強い受注環境を維持できるが工程制約もある

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基本（確率 40.0%）

GasとGridが伸びる一方、案件利益率は緩やかに正常化。Gamesaの黒字定着は限定的。

確率の根拠

2026年の強い伸びを10年間そのまま延長しない

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やや弱気（確率 20.0%）

建設・電力会社の投資遅延、原価上昇で受注売上化と利益率が鈍化。

確率の根拠

発注遅延・風力保証リスクに相応の重み

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弱気（確率 10.0%）

大口案件の赤字化とGamesa品質問題が再発。資本維持を優先し還元が細る。

確率の根拠

長期の設備循環と品質コストに尾部リスク

事業別の前提

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id: gas
数量: 135
価格・単価: 1.28
売上換算係数: 1
売上高: 172.8
op_margin: 0.12
営業利益: 20.74

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id: grid
数量: 145
価格・単価: 1.25
売上換算係数: 1
売上高: 181.25
op_margin: 0.1
営業利益: 18.13

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id: industry
数量: 115
価格・単価: 0.57
売上換算係数: 1
売上高: 65.55
op_margin: 0.06
営業利益: 3.93

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id: gamesa
数量: 100
価格・単価: 0.9
売上換算係数: 1
売上高: 90
op_margin: -0.08
営業利益: -7.2

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id: elimination
数量: 130
価格・単価: -0.07
売上換算係数: 1
売上高: -9.1
op_margin: 1.35
営業利益: -12.28

その他の数値・前提

adjust_oku

-11

売上高

500.5

営業利益

23.32

税率

28.00%

minority_oku

hybrid_oku

純利益

6.87

equity_oku

186.98

期間内の親会社利益合計（億）

180

multiple

kind: reinvestment_adjusted_earnings_cap
値: 9.5
why: 市場PER不使用。k=0.105、g=0.005、増分ROIC=0.100。倍率=(1-g/ROIC)/(k-g)=9.50。

終価

65.27

期間内株主受取

100

分析基準とデータ

価格・単価

118.1

株数

855344213

株価の出所

2026-11-06現地主市場終値（EUR）。https://www.finanznachrichten.de/aktienkurse-boersen/siemens-energy-ag.htm

株数の出所

日付: 2025-09-30
説明: Siemens EnergyのFY2025会社単体決算・資本注記。期末発行861,104,914株から同日自己株5,760,701株を控除。FY2026の買戻しや再交付は未反映。
url: https://assets.siemens-energy.com/dam/161eed79-ce55-4a08-9aba-b3b000809da9/J-Annual_Financial_Statements_Siemens_Energy_AG_2025-pdf_Original%20file.pdf

検証上の留意点

1: 金額は億EUR、株価のみEUR/株、株数は株。率は小数。
2: 基準数値はFY2026の9か月実績を4/3倍した仮想年率。通期決算の確定値ではない。
3: 数量は実物数量ではなく2026年=100の収益活動指数。売上=数量×単価×rev_factor、営業利益=売上×op_margin。
4: 2026年9M報告IFRS EBIT35.39億EUR。部門now営業利益合計はこれを4/3倍した47.19億EURに接続。
5: Gamesaは一四半期の黒字ではなく9M損失を起点に置く。
6: 2036年net_oku=(op_oku+adjust_oku)×(1-tax_rate)-minority_oku-hybrid_oku。
7: equity_oku=期首普通株主純資産106.98億EUR+net_sum_oku-payout_oku。OCI等はゼロ仮定。
8: payout_okuは10年累計の配当・純自己株買戻しから株式発行調達を控除。割引上は5年目一括受領。
9: 終価は帰属純利益×(1-g/増分ROIC)/(k-g)。市場PERを用いない。
10: IFRS報告利益に含まれるSBCを足し戻さず、買戻しと希薄化は二重控除しない。
11: 期末自己株控除後株数を確定できないためsharesと厳密時価総額はnull。暫定比較は四半期加重平均株数による参考値。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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