Eni S.p.A.

分析の要約

thesis

上流・天然ガス/LNG・再生燃料・精製/化学。2026年9M非継続事業利益が親会社純利益を押上げ。

2026_9m_revenue_continuing_oku

687.64

2026_9m_ebit_continuing_oku

37.44

2026_9m_parent_net_total_oku

75.95

2026_9m_parent_net_continuing_oku

44.71

2026_9m_parent_net_discontinued_oku

31.24

事業

E&P、ガス・LNG・電力、Enilive、精製化学。Plenitudeを2026年9月末に非連結化。

競争力・事業の質

上流資産の高い埋蔵量・供給網と資産売却による資本効率改善。

業界と環境

油価・ガス価格の循環、再生燃料規制、地政学、炭素排出コスト、権益契約。

財務・資本配分

as_of

2026-09-30

親会社持分（億）

545.08

net_borrowing_ex_lease_oku

67.02

distribution_policy

2026年特別配当0.46EUR/株と買戻し拡大を2036年の恒常還元とみなさない。

評価の前提と確認

時価総額（億）

713.3853

current_price

25.05

present_value_oku

569.8775

model_value_per_share_eur

20.0108

model_vs_price

-0.2012

valuation_logic

当初株主集合に帰属する2036年終価をkで10年割引、10年間の配当＋純買戻し－新株発行を便宜的に5年目一括とみなしkで5年割引。両者を合計して2026年自己株控除後株数で除算。現在PERから逆算せず。

market_valuation_used_in_terminal_multiple

いいえ

資本コストの前提

資本コスト

10.70%

事業の質

3.2

事業の質の内訳

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低コスト上流

3.9

LNG柔軟性

3.4

財務規律

4

商品市況感応

2.1

転換投資

2.7

事業の質の根拠

資源資産・低負債を評価する一方で原油価格・生産制限・地政学の外生リスクを評価。

事業別データ

1

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id

ep

名称

上流E&P

数量の単位

2026年9か月実績年率化=1とする数量指数

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

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数量

1

価格・単価

639.4133

売上換算係数

0.67341083

売上高

430.5878

営業利益

79.2267

2

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id

gas

名称

ガス/LNG・電力

数量の単位

2026年9か月実績年率化=1とする数量指数

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

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数量

1

価格・単価

209.64

売上換算係数

0.67341083

売上高

141.1738

営業利益

-4.2933

3

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id

enilive

名称

Enilive・バイオ燃料

数量の単位

2026年9か月実績年率化=1とする数量指数

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

内容を開く

数量

1

価格・単価

258.6667

売上換算係数

0.67341083

売上高

174.189

営業利益

10.1867

4

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id

refine

名称

精製・化学

数量の単位

2026年9か月実績年率化=1とする数量指数

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

内容を開く

数量

1

価格・単価

234.7067

売上換算係数

0.67341083

売上高

158.054

営業利益

-4.6267

5

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id

corp

名称

本社・その他

数量の単位

2026年9か月実績年率化=1とする数量指数

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

内容を開く

数量

1

価格・単価

19.08

売上換算係数

0.67341083

売上高

12.8487

営業利益

-14.1733

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

25.05

株数

2847845556

株価の出所

2026-11-06 現地主上場終値EUR、https://stockanalysis.com/quote/bit/ENI/history/

株数の出所

2026-10-30時点会社サイト：発行済3,027,982,186株、自己株180,136,630株、差2,847,845,556株。株価基準11/06時点の最終確認株数は10/30で、10/31〜11/06の差異は未確認。https://www.eni.com/en-IT/governance/shareholding-structure.html

検証上の留意点

1

2026年9M部門売上gross合計102113百万EUR、連結継続売上68764百万EUR。部門間消去−34412百万EURとその他収益＋1063百万EURを合算し、分析上の統一rev_factor=0.67341083を各部門に比例配賦。これは公式外部売上の部門内訳ではない。

2

2026年9M報告連結継続営業利益37.44億EUR。セグメントEBIT（含本社）合計49.74億、Plenitude事業除外および連結消去後37.44億との差−12.30億EUR（9か月）を2036年adjust_okuで独立計上。

3

2026年9M継続事業の親会社帰属利益44.71億EUR、非継続事業31.24億EUR、合計75.95億EUR。将来net_sum_okuの出発利益は継続44.71億EURを年率化して使用。

4

2036年親会社純利益=(IFRS営業利益＋持分法・金融収支等の純差額)×(1−税率)−非支配持分。上流JV売上・EBITを連結子会社に再度積み上げない。

5

全金額=億EUR、率=小数、モデル数量指数×モデル単価×rev_factor=部門売上。各シナリオの売上は部門和、op_oku=部門営業利益和+adjust_oku。

6

親会社帰属純利益累計net_sum_oku=10×(2026年9か月実績年率化帰属純利益 59.6133 + 2036年推計帰属純利益)/2。これは2027～2036年の直線近似で、予測値。

7

親会社持分equity_oku=2026年9月末基準純資産 545.0800+net_sum_oku−payout_oku。予測OCI・M&A・会計基準変更・外貨換算差額は0と置く。

8

payout_oku=10年配当＋純買戻し－新規株式発行のネット現金還元。SBCはIFRS報告損益で費用化し足し戻さない。将来の買戻し株数を分母でも再度減算しない。還元キャッシュの価値時点は5年目。

9

リスク調整k=0.107、確率合計=1.00。数量・価格・利益率・永続成長率・ROIおよび利益直線経路はアナリスト仮定であり一次資料のガイダンスではない。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• Eni 2026 Q3 結果PDF IFRS損益・セグメント 2026-10-23
• Eni 2026 Q3 公式リリース 2026-10-23
• Eni 2026-10-30 Treasury shares 2026-10-30
• Eni Milan 2026-11-06 終値 2026-11-06