AI 銘柄分析 · 10年

Mercedes-Benz Group AG

MBG · EUR · 分析基準日 2026-11-06

高級ブランドの回復余地は大きいが、現在の自動車利益率からの正常化が評価の分岐点。

10年期待年率8.36%

資本コスト10.30%

直近終値41.56 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

expected_value_gap: -0.131
investment_view: ベースケースの2036年株主価値は終価478.77億EURと累計正味還元250億EUR。還元を2031年にまとめて受領する仮定での確率加重現在価値は332.96億EUR。
principal_downside: 中国市場の競争激化、EV投資負担、関税、金融債権の信用損失。
principal_upside: 新型車投入とブランド力による乗用車利益率回復、金融事業の収益安定化。
reference_market_cap_oku: 383.1

事業

説明

Mercedes-Benz Cars、Mercedes-Benz Vans、Mercedes-Benz Financial Servicesを中核とする高級自動車グループ。

earnings_drivers

乗用車は台数・車種構成・平均販売単価・営業利益率、バンは商用需要と稼働率、金融事業は契約残高・収益率・貸倒費用で決まる。

reported_2026_9m

attributable_net_oku: 40.01
営業利益: 52.24
売上高: 943.61

競争力・事業の質

strengths

1: 世界的な高級車ブランドと上位車種の価格決定力
2: バンと販売金融による収益源の分散
3: 2026年9月末の産業部門ネット流動性は約310億EUR

weaknesses

1: 2026年の乗用車調整後利益率見通しは2〜3%と低迷
2: 中国市場の競争と為替・関税の影響
3: 巨額の研究開発・設備投資、在庫、残価・信用リスク

業界と環境

competition: BMW、Audi、Porsche、中国EVメーカーなど。
key_uncertainty: 高級車のブランドプレミアムを中国・EV市場でも維持できるか。
市場: 世界のプレミアム乗用車・商用バン・自動車金融
structural_change: 電動化・ソフトウェア化への投資負担が続く一方、成熟市場では数量成長より車種構成と利益率が重要。

財務・資本配分

accounting: 金融事業を連結したIFRS報告営業利益・帰属純利益を使用。SBCは費用のままとし、買戻しと株式数減少を重ねて加算しない。
normalized_2026_net_oku: 47
normalized_net_why: 2026年9か月の報告帰属利益40.01億EURを参照しつつ、景気循環・一時損益を考慮した予測起点。会社報告値ではない。
policy: 2031年の一括正味還元には配当と自己株取得による純流出を含める。2036年終価は還元後に残る株主資本から評価する。
starting_attributable_equity_oku: 932.94
starting_equity_date: 2026-09-30

評価の前提と確認

discount_formula: 各シナリオPV=2036年mcap_oku/(1+k)^10+2031年payout_oku/(1+k)^5。確率加重して合計。
discount_rate: 0.103
時価総額（億）: 383.1
prob_weighted_pv_oku: 332.96
pv_to_market_ratio: 0.869
share_count_caution: 株価は11月6日、株数は9月30日基準。10月以降の買戻しによる変化は厳密には反映できない。
terminal_multiple_formula: 2036年ROE=net_oku/equity_oku、持続成長率g、再投資率=g/ROEとして、正当化PER=(1-g/ROE)/(k-g)。市場PERを入力しない。

資本コストの前提

資本コスト

10.30%

事業の質

0.65

事業の質の内訳

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balance_sheet: 0.72
brand: 0.9
capital_efficiency: 0.48
earnings_stability: 0.43
pricing_power: 0.72

事業の質の根拠

高級車ブランドと販売金融に競争優位がある一方、中国市場での価格競争、EV転換費用、設備投資、信用・残価リスクが大きい。自動車事業の循環性を反映し、株主資本コストを10.3%と仮定する。

事業別データ

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cars

名称

Mercedes-Benz Cars

基準時点

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営業利益: 17.5067
価格・単価: 5.489997
売上換算係数: 1
売上高: 910.92
数量: 165.9236

単価の単位

億EUR/万台

数量の単位

万台/年

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vans

名称

Mercedes-Benz Vans

基準時点

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営業利益: 17.44
価格・単価: 4.947595
売上換算係数: 1
売上高: 170.6933
数量: 34.500267

単価の単位

億EUR/万台

数量の単位

万台/年

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finance

名称

Mercedes-Benz Financial Services

基準時点

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営業利益: 19.56
価格・単価: 0.1925805
売上換算係数: 1
売上高: 238.2933
数量: 1237.37

単価の単位

年間売上高/契約残高

数量の単位

金融契約残高・億EUR

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recon

名称

その他・連結消去

基準時点

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営業利益: 15.1467
価格・単価: -61.76
売上換算係数: 1
売上高: -61.76
数量: 1

単価の単位

億EUR/調整単位

数量の単位

調整単位

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
世界プレミアム市場で収益力回復	10.0%	350.00	1,148.28
高級車事業が着実に正常化	20.0%	310.00	728.54
緩やかな回復と構造的な利益率圧迫	40.0%	250.00	478.77
中国競争とEVコストが長期化	20.0%	160.00	236.15
収益力の大幅な毀損	10.0%	55.00	53.30

世界プレミアム市場で収益力回復（確率 10.0%）

中国以外の市場拡大、新型EVの成功、上位モデル構成改善により乗用車利益率7.5%へ。

確率の根拠

ブランドと新商品は強いが、長期の高利益率回復には複数市場での成功が必要。

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高級車事業が着実に正常化（確率 20.0%）

台数190万台、乗用車利益率5.8%。バン・販売金融が安定的な利益源となる。

確率の根拠

新型車投入による改善は見込めるが、過去の高収益水準への完全回帰までは置かない。

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緩やかな回復と構造的な利益率圧迫（確率 40.0%）

乗用車175万台、平均単価5.7億EUR/万台、営業利益率4.5%。バンと金融が補完する。

確率の根拠

ブランド資産の持続と電動化・中国競争の長期負担を両方反映した中心シナリオ。

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中国競争とEVコストが長期化（確率 20.0%）

乗用車利益率2.5%、販売金融契約残高も伸び悩む。ブランドは存続するが超過利益が縮小。

確率の根拠

直近の低利益率が一過性ではなく構造問題となる可能性を織り込む。

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収益力の大幅な毀損（確率 10.0%）

乗用車販売130万台、利益率1%。金融とバンも低迷し、事業価値は主に残存利益で決まる。

確率の根拠

ブランド消失までは仮定しないが、事業環境と資本効率が同時に悪化する尾部リスク。

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分析基準とデータ

価格・単価

41.56

株価の出所

日付: 2026-11-06
説明: Xetra終値。EUR/株。株価情報サイトによる履歴値。
url: https://www.finanzen.net/historische-kurse/mercedes-benz?exchange=XETRA

株数

921800000

株数の出所

日付: 2026-09-30
説明: 会社公表の自己株控除後発行済株式数921.8百万株を採用。百万株単位への丸めを含み、11月6日当日の厳密値ではない。
url: https://group.mercedes-benz.com/dokumente/investoren/berichte/zwischenberichte/q3/mercedes-benz-fact-sheet-q3-2026.pdf

検証上の留意点

distribution_timing

payout_okuは2027〜2036年の累計正味株主還元。現在価値計算の便宜上2031年末に一括支払い。mcap_okuは2036年末の還元後終価。二重計上しない。

equity_bridge

10年累計帰属純利益net_sum_oku=4.5×2026年正常化利益47+5.5×2036年帰属純利益。2036年equity_oku=2026年9月末帰属純資産932.94+net_sum_oku-payout_oku。利益を直線補間した簡略モデル。

now_period

2026年1〜9月のIFRS報告実績を4/3倍して年率換算。契約残高は2026-09-30時点をそのまま使用。

profit_bridge

2036年帰属純利益=(営業利益-4億EURの純金融等損益)×(1-シナリオ税率)×0.995。税率はbullから順に0.27、0.28、0.29、0.30、0.32。

rounding

表示桁への丸めにより再計算結果と末尾に微差が生じ得る。

segment_reconciliation

2036年売上高=sum(各segmentsのvolume×price×rev_factor)。営業利益=sum(各segmentsのop_oku)+adjust_oku。連結消去を負の売上高として明示。

単位

金額は億EUR、株価はEUR/株、株数は株、率は小数。

unverified

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exact_2026_11_06_treasury_excluded_shares: 未確認
exact_future_tax_rate: 未確認
future_tax_reason: 2036年の実効税率は未確定。シナリオ仮定のみ。
理由: 11月6日当日の厳密な自己株控除後株式数を会社一次資料で確認できないため。9月30日の百万株単位公表値を暫定採用。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

Mercedes-Benz Fact Sheet Q3 2026 2026-10-28
Mercedes-Benz Interim Report Q3 2026 2026-10-28
Mercedes-Benz Group Q3 2026 Results 2026-10-28
Mercedes-Benz Q3 2026 Official Press Release 2026-10-28

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