ASELSAN / アセルサン

分析の要約

2026年9月末のインフレ調整後の営業CF・投資・現金・負債を11月6日の代理として使い、2026年9月からの物価変化と将来の物価上昇を仮に年20%と置きます。実質CF・実質割引率8%に対応する名目割引率は29.6%です。これは物価の予測ではありません。投資縮小、借入借換、既存金利の営業CFへの包含、増資の承認・引受、資金利用は未確認です。11月24日権利落ち・11月26日支払予定の既決配当を一回のみ含め、以後の配当日は架空の平日。11月8日は分析上の再確認日で、現在の年率集計は保留します。

事業

防衛・電子システム等の研究開発、製造、統合と支援を行います。

競争力・事業の質

高度な技術や顧客認証、長期案件は強みになり得る一方、顧客・政策・納期への依存と受注の採算を確認します。

業界と環境

契約獲得・履行、国内外の予算、原材料調達、設備投資と為替に左右されます。受注残は利益や現金ではありません。

財務・資本配分

9月末の現金・借入を代理に、運転資金と仮の最低現金を確保し、不足時に借入と第三者増資を仮定します。借換の成立、資金の使用制限、資本増加の承認と既存株主の権利は未確認です。

評価の前提と確認

インフレ調整後の実質CFを、同じ仮定の名目CF・名目割引率に換算。将来年20%の固定物価上昇は例示であり、実際の物価や為替を表しません。終価の継続CFと余剰現金は条件付きで、受注残を直接価値に足しません。

資本コストの前提

資本コスト

29.60%

basis

仮の実質8%と物価上昇20%を複利で組み合わせた名目29.6%。将来インフレや実際の資本コストの予測ではありません。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億TRY。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

金額の単位

億TRY。株主CF・終価は仮の1億株換算。期別台帳は基準日購買力の百万TRYです。

評価根拠の詳細

11月6日の株価と年20%物価上昇の仮定では、名目参考年率14.70%は複利で物価を差し引くと実質約マイナス4.41%です。仮定に依存する税引前試算であり、将来の購買力や円建て収益を保証しません。

未確認事項

1

9月末の財務を仮の物価上昇で11月基準に換算した代理値で、実際の期首残高や物価上昇率ではありません。

2

9か月の営業CFと全設備・無形投資を年換算した単純な出発点で、運転資金、維持・成長投資、契約別採算を分解していません。

3

既存借入の利払いが営業CFに含まれると仮定し、追加借入の利息のみ別計上。実際の分類と返済・借換スケジュールは未確認です。

4

借入上限と株価の半額での外部増資は仮定で、引受権、発行条件、資金調達の成立を保証しません。

5

2026年11月の配当以降の権利・支払日は祝日を考慮しない架空の平日です。A株とB株の当該配当は同額と決議されていますが、将来も同じとは限りません。

6

予測の名目年率は仮定したインフレを含み、実質や外貨建てのリターンではありません。ETFの実効税、費用、為替は含みません。

分析基準とデータ

価格・単価

331.75

株数

100000000

shares_denominator

CFの単位換算のための仮の1億株で、実発行株数ではありません。

issued_common_all_classes_20260930

4560000000

group_A_20260930

2421818182

group_B_20260930

2138181818

financial_base_date

2026-09-30

inflation_bridge_assumed_annual

0.2

株価の出所

Yahoo Financeの11月6日終値をETF同日明細と照合した二次価格。

追加データ・検証記録

分析に使用した資料

• トルコKAP：2026年9月中間財務諸表 2026-10-27
• ASELSAN：第3四半期決算資料 2026-10-27
• トルコKAP：配当決議と権利・支払日 2026-05-13