AI 銘柄分析 · 10年

Deutsche Telekom AG

DTE · EUR · 分析基準日 2026-11-06

米国事業の成長と欧州通信の安定性。ただし親会社に帰属する利益と米国少数株主持分を分離して評価。

10年期待年率9.88%

資本コスト8.50%

直近終値25.91 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

2026年1～9月の連結売上909.06億EUR、IFRS EBIT200.88億EUR、親会社帰属IFRS純利益72.55億EUR。連結純利益112.37億EURとの差39.82億EURは非支配持分。親会社帰属簿価624.66億EUR。

事業

T-Mobile USを連結、ドイツ国内固定・携帯通信、欧州通信・法人システムを展開。5G周波数、回線、ネットワーク効果、契約者解約率が利益を左右。

競争力・事業の質

通信インフラの参入障壁は高く継続課金で安定する一方、設備更新・周波数負担・規制競争と為替の影響を受ける。

業界と環境

米国は規模経済と顧客獲得費用、欧州は低成長と規制価格が焦点。5G/光通信・スペクトラム投資を継続する。

財務・資本配分

期首の普通株主持分（億）: 624.66
期首資本の基準日: 2026-09-30
非支配持分資本（億）: 283.96
interest_bearing_financial_debt_oku: 1133.64
株主還元の方針: 親会社株主への配当・純買戻しのみ。T-Mobile USの少数株主持分向け配当・自社株買いは親会社への還元として加算しない。

評価の前提と確認

時価総額（億）: 未確認
indicative_market_cap_oku: 1233.52
indicative_method: 11/3頃の自己株控除後株数約47.61億株を丸めた概算。11/6厳密値ではない。
市場倍率を終価の根拠に使わない: はい
確率加重した現在価値（億）: 1389.78
株価に基づく時価総額または代理値（億）: 1233.52
現在価値と時価総額の比率: 1.13
割引計算の前提: シナリオごとに10年目終価/(1+k)^10＋累計正味還元/(1+k)^5。株価倍率は終価推計に使用しない。

資本コストの前提

資本コスト

8.50%

事業の質

0.73

事業の質の内訳

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競争地位: 0.8
収益予見性: 0.8
財務耐性: 0.62
資本配分: 0.71

事業の質の根拠

米国の加入者経済と欧州の通信インフラで安定性を得るが、有利子負債・設備投資およびT-Mobile USの非支配持分を減点。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気	10.0%	1,050.00	3,742.84
やや強気	20.0%	930.00	2,770.86
基本	40.0%	800.00	2,038.41
やや弱気	20.0%	580.00	1,108.75
弱気	10.0%	330.00	339.26

強気（確率 10.0%）

米国加入者とARPUの両立、欧州光通信の高収益化、資本コスト低下を伴う持続成長。

確率の根拠

高い利益率と顧客増加の同時持続は限定的

事業別の前提

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id: us
数量: 185
価格・単価: 9
売上換算係数: 1
売上高: 1665
op_margin: 0.3
営業利益: 499.5

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id: de
数量: 130
価格・単価: 3.1
売上換算係数: 1
売上高: 403
op_margin: 0.25
営業利益: 100.75

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id: other
数量: 155
価格・単価: 1.82
売上換算係数: 1
売上高: 282.1
op_margin: 0.2
営業利益: 56.42

その他の数値・前提

adjust_oku

-78

売上高

2350.1

営業利益

656.67

税率

25.00%

minority_oku

160

hybrid_oku

純利益

274

equity_oku

1474.66

期間内の親会社利益合計（億）

1900

multiple

kind: reinvestment_adjusted_earnings_cap
値: 13.66
why: 市場PER不使用。k=0.085、g=0.023、増分ROIC=0.150。倍率=(1-g/ROIC)/(k-g)=13.66。

終価

3742.84

期間内株主受取

1050

やや強気（確率 20.0%）

米国収益が拡大し、ドイツ事業の利益率も小幅改善。投資と利払いは継続。

確率の根拠

規模の優位性から比較的十分な可能性

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基本（確率 40.0%）

米国事業の着実な増収と欧州の低成長を併存させる。米国少数株主持分を控除。

確率の根拠

通信の安定成長を基本に置く

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やや弱気（確率 20.0%）

米国競争激化と設備投資増大で親会社利益の伸長が鈍る。

確率の根拠

値下げ競争・周波数負担がある

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弱気（確率 10.0%）

米国・欧州で価格競争と金利・規制負担が重なり株主向け利益が減少。

確率の根拠

巨大な設備投資と財務レバレッジの尾部リスク

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分析基準とデータ

価格・単価

25.91

株数

4838022420

株価の出所

2026-11-06現地主市場終値（EUR）。https://www.finanzen.net/historische-kurse/deutsche_telekom?exchange=XETRA

株数の出所

日付: 2025-12-31
説明: Deutsche Telekomの2025年年次報告の注記19。期末発行4,905,190,213株から同日保有自己株67,167,793株を控除。2026年の純買戻し・株式報酬は未反映。
url: https://report.telekom.com/annual-report-2025/notes/notes-to-the-statement-of-financial-position/19-shareholders-equity.html

検証上の留意点

1: 金額は億EUR、株価のみEUR/株、株数は株。率は小数。
2: 2026年9M実績を4/3倍した仮想年率をnowに使用。通期確定値ではない。
3: 部門別の数量は物理単位でなく収益活動指数。売上=volume×price×rev_factor、営業利益=売上×op_margin。
4: nowの営業利益合計267.84億EURは報告IFRS9M EBIT200.88億EUR×4/3と一致するように分析配賦。EBITDA ALは使用しない。
5: 親会社帰属9M利益72.55億EURと連結純利益112.37億EURを区別。米国少数株主持分を帰属利益と株主還元から控除。
6: net_oku=(op_oku+adjust_oku)×(1-tax_rate)-minority_oku-hybrid_oku。
7: equity_oku=期首親会社株主純資産624.66億EUR+net_sum_oku-payout_oku。OCI等はゼロ仮定。
8: payout_oku=10年累計の親会社普通株主向け配当+純買戻し-新株発行調達。評価上は5年目に受領。
9: 終価=2036年帰属利益×(1-g/増分ROIC)/(k-g)。現在のPERは用いない。
10: IFRS報告利益からSBCは足し戻さず、買戻し・株式希薄化を二重に調整しない。
11: 2026-11-06当日の厳密自己株控除後株数が不明につきbasis.shares=null。概算時価総額は暫定比較用のみ。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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