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AI 銘柄分析 · 10年

Accor SA

AC · EUR · 分析基準日 2026-11-06

Essendi売却条件付き買戻しと2036年終価を2036-11-05の普通株資本・翌12か月利益へ厳密接続。時点別の確率加重評価90.84億EUR、1株39.93EUR、株価50.00EURとの差-20.15%。2036年末資本は終価ROEの分母に使わない。

10年期待年率6.54%
資本コスト9.50%
直近終値50.00 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

Accorはibis、Novotel、Mercure、Pullman、Sofitel、Raffles、Fairmont、Ennismore等を展開し、2026年9月末の系列は5,857ホテル・885,219室。ホテル所有資産と運営受託・加盟ホテルを区別し、宿泊客の取扱総額をAccorのIFRS売上へ混入しない。2025年報告IFRS売上56.39億EUR・営業利益8.07億EUR・親会社利益4.49億EUR。2026年上期売上27.60億EUR・営業利益2.94億EUR・親会社利益1.14億EUR。ハイブリッド証券クーポン0.36億EUR控除後の上期普通株主利益0.78億EUR、2026-06-30普通株資本30.42億EUR。2026-11-06株価50.00EUR、条件付き評価用自己株控除後株数代理227,519,472株、厳密な基準日株数はnull。

Essendi持分約30.7%の売却は2026-07-23に契約締結したが2026-11-06までの実際の決済完了は未確認。完了時現金6.75億EUR・条件付き最大3億EUR、追加買戻し予定5億EURは条件付き。2026上期に持分法からの振替8.26億EURとIFRS5減損0.44億EURを記録し、売却直前資産帳簿値7.82億EURは推定。現金受取を利益へ加算せず、決済がない悲観ケースはEssendiを持分法資産として維持する。

株式終価の評価日は2036-11-05であり、2036-12-31の期末資本をROEの分母へ先取りしない。2036年は366日中310日が評価日までに到来し、残り56日。FY2036の全通常還元とSBCの費用・株式交付が10月31日までに完了する未確認の前倒し仮定のもと、SBC以外の損益を310/366で配分して普通株資本を確定する。11月6日以降のFY2036残余56日利益と2037年前半309日利益をNTMに入れ、Gordon式へ反映する。旧FY2036決算予測・50年次還元は維持し、終価だけを同日資本・forward NTMに基づき更新。

共通株主資本コスト9.5%、条件付き還元は各実日付、終価はサイト固定10年で割引。時点別確率加重現在価値90.83903411億EUR、1株39.92582846EUR、基準株価50.00EURとの差-20.1483%。中立ケースの2036年末普通株利益10.0192億EUR（通期予測）、2036-11-05の普通株資本43.4326億EUR、forward NTM普通株利益10.2422億EUR、2036-11-05時点の終価133.3751億EUR。参考の全還元5年一括では90.61757108億EUR、2036-12-31で価値・支払を別途割り引く10年超過のオフサイト参考は89.72487270億EUR。いずれも会社の将来確約値ではない。

事業

Accorの管理・フランチャイズ（M&F）収益は、ホテルオーナーの客室売上・利益に対するブランド・管理手数料でありホテルの客室総売上ではない。送客・マーケティング・流通・ロイヤルティ（SMDL）料金を別計上し、運営受託先の給与などの立替回収Reimbursed Costsは原価とほぼ同額の通過収益として独立分類する。Hotel Assets & Otherにはホテル資産・賃借事業以外にもレストラン、宴会、Potel & Chabot、Ennismoreの飲食・娯楽等が入り、すべてを直営ホテルの室料とみなさない。2026年上期のPM&E M&F売上4.24億EUR、SMDL4.60億、Hotel Assets & Other5.05億。Luxury & Lifestyleは順に2.61億、2.00億、2.89億。立替6.63億、連結消去-0.41億、全社売上27.60億。
2026年9月末PM&Eは5,282ホテル・749,714室で、直営等96軒・19,629室、運営受託1,655軒・321,019室、加盟3,531軒・409,066室。Luxury & Lifestyleは575ホテル・135,505室、うち直営等6軒・884室、運営受託424軒・110,581室、加盟145軒・24,040室。Q3の全社稼働率70.6%、ADR117EUR、RevPAR82EUR。PM&Eは70.7%/93EUR/65EUR、Luxury & Lifestyleは69.7%/258EUR/180EURで、収益力はブランド構成と地域別に異なる。2026年9か月の全社RevPARは76EUR、前年同期比3.3%増。
予測モデルでは8つの重複しない連結売上区分を採用。管理・加盟料とSMDLは系列客室数（万室）を代理数量として単位当たり請求額を価格とし、Hotel Assets & Otherは2026年事業活動指数、立替は運営受託客室数、連結消去は負の売上活動指数とする。2026Eは2026年1-9月累計を4/3倍した未監査の通年換算値であり販売数量の一次開示そのものではない。

競争力・事業の質

Accorの参入障壁はブランド知名度とALL会員・直販、ホテル運営の実績、オーナー向け調達・予約・財務管理システムである。ibisやNovotelの中価格帯密度は欧州・北アフリカ、Raffles・Fairmont・Sofitel・Ennismoreの高単価はアジア・中東・北米で強みを持つ。新規ホテルの大半はオーナーが投資し、Accorは少ない自己資本でブランド手数料と送客料を得る。
欠点は、ホテル経営者が賃料・改装・人件費を負担する以上ブランド料率を永続的に維持できないこと。Marriott、Hilton、IHG、Hyatt、Choiceなどとの顧客獲得・加盟契約更新競争は激しい。SMDLやReimbursed Costsの売上増をそのまま高採算の管理手数料とみなすと収益力を誇張する。中東情勢、欧州景気、アジア旅客構成、賃金インフレ、宿泊プラットフォームとAI予約が変動要因。

業界と環境

世界のホテル純増供給に加えて独立系からのブランド転換がAccor客室数を押し上げる。2026年9月末の開業待ち契約は1,628軒・273,000室超（現有室数の約30.8%）だが、契約の解約・開業遅延・改装負担・地域による平均室料の差を考慮する必要がある。2026年Q3のPM&E RevPARは3.2%増、高級・ライフスタイルは8.3%増と二極化。欧州での価格効果やアジアの旅客需要が強い一方、地政学ショックの年には中東・ドバイの稼働率が落ちやすい。2030年代も市場の成長余地は残るが、ホテル所有者の投資利回りが悪化すれば契約更新・料率は悪化する。AIエージェントによる旅行検索の横断化は、宿泊そのものではなくAccorの送客料率と直販囲い込みに対する中長期の競争圧力となる。

財務・資本配分

2026年6月末の金融純負債は35.23億EURで2025年末30.64億から増加した。2026上期のIFRS親会社資本40.34億EURには、普通株主に帰属しない永久劣後証券9.91億EURが含まれ、普通株主資本は30.42億EUR。非支配持分は4.44億EUR。上期のIFRS親会社利益1.14億EURからハイブリッド証券クーポン0.36億を差し引き、普通株主利益は0.78億EURとする。SBC費用はIFRS経費であり、上期に0.22億EURが非現金費用・資本準備金増加として開示された。
2026年の予定買戻し総額4.50億EURのうち、第一回2.25億EURは7月28日に完了し4,910,762株は消却済み。第二回2.25億EURは8月に開始、10月30日まで週次公表買付合計3,834,888株。2026年中の既発生買戻しは2027～2036年payoutへ重複計上しない。2026年6月上期配当3.16億EURは既払い。
Essendi旧AccorInvest約30.7%持分の売却は2026年7月に拘束的契約を締結し、クロージング時約6.75億EUR＋条件付最大3億EUR。2026年11月6日までに確定したクロージング実績は確認できず、追加5億EUR買戻しは2027年（やや悲観は2028年）の条件付き独自予測とする。9月発行の2032年満期OCEANE転換社債3.80億EURは2027年満期社債の買戻し資金を主に再調達し、株式発行・希薄化可能性とクーポン・現金償還を監視する。後述の主評価は株数を固定し、転換時の新株発行を確定済みとして二重計上しない。
2026上期のIFRS連結注記におけるEssendi持分法投資振替額826百万EURから、同上期認識済みIFRS5減損44百万EURを引いた約782百万EURを売却直前の純簿価代理値とする。ただし譲渡費用と追加対価の公正価値の独立内訳・売却税は未開示（null）。2026年Q4の売却が予定されているため、2027年の追加買戻し前に決済現金を受け取る想定。強気のみ2026年12月に2億EURを前倒しする仮定であり、公式の実施発表ではない。2026-11-06以後通常買戻し推計0.35億EURを時点別現在価値へ別途算入し、期首代理資本を30.78億EURへ対応変更。
今回の暦日補正では、FY2027～2035年通常還元は当該年12月31日、FY2036通常還元は2036年10月31日に支払う仮定として10年制約と整合させた。2036年終価は11月5日評価で実年数9.998631、割引10年固定。FY2036全額還元が10月末に執行されることは未確約。売却不成立時は保有Essendi株の7.82億EUR簿価代理値を資本に残し、追加5億EUR買戻しはゼロ。既存FY2027～2036持分法損益にEssendi分を含めて内訳表示する。
2036年の普通株資本は年末会計モデルを維持する一方、株式終価に使う資本は11月5日までの到来済み利益・10月末までに執行されたと仮定する普通株還元から別計算。2036年残余56日の利益はNTMに吸収し二重加算しない。SBC資本振替額と従業員への交付株時価が一致するという近似はIFRS2の実測ではない。

評価の前提と確認

基準日2026-11-06：株価50.00EUR、basis.shares=227519472株は2026-10-30時点までの開示を用いた条件付き代理値。厳密な11月6日自己株控除後株数はbasis.shares_source.exact_as_of_2026_11_06=null、参考時価総額113.759736億EUR。市場PER/PBRを2036終価へ使用しない。
FY2027～FY2036の5ケース×10年のセグメント売上、IFRS費用にSBCを残した普通株利益、通常配当、現金買戻し、SBC株式交付価値、年末資本は旧版と同じ。FY2036年末equity_okuは年間会計上の報告期間モデル値であり、2036-11-05のROE分母には利用しない。代わりにscenario.terminal_book_equity_oku、scenario.forward_annualized_earnings_2036_11_05.sum_forward_365_days_ordinary_profit_okuとscenario.multiple.ordinary_roeを用いる。
FY2036の366日を11月5日以前310日と以後56日に分割し、SBCは10月31日までに年間の費用・資本振替・交付を完了する強い仮定。11月6日～翌年11月5日の365日利益にはFY2036残余56日とFY2037の309日を含め、当該56日利益を追加の終価や還元へ加えない。全ケースの終価はE_NTM×(1−g/(E_NTM/Book_Nov05))/(k−g)（ROE<=g又は利益<=0なら0）。市場の現在倍率なし。
全timed_cashflows.yearは(date_assumed−2026-11-06).days/365.25、FY2036通常正味還元を2036-10-31まで全額実行する未確認仮定。2036-11-05の10年固定終価と時点別還元のPVから確率加重を算出し、旧株主群の持分価値・買戻し現金を二度足さない。SBC持分振替＝実際の交付時価という仮定は経済的な代理値に過ぎず、実際のIFRS2付与時価や自己株原価、交付日市場価値と相違する。
主現在価値=90.83903411億EUR、1株=39.92582846EUR、株価乖離=-20.1483%。同条件の5年一括還元参考=90.61757108億EUR、FY2036-12-31終価・還元を10.151951年で割り引く境界外参考=89.72487270億EUR。売却不成立の悲観はEssendi持分の帳簿価値・持分法損益を資本と年間損益へ内包し、売却現金6.75億、アーンアウト最大3億、条件付き買戻し5億を一切加えない。

資本コストの前提

資本コスト
9.50%
事業の質
0.73
事業の質の内訳
内容を開く
brands
0.85
owner_network
0.82
asset_light
0.84
cycle
0.59
debt
0.5
governance_capital_allocation
0.64
事業の質の根拠

EUR建て名目基準要求収益率8.0%＋宿泊景気変動0.5%－管理契約・直販のブランド力0.5%＋純負債・永久劣後証券・転換社債と買戻し依存1.5%=9.5%。品質スコア0～1は補助的判断材料であり、kは市場PER、ベータ、株価を逆算せず設定。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

事業別データを開く →

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ確率株主還元・追加負担終価
強気：独立ホテルの加盟拡大・高級ブランドの高採算化・売却後の財務改善12.0%65.04351.08
やや強気：系列客室増とデータ・会員収益の拡大23.0%60.12215.62
中立：1,200万室ではなく約120万室規模へ緩やかに拡大37.0%54.76133.38
やや弱気：RevPAR停滞と契約更新条件の悪化20.0%35.2827.62
悲観：契約網の一部縮小・所有者負担高・借入と転換社債の負担8.0%7.290.00

強気：独立ホテルの加盟拡大・高級ブランドの高採算化・売却後の財務改善（確率 12.0%）

アジア太平洋と中東・アフリカで改装転換・新規開業が順調。PM&Eは数量年4%台、高級系は年8%近い系列客室拡大が実現し、RevPARと料率が同時に改善。保有ホテル事業は限定的、費用立替は原価が同額増える。Essendi持分の現金決済と付随加盟契約の維持を想定し、2026年12月に2億EUR、2027年に3億EURの追加買戻しを通常還元とは別に実行する予測。
キャッシュフロー時点検証：2026年Q4決済予測（会社の2026-10-22時点Q4予定に整合）。通常還元の年度末近似と追加買戻しの想定時点を分け、2026年11月6日後の未実行通常買戻し推計0.35億EURも別枠で含める。決済時現金6.75億EUR自体は利益や株主還元ではなく資産の現金化として扱う。

確率の根拠

既存の27万室超の契約パイプラインに加え、北米・アジアで高級転換と送客単価が継続的に伸びる好条件を12%と置く。

事業別の前提

1
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id

pme_mf

数量
119.1261813
価格・単価
0.1788257831
売上換算係数
1
売上高
21.3028327
営業利益
15.018497
2
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id

pme_smdl

数量
119.1261813
価格・単価
0.1818445462
売上換算係数
1
売上高
21.6624464
営業利益
2.3828691
3
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id

pme_assets

数量
125.7771125
価格・単価
0.1547348693
売上換算係数
1
売上高
19.4621051
営業利益
2.043521
4
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id

ll_mf

数量
29.9102441
価格・単価
0.6583333563
売上換算係数
1
売上高
19.6909114
営業利益
14.4728198
5
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id

ll_smdl

数量
29.9102441
価格・単価
0.4798004494
売上換算係数
1
売上高
14.3509485
営業利益
1.5068496
6
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id

ll_assets

数量
135.9644613
価格・単価
0.0885255437
売上換算係数
1
売上高
12.0363279
営業利益
1.3841777
7
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id

reimbursed

数量
72.4747045
価格・単価
0.4418743106
売上換算係数
1
売上高
32.0247101
営業利益
0
8
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id

intercos

数量
135.9644613
価格・単価
-0.0105443821
売上換算係数
1
売上高
-1.4336612
営業利益
-0

日付別キャッシュフロー

1
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year
0.150581793292
金額
2
対象年度
2026
想定日

2026-12-31

kind

essendi_conditional_buyback

why

Essendi売却決済後に実行する5億EURの条件付き追加買戻しの一部。決済予定2026年Q4、開始時期・執行量は予測。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

2
内容を開く
year
0.150581793292
金額
0.35
対象年度
2026
想定日

2026-12-31

kind

ordinary_buyback_2026_remaining_after_asof

why

2026年通常買戻し第2回2.25億EURの2026-11-06以後の未実行推計。FY2026H2予測で既に自己資本から差し引いたうち、基準日後と推計する部分。未確認額。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

3
内容を開く
year
0.520191649555
金額
3
対象年度
2027
想定日

2027-05-15

kind

essendi_conditional_buyback

why

Essendi持分売却成立が条件の追加5億EUR自己株買いの独自執行時期予測。定常還元とは別。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

4
内容を開く
year
1.149897330595
金額
4.98
対象年度
2027
想定日

2027-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
1
5
内容を開く
year
2.151950718686
金額
5.17078
対象年度
2028
想定日

2028-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
2
6
内容を開く
year
3.151266255989
金額
5.3714398
対象年度
2029
想定日

2029-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
3
7
内容を開く
year
4.150581793292
金額
5.5825223
対象年度
2030
想定日

2030-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
4
8
内容を開く
year
5.149897330595
金額
5.8046004
対象年度
2031
想定日

2031-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
5
9
内容を開く
year
6.151950718686
金額
6.0382787
対象年度
2032
想定日

2032-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
6
10
内容を開く
year
7.151266255989
金額
6.2841953
対象年度
2033
想定日

2033-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
7
11
内容を開く
year
8.150581793292
金額
6.5430234
対象年度
2034
想定日

2034-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
8
12
内容を開く
year
9.149897330595
金額
6.8154733
対象年度
2035
想定日

2035-12-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
9
13
内容を開く
year
9.984941820671
金額
7.1022948
対象年度
2036
想定日

2036-10-31

kind

ordinary_dividends_net_buybacks_minus_share_delivery_and_issues

why

当該年度の通常配当＋通常自己株買い−SBC交付価値−増資現金受入。金額は旧年次予測のまま、実行想定日から年数を厳密に計算。2036年だけは10年範囲内の10月31日実行仮定。

original_annual_payment_date_assumption

2036-12-31

date_change_reason

FY2036通常正味還元全額が評価終価日前に実行されるモデル仮定。2036-12-31(10.151951年)では株譜10年の範囲外。金額と当該年度の資本恒等式は変更しない。

date_to_year_formula

(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

prior_year_model_approx_replaced
10

その他の数値・前提

adjust_oku
-4.25
売上高
139.0966207
営業利益
32.5587343
純利益
21.9070071
equity_oku
86.6082058
期間内の親会社利益合計（億）
120.8708137
multiple
内容を開く
kind

Gordon_forward_NTM_P_E_valuation_at_2036_11_05

値
16.02577008
why

2036-11-05時点の普通株資本83.18881652億EUR、11月6日からの12か月利益22.63676890億EUR、普通株ROE=0.27211313、共通k=0.095、長期g=0.0400。2036年末資本はROE分母に使用せず、FY2036の残り56日利益を翌12か月予測へ含む。終価=NTM×(1−g/ROE)/(k−g)、表示倍率=終価÷FY2036通年普通株利益。市場PER/PBR不使用。

資本コスト
9.50%
perpetual_g
0.04
ordinary_roe
0.2721131258
ordinary_roe_snapshot_date

2036-11-05

ordinary_equity_denominator_oku
83.18881652
annualized_forward_ordinary_profit_oku
22.6367689
required_reinvestment_ratio
0.1469976866
payout_ratio_forward_sustainable
0.8530023134
forward_earnings_based_terminal_multiple
15.5091329702
display_PE_applied_to_fy2036_ordinary_net_oku
16.02577008
2036_FYend_equity_oku_disallowed_as_terminal_ROE_denominator
86.6082058
SBC_expenses_not_added_back
はい
g_less_than_k
はい
終価
351.07665884
期間内株主受取
65.042608
annual_forecasts
内容を開く
1
内容を開く
対象年度
2027
year_number
1
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
78.7049757
価格・単価
0.1224253515
売上換算係数
1
売上高
9.6354843
op_margin_assumed
0.633
営業利益
6.0992616
cost_oku
3.5362227
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
78.7049757
価格・単価
0.131126803
売上換算係数
1
売上高
10.3203318
op_margin_assumed
0.083
営業利益
0.8565875
cost_oku
9.4637443
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
102.44
価格・単価
0.1087146667
売上換算係数
1
売上高
11.1367305
op_margin_assumed
0.0735
営業利益
0.8185497
cost_oku
10.3181808
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
14.6995824
価格・単価
0.4171614824
売上換算係数
1
売上高
6.1320996
op_margin_assumed
0.6765
営業利益
4.1483654
cost_oku
1.9837342
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
14.6995824
価格・単価
0.3200924935
売上換算係数
1
売上高
4.705226
op_margin_assumed
0.0645
営業利益
0.3034871
cost_oku
4.4017389
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
103.24
価格・単価
0.0611306667
売上換算係数
1
売上高
6.31113
op_margin_assumed
0.0835
営業利益
0.5269794
cost_oku
5.7841507
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
45.507904
価格・単価
0.3242168675
売上換算係数
1
売上高
14.7544301
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
14.7544301
8
内容を開く
id

intercos

数量
103.24
価格・単価
-0.008224
売上換算係数
1
売上高
-0.8490458
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-0.8490458
売上高
62.1463865
segment_operating_profit_oku
12.7532306
adjust_excluding_sbc_oku
-2.295
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.47
adjust_oku
-2.765
営業利益
9.9882306
net_finance_expense_oku
1.402
associates_profit_oku
-0.167
pretax_profit_oku
8.4192306
税率
27.75%
income_tax_oku
2.3363365
consolidated_net_profit_oku
6.0828941
nci_net_profit_oku
0.328
parent_reported_profit_oku
5.7548941
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
5.0348941
ordinary_dividends_oku
3.3
cash_buybacks_oku
5.15
one_off_essendi_related_buyback_oku
3
sbc_equity_credit_oku
0.47
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.47
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
7.98
ordinary_equity_open_oku
28.43
ordinary_equity_end_oku
25.4848941
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
2
内容を開く
対象年度
2028
year_number
2
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
82.7189295
価格・単価
0.1276896417
売上換算係数
1
売上高
10.5623505
op_margin_assumed
0.641
営業利益
6.7704666
cost_oku
3.7918838
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
82.7189295
価格・単価
0.1359784947
売上換算係数
1
売上高
11.2479955
op_margin_assumed
0.086
営業利益
0.9673276
cost_oku
10.2806679
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
105.001
価格・単価
0.1130632533
売上換算係数
1
売上高
11.8717547
op_margin_assumed
0.077
営業利益
0.9141251
cost_oku
10.9576296
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
15.9637465
価格・単価
0.4388538794
売上換算係数
1
売上高
7.0057521
op_margin_assumed
0.683
営業利益
4.7849287
cost_oku
2.2208234
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
15.9637465
価格・単価
0.3348167482
売上換算係数
1
売上高
5.3449297
op_margin_assumed
0.069
営業利益
0.3688001
cost_oku
4.9761295
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
106.64692
価格・単価
0.0636981547
売上換算係数
1
売上高
6.793212
op_margin_assumed
0.087
営業利益
0.5910094
cost_oku
6.2022026
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
48.0108387
価格・単価
0.3355644578
売上換算係数
1
売上高
16.1107311
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
16.1107311
8
内容を開く
id

intercos

数量
106.64692
価格・単価
-0.008454272
売上換算係数
1
売上高
-0.9016221
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-0.9016221
売上高
68.0351034
segment_operating_profit_oku
14.3966576
adjust_excluding_sbc_oku
-2.44778
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.48222
adjust_oku
-2.93
営業利益
11.4666576
net_finance_expense_oku
1.424
associates_profit_oku
-0.154
pretax_profit_oku
9.8886576
税率
27.50%
income_tax_oku
2.7193808
consolidated_net_profit_oku
7.1692768
nci_net_profit_oku
0.336
parent_reported_profit_oku
6.8332768
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
6.1132768
ordinary_dividends_oku
3.4815
cash_buybacks_oku
2.1715
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.48222
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.48222
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
5.17078
ordinary_equity_open_oku
25.4848941
ordinary_equity_end_oku
26.4273909
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
3
内容を開く
対象年度
2029
year_number
3
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
86.4412813
価格・単価
0.1331802962
売上換算係数
1
売上高
11.5122755
op_margin_assumed
0.649
営業利益
7.4714668
cost_oku
4.0408087
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
86.4412813
価格・単価
0.141009699
売上換算係数
1
売上高
12.1890591
op_margin_assumed
0.089
営業利益
1.0848263
cost_oku
11.1042328
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
107.311022
価格・単価
0.1175857835
売上換算係数
1
売上高
12.6182506
op_margin_assumed
0.0805
営業利益
1.0157692
cost_oku
11.6024814
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
17.2408462
価格・単価
0.4616742812
売上換算係数
1
売上高
7.9596553
op_margin_assumed
0.6895
営業利益
5.4881823
cost_oku
2.471473
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
17.2408462
価格・単価
0.3502183186
売上換算係数
1
売上高
6.0380602
op_margin_assumed
0.0735
営業利益
0.4437974
cost_oku
5.5942627
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
109.8463276
価格・単価
0.0663734772
売上換算係数
1
売上高
7.2908827
op_margin_assumed
0.0905
営業利益
0.6598249
cost_oku
6.6310578
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
50.5074023
価格・単価
0.3473092139
売上換算係数
1
売上高
17.5416862
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
17.5416862
8
内容を開く
id

intercos

数量
109.8463276
価格・単価
-0.0086909916
売上換算係数
1
売上高
-0.9546735
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-0.9546735
売上高
74.195196
segment_operating_profit_oku
16.1638668
adjust_excluding_sbc_oku
-2.6002423
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.4947577
adjust_oku
-3.095
営業利益
13.0688668
net_finance_expense_oku
1.446
associates_profit_oku
-0.141
pretax_profit_oku
11.4818668
税率
27.25%
income_tax_oku
3.1288087
consolidated_net_profit_oku
8.3530581
nci_net_profit_oku
0.344
parent_reported_profit_oku
8.0090581
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
7.2890581
ordinary_dividends_oku
3.6729825
cash_buybacks_oku
2.193215
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.4947577
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.4947577
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
5.3714398
ordinary_equity_open_oku
26.4273909
ordinary_equity_end_oku
28.3450092
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
4
内容を開く
対象年度
2030
year_number
4
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
90.9535162
価格・単価
0.138907049
売上換算係数
1
売上高
12.6340845
op_margin_assumed
0.657
営業利益
8.3005935
cost_oku
4.333491
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
90.9535162
価格・単価
0.1462270579
売上換算係数
1
売上高
13.2998651
op_margin_assumed
0.092
営業利益
1.2235876
cost_oku
12.0762775
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
110.0581842
価格・単価
0.1222892148
売上換算係数
1
売上高
13.4589289
op_margin_assumed
0.084
営業利益
1.13055
cost_oku
12.3283789
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
18.744248
価格・単価
0.4856813438
売上換算係数
1
売上高
9.1037316
op_margin_assumed
0.696
営業利益
6.3361972
cost_oku
2.7675344
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
18.744248
価格・単価
0.3663283613
売上換算係数
1
売上高
6.8665497
op_margin_assumed
0.078
営業利益
0.5355909
cost_oku
6.3309588
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
113.5371642
価格・単価
0.0691611632
売上換算係数
1
売上高
7.8523623
op_margin_assumed
0.094
営業利益
0.7381221
cost_oku
7.1142403
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
53.3156139
価格・単価
0.3594650363
売上換算係数
1
売上高
19.1650991
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
19.1650991
8
内容を開く
id

intercos

数量
113.5371642
価格・単価
-0.0089343394
売上換算係数
1
売上高
-1.0143796
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-1.0143796
売上高
81.3662416
segment_operating_profit_oku
18.2646412
adjust_excluding_sbc_oku
-2.7523786
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.5076214
adjust_oku
-3.26
営業利益
15.0046412
net_finance_expense_oku
1.468
associates_profit_oku
-0.128
pretax_profit_oku
13.4086412
税率
27.00%
income_tax_oku
3.6203331
consolidated_net_profit_oku
9.7883081
nci_net_profit_oku
0.352
parent_reported_profit_oku
9.4363081
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
8.7163081
ordinary_dividends_oku
3.8749965
cash_buybacks_oku
2.2151472
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.5076214
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.5076214
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
5.5825223
ordinary_equity_open_oku
28.3450092
ordinary_equity_end_oku
31.4787951
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
5
内容を開く
対象年度
2031
year_number
5
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
95.319285
価格・単価
0.1448800521
売上換算係数
1
売上高
13.809863
op_margin_assumed
0.665
営業利益
9.1835589
cost_oku
4.6263041
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
95.319285
価格・単価
0.151637459
売上換算係数
1
売上高
14.4539742
op_margin_assumed
0.095
営業利益
1.3731275
cost_oku
13.0808466
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
112.6445515
価格・単価
0.1271807834
売上換算係数
1
売上高
14.3262223
op_margin_assumed
0.0875
営業利益
1.2535445
cost_oku
13.0726779
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
20.3000206
価格・単価
0.5109367737
売上換算係数
1
売上高
10.372027
op_margin_assumed
0.7025
営業利益
7.286349
cost_oku
3.085678
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
20.3000206
価格・単価
0.3831794659
売上換算係数
1
売上高
7.778551
op_margin_assumed
0.0825
営業利益
0.6417305
cost_oku
7.1368206
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
117.1135849
価格・単価
0.0720659321
売上換算係数
1
売上高
8.4398997
op_margin_assumed
0.0975
営業利益
0.8228902
cost_oku
7.6170094
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
56.1679992
価格・単価
0.3720463126
売上換算係数
1
売上高
20.897097
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
20.897097
8
内容を開く
id

intercos

数量
117.1135849
価格・単価
-0.0091845009
売上換算係数
1
売上高
-1.0756298
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-1.0756298
売上高
89.0020043
segment_operating_profit_oku
20.5612005
adjust_excluding_sbc_oku
-2.9041804
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.5208196
adjust_oku
-3.425
営業利益
17.1362005
net_finance_expense_oku
1.49
associates_profit_oku
-0.115
pretax_profit_oku
15.5312005
税率
26.75%
income_tax_oku
4.1545961
consolidated_net_profit_oku
11.3766044
nci_net_profit_oku
0.36
parent_reported_profit_oku
11.0166044
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
10.2966044
ordinary_dividends_oku
4.0881213
cash_buybacks_oku
2.2372986
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.5208196
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.5208196
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
5.8046004
ordinary_equity_open_oku
31.4787951
ordinary_equity_end_oku
35.9707991
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
6
内容を開く
対象年度
2032
year_number
6
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
99.6086528
価格・単価
0.1511098943
売上換算係数
1
売上高
15.051853
op_margin_assumed
0.673
営業利益
10.1298971
cost_oku
4.9219559
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
99.6086528
価格・単価
0.157248045
売上換算係数
1
売上高
15.6632659
op_margin_assumed
0.098
営業利益
1.5350001
cost_oku
14.1282659
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
115.1227316
価格・単価
0.1322680147
売上換算係数
1
売上高
15.2270552
op_margin_assumed
0.091
営業利益
1.385662
cost_oku
13.8413931
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
21.9240222
価格・単価
0.5375054859
売上換算係数
1
売上高
11.7842822
op_margin_assumed
0.709
営業利益
8.3550561
cost_oku
3.4292261
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
21.9240222
価格・単価
0.4008057213
売上換算係数
1
売上高
8.7872735
op_margin_assumed
0.087
営業利益
0.7644928
cost_oku
8.0227807
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
120.6269924
価格・単価
0.0750927012
売上換算係数
1
売上高
9.0582067
op_margin_assumed
0.101
営業利益
0.9148789
cost_oku
8.1433278
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
59.0887352
価格・単価
0.3850679336
売上換算係数
1
売上高
22.7531772
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
22.7531772
8
内容を開く
id

intercos

数量
120.6269924
価格・単価
-0.0094416669
売上換算係数
1
売上高
-1.1389199
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-1.1389199
売上高
97.1861938
segment_operating_profit_oku
23.0849869
adjust_excluding_sbc_oku
-3.0556391
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.5343609
adjust_oku
-3.59
営業利益
19.4949869
net_finance_expense_oku
1.512
associates_profit_oku
-0.102
pretax_profit_oku
17.8809869
税率
26.50%
income_tax_oku
4.7384615
consolidated_net_profit_oku
13.1425254
nci_net_profit_oku
0.368
parent_reported_profit_oku
12.7745254
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
12.0545254
ordinary_dividends_oku
4.312968
cash_buybacks_oku
2.2596716
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.5343609
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.5343609
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
6.0382787
ordinary_equity_open_oku
35.9707991
ordinary_equity_end_oku
41.9870457
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
7
内容を開く
対象年度
2033
year_number
7
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
104.3898681
価格・単価
0.1576076198
売上換算係数
1
売上高
16.4526386
op_margin_assumed
0.681
営業利益
11.2042469
cost_oku
5.2483917
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
104.3898681
価格・単価
0.1630662227
売上換算係数
1
売上高
17.0224615
op_margin_assumed
0.101
営業利益
1.7192686
cost_oku
15.3031929
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
117.8281158
価格・単価
0.1375587353
売上換算係数
1
売上高
16.2082866
op_margin_assumed
0.0945
営業利益
1.5316831
cost_oku
14.6766035
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
23.7437161
価格・単価
0.5654557712
売上換算係数
1
売上高
13.4260213
op_margin_assumed
0.7155
営業利益
9.6063182
cost_oku
3.8197031
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
23.7437161
価格・単価
0.4192427845
売上換算係数
1
売上高
9.9543816
op_margin_assumed
0.0915
営業利益
0.9108259
cost_oku
9.0435557
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
124.4267427
価格・単価
0.0782465947
売上換算係数
1
売上高
9.7359689
op_margin_assumed
0.1045
営業利益
1.0174087
cost_oku
8.7185601
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
62.2499825
価格・単価
0.3985453112
売上換算係数
1
売上高
24.8094387
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
24.8094387
8
内容を開く
id

intercos

数量
124.4267427
価格・単価
-0.0097060336
売上換算係数
1
売上高
-1.2076901
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-1.2076901
売上高
106.4015071
segment_operating_profit_oku
25.9897515
adjust_excluding_sbc_oku
-3.2067457
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.5482543
adjust_oku
-3.755
営業利益
22.2347515
net_finance_expense_oku
1.534
associates_profit_oku
-0.089
pretax_profit_oku
20.6117515
税率
26.25%
income_tax_oku
5.4105848
consolidated_net_profit_oku
15.2011667
nci_net_profit_oku
0.376
parent_reported_profit_oku
14.8251667
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
14.1051667
ordinary_dividends_oku
4.5501813
cash_buybacks_oku
2.2822683
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.5482543
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.5482543
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
6.2841953
ordinary_equity_open_oku
41.9870457
ordinary_equity_end_oku
49.8080171
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
8
内容を開く
対象年度
2034
year_number
8
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
109.0874122
価格・単価
0.1643847474
売上換算係数
1
売上高
17.9323067
op_margin_assumed
0.689
営業利益
12.3553593
cost_oku
5.5769474
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
109.0874122
価格・単価
0.1690996729
売上換算係数
1
売上高
18.4466457
op_margin_assumed
0.104
営業利益
1.9184512
cost_oku
16.5281946
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
120.4203344
価格・単価
0.1430610847
売上換算係数
1
売上高
17.2274637
op_margin_assumed
0.098
営業利益
1.6882914
cost_oku
15.5391722
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
25.6432134
価格・単価
0.5948594713
売上換算係数
1
売上高
15.2541083
op_margin_assumed
0.722
営業利益
11.0134662
cost_oku
4.2406421
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
25.6432134
価格・単価
0.4385279526
売上換算係数
1
売上高
11.2452659
op_margin_assumed
0.096
営業利益
1.0795455
cost_oku
10.1657203
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
128.159545
価格・単価
0.0815329516
売上換算係数
1
売上高
10.449226
op_margin_assumed
0.108
営業利益
1.1285164
cost_oku
9.3207096
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
65.4869816
価格・単価
0.4124943971
売上換算係数
1
売上高
27.013013
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
27.013013
8
内容を開く
id

intercos

数量
128.159545
価格・単価
-0.0099778025
売上換算係数
1
売上高
-1.2787506
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-1.2787506
売上高
116.2892786
segment_operating_profit_oku
29.1836301
adjust_excluding_sbc_oku
-3.3574911
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.5625089
adjust_oku
-3.92
営業利益
25.2636301
net_finance_expense_oku
1.556
associates_profit_oku
-0.076
pretax_profit_oku
23.6316301
税率
26.00%
income_tax_oku
6.1442238
consolidated_net_profit_oku
17.4874062
nci_net_profit_oku
0.384
parent_reported_profit_oku
17.1034062
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
16.3834062
ordinary_dividends_oku
4.8004412
cash_buybacks_oku
2.305091
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.5625089
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.5625089
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
6.5430234
ordinary_equity_open_oku
49.8080171
ordinary_equity_end_oku
59.6484
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
9
内容を開く
対象年度
2035
year_number
9
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
113.9963457
価格・単価
0.1714532916
売上換算係数
1
売上高
19.5450487
op_margin_assumed
0.697
営業利益
13.6228989
cost_oku
5.9221498
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
113.9963457
価格・単価
0.1753563608
売上換算係数
1
売上高
19.9899843
op_margin_assumed
0.107
営業利益
2.1389283
cost_oku
17.851056
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
123.0695817
価格・単価
0.1487835281
売上換算係数
1
売上高
18.3107266
op_margin_assumed
0.1015
営業利益
1.8585387
cost_oku
16.4521878
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
27.6946704
価格・単価
0.6257921638
売上換算係数
1
売上高
17.3311077
op_margin_assumed
0.7285
営業利益
12.625712
cost_oku
4.7053957
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
27.6946704
価格・単価
0.4587002384
売上換算係数
1
売上高
12.7035519
op_margin_assumed
0.1005
営業利益
1.276707
cost_oku
11.426845
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
132.0043313
価格・単価
0.0849573356
売上換算係数
1
売上高
11.2147363
op_margin_assumed
0.1115
営業利益
1.2504431
cost_oku
9.9642932
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
68.8923047
価格・単価
0.426931701
売上換算係数
1
売上高
29.4123088
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
29.4123088
8
内容を開く
id

intercos

数量
132.0043313
価格・単価
-0.010257181
売上換算係数
1
売上高
-1.3539923
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-1.3539923
売上高
127.1534721
segment_operating_profit_oku
32.7732281
adjust_excluding_sbc_oku
-3.5078659
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.5771341
adjust_oku
-4.085
営業利益
28.6882281
net_finance_expense_oku
1.578
associates_profit_oku
-0.063
pretax_profit_oku
27.0472281
税率
25.75%
income_tax_oku
6.9646612
consolidated_net_profit_oku
20.0825668
nci_net_profit_oku
0.392
parent_reported_profit_oku
19.6905668
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
18.9705668
ordinary_dividends_oku
5.0644655
cash_buybacks_oku
2.3281419
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.5771341
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.5771341
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
6.8154733
ordinary_equity_open_oku
59.6484
ordinary_equity_end_oku
71.8034935
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
10
内容を開く
対象年度
2036
year_number
10
segments
内容を開く
1
内容を開く
id

pme_mf

数量
119.1261813
価格・単価
0.1788257831
売上換算係数
1
売上高
21.3028327
op_margin_assumed
0.705
営業利益
15.018497
cost_oku
6.2843356
2
内容を開く
id

pme_smdl

数量
119.1261813
価格・単価
0.1818445462
売上換算係数
1
売上高
21.6624464
op_margin_assumed
0.11
営業利益
2.3828691
cost_oku
19.2795773
3
内容を開く
id

pme_assets

数量
125.7771125
価格・単価
0.1547348693
売上換算係数
1
売上高
19.4621051
op_margin_assumed
0.105
営業利益
2.043521
cost_oku
17.418584
4
内容を開く
id

ll_mf

数量
29.9102441
価格・単価
0.6583333563
売上換算係数
1
売上高
19.6909114
op_margin_assumed
0.735
営業利益
14.4728198
cost_oku
5.2180915
5
内容を開く
id

ll_smdl

数量
29.9102441
価格・単価
0.4798004494
売上換算係数
1
売上高
14.3509485
op_margin_assumed
0.105
営業利益
1.5068496
cost_oku
12.8440989
6
内容を開く
id

ll_assets

数量
135.9644613
価格・単価
0.0885255437
売上換算係数
1
売上高
12.0363279
op_margin_assumed
0.115
営業利益
1.3841777
cost_oku
10.6521502
7
内容を開く
id

reimbursed

数量
72.4747045
価格・単価
0.4418743106
売上換算係数
1
売上高
32.0247101
op_margin_assumed
0
営業利益
0
cost_oku
32.0247101
8
内容を開く
id

intercos

数量
135.9644613
価格・単価
-0.0105443821
売上換算係数
1
売上高
-1.4336612
op_margin_assumed
0
営業利益
-0
cost_oku
-1.4336612
売上高
139.0966207
segment_operating_profit_oku
36.8087343
adjust_excluding_sbc_oku
-3.6578604
sbc_ifrs_operating_expense_oku
0.5921396
adjust_oku
-4.25
営業利益
32.5587343
net_finance_expense_oku
1.6
associates_profit_oku
-0.05
pretax_profit_oku
30.9087343
税率
25.50%
income_tax_oku
7.8817272
consolidated_net_profit_oku
23.0270071
nci_net_profit_oku
0.4
parent_reported_profit_oku
22.6270071
hybrid_coupon_oku
0.72
ordinary_net_oku
21.9070071
ordinary_dividends_oku
5.3430111
cash_buybacks_oku
2.3514233
one_off_essendi_related_buyback_oku
0
sbc_equity_credit_oku
0.5921396
sbc_share_transfer_to_employees_oku
0.5921396
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
7.1022948
ordinary_equity_open_oku
71.8034935
ordinary_equity_end_oku
86.6082058
check_equity_identity_residual_oku
0
source_type

analyst_2026-11-06_forecast_not_company_reported

essendi_ownership_status

2026年売却成立（2027以後Essendi持分なし）

essendi_equity_method_profit_oku_assumed
0
essendi_equity_method_profit_in_associates_profit
いいえ
ten_year_cash_reconciliation
内容を開く
period

2027-01-01/2036-12-31

ordinary_dividends_oku
42.4886674
cash_buybacks_oku
25.4937569
sbc_share_delivery_value_oku
5.2898165
cash_new_share_issuance_oku
0
net_payout_oku
62.692608
ordinary_profit_sum_oku
120.8708137
opening_ordinary_equity_oku
28.43
ending_ordinary_equity_oku
86.6082058
equity_identity_residual_oku
1.0E-7
separate_post_asof_2026_net_payout_oku
2.35
valuation
内容を開く
方法

timed_holder_cashflows_v1

cashflow_discount_rule

実日付差（日）/365.25 を各timed_cashflows.yearへ適用

discount_rate
0.095
terminal_model_assumed_date

2036-11-05

terminal_date_actual_years
9.998631074606
terminal_timing_year
10
terminal_discount_is_fixed_10_year_site_approximation
はい
terminal_end_2036_actual_calendar_years_if_used
10.151950718686
terminal_pv_oku
141.66441248
timed_holder_cashflows_pv_oku
41.12489386
present_value_oku
182.78930634
per_reference_share_eur
80.34007144
gap_to_price
0.606801429
terminal_exact_calendar_day_discount_pv_reference_only_oku
141.68201338
pv_with_terminal_exact_calendar_day_reference_only_oku
182.80690724
old_kabufu_lump_y5_pv_reference_only_oku
182.9812765
previous_erroneous_integer_year_discount_pv_archive_only_oku
182.2962226
previous_erroneous_integer_year_discount_is_not_main
はい
future_reference_share_count_held_fixed
227519472
future_buyback_share_count_multiplier_applied
いいえ
definition

基準日後のtimed_cashflowsは各date_assumedの実日数/365.25で現在価値化。終価は2036-11-05の普通株主資本と2036-11-06～2037-11-05のforward NTM普通株主利益を同一期間で接続して算定。FY2036の未到来56日利益を別途足さず、10年固定で終価を割引。FY2036末のscenario.equity_okuは年次財務の閉鎖残高であり、終価ROE分母ではない。

five_year_lump_all_post_asof_payout_including_2026_tail_pv_reference_only_oku
182.03609797
five_year_lump_FY2027_FY2036_plus_essendi_excluding_2026_regular_tail_reference_only_oku
181.81376828
previous_2036_FY_end_equity_based_terminal_oku_archive_only
348.7342913
previous_2036_FY_end_equity_based_terminal_PV_archive_only
140.71923394208
terminal_snapshot_book_date

2036-11-05

terminal_discount_years
10
terminal_book_equity_for_roe_oku
83.18881652
terminal_forward_annualized_earnings_oku
22.6367689
terminal_value_oku
351.07665884
calendar_capped_2036_cash_payout_held_within_10year
はい
fy2036_end_book_equity_reference_not_used_for_terminal_ROE_oku
86.6082058
FY2036_ordinary_profit_after_cutoff_captured_in_NTM
はい
extra_2036_residual_profit_or_asset_added_separately_oku
0
sbc_2036_vesting_fully_by_2036_oct31_assumed
はい
mechanical_2036_end_cash_payment_only_PV_delta_oku
-0.04316891
mechanical_cash_payment_dec31_reference_only_oku
182.74613743
full_FY2036_end_valuation_beyond_site_10yr_reference_only_oku
179.87373277
full_FY2036_end_valuation_reference_method

以前のFY2036末資本とFY2036末普通株利益から求めた旧終価を2036-12-31（10.151951年）で割引、通常2036還元も同日支払に戻す。サイト10年内主評価と評価範囲・収益期間が異なるため参考のみ。

mechanical_payment_sensitivity_caveat

終価と資本を固定して2036年通常還元の支払日だけ10月31日から12月31日へ移す機械的割引差。実際に支払が11月5日後なら終価時点の現金保有・将来配分も再構成が必要で、上記単純差は完全な代替バリュエーションではない。

full_year_2036_net_sum_stays_FY_basis
はい
terminal_economic_equity_uses_2036_nov05_snapshot
はい
terminal_cashflow_and_forward_earnings_not_double_counted
はい
as_of_holder_equity_bridge
内容を開く
starting_measure

H1実績からFY2026E通常損益・既知買戻しを繰り越した、基準日後FY2026現金還元前の期首代理普通株主資本

opening_equity_before_post_asof_2026_cashflows_oku
30.78
post_asof_2026_regular_buybacks_oku
0.35
post_asof_2026_conditional_essendi_buybacks_oku
2
fy2027_opening_equity_after_2026_cashflows_oku
28.43
fy2027_to_2036_profit_sum_oku
120.8708137
fy2027_to_2036_net_payout_oku
62.692608
total_post_asof_to_2036_net_payout_oku
65.042608
fy2036_equity_oku
86.6082058
asof_cohort_equity_identity_residual_oku
1.0E-7
profit_2026_after_asof_not_separately_added

2026H2見込み普通株主利益2.70億EURはFY2026E普通株主資本代理値にすでに含まれ、net_sum_oku(2027–2036)には計上しない。

essendi_incremental_disposal_profit_net_of_tax_oku
0
essendi_disposal_net_profit_rationale

2026上期IFRS5減損0.44億EURを利益計上済みとして、売却対価の公正価値が減損後の処分可能価額に等しい簡便仮定。実際の処分税額・追加対価の時価評価・コストは未公表で0を実績とは扱わない。

essendi_accounting_treatment

2026H1で既に認識済みの0.44億EUR損失を再計上しない。所有権移転の簿価を現金6.75億＋アーンアウト公正価値相当の資産振替に対応させ、同額の2027以降株主還元を二度加えない。

essendi_disposal_assumption
内容を開く
sale_close_date_assumed

2026-12-10

closing_status_as_of_2026_11_06

not_verified_completed

status_description

2026年Q4決済予測（会社の2026-10-22時点Q4予定に整合）

stake_sold_pct_approx
0.307
consideration_cash_on_closing_oku
6.75
contingent_earnout_ceiling_oku
3
expected_recognized_earnout_receivable_oku
未確認
expected_recognized_earnout_receivable_reason

契約アーンアウトの時間価値と条件達成確率および処分費用の内訳が未開示。公正価値が分かるまでは正確な受取債権額を特定できない。

disposal_pretax_gain_after_h1_ifrs5_remeasurement_oku_assumed
0
incremental_disposal_tax_oku_assumed
0
incremental_disposal_tax_reported_oku
未確認
expected_recognition_period

2026

related_special_buybacks_oku
5
special_buyback_execution_assumptions
1
内容を開く
year
0.150581793292
対象年度
2026
想定日

2026-12-31

amount_oku
2
2
内容を開く
year
0.520191649555
対象年度
2027
想定日

2027-05-15

amount_oku
3
unrecognized_gain_or_tax_sensitivity

IFRS5減損後簿価≒7.82億EURの推定は将来売却時の課税所得・税額を確定しない。追加損益と税負担±0.50〜1.00億EURは検証感応度であり主予測へ自動加算しない。

retained_essendi_stake_in_opening_equity_oku_proxy
7.82
already_recognized_h1_2026_ifrs5_impairment_oku
0.44
pre_ifrs5_reclassification_equity_method_carrying_oku
8.26
primary_provenance

Accor 2026 Interim Financial Report Notes 3.2 and 6.1–6.2 (June 30, 2026): €826m=8.26億EURの振替額、€44m=0.44億EURの既認識減損、差し引き約7.82億EURの帳簿価値代理。

is_essendi_hotel_revenue_consolidated
いいえ
hotel_fee_relationship_preserved

Accorは持分の売却成否にかかわらずEssendi運営ホテルからの既存ブランド・フランチャイズ料をAccorのM&F部門に計上する。Essendiホテル自体の宿泊売上はAccor連結売上に加えない。

separate_asset_value_add_on_to_terminal_oku
0
no_sale_cash_proceeds_added_to_shareholder_profit
はい
retained_asset_book_value_double_count_blocked
はい
retained_stake_pct_approx_after_close
0
essendi_stake_converted_to_cash_and_earnout_oku_assumed
7.82
proceeds_receivable_decomposition_oku
cash_on_close
6.75
earnout_net_implied_fair_value_after_selling_costs
1.07
total_model_asset_replaced
7.82
sale_gain_and_tax_incremental_assumptions

売却目的保有資産の簿価7.82億EURを、現金6.75億EURと条件付き対価ネット代理1.07億EURへ振替えるとし、当該モデル上の追加処分益・税を0と置く。実際の債権FV・費用・課税は未確認。

equity_oku_date

2036-12-31

net_sum_oku_scope

FY2027-01-01 through FY2036-12-31 (full calendar fiscal years)

terminal_book_equity_oku
83.18881652
terminal_book_equity_date

2036-11-05

ordinary_profit_forward_12m_at_terminal_oku
22.6367689
ordinary_profit_2036_pre_terminal_oku
18.48761782
ordinary_profit_2036_after_terminal_oku
3.41938924
2036_fy_end_equity_oku_reference_not_used_in_ROE
86.6082058
terminal_snapshot_2036_11_05
内容を開く
日付

2036-11-05

valuation_unit

億EUR

time_origin_date

2026-11-06

elapsed_years_exact_days_over_365_25
9.998631074606
fixed_terminal_discount_years
10
calendar_2036_days
366
calendar_days_from_2036_01_01_through_cutoff_inclusive
310
calendar_days_after_cutoff_to_fy_end_inclusive
56
fy2036_elapsed_fraction
0.846994535519
fy2036_unelapsed_fraction
0.153005464481
fy2036_full_year_reported_profit_prediction_oku
22.6270071
fy2036_full_year_ordinary_profit_prediction_oku
21.9070071
fy2036_ordinary_profit_excluding_sbc_net_effect_oku
22.3481511
sbc_2036_full_fy_expense_still_in_fy_net_oku
0.5921396
sbc_2036_net_of_tax_earnings_reduction_oku
0.441144
sbc_recognition_and_shares_delivery_timing

FY2036の年間権利確定・株式交付・費用認識を2036-10-31までに全額完了する予測上の強い前倒し仮定。会社ガイダンスではない。その他P/Lは実日数で按分。

sbc_share_delivery_value_proxy_oku
0.5921396
sbc_credit_to_ordinary_equity_oku
0.5921396
sbc_share_transfer_equal_to_ifrs2_equity_credit_proxy
はい
2036_ordinary_revenue_oku_through_cutoff_assumed
117.81407764
2036_operating_profit_oku_through_cutoff_including_full_sbc_expense
27.48646944
2036_pretax_profit_oku_through_cutoff
26.08892846
2036_income_tax_oku_through_cutoff
6.65267676
2036_nci_profit_oku_through_cutoff
0.33879781
2036_hybrid_coupon_oku_through_cutoff
0.60983607
2036_ordinary_net_profit_oku_through_cutoff
18.48761782
2036_regular_cash_dividends_paid_by_oct31_oku
5.3430111
2036_regular_cash_buybacks_paid_by_oct31_oku
2.3514233
2036_cash_new_share_issue_paid_by_oct31_oku
0
2036_economic_share_transfer_to_employees_by_oct31_oku
0.5921396
2036_net_holder_payout_by_oct31_oku
7.1022948
2036_ordinary_book_equity_at_jan01_oku
71.8034935
2036_ordinary_book_equity_at_nov05_oku
83.18881652
2036_ordinary_book_equity_at_dec31_forecast_oku
86.6082058
bridge_to_nov05

FY2035末普通株資本 + 2036-01-01～11-05普通株利益（SBC費用全額を10月末までに認識） − 2036-10-31までの配当・買戻し現金 + SBC資本計上額 + 払込増資額

bridge_to_fyend

11月5日普通株資本 + 2036-11-06～12-31普通株利益 − 同期間の追加通常還元0 = FY2036末普通株資本

2036_remaining_ordinary_profit_to_dec31_oku
3.41938924
2036_remaining_additional_dividends_and_buybacks_assumed_oku
0
2036_remaining_sbc_expense_and_share_delivery_assumed_oku
0
ordinary_book_roe_based_on_forward_ntm_at_nov05
0.2721131258
ordinary_book_roe_based_on_ltm_at_nov05_diagnostic
0.2580144457
annualized_last_12_months_ordinary_profit_diagnostic_oku
21.46391639
lifetime_and_ownership_disclaimer

普通株主資本のみ。永久劣後証券・非支配持分を除き、保有Essendi持分は持分法投資として資本内に既含有。別途株式終価に加算しない。

forward_annualized_earnings_2036_11_05
内容を開く
earnings_period_start

2036-11-06

earnings_period_end

2037-11-05

earnings_period_actual_days
365
fy2036_remaining_days
56
fy2037_jan01_to_nov05_days
309
full_fy2036_ordinary_profit_oku
21.9070071
full_fy2037_ordinary_profit_oku_analyst_perpetual_g_growth
22.78328738
full_fy2037_sbc_expense_oku_analyst_g_growth
0.61582518
assumed_g
0.04
assumed_tax_rate
0.255
assumed_effective_sbc_tax_relief_rate
0.255
no_tax_benefit_recognized_for_pretax_losses
いいえ
fy2036_tail_56_day_ordinary_profit_oku
3.41938924
fy2037_first_309_days_ordinary_profit_oku
19.21737966
sum_forward_365_days_ordinary_profit_oku
22.6367689
formulas

FY36残余=(FY36普通株利益+FY36SBC×(1−税率))×56/366。FY37年間普通株利益=FY36年間普通株利益×(1+g)。FY37初309日の利益=(FY37年間普通株利益+FY37SBC×(1−税率))×309/365−FY37SBC×(1−税率)。FY37の株式交付・費用認識も10月31日までに完了する独自仮定。NTM=両者の和。

sustainable_roe_used_in_terminal
0.2721131258
required_reinvestment_ratio_g_over_roe
0.1469976866
sustainable_holder_distribution_ratio
0.8530023134
terminal_per_forward_ntm_earnings
15.5091329702
terminal_value_formula

V_2036_11_05 = NTM普通株主利益×(1−g/ROE_NTM)/(k−g) if NTM>0 and ROE_NTM>g; else 0。11月6日以降56日分のFY2036利益はNTMに含み、独立の留保利益・配当として別加算しない。

terminal_value_oku
351.07665884
does_not_extra_add_residual_2036_profit
はい
buyback_cash_or_share_count_not_double_counted
はい
2036_regular_return_advance_test
内容を開く
actual_company_2036_commitment
未確認
why_not_company_commitment

2036年の株主還元日程は2026年11月時点で未公表。10年範囲に合わせ10月31日までの全額執行とする独自の前倒し仮定。

full_annual_calendar_normal_net_return_oku
7.1022948
full_year_cash_dividends_oku
5.3430111
full_year_cash_buybacks_oku
2.3514233
full_year_sbc_delivery_proxy_oku
0.5921396
2036_10_31_primary_payment_year
9.984941820671
2036_12_31_calendar_payment_year
10.151950718686
mechanical_2036_cash_only_PV_shift_if_paid_Dec31_oku
-0.04316891
sbc_full_early_expense_versus_uniform_stub_after_tax_amount_oku
0.06749744
early_vesting_2036_remaining_profit_increase_vs_uniform_oku
0.06749744
full_FY2036_end_reference_value_beyond_10yr_oku
179.87373277
sensitivity_is_not_alternative_with_cash_and_terminal_reconciled
はい
ordinary_equity_at_terminal_asof_holder_bridge
内容を開く
model_start_equity_on_post_asof_cohort_oku
30.78
profit_2027_to_2035_oku
98.9638066
profit_2036_Jan01_to_Nov05_oku
18.48761782
profit_2027_to_terminal_oku
117.45142442
2026_post_asof_plus_2027_to_terminal_all_holder_payout_oku
65.042608
2036_nov05_equity_oku
83.18881652
fy2036_after_Nov05_ordinary_profit_oku
3.41938924
fy2036_Dec31_equity_oku
86.6082058
計算式

2036-11-05資本=基準日後2026年の既予測損益を内包する代理起点資本30.78 + ΣFY2027～2035普通株利益 + FY2036の310日利益 − Σ基準日後2036-10-31まで正味還元。2036-12-31資本=11月5日資本+2036残余56日利益。

asof_proxy_not_a_reported_2026_11_06_book
はい
identity_residual_oku
-1.0E-7

やや強気：系列客室増とデータ・会員収益の拡大（確率 23.0%）

中価格帯はホテル開業と契約更新に支えられ、高級系は基幹の管理手数料と会員・流通収益を同時に伸ばす。短期的な中東の市況悪化はあるものの長期利益率は改善。売却予定のEssendi持分の手取額の大半を2026年以降に回収し、追加買戻しを2027年に5億EUR実行する条件付き予測。
キャッシュフロー時点検証：2026年Q4決済予測（会社の2026-10-22時点Q4予定に整合）。通常還元の年度末近似と追加買戻しの想定時点を分け、2026年11月6日後の未実行通常買戻し推計0.35億EURも別枠で含める。決済時現金6.75億EUR自体は利益や株主還元ではなく資産の現金化として扱う。

確率の根拠

過去の系列客室純増、Luxury & Lifestyleの伸びと高単価の維持を背景に23%。

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中立：1,200万室ではなく約120万室規模へ緩やかに拡大（確率 37.0%）

PM&E系列客室数は2026年9月末74.97万室から2036年に約100万室、高級・ライフスタイルは13.55万室から約22万室となり、総系列客室は約124万室。RevPARの改善とブランド転換から得る管理料は伸びるが、競争・所有者交渉・IT投資費用が一部を相殺。2026年に調印したEssendi売却が完了することを条件に2027年5億EURの一時買戻しを想定する。利益額はホテルチェーン全体の宿泊売上ではなくAccorの連結手数料利益を基礎とする。
キャッシュフロー時点検証：2026年Q4決済予測（会社の2026-10-22時点Q4予定に整合）。通常還元の年度末近似と追加買戻しの想定時点を分け、2026年11月6日後の未実行通常買戻し推計0.35億EURも別枠で含める。決済時現金6.75億EUR自体は利益や株主還元ではなく資産の現金化として扱う。

確率の根拠

2026年9月末88.5万室、3.0%の純増と開業待ち27.3万室超を反映するが、パイプラインの未開業・除名・地政学リスクを差し引いた37%。

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やや弱気：RevPAR停滞と契約更新条件の悪化（確率 20.0%）

中東の需給ショックや低価格帯の加盟料引下げにより利益率が悪化。Essendi売却が2027年へ遅れ、追加5億EURの買戻しは2028年に実施する条件付き経路とした。通常買戻しを縮減し、借入金利上昇による金融費用増を純利益に反映する。
キャッシュフロー時点検証：2027年Q4まで決済遅延する悲観側予測。通常還元の年度末近似と追加買戻しの想定時点を分け、2026年11月6日後の未実行通常買戻し推計0.35億EURも別枠で含める。決済時現金6.75億EUR自体は利益や株主還元ではなく資産の現金化として扱う。

確率の根拠

市場全体の成長が続いても、ホテル所有者の投資負担、仲介経路の競争、低い景気循環利益率が併存する可能性を20%。

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悲観：契約網の一部縮小・所有者負担高・借入と転換社債の負担（確率 8.0%）

中期に宿泊客室の需給が悪化し、管理ホテルが他ブランドへ転換する。高級ホテル単価は名目でも伸びず、SMDLサービスも弱体化。Essendi売却益を資本還元の財源にできず、通常買戻しを停止し配当を縮小。借入・償却・再編費用をIFRSベースに残す。普通株主帰属利益がマイナスになる年には配当をさらに抑制し、長期の資本維持を優先する。
キャッシュフロー時点検証：2036年まで条件不成立・売却不実行のストレス予測。通常還元の年度末近似と追加買戻しの想定時点を分け、2026年11月6日後の未実行通常買戻し推計0.35億EURも別枠で含める。決済時現金6.75億EUR自体は利益や株主還元ではなく資産の現金化として扱う。

確率の根拠

長期低迷が続く確率は小さいが、地政学・不況・会員制度の弱体化と資本政策の失敗が重なるケースを8%。

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分析基準とデータ

価格・単価
50
株数
227519472
株価の出所
内容を開く
venue

Euronext Paris

株価基準日

2026-11-06

close_eur
50
secondary_ft_url

https://markets.ft.markitdigital.com/data/equities/tearsheet/historical?s=AC%3APAR

secondary_yahoo_url

https://uk.finance.yahoo.com/quote/AC.PA/history/

primary_exchange_close_verified
いいえ
primary_exchange_close
未確認
verification_note

FTとYahooの履歴で一致。Euronext取引所の同日終値原票は直接確認できず。

株数の出所
内容を開く
exact_as_of_2026_11_06
未確認
exact_missing_reason

厳密な2026-11-06引け時点の発行済普通株から自己株・交付株を控除した株数は未確認。basis.sharesは必須数値対応の条件付き評価用代理値。

issued_as_of_2026_09_30
231218825
issued_as_of_2026_10_27_latest_bylaws
231354360
new_issued_between_dates
135535
second_tranche_repurchased_2026_08_03_to_10_30
3834888
valuation_shares_proxy_as_of_2026_10_30
227519472
unknown_other_treasury_2026_10_30
未確認
weekly_primary_reports_2026_08_to_10
内容を開く
1
from

2026-08-03

to

2026-08-07

quantity
308144
2
from

2026-08-10

to

2026-08-14

quantity
309277
3
from

2026-08-17

to

2026-08-21

quantity
301998
4
from

2026-08-24

to

2026-08-28

quantity
288219
5
from

2026-08-31

to

2026-09-04

quantity
269522
6
from

2026-09-07

to

2026-09-11

quantity
281753
7
from

2026-09-14

to

2026-09-18

quantity
296374
8
from

2026-09-21

to

2026-09-25

quantity
292080
9
from

2026-09-28

to

2026-10-02

quantity
297627
10
from

2026-10-05

to

2026-10-09

quantity
303746
11
from

2026-10-12

to

2026-10-16

quantity
295977
12
from

2026-10-19

to

2026-10-23

quantity
295554
13
from

2026-10-26

to

2026-10-30

quantity
294617
primary_company_url

https://group.accor.com/en/finance/permanent-information

primary_latest_bylaws_url

https://assets.group.accor.com/yrj0orc8tx24/JIheeg69krTI8jUTSqdYf/d550e619baf9b2f38c7ad3b8394c6f31/accor-2026-10-27-bylaws_.pdf

future_2026_buyback_tail_excluded_from_asof_reference_shares
はい
post_base_2026_tail_buyback_oku_assumed
0.35
double_count_prevention

2026-11-06以前の買戻しのみ既存株数代理値へ反映。以後の推計残余買戻し・Essendi追加買戻しはtimed_cashflowsに計上するが、基準株式分母を将来さらに減らさない。

basis_shares_is_conditional_proxy
はい
basis_shares_proxy
227519472
basis_shares_proxy_as_of

2026-10-30

basis_shares_proxy_formula

2026-10-27定款発行231354360−2026-08-03～2026-10-30公表第二回買戻し3834888=227519472。その他自己株残高の不確実性あり。

basis_shares_exact_2026_11_06
未確認
basis_shares_exact_reason

基準日11月6日の自己株式残高と11月2～6日の買戻し、その他の自己株交付が確定できない。

as_of_label

proxy_only_not_exact_verified

shares_for_valuation_proxy
227519472
mcap_now_proxy_oku
113.759736
fy_now

2026年9か月売上実績／2026年上期IFRS損益・資本／FY2025通期IFRS実績

検証上の留意点

単位

金額＝億EUR、株価＝EUR/株、株数＝株、利率＝小数。2027～2036の数字は会社ガイダンスではなく独自予測。

financials_company_reported
内容を開く
fy_2025
内容を開く
終了日

2025-12-31

公表日

2026-02-19

売上高
56.39
ifrs_operating_profit_oku
8.07
reported_parent_profit_oku
4.49
ordinary_equity_oku
32.93
perpetual_hybrid_equity_oku
9.91
parent_total_equity_oku
42.85
noncontrolling_equity_oku
4.32
h1_2026
内容を開く
終了日

2026-06-30

公表日

2026-07-30

売上高
27.6
ifrs_operating_profit_oku
2.94
net_finance_expense_oku
0.64
equity_investee_loss_oku
-0.37
pretax_profit_oku
1.93
income_tax_oku
0.66
consolidated_net_oku
1.27
reported_parent_profit_oku
1.14
nci_net_oku
0.13
perpetual_hybrid_coupon_oku
0.36
ordinary_shareholder_profit_oku
0.78
ordinary_equity_oku
30.42
perpetual_hybrid_equity_oku
9.91
parent_total_equity_oku
40.34
非支配持分資本（億）
4.44
consolidated_total_equity_oku
44.77
net_financial_debt_oku
35.23
sbc_expense_and_equity_credit_oku
0.22
ordinary_dividend_cash_oku
3.16
ordinary_share_buyback_oku
1.6
発行済株式数
236129587
自己株式数
3540391
ordinary_ex_treasury_shares
232589196
nine_month_2026_revenue
内容を開く
終了日

2026-09-30

reported_year_to_date_group_revenue_oku
42.63
reported_q3_revenue_oku
15.03
q3_ifrs_operating_profit_oku
未確認
q3_parent_profit_oku
未確認
q3_ordinary_equity_oku
未確認
why_null

2026年10月22日Q3はトレーディング・アップデートでありIFRS Q3財務諸表・資本の開示なし。

september_2026_hotel_portfolio
内容を開く
hotels_total
5857
rooms_total
885219
hotel_assets_hotels
102
hotel_assets_rooms
20513
managed_hotels
2079
managed_rooms
431600
franchised_hotels
3676
franchised_rooms
433106
pme_hotels
5282
pme_rooms
749714
luxury_lifestyle_hotels
575
luxury_lifestyle_rooms
135505
pipeline_hotels
1628
pipeline_rooms_min
273000
q3_global_occupancy
0.706
q3_global_adr_eur
117
q3_global_revpar_eur
82
q3_pme_occupancy
0.707
q3_pme_adr_eur
93
q3_pme_revpar_eur
65
q3_ll_occupancy
0.697
q3_ll_adr_eur
258
q3_ll_revpar_eur
180
shares_reconciliation

2026-06-30発行236129587−2026-07-28消却4910762=2026-09-30発行231218825。2026-10-27定款発行231354360（9月比+135535）は新株交付等の影響だが内訳未確認。さらに2026-08-03～2026-10-30に公表済み第二回買戻し3834888株を控除すると旧株主評価用暫定227519472株。10月27日までに既買戻し株が消却されていないという仮定。会社定款のウェブ掲載日・11月6日の残存自己株の厳密値は未確認であり、basis.shares=null。

2026e_start_equity_bridge
内容を開く
starting_actual_as_of

2026-06-30

ordinary_equity_2026_06_30_oku
30.42
forecast_h2_2026_ordinary_profit_oku
2.7
h2_2026_cash_buybacks_remaining_first_and_second_tranches_oku
2.91
h2_2026_ordinary_dividend_oku
0
h2_2026_sbc_equity_credit_oku
0.22
h2_2026_new_cash_share_issue_oku
0
h2_2026_other_comprehensive_and_scope_change_oku
0
opening_ordinary_equity_2027_oku
未確認
is_verified
いいえ
理由

H2発行体損益、永久劣後クーポン、包括利益、Essendi取引損益、買戻し最終額は未開示。2027期首資本は2026H1実績を橋渡ししたモデル用仮定である。 基準日後の2026残余買戻しは別建て0.35億EURとし、2026E利益を二度数えず期末資本代理値+その残余買戻し=30.78億EURを株譜モデルの基準日起点とする。強気ケースのみ2026年末の条件付き追加2億EURを繰り上げるため2027年期首普通株資本は28.43億EUR。

post_asof_2026_regular_buyback_tail_assumed_oku
0.35
opening_equity_asof_holder_before_2026_post_asof_cashflows_oku
30.78
second_tranche_post_asof_amount_verified
いいえ
FY2027_opening_equity_revised_by_scenario_oku
内容を開く
bull
28.43
mild_bull
30.43
base
30.43
mild_bear
30.43
bear
30.43
normal_scenario_FY2027_opening_equity_before_special_prefunding_oku
30.43
opening_ordinary_equity_2027_oku_reason

強気ケースの2026年末2億EUR先行特別買戻しでFY2027期首資本が異なるため、全ケース共通値は設定せずケース別内訳を使用する。 2036現金イベントは10月31日、終価は11月5日へ移したが2027～2036の会計上の年次資本は変更していない。

2027_to_2036_payout_timing

FY2027–2035の通常正味還元は各12月31日の実日付、FY2036通常正味還元は2036-10-31執行仮定。売却関連一時買戻しはscenario.timed_cashflows個別日付で評価。2026-11-06以後の通常残余買戻し推計0.35億EURも個別日付。payout_oku=Σ全時点別イベント金額。

base_2026_annualized_revenue_oku
56.84
2026e_segment_revenue_reconcile
内容を開く
nine_month_source_eur_million
内容を開く
pme_mf
660
pme_smdl
711
pme_assets
784
ll_mf
403
ll_smdl
311
ll_assets
440
reimbursed
1014
intercos
-60
nine_month_sum_million
4263
annualization_factor
1.3333333333333
annualized_sum_oku
56.84
warning

2026E annualization is 9M ×4/3 and does not reflect Q4 seasonality; not FY2026 actual.

now_segment_operating_profit_null_reason

会社は報告IFRSセグメント営業利益を8区分別に直接開示せず、H1公表は調整前のRecurring EBITDAのみ。now.op_oku=nullを維持し、年次op_margin_assumedはIFRS調整後の独自配賦である。

annual_revenue_profit_formulas

各年・各区分revenue_oku=volume×price×rev_factor。op_segment=revenue×個別予測IFRSマージン。全社revenue=Σsegment revenue（reimbursed収入は原価で相殺、intercosは負で消去）。全社operating_profit=Σsegment op +adjust。adjust=central_and_restructuring_ex_sbc−SBC_IFRS_expense。SBCを費用から戻さない。親会社報告利益=(営業利益−金融純費用＋持分法損益)−max(0,税前利益)×税率−非支配利益。普通株利益=親会社報告利益−永久劣後証券クーポン。

annual_cash_equity_formula

sbc_equity_creditを従業員への株式交付相当額と一度だけ対応させて普通株主の正味還元を減額する代理方式。net_payout=普通株配当＋買戻し現金−SBC株式交付価値−増資現金受入。ending_equity=beginning_ordinary_equity+IFRS普通株利益−net_payout。SBC費用は普通株利益に既に含まれる。2027–2036年の現金増資は0と仮定し、2026年の既発行株式は評価用分母に含める。 本追加検証ではFY2026下期予測で既に差し引いた残余2026通常買戻し0.35億EURを基準日後の将来キャッシュフローへ抽出したため、期首代理普通株主資本を30.43+0.35=30.78億EURへ調整し、2026残余分と2027–2036年の全株主還元で資本恒等式を一致させる。FY2026益の二重計上はしない。 FY2036-11-05中間資本のために年利益はSBCの前倒し認識額を調整した310/366日分を使用。11-06～12-31の残りは56/366日分としてFY2036年末資本へ照合。

2027_to_2036_payout_timing

FY2027–2035の通常正味還元は各12月31日の実日付、FY2036通常正味還元は2036-10-31執行仮定。売却関連一時買戻しはscenario.timed_cashflows個別日付で評価。2026-11-06以後の通常残余買戻し推計0.35億EURも個別日付。payout_oku=Σ全時点別イベント金額。

multiple_formula

FY2036通期普通株純利益・期末資本は年間会計モデル値。2036-11-05株式終価を計算するROEはFY2036末資本でなく2036-11-05時点の普通株資本に対する翌365日普通株利益を使用。ROE=forward_NTM_ordinary_earnings/Book_Nov05。k=0.095、g<k、必要再投資率g/ROE、終価=forward_NTM_ordinary_earnings×(1−g/ROE)/(k−g)。表示PER=mcap_oku÷FY2036通期net_oku（正の場合）。

valuation_formula

基準日2026-11-06。すべてのイベントのyear=(date_assumed−基準日).days/365.25。主評価PV_i=mcap_oku/(1+0.095)^10 + Σtimed_cashflows.amount/(1+0.095)^timed_cashflows.year。終価想定日2036-11-05は9.998631年、サイト固定10年と0.001369年違う。FY2036通常還元は2036-10-31。2036-12-31は10.151951年で制約超過のため主評価に入れない。

probabilities_empirically_calibrated
いいえ
scenario_probability_sum
1
weighted_terminal_2036_oku
146.59479201
weighted_net_payout_ten_year_oku
48.9426235
weighted_midpoint_pv_oku
90.61757108
weighted_annual_pv_reference_only_oku
90.83903411
reference_current_mcap_oku
113.759736
weighted_per_share_eur
39.92582846
weighted_gap_to_reference_price
-0.201483431
checks
内容を開く
all_50_annual_equity_ending_equal_open_plus_profit_minus_payout
はい
all_5_ten_year_equity_start_plus_sum_minus_payout
はい
all_50_segment_revenue_and_operating_profit_bridges
はい
all_5_terminal_and_discounted_value_reconciliations
はい
all_5_ordinary_profit_excludes_nci_and_hybrid_coupon
はい
prob_sum_is_one
はい
price_historical_secondary_confirmed
はい
2026_nov_06_share_count_exactly_verified
いいえ
asof_2026_nov_06_share_count
未確認
primary_lse_or_euronext_exchange_close_tape
未確認
prob_sum
1
シナリオ数
5
annual_rows_count
50
all_scenarios_timed_sum_equals_payout
はい
all_scenarios_2027_to_2036_payout_bridge
はい
all_scenarios_asof_2036_equity_bridge
はい
all_50_annual_equity_identities
はい
all_5_terminal_unchanged
いいえ
all_5_sbc_expenses_kept_in_ordinary_profit
はい
weighted_pv_reconciles
はい
current_share_denominator_not_updated_for_future_buybacks
はい
all_event_year_matches_date_days_over_365_25
はい
no_event_beyond_ten_year_calendar_boundary
はい
terminal_actual_date_within_site_10_year_horizon
はい
all_5_pv_recalculated_using_new_years
はい
bear_essendi_retained_ownership_and_assets_separately_rollforward
はい
sbc_retained_as_ifrs_expense
はい
basis_shares_is_proxy_not_exact
はい
all_5_year5_lump_reference_recalculated_with_post_asof_2026_tail
はい
previous_five_year_lump_reference_archived_with_scope_note
はい
all_5_2036_day_split_310_plus_56_equals_366
はい
all_5_terminal_ordinary_book_from_Nov05_not_FYend
はい
all_5_remaining_2036_profit_lookforward_not_doublecounted
はい
all_5_SBC_2026_2036_IFRS_expenses_not_added_back
はい
all_5_fullFY_2036_end_equity_identities_preserved
はい
all_5_Nov05_to_Dec31_book_rollforward_exact
はい
all_5_cohort_book_ordinary_equity_reconciles
はい
all_5_terminal_ROE_based_on_same_date_book
はい
all_5_terminal_forward_12m_earnings
はい
all_5_terminal_price_earnings_mcap_algebra
はい
all_5_timed_payout_sums_unchanged
はい
all_5_PV_recalculated
はい
all_5_FY2036_regular_payouts_before_terminal
はい
all_5_SBC_share_transfer_and_equity_credit_proxy_disclosed
はい
all_5_terminal_recomputed_using_2036Nov05_book_and_NTM
はい
known_unknowns
内容を開く
1

2026-11-06引け時点の自己株控除後発行済株式数：null、週次報告は10月30日までで11月2～6日買戻しや株式交付・その他自己株残高が不明。

2

10月27日改訂定款のサイト掲載日時：null。定款記載日付は2026-10-27であるが公開時刻を独立検証できないため、情報基準日の厳密性には注意。

3

2026-11-06のEuronext一次公式終値原票：null。実勢50.00EURはFT/Yahoo二次履歴の一致。

4

2026年第3四半期IFRS営業利益、親会社純利益、普通株主資本：null、会社は売上トレーディング情報のみ開示。

5

2026年末の確定普通株主資本：null、H2利益・SBC・OCI・買戻しが未確定のため2027期首はシナリオ共通推計。

6

加盟・管理料の地域別物理客室当たり実際の契約料率・ホテルオーナーの総宿泊売上：null、契約非開示のため数量×価格は系列客室数を代理。

7

Essendi売却の2026-11-06までの確実な完了と最大3億EURアーンアウト受取：null、締結時点の条件付契約を将来確定現金とみなさない。

8

2026年9月発行2032年満期OCEANEの最終転換率と新株数：null、実際の転換請求、転換価格条件、自己株渡し、現金償還を確定できないため主評価に強制希薄化なし。

9

2027～2036年の毎年の配当、買戻し、SBC費用、OCI、案件獲得、解約、投資利回り：発行体ガイダンスではなく独自予測。

10

Essendi売却目的保有資産の直接の純帳簿価額：null（注記は持分法投資からの振替826百万EURとIFRS5評価減44百万EUR、全社売却目的保有資産867百万EURの開示。782百万EURはこれらからの推定である）。

11

Essendi売却後の個別処分損益・最終譲渡税額・アーンアウト公正価値：null、売却完了報告が未公表。0のモデル仮定は実績0の意味ではない。

12

2026-11-06後の通常買戻し残高・その時点の正確な株数：未確認。約0.35億EURを基準日後の現金分配として独自予測したため、厳密値ではなく評価の感応性が残る。

13

条件付き5億EUR買戻しの開始日・分割規模：未確認。2026年Q4決済と2027年実施を中心仮定、強気だけ2026Q4に2億EURを先行する想定。

risk_checkpoints
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1

PM&E・LuxuryのRevPAR、客室純増、料率と送客事業収入の同時伸長率

2

新規加盟室と退出・ブランド転換、ホテルオーナーの投資収益率

3

SMDLの利益率とReimbursed Costsの原価対応、連結除去の正確性

4

IFRS営業利益とRecurring EBITDAの償却・特殊費用差、SBC費用

5

永久劣後証券のクーポン・償還／借換、2032年OCEANE転換・希薄化

6

Essendi譲渡の実行・条件付受取・継続フランチャイズ収益と追加5億EUR買戻し

7

2026-10-27以後の発行株・自己株・従業員信託・取消登録の一致

essendi_disposal_verification
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documents_cutoff

2026-11-06

legal_binding_sale_contract_signed

2026-07-23

company_latest_explicit_closing_expectation

2026年Q4（2026-10-22 Q3発表時点）

completion_verified_as_of_cutoff
いいえ
completion_actual_date
未確認
completion_actual_date_reason

2026-11-06までに公表された会社資料で決済完了の公式報告を確認できず。2026年Q4は予定であり実現済みと扱わない。

stake_essendi
0.307
cash_consideration_at_close_oku
6.75
contingent_earnout_max_oku
3
total_nominal_possible_max_oku
9.75
ifrs_2026_h1_pre_ifrs5_reclassification_carrying_oku_derived_from_equity_method_rollforward
8.26
ifrs_2026_h1_impairment_expense_already_recognized_oku
0.44
ifrs_2026_h1_post_ifrs5_net_disposal_asset_oku_inferred
7.82
ifrs_reported_aggregate_assets_held_for_sale_oku
8.67
aggregate_includes_other_disposals
はい
distinguish_carrying_value_from_aggregate_note

8.26億EURは持分法投資ロールフォワードのEssendi振替額。減損0.44億EUR後≈7.82億EURは推計の簿価であり、IFRS報告の売却目的保有資産総額8.67億EURはインド事業等も含む。

infer_earnout_net_fair_value_after_cost_oku
1.07
infer_earnout_net_fair_value_method

7.82−6.75=1.07億EUR（条件付対価の公正価値と処分費用を合算した差の逆算）。条件達成確率、売却コスト、税金を個別同定できない。

gain_at_close_pre_tax_reported
未確認
gain_at_close_pre_tax_reason

まだ売却実行決算が公表されておらず、変動対価・処分費用・税・OCI再分類の決済額は不明。

tax_on_essendi_disposal_reported
未確認
tax_on_essendi_disposal_reason

2026年上期IFRS決算や2026-10-22 Q3発表にEssendi売却に直接帰属する確定税額はない。フランス税制だけから推定しない。

model_incremental_gain_and_tax_after_2026_h1_oku
0
how_reflected_in_forecasts

2026H1に実績認識された0.44億EUR減損を2026H2や2027に再減額しない。現金6.75億EURは約7.82億EUR売却目的保有資産の現金化であり、利益・株主還元にそのまま足さない。将来アーンアウトも権利の公正価値が簿価内にあるため別の利益加算なし。2026Q4決済ケースは追加の決済損益・税0を独自モデル仮定。売却遅延は当該予測期間まで資産を保有。

special_buyback_only_if_sale_closes
はい
ordinary_2026_buyback_program_oku
4.5
additional_conditional_buyback_program_oku
5
ordinary_2026_buyback_completed_first_tranche_oku
2.25
ordinary_2026_second_tranche_oku
2.25
ordinary_2026_estimated_cash_after_2026_11_06_oku
0.35
relevant_primary_urls
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1

https://group.accor.com/files/accor-interim-financial-report-2026.pdf

2

https://press.accor.com/accor-signs-a-definitive-binding-agreement-on-the-sale-of-its-stake-in-essendi/?lang=eng

3

https://press.accor.com/third-quarter-2026-accor-upgrades-its-ebitda-guidance/?lang=eng

4

https://group.accor.com/en/finance/permanent-information

weighted_post_asof_all_payout_oku
49.5326235
weighted_midpoint_pv_reference_only_oku
90.61757108
weighted_timed_holder_cashflows_pv_oku
31.68595583
weighted_terminal_pv_oku
59.15307828
weighted_timed_total_pv_oku
90.83903411
unverified_disposal_gain_and_tax_sensitivity

参考感応度: Essendi処分損益・売却関連税が予測より合計1.0億EUR悪化し、その分2036年末普通株主価値が減る場合のPV影響≈1/(1.095)^10=0.4035億EUR（変動が永久利益へ波及しない簡便感応度）。一方、買戻し費用が1億EUR追加され同額資本を減らす場合は現金受領時点と残余価値の両方を反映し、単純に還元PVを増やすのみではない。

weighted_exact_terminal_calendar_pv_reference_only_oku
90.8463835
prior_incorrect_integer_year_weighted_pv_archived_only_oku
90.9085215
prior_incorrect_integer_year_weighted_pv_reason

過去ファイルでは年末日付とyear=1..10の差約0.15年があった。今回の年別・時点別評価は必ず暦日からyearを算出するためこの値は旧計算の履歴としてのみ保持。

terminal_date_reconciliation
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base_date

2026-11-06

fy_2036_actual_end_date

2036-12-31

fy_2036_end_actual_elapsed_years
10.151950718686
last_allowable_calendar_date_within_10_years_under_days_over_365_25

2036-11-05

assumed_terminal_receipt_date

2036-11-05

actual_elapsed_years_at_assumed_terminal
9.998631074606
discount_exponent_used_in_primary_model
10
discount_exponent_used_in_exact_day_reference_only
9.998631074606
difference_years_fixed_minus_actual
0.001368925394
2036_ordinary_payout_assumed_date

2036-10-31

2036_ordinary_payout_elapsed_years
9.984941820671
forecast_2036_full_year_profit_as_forward_estimate

FY2036通期普通株利益は2036-12-31会計年度の独自予測であり、11月5日時点の累積実績とみなさない。翌365日の利益はFY2036残余56日＋FY2037の初309日から独自推計して評価する。

disbursement_caveat

FY2036年間還元を10月31日までに全額実行する予測仮定。発表や決議で確約された日ではなく、遅れれば株譜10年外の別評価になる。

terminal_snapshot_ordinary_book_date

2036-11-05

FY2036_profit_allocation_method

2036年は366日。会計上の2036-11-05までの損益は310/366、11-06～12-31は56/366。ただし現行モデルは2036年SBC費用・資本振替・株式交付を10/31までに全額認識する特別な予定を仮定し、SBC以外の損益は日数按分。

forward_NTM_earnings_dates
1

2036-11-06

2

2037-11-05

forward_NTM_days
365
forward_NTM_includes_remaining_2036_days
56
forward_NTM_includes_2037_days
309
FY2036end_book_equity_not_used_as_terminal_equity
はい
full_calendar_FY2036_P_and_equity_kept_in_annual_forecasts
はい
SBC_credit_delivery_all_by_2036_10_31_not_company_reported
はい
normal_2036_payout_full_early_assumption_limited_realism

全額が10月末までに実行される想定は将来配当決議、配当決済日、会社による買戻し速度、SBC付与・権利確定日程からは検証不能。年末実行の参考値は10年制約を超えるため主モデルへ加算しない。

essendi_failed_sale_separate_accounting
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ownership_asof_2026_11_06
0.307
sale_completed_by_2026_11_06
いいえ
held_for_sale_value_proxy_2026_06_30_oku
7.82
retained_stake_in_2027_opening_equity
はい
bear_sale_completion_date
未確認
bear_2026_sale_cash_proceeds_oku
0
bear_earnout_oku
0
bear_essendi_special_buyback_oku
0
bear_assumed_equity_method_resume

2027-01-01 upon transaction cancellation

bear_2027_to_2036_retained_stake_equity_method_profit_sum_oku
-2.5
bear_2036_retained_stake_book_value_proxy_oku
5.32
bear_retained_book_value_including_in_2036_equity_and_terminal

資本内の持分簿価・損益を一回反映し、終価へ持分簿価の追加加算はしない。

bear_is_retained_essendi_revenue_consolidated
いいえ
earnings_split_is_assumption

以前のbear年次associates_profitを維持し、内部をEssendiとその他持分法損益へ仮定配分した。上期の実績を年率換算して新規損失を加算したわけではない。

original_h1_essendi_equity_accounted_loss_oku
-0.2
uncertainties
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1

IAS28復帰時の追加再測定・減損

2

契約解除費用

3

持分に対する将来債務や追加出資

4

ホテルのブランド・フランチャイズ契約の変更

5

年度別損益内訳の実績未開示

calculation_precision

計算は未丸め値を使って行い表示8～10桁へ丸め。年次財務表・株価・基準株数・日付・シナリオ確率は前版から変更せず、2036-11-05株主資本・NTM利益・ROE・終価とPVのみ再算定。赤字シナリオは税損失の税効果を認識せずゼロ扱い。

valuation_method_flags
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main

timed_holder_cashflows_v1_real_dates_terminal_fixed_10y

share_denominator_exact
いいえ
share_denominator_used
227519472
share_denominator_is_proxy
はい
essendi_sale_failure_model_separate
はい
2027_2036_annual_financial_forecasts_changed
いいえ
2036_cashflow_date_assumption_changed_from_2036_12_31
はい
year_fraction_calculated_from_actual_dates
はい
prior_five_year_2027_2036_only_lump_reference_oku
90.1181274
prior_five_year_lump_reference_diff_reason

前の参考90.1181274億EURは2026年残余0.35億EURを含まず、かつ旧2036年末ROEで計算した終価を用いていた旧条件。2036-11-05でROEを再計算した現在の5年一括還元参考は90.61757108億EUR（同0.35億を含む）、同額を除いた範囲の参考は90.39524140億EUR。異なる終価・還元範囲を混同しない。

weighted_midpoint_reference_definition

FY2036終価は2036-11-05の資本・forward NTMに基づく改定終価、全timed_cashflows（2026残余0.35億含む）を5年目にまとめて割り引く参考式。参考PV=90.61757108億EUR。実日付割引の本評価は90.83903411億EUR。

terminal_formula_current

終価は2036-11-05時点。FY2036の残り56日とFY2037の最初309日を含むforward NTM普通株利益E1、同日普通株資本Book_t、ROE=E1/Book_t、2037以降の永久g<kで必要再投資=g/ROE。終価=E1×(1−g/ROE)/(k−g)（E1>0、ROE>g）、それ以外は0。2036-12-31の利益・資本を終価に先取りしない。

FY2036_cutoff_SBC_method_and_limitations
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accounting_actual

IFRS 2のSBC費用は原則として付与日公正価値を権利確定までの勤務期間等に配分し、資本勘定に相手勘定を認識する。実際の株式交付日の時価、自己株取得原価、源泉税、権利行使価格、新株発行額と等しい保証はない。

model_proxy

各FYのSBC持分振替額=当年SBC交付株式の時価相当代理額、と単純に置く。IFRS利益にはSBC費用を残し、相当株式交付を株主正味還元から控除し、期末株数には別途希薄化補正をしない。

2036_valuation_cutoff_schedule

2026年時点では2036年の権利確定・交付日と価格は不明。主モデルでは2036年10月31日までにFY2036のSBC費用と資本計上・株式交付が100%完了したと仮定し、他の営業利益・税後収益は310/366日で按分。これは実績または確実な制度ではない。

early_vesting_versus_pro_rata

FY2036のSBC純利益影響を310/366だけ認識する均等配分と比べ、主モデルの11/05までの普通株利益は(56/366)×SBC×(1−認識可能な税軽減率)だけ小さく、11/05から12/31の利益は同額大きい。悲観の赤字年は損失に対する税軽減率0とする。FY2036通期利益と2036年末資本は不変。

price_difference_risk

実際の株式交付時価が期中IFRS2資本振替額より高い場合は予測の純還元が過大、旧普通株主の経済的持分移転を過小評価する。低い場合は逆。交付株数、発行価格、信託の持分、税効果が未開示。

reference

https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-2-share-based-payment/

2036_full_ordinary_payout_advance_concern

2036年の通常配当と買戻し全額が10月31日までに完了する予測は早期前倒しで、11月以降の通常配当支払・買戻しが実際はありうる。SBC交付も同日までの全面完了は強い仮定。10年サイト制約と2036-12-31の正確な実日差10.151951年が両立しない場合の対応は2036-11-05基準で満期前の保有資産・資本を示し、未到来利益はpost-terminal NTMで評価する。

2036_fyend_consistent_beyond_10year_reference

FY2036-12-31の事業価値と同日2036通常還元を10.151951年で割り引く、サイト外の会計期末参考値を別集計。主評価は2036-11-05時点。境界と基礎利益・支払時点の両方が違うため混同しない。

weighted_fullFY2036end_offsite_beyond10y_reference_only_oku
89.7248727
weighted_2036_cash_shift_only_pv_effect_oku
-0.03070913
previous_terminal_end_book_value_pv_oku_archived_only
90.56192005
original_terminal_equity_oku_is_fiscal_year_end_not_cutoff
はい
asof_2026_11_06_shares_exact
未確認
basis_shares_is_provisional_proxy_not_reported_exact
はい
SBC_IFRS2_expenditure_not_added_back
はい
all_50_fullFY_financial_lines_retained_unchanged
はい
all_5_2036_terminal_snapshot_and_forward_NTM_created
はい
weighted_terminal_2036_oku_previous_FYend_terminal_archive_only
145.9080403
weighted_midpoint_pv_before_terminal_cutoff_revision_archive_only_oku
90.34045702
weighted_annual_pv_before_terminal_cutoff_revision_archive_only_oku
90.56192005
previous_2036_end_of_year_reference_no_longer_current
はい

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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