Nokia

分析の要約

2026年1〜9月売上144.02億EUR、IFRS営業利益2.29億EURに対し調整後営業利益は13.40億EUR。構造改革・Infinera統合費を除外せず、2026年度IFRS営業利益6億EURを独自モデルの起点とする。

事業

事業

光・IPネットワーク、モバイル無線・コア、知財・ポートフォリオ

価値の源泉

通信規格IP、光ネットワークのデータセンター間接続、キャリア向けサポート

売上モデル

通信設備更新・AI/クラウド接続投資×装置価格・シェア

競争力・事業の質

強み

光・IP・モバイル横断ポートフォリオ、長期顧客と特許

弱み

通信キャリア設備投資の循環性、Infinera買収・統合費

財務

2026年9月末親会社帰属資本212.37億EURを起点に利益回復を評価

業界と環境

構造

通信装置は寡占だが顧客側の交渉力が強い

機会

AIデータセンター間の光伝送、IPルータ、AI-RAN

リスク

低採算携帯設備、輸出規制、米中競争、研究開発費高止まり

財務・資本配分

再投資

光学製造能力・IPルータ・次世代無線、統合リストラ

還元

2027〜2036年の累計帰属純利益の35%を正味還元し、残りを留保する想定。

SBC

IFRS費用を足し戻さず、自己株交付等の影響を純還元へ反映する。

評価の前提と確認

時価総額（億）

395.11

方法

6.982×5658935619÷100000000。比較専用の時価総額であり終価の倍率決定に使わない。

terminal_method

2036年終価=[2036年帰属純利益×(1+g)−g×2036年普通株式簿価]÷(k−g)。g×簿価を2037年の必要再投資とみなす近似。

return_period

5年目=2031年、10年目=2036年。mcap_okuは2036年末終価、payout_okuは2027〜2036年累計正味還元。還元を割り引く場合の受取時点は2031年末に集約する。

unverified_market_multiple_not_used

はい

資本コストの前提

資本コスト

10.50%

事業の質

0.57

事業の質の内訳

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IPと顧客基盤

0.66

技術・参入障壁

0.59

財務耐久力

0.62

統合・改革実行

0.47

会計透明性

0.51

事業の質の根拠

5要素の単純平均0.57。通信投資の循環、買収統合と収益変動を反映して普通株主要求収益率を0.105と設定。

事業別データ

1

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id

ni

名称

Network Infrastructure

数量の単位

2026年=100の活動量指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

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数量

100

価格・単価

0.84

売上換算係数

1

売上高

84

営業利益

1.5

2

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id

mi

名称

Mobile Infrastructure

数量の単位

2026年=100の活動量指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

1.12

売上換算係数

1

売上高

112

営業利益

3.8

3

内容を開く

id

port

名称

Portfolio Businesses等

数量の単位

2026年=100の活動量指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.04

売上換算係数

1

売上高

4

営業利益

0.7

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

6.982

株数

5658935619

株価の出所

https://stockanalysis.com/quote/hel/NOKIA/history/ | 現地主上場2026-11-06終値、EUR/株。

株数の出所

https://www.nokia.com/about-us/investors/stock-information/number-of-shares/ | 2026-09-30時点、発行株数5,742,239,696株−自己株83,304,077株。11月6日当日の株数は未確認。

検証上の留意点

basis_fy2026e

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売上高

200

ifrs_op_oku

6

parent_net_oku

4.08

parent_common_equity_anchor_oku

212.37

estimated_not_reported

はい

reported_history

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2026_9m_sales_oku

144.02

2026_9m_ifrs_op_oku

2.29

2026_9m_comparable_op_oku

13.4

2026_9m_parent_net_oku

2.4

2026_9m_segment_ni_sales_oku

60.24

2026_9m_segment_mi_sales_oku

80.85

2026_9m_parent_equity_oku

212.37

2026_9_30_total_issued

5742239696

2026_9_30_treasury

83304077

historical_vs_forecast

2026年Q3までの実績と通期2026年・2036年の独自推計を分離。部門数量・価格・IFRS営業利益配賦は実販売数量でなくモデル入力。

volume_x_price

売上=volume×price×rev_factor。2026年活動量指数100。端数は0.01億EURへ丸め。

ifrs_net_bridge

帰属純利益=営業利益×0.68。差額0.32は金融損益・税・非支配持分などの集約控除であり実績税率ではない。

equity_and_payout_bridge

2027〜2036年累計純利益=4.5×FY2026帰属純利益+5.5×FY2036帰属純利益。累計正味還元=累計純利益×0.35、2036年普通株式簿価=212.37+累計純利益−累計還元。包括利益等の独立変動はゼロと仮定。

payout_through_fifth_year_2031_oku

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bull

30.91

mild_bull

23.65

base

17.82

mild_bear

11.07

bear

7.11

sbc_buybacks

SBCはIFRS費用。配当と買戻しから株式交付効果等を控除した純額を一度だけ計上し、終価へ株数減少効果を重複加算しない。

terminal_limitations

2036年末終価と累計還元を別建て。還元の割引上の受取時点を2031年末と仮定。2037年の必要再投資額をg×2036年簿価で近似。

special_note

調整後営業利益13.40億EURをIFRS利益の代用にしない。2026年通期IFRS営業利益6億EURはQ4の改善を含む推計である。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• Nokia 2026年Q3 6-K・IFRS業績 2026-10-22
• Nokia発行株数・自己株数 2026-09-30
• NOKIA Helsinki 2026-11-06終値 2026-11-06