AI 銘柄分析 · 10年
Scout24 SE
G24 · EUR · 分析基準日 2026-11-06
高収益の住宅検索・業務SaaS。持続的ARPUは魅力だが買戻し資金とM&A資金の競合に注意。
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年9ヶ月の売上5.705億、報告EBIT2.877億、IFRS税引後利益2.028億。2026年11月2日の自己株控除後67,276,131株。
事業
ImmoScout24のドイツ不動産広告・仲介会社向け有料プラン、CRM、査定・取引支援、個人向けPlus会員。スペイン等の海外事業も保有。
競争力・事業の質
不動産業者と消費者の両面ネットワーク、高い業務埋込度。2026年9ヶ月のordinary operating EBITDAは3.447億だが報告EBIT2.877億を起点にする。
業界と環境
金利・住宅売買件数の循環に対し賃貸流通とサブスクは比較的底堅い。AI搭載の仲介業務自動化は単価上昇余地と検索の競争圧力を同時にもたらす。
財務・資本配分
2026年9ヶ月FCF1.511億、株主還元3.969億（配当1.050億・買戻し2.920億）。買収関連支出と借入増によって純資産12.215億に低下。過去9ヶ月の還元は将来のpayoutへ加えない。
評価の前提と確認
- market_mcap_oku
- 59.943
- expected_present_value_oku
- 35.649
- scenario_present_values_oku
内容を開く
- bull
- 66.645
- mild_bull
- 46.105
- base
- 30.983
- mild_bear
- 16.467
- bear
- 6.031
- pv_to_market
- 0.595
- uses_market_pe_as_terminal_basis
- いいえ
- discounting
FY2036終価をkで10年割引、FY2027-2036累計正味還元をFY2031（5年目）の一括支払とみなしてkで5年割引。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 8.50%
- 事業の質
- 75
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 競争優位性
- 82
- growth
- 74
- balance_sheet
- 69
- governance
- 75
- 事業の質の根拠
ImmoScout24の地域ネットワーク効果、仲介会社の継続課金、価格決定力は強い。一方で負債を伴うM&A、広告・AI競争、ドイツ住宅市場依存を割引く。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気：Agentic OSと域外展開が成功 | 15.0% | 25.00 | 113.09 |
| やや強気：ARPU伸長が継続 | 25.0% | 18.00 | 77.18 |
| 中立：堅調成長と市場成熟 | 35.0% | 11.00 | 53.51 |
| やや弱気：住宅市況とAI競争 | 17.0% | 7.00 | 26.71 |
| 弱気：価格決定力の劣化 | 8.0% | 3.00 | 9.13 |
強気：Agentic OSと域外展開が成功（確率 15.0%）
業務AI課金が拡大しARPUが伸び、スペイン等の事業を高い採算に育てる。FY2036報告EBIT9.191億−純金融等費用0.35億=税前8.841億、税率0.29、非支配株主控除0億→帰属純利益6.277億。
確率の根拠
AI機能の定着余地はあるが地域拡大と高利益率の同時達成は限定的。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
pro_de
- 数量
- 35000
- 価格・単価
- 1500
- 売上換算係数
- 1.2E-7
- 売上高
- 6.3
- 営業利益
- 4.032
- 2
内容を開く
- id
pro_other
- 数量
- 1
- 価格・単価
- 5
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 5
- 営業利益
- 3
- 3
内容を開く
- id
private_sub
- 数量
- 850000
- 価格・単価
- 26
- 売上換算係数
- 1.2E-7
- 売上高
- 2.652
- 営業利益
- 1.64424
- 4
内容を開く
- id
private_other
- 数量
- 1
- 価格・単価
- 1.3
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 1.3
- 営業利益
- 0.715
その他の数値・前提
- adjust_oku
- -0.2
- 売上高
- 15.252
- 営業利益
- 9.191
- 純利益
- 6.277
- equity_oku
- 33.6
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 46.385
- multiple
- kind
equity_reinvestment_gordon_PE
- 値
- 18.0167
- why
FY2037増益率g=0.035、増分ROE=0.27、k=0.085。FY2036帰属純利益×[(1+g)×(1−g/ROE)/(k−g)]。市場PER参照なし。
- 終価
- 113.091
- 期間内株主受取
- 25
やや強気：ARPU伸長が継続（確率 25.0%）
仲介向け会員体系とCRMのアップセルが継続。海外統合負担も低減。FY2036報告EBIT6.946億−純金融等費用0.35億=税前6.596億、税率0.29→帰属純利益4.683億。
確率の根拠
現在の法人単価上昇が一定期間続く蓋然性。
中立：堅調成長と市場成熟（確率 35.0%）
ドイツ法人会員・単価は増えるが競争と成長率鈍化でマージンは安定的。FY2036報告EBIT5.377億−純金融等費用0.4億=税前4.977億、税率0.29→帰属純利益3.534億。
確率の根拠
サブスク解約率の低さとドイツ市場の成熟を両立。
やや弱気：住宅市況とAI競争（確率 17.0%）
広告・高額プランの需要が弱含み、仲介会社のIT予算削減とAI代替が重なる。FY2036報告EBIT3.345億−純金融等費用0.5億=税前2.845億、税率0.29→帰属純利益2.02億。
確率の根拠
景気と検索導線変化による収益性下押しの可能性。
弱気：価格決定力の劣化（確率 8.0%）
AIを介した住宅検索のコモディティ化、顧客減少、M&Aの不採算が進む。FY2036報告EBIT1.668億−純金融等費用0.6億=税前1.068億、税率0.29→帰属純利益0.758億。
確率の根拠
ネットワーク効果の破綻には時間を要するため低ウェイト。
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 89.1
- 株数
- 67276131
- 株価の出所
内容を開く
- url
https://stockanalysis.com/quote/etr/G24/history/
- 日付
2026-11-06
- 市場
Xetra
- 単位
EUR/株
- 株数の出所
- url
https://www.scout24.com/en/investor-relations/share/shareholder-structure
- 日付
2026-11-02
- detail
発行72,000,000株から自己株4,723,869株を控除。72,000,000−4,723,869＝67,276,131株。11月6日までの変更は未反映。
- 株価基準日
2026-11-06
検証上の留意点
- 1
金額は億EUR、株価と顧客単価はEUR、率・確率は小数。数量×単価×rev_factor＝売上。表示値の丸め差は最大約0.001億EUR。
- 2
nowは2026年1～9月実績、2036年は12ヶ月通年予測。法人・個人のnow単価は開示売上÷平均契約数÷9ヶ月から逆算。
- 3
9M2026売上内訳：法人4.243億（独法人サブスク2.715億、その他1.528億）、個人1.462億（Plus0.863億、広告等0.599億）。合計5.705億。
- 4
会社開示の独法人ARPUは1,223 EUR/月、9ヶ月平均顧客24,665。個人Plus ARPUは18.5 EUR/月、平均顧客519,781。now単価は丸め差により公表ARPUとわずかに異なる。
- 5
法人・個人のIFRS EBITの内訳は独立開示がないため、now.op_okuは全社報告EBIT2.877億に一致する分析用配賦。公式セグメントIFRS EBITではない。
- 6
FY2036 op_oku＝事業別営業利益合計＋adjust_oku。金融費用・税率・非支配株主控除を明示してnet_okuへ接続。SBCは費用を維持し、9M2026のSBC項目純額プラス0.017億を恒常利益として足し戻さない。
- 7
net_sum_okuはFY2027～2036の累計帰属純利益。FY2027モデル利益から2036年利益まで直線補間し10年×両端平均で計算。equity_oku＝期首親会社純資産の代理値として連結純資産12.215＋net_sum_oku−payout_oku。その他包括利益などはゼロ。
- 8
payout_okuは配当＋自己株買い−新株発行等による10年間の純株主還元。5年目のFY2031に一括還元すると仮定し、過去9ヶ月の還元3.969億は加算しない。
- 9
将来自己株買いをpayoutに計上したため、将来の株数減少・希薄化をterminal mcapにもう一度反映しない。現時点の時価総額は67,276,131株×89.10EUR。
- 10
multiple＝(1+g)×(1−g/増分ROE)÷(k−g)。市場PERを使用せず、FY2036終価を10年割引、累計還元を5年割引。5シナリオ確率合計1.00。
- 11
動的IR株式概要・市場価格履歴の公開日は未確認のためsources.published_on=null。株数・株価の基準日はbasisに明記。
- 12
2026年9月末の12.215億EURは公表された連結純資産であり、同日の非支配持分内訳は未確認。上期末は非支配持分ゼロだったため、9月末もゼロと仮定した代理値。11月2日以降の自己株変動も未確認。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。