Eurofins Scientific SE

分析の要約

2026年上期IFRS売上37.014億EUR、EBIT4.977億EUR、ハイブリッド税後分配0.286億EUR控除後の普通株利益2.728億EUR。同6月末親会社帰属資本46.202億EURからハイブリッド10.000億EURを除く普通株主資本36.202億EUR。半期報告p23・45で発行176,000,000株、自己株2,400,532株、実効173,599,468株と確定。7月〜10月の18週の公表総買戻しは4,455,211株だが、自己株からの交付・処分・消却が未照合で純増を特定できない。11月6日公表の359,609,571個はincluding the suspended voting rightsの総議決権で、Class A受益証券取消も含むため発行株数・実効株数に読み替えられない。厳密な11月6日株数はnullとし、6月30日の実効株数を古い日付付き代理値とした。以前の170,072,610株を下限扱いした記載は撤回。2026年11月6日後の12月予測買戻し0.45億EUR、2027〜2036年の代表決済日別配当・比例応札買戻し、退出2036年11月6日における旧株主残存株の理論終価だけを旧株主受領CFとして集計。企業のIFRS資本ロールフォワード用payout、非現金SBCと、旧株主CF用payoutは分離。時点別旧株主現金CFの確率加重PVは28.9466億EUR、残存持分PVは40.1545億EUR、計69.1010億EUR。理論1株価値39.8049EUR、基準価格比-55.09%、期待XIRRは-0.240%。将来の売上・利益・株式報酬・買戻し株数・支払日・期末価値は独自予測で、将来実績ではない。 株譜の指数集計では終価の割引年数を10年固定とするため、2036-11-06までの実日数÷365.25を用いた上記参考PVとわずかに異なる（指数集計方式では約69.1063億EUR、1株約39.8079EUR）。2026年12月3日の買戻しは予測上の仮定であり、実際の執行が未確認のままその日を過ぎると期待年率は再分析まで表示を保留する。

事業

規制や品質管理の要求がある試験・分析事業。Life Sciencesは食品・飲料、環境、農業、消費財の安全性・残留物・品質検査。BioPharmaは前臨床・創薬・治験、分析、バイオ医薬品支援とCDMO。Clinical Diagnosticsは患者検体・分子診断・遺伝子検査。Consumer & Technologyは耐久財、電子製品、材料・規格適合検査。9M売上はLife Sciences23.72億、BioPharma15.76億、Diagnostics11.22億、Consumer/Technology5.45億EUR（区分丸め差に注意）。ただしIFRSの正式報告セグメントは欧州、北米、その他地域であり4活動区分の部門EBITを会社は公表していない。2026年上期の正式地域売上は欧州19.614億、北米13.342億、その他4.057億、グループ合計37.014億EUR。地域間売上・共通費を二重計上しない。2026年10月の北米Element Life Sciences買収は発表完了事項で、2027年以降の売上ドライバーに織り込むがEVを現金として加算しない。

競争力・事業の質

score

0.65

競争優位性

GMP/GLP・ISO17025相当の試験認定、ラボ拠点網、検体物流、顧客の品質審査、試験法データと規制対応力が参入障壁。ハブ＆スポーク型ラボ集約は固定費稼働効率を高める。

weakness

BioPharma外注需要の循環、入札・価格競争、買収統合と大型のれん、負債借換え、検体処理事故・品質保証・規制違反。創業家の受益証券による議決権が経済持分を大幅に超える。

sbc

2026年上期IFRS株式報酬費用7.9百万EUR（0.079億）はEBITに含まれる。64.4百万EURは買収関連償却等を合算した別項目でSBCと誤認しない。将来もSBC費用を利益に足し戻さず、対応する非現金資本振替を帳簿ロールフォワードで明示。

risks

借入金利、買収価格・のれん減損、科学的検査精度・訴訟、欧米規制、病院償還単価、製薬研究予算、顧客集中とラボ自動化投資。

業界と環境

検査業界の大手競争者はSGS、Bureau Veritas、Intertek、ALS、Labcorp、Quest Diagnostics、Thermo Fisherの受託事業、Charles River等。環境・食品検査は規制で市場自体が維持されやすいが、案件単価は競争に左右される。BioPharmaではバイオ医薬品パイプライン・資金調達と研究開発の委託率が重要。Clinical Diagnosticsでは保険償還・国別規制、Consumerでは製品認証の更新頻度が成長源。AI・ロボットによる試験自動化は生産性を高める一方、標準化した分析単価を引き下げる可能性もある。

財務・資本配分

as_of_latest_interim

2026-06-30

reported_h1_2026

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売上高

37.014

ebit_oku

4.977

pbt_oku

4.194

tax_expense_oku

1.176

consolidated_net_oku

3.018

parent_including_hybrid_net_oku

3.014

nci_net_oku

0.003

hybrid_net_distribution_oku

0.286

ordinary_common_net_oku

2.728

parent_including_hybrid_equity_oku

46.202

hybrid_equity_oku

10

ordinary_common_equity_oku

36.202

非支配持分資本（億）

0.318

net_debt_oku

38.538

現金（億）

6.178

net_capex_oku

2.116

sbc_in_expenses_oku

0.079

sbc_equity_credit_oku

0.079

sbc_tax_credit_oku

0.017

ordinary_dividend_oku

1.263

share_buyback_gross_oku

2.304

stock_option_exercise_proceeds_oku

0.232

hybrid_details

2資本性証券合計10.0億EUR：2028年4月初回コールの6.0億EUR、2032年1月初回コールの4.0億EUR。報告親会社資本に含むが普通株主資本から除外。H1 2026税後分配0.286億EURを普通株利益から控除。2036まで借換条件は未知、シナリオ別普通株利益に毎年hybrid_okuで差引。元本返済・再発行は純増減ゼロを仮定し普通株の現金・元本として加算しない。

capital_2027_open_bridge

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report_date

2026-06-30

reported_common_equity_oku

36.202

reported_owner_including_hybrid_equity_oku

46.202

hybrid_equity_to_exclude_oku

10

reported_nci_equity_oku

0.318

reported_h1_owner_including_hybrid_profit_oku

3.014

reported_h1_hybrid_net_coupon_oku

0.286

reported_h1_ordinary_profit_oku

2.728

h2_2026_model

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net_ordinary_profit_oku

3.622

of_which_q3_estimate_oku

1.55

of_which_2026_10_01_to_11_06_estimate_oku

0.833

of_which_2026_11_07_to_12_31_estimate_oku

1.239

actual_2026_07_01_to_10_30_reported_weekly_buyback_oku

3.251237

estimated_nov_02_to_06_buyback_oku

未確認

assumed_unmeasured_nov_02_to_06_buyback_for_bridge_oku

0

estimated_2026_11_07_to_12_31_buyback_oku

0.45

estimated_employee_option_cash_proceeds_oku

0.28

estimated_sbc_equity_credit_oku

0.079

estimated_oci_oku

-0.16

ordinary_dividend_oku

0

capital_at_asof_2026_11_06_est_oku

35.532763

post_asof_2026_stub

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period_start

2026-11-07

期間末

2026-12-31

ordinary_profit_oku

1.239

dividend_oku

0

buyback_cash_oku

0.45

option_exercise_cash_proceeds_oku

0.04

sbc_equity_credit_oku

0.02

oci_oku

-0.06

old_holder_buyback_cf_oku

0.45

cf_assumed_date

2026-12-03

old_holder_shares_m_at_start

173.599468

old_holder_shares_m_at_2027_open

173.09179652

economic_shares_m_at_2027_open

173.19179652

share_cohort_basis_warning

これらの株数は2026年6月30日確定実効株数を11月6日の初期群に代理適用した条件付きモデル。11月6日の実際の実効株数は不明。

ordinary_common_equity_open_2027_est_oku

36.321763

bridge_formula

2026-06-30普通株資本36.202＋2026H2普通株利益3.622−7〜10月の週次実績買戻し3.251237−11月7日以降推計買戻し0.45＋H2オプション行使現金0.28＋H2非現金IFRS2資本振替0.079−OCI推計0.16＝2026年末普通株資本約36.321763。2026年11月2〜6日の未照合買戻しは未知として0仮置きであり、発生なしと断定しない。

limitations

2026 Q3 IFRS利益、2026年末確定資本、11月2〜6日買戻し・従業員交付は未公表・未照合。9Mは売上速報のみなのでH2利益・配当・OCI・その他資本移転は予測。2026年の既受領4月配当は評価時点前なので現在価値に含めない。

employee_scheme

2026年上期は自己株から合計556,620株をオプション・RSU・BSA保有者へ交付し、行使入金0.232億EUR。報告発行株式は1億7600万株へ減少後、上期追加新株発行ゼロ。将来の新規発行を常にゼロと確定したわけではなく、モデル上2027〜2036は自己株取得・交付で報酬を充足しオプション入金を資本へ加算する。

capital_policy

Lab投資・買収、借入返済、配当・買戻しがFCFを取り合う。2026年6月末純負債38.538億EUR（余剰純現金ではない）。新規M&Aは営業利益・再投資必要額に組み込み、買収対価の二重加算を避ける。

capital_maintenance_check

旧株主価値を評価する場合、純買戻しを会社の帳簿資本から引くことと、旧株主集団の持分割合低下/増加を別管理する。自社株買戻しで旧株式が消滅した後の持分価値を総発行株数に掛け直さない。

評価の前提と確認

market_price_eur

88.64

asof_economic_shares_proxy

173599468

時価総額（億）

153.878568435

as_of_date

2026-11-06

exit_date

2036-11-06

horizon_calendar_years

10.001368925394

coc_k

0.1

terminal_discount_factor

2.594080894

cumulative_old_holder_cf_discount_factor

未確認

probabilities_sum

1

scenario_weighted_old_holder_cf_oku

46.580003951

scenario_weighted_terminal_group_oku

110.61522641

scenario_weighted_terminal_old_holder_oku

104.163897644

terminal_old_holder_pv_oku

40.154452343

old_holder_cashflow_midpoint_pv_oku

28.922517681

prob_weighted_pv_oku

69.101020061

intrinsic_price_per_initial_share_eur

39.804857041

price_gap

-0.550937984649

reference_dated_cashflows_pv_oku

69.101020061

valuation_method

timed_holder_cashflows_v1。2026年6月30日確定実効株数を11月6日旧株主数として古い代理適用した条件付き主値。現金CFは具体的な支払日とACT/365.25、2036年11月6日終価を別割引。

key_formula

PV_old = sum_i(timed_cashflows[i].amount/(1+k)^(timed_cashflows[i].year)) + scenario.mcap_oku/(1+k)^terminal_event.year

accounting_formula

annual.equity_end_oku = annual.equity_begin_oku + annual.net_oku - annual.company_book_equity_distribution_oku; annual.company_book_equity_distribution_oku=annual.dividend_oku+annual.buyback_oku−annual.employee_option_proceeds_oku−annual.sbc_equity_credit_oku。年次帳簿用であり旧株主CFには流用不可。

terminal_formula

company_mcap_oku = (2036 FY通年普通株利益×(1+g)−exit_2036_11_06.ordinary_equity_oku×g)/(k−g); scenario.mcap_oku = company_mcap_oku×exit_old_shares/exit_total_shares。2036年11月7日〜12月31日の配当と買戻しは旧株主の受領CFにしない。

scenario_values

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1

内容を開く

key

bull

prob

10.00%

company_mcap_oku

254.405229544

終価

238.098483684

期間内株主受取

77.608935523

book_equity_dist_oku

75.482177

dated_cashflow_pv_oku

46.379616733

terminal_pv_oku

91.785296367

value_oku

138.1649131

value_per_initial_share_eur

79.588327483

gap_to_price

-0.102117244102

irr

0.085955697644

midpoint_reference_value_oku

139.986315534

old_holder_shares_m_at_exit

133.810804633

all_economic_shares_m_at_exit

142.975158604

old_holder_ownership_fraction_at_exit

0.935902473821

2036_stub_pre_fraction

0.846994535519

2

内容を開く

key

mild_bull

prob

20.00%

company_mcap_oku

162.108500966

終価

152.454742155

期間内株主受取

61.541448193

book_equity_dist_oku

58.488509

dated_cashflow_pv_oku

37.53742777

terminal_pv_oku

58.770234378

value_oku

96.307662149

value_per_initial_share_eur

55.47693392

gap_to_price

-0.374132063171

irr

0.03910140118

midpoint_reference_value_oku

96.990300214

old_holder_shares_m_at_exit

140.449781789

all_economic_shares_m_at_exit

149.343360954

old_holder_ownership_fraction_at_exit

0.940448781195

2036_stub_pre_fraction

0.846994535519

3

内容を開く

key

base

prob

40.00%

company_mcap_oku

109.221970469

終価

103.041052505

期間内株主受取

49.783855211

book_equity_dist_oku

46.159397

dated_cashflow_pv_oku

30.891045811

terminal_pv_oku

39.721603413

value_oku

70.612649224

value_per_initial_share_eur

40.675613835

gap_to_price

-0.541114464854

irr

-0.000807630875

midpoint_reference_value_oku

70.638643574

old_holder_shares_m_at_exit

144.227541762

all_economic_shares_m_at_exit

152.879031456

old_holder_ownership_fraction_at_exit

0.943409572842

2036_stub_pre_fraction

0.846994535519

4

内容を開く

key

mild_bear

prob

20.00%

company_mcap_oku

43.805075376

終価

41.777600975

期間内株主受取

27.219720776

book_equity_dist_oku

22.757505

dated_cashflow_pv_oku

17.962861177

terminal_pv_oku

16.104972311

value_oku

34.067833488

value_per_initial_share_eur

19.624388185

gap_to_price

-0.778605728956

irr

-0.091630067557

midpoint_reference_value_oku

33.008378742

old_holder_shares_m_at_exit

159.42270585

all_economic_shares_m_at_exit

167.159518102

old_holder_ownership_fraction_at_exit

0.95371599332

2036_stub_pre_fraction

0.846994535519

5

内容を開く

key

bear

prob

10.00%

company_mcap_oku

3.032

終価

2.911596479

期間内株主受取

11.533345202

book_equity_dist_oku

6.934725

dated_cashflow_pv_oku

8.521299307

terminal_pv_oku

1.122400032

value_oku

9.643699339

value_per_initial_share_eur

5.555143371

gap_to_price

-0.93732915872

irr

-0.294211040774

midpoint_reference_value_oku

8.283846446

old_holder_shares_m_at_exit

165.543853873

all_economic_shares_m_at_exit

172.38960432

old_holder_ownership_fraction_at_exit

0.960289076166

2036_stub_pre_fraction

0.846994535519

キャッシュフローの算出方法

timed_holder_cashflows_v1

day_count_basis

ACT/365.25

scenario_weighted_company_book_equity_distribution_oku

42.9546518

old_holder_cashflow_dated_pv_oku

28.946567718

weighted_holder_irr

-0.002395310001

weighted_mean_scenario_holder_irr_reference

-0.031654319938

reference_midpoint_5year_pv_oku

69.082209419

prior_expected_old_holder_dated_pv_oku

68.73386026

prior_expected_5year_midpoint_pv_oku

68.7065531

dated_cashflow_count_each_scenario

21

company_year_rows_preserved

50

weighted_timed_cashflows_amount_sum_oku

46.580003952

present_value_check_residual_oku

2.0E-10

probability_check_residual

0

share_count_proxy_date

2026-06-30

share_count_proxy_method

last_verified_historical_stale_proxy

asof_economic_shares_verified

未確認

share_count_sensitivity

内容を開く

1

内容を開く

label

june30_verified_stale_proxy

reference_date

2026-06-30

assumed_net_releases_july_to_oct_shares

未確認

share_count

173599468

price_eur

88.64

hypothetical_market_cap_oku

153.878568435

prob_weighted_holder_pv_oku

69.101020061

value_per_initial_share_eur

39.804857041

gap_to_market

-0.550937984649

expected_xirr

-0.002395310002

scenario_values_oku

内容を開く

bull

138.1649131

mild_bull

96.307662149

base

70.612649224

mild_bear

34.067833488

bear

9.643699339

assumption

確認済み2026-06-30の旧実効株数を日付付きで11-06へ便宜的適用。実測当日株数ではない

uncertainty

どの値も2026-11-06の確定株数ではない。その他の交付・消却・11月初の純変化は未確認。

2

内容を開く

label

zero_release_since_june_hypothesis

reference_date

仮定：2026-10-30の買戻しまでを反映、11月2〜6日純変動0

assumed_net_releases_july_to_oct_shares

0

share_count

169144257

price_eur

88.64

hypothetical_market_cap_oku

149.929469405

prob_weighted_holder_pv_oku

69.012082239

value_per_initial_share_eur

40.80072446

gap_to_market

-0.539703018271

expected_xirr

0.00046397301

scenario_values_oku

内容を開く

bull

137.948848995

mild_bull

96.176184184

base

70.525846019

mild_bear

34.038197797

bear

9.639825359

assumption

2026-07-01〜10-30の買戻し全株が純減、従業員等への再交付が0株で、11-02〜06は変動0と仮定

uncertainty

どの値も2026-11-06の確定株数ではない。その他の交付・消却・11月初の純変化は未確認。

3

内容を開く

label

former_unproven_proxy_assumed_releases

reference_date

仮定：2026-10-30の買戻しまでを反映、11月2〜6日純変動0

assumed_net_releases_july_to_oct_shares

928353

share_count

170072610

price_eur

88.64

hypothetical_market_cap_oku

150.752361504

prob_weighted_holder_pv_oku

69.031015057

value_per_initial_share_eur

40.589143106

gap_to_market

-0.542089992035

expected_xirr

-0.000138887242

scenario_values_oku

内容を開く

bull

137.994862924

mild_bull

96.204174446

base

70.544321436

mild_bear

34.044501855

bear

9.640649298

assumption

以前の170,072,610株に相当。自己株純交付928,353株という仮説の感応度に限り、実測値・下限ではない

uncertainty

どの値も2026-11-06の確定株数ではない。その他の交付・消却・11月初の純変化は未確認。

4

内容を開く

label

one_million_release_scenario

reference_date

仮定：2026-10-30の買戻しまでを反映、11月2〜6日純変動0

assumed_net_releases_july_to_oct_shares

1000000

share_count

170144257

price_eur

88.64

hypothetical_market_cap_oku

150.815869405

prob_weighted_holder_pv_oku

69.032467277

value_per_initial_share_eur

40.572904719

gap_to_market

-0.542273186837

expected_xirr

-0.000185257169

scenario_values_oku

内容を開く

bull

137.998391946

mild_bull

96.206321373

base

70.545738639

mild_bear

34.044985506

bear

9.640712512

assumption

6月末以後の自己株純交付を1,000,000株と仮定。条件付き推計、開示実績ではない

uncertainty

どの値も2026-11-06の確定株数ではない。その他の交付・消却・11月初の純変化は未確認。

5

内容を開く

label

two_million_release_scenario

reference_date

仮定：2026-10-30の買戻しまでを反映、11月2〜6日純変動0

assumed_net_releases_july_to_oct_shares

2000000

share_count

171144257

price_eur

88.64

hypothetical_market_cap_oku

151.702269405

prob_weighted_holder_pv_oku

69.052604163

value_per_initial_share_eur

40.347602294

gap_to_market

-0.544814956074

expected_xirr

-0.000830132929

scenario_values_oku

内容を開く

bull

138.047320189

mild_bull

96.236090692

base

70.565390943

mild_bear

34.051693479

bear

9.641589324

assumption

6月末以後の自己株純交付を2,000,000株と仮定。条件付き推計、開示実績ではない

uncertainty

どの値も2026-11-06の確定株数ではない。その他の交付・消却・11月初の純変化は未確認。

6

内容を開く

label

all_repurchases_offset_by_releases_scenario

reference_date

仮定：2026-10-30の買戻しまでを反映、11月2〜6日純変動0

assumed_net_releases_july_to_oct_shares

4455211

share_count

173599468

price_eur

88.64

hypothetical_market_cap_oku

153.878568435

prob_weighted_holder_pv_oku

69.101020061

value_per_initial_share_eur

39.804857041

gap_to_market

-0.550937984649

expected_xirr

-0.002395310002

scenario_values_oku

内容を開く

bull

138.1649131

mild_bull

96.307662149

base

70.612649224

mild_bear

34.067833488

bear

9.643699339

assumption

公表買戻し4,455,211株と同数が自己株から再交付されたと仮定。実測とは無関係

uncertainty

どの値も2026-11-06の確定株数ではない。その他の交付・消却・11月初の純変化は未確認。

market_cap_2026_11_06_actual

未確認

actual_market_cap_unknown_reason

基準日当日の自己株控除後発行株数が独立検証できず正確な時価総額は不明。価格は88.64EUR、株数だけ日付の古い代理値。

old_conditional_baseline_170072610

以前の不十分な議決権差推計。下限ではなく仮定928,353株純交付の代替感応度としてのみ再計算。

資本コストの前提

資本コスト

10.00%

事業の質

0.65

事業の質の内訳

内容を開く

試験認証・参入障壁

0.77

分散した顧客基盤

0.7

価格交渉力

0.57

財務・買収依存

0.48

統治・株式構造

0.49

事業の質の根拠

欧州普通株名目資本コスト10%。規制試験・ラボ網に競争優位があるが、買収に伴うのれん、純有利子負債、BioPharma循環、創業家の議決権集中、株式報酬、ハイブリッド分配を考慮。市場PER・PBR・株価βは使用しない。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

事業別データを開く →

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

88.64

株数

173599468

株価の出所

2026-11-06 Euronext Paris終値88.64EUR。FT/LSEGとStockAnalysisの当日履歴が一致。いずれも二次配信でありEuronext公式の日次確定レコードそのものは未取得。https://markets.ft.markitdigital.com/data/equities/tearsheet/historical?s=ERF%3APAR

株数の出所

2026-07-23 Eurofins半期報告p23・45：2026-06-30発行176,000,000株、自己株2,400,532株、差引173,599,468株。2026-11-06の実効株数は未確認。6月末確認値を日付付きの古い分母代理値として評価用に採用し、当日実績・下限とは扱わない。7〜10月の公表買戻し4,455,211株と未確認の自己株交付・消却を別欄に保持。2026-11-06公表総議決権359,609,571はincluding suspended voting rightsであり普通株数と混同しない。

shares_observation_date

2026-06-30

shares_2026_06_30_confirmed

173599468

share_reconciliation

内容を開く

primary_reporting_period

2026-06-30

issued_2026_06_30

176000000

treasury_2026_06_30

2400532

effective_2026_06_30

173599468

voting_rights_attached_to_outstanding_shares_2026_06_30

173599468

beneficiary_unit_A_votes_2026_06_30

63536961

beneficiary_unit_B_votes_2026_06_30

63000000

beneficiary_unit_C_votes_2026_06_30

63000000

beneficiary_unit_total_votes_2026_06_30

189536961

total_votes_2026_06_30_including_suspended

363136429

identity_2026_06_30

173,599,468+63,536,961+63,000,000+63,000,000=363,136,429。半期報告p23・p45に区分記載。

issued_2026_10_31

176000000

total_votes_2026_10_31_including_suspended

359609571

votes_change_jun30_oct31

-3526858

origin_of_change_reported

1

Cancellation of some class A beneficiary units

2

Purchase of treasury shares as part of share repurchase programme

gross_weekly_repurchases_jul01_oct30_shares

4455211

gross_weekly_repurchases_jul01_oct30_oku

3.251237

net_treasury_share_increase_jul_oct

未確認

treasury_share_deliveries_jul_oct

未確認

treasury_share_cancellations_jul_oct

未確認

treasury_cancellation_effect_on_outstanding

消却対象が自己株なら発行済株数と自己株数が同数減り、実効株数そのものは変わらない。交付・売却は自己株減少により実効株数を増やす。

class_A_beneficiary_units_cancelled_jul_oct

未確認

net_new_shares_issued_jul_oct

未確認

2026_11_02_to_11_06_buyback_shares

未確認

effective_shares_2026_09_30_exact

未確認

effective_shares_2026_10_31_exact

未確認

effective_shares_2026_11_06_exact

未確認

voting_rights_method_warning

10月末359,609,571個は発行株数でも自己株控除後実効株数でもない。文言は including the suspended voting rights。Class A受益証券取消と自己株取引を個数で分解できない。議決権の差を自己株純増へ直接換算しない。

shares_bridge_formula

実効株数=発行済株数−自己株数。自己株の買戻しBは実効株数を減らし、自己株交付/処分Dと新規発行Nは増やす。自己株の消却Cは発行済と自己株を同数減らすため単体では実効株数を変えない。2026-10-31実効株数=173,599,468−4,455,211＋D＋N−(その他の非自己株消却等)。D,N,その他及び11月2〜6日は未確認。

prior_170072610_not_a_bound

旧計算の170,072,610は173,599,468−(363,136,429−359,609,571)であり、議決権減少だけを株数へ機械換算した値。11月6日実効株数の下限とは主張できない。

weekly_repurchases

内容を開く

1

week

07/01–03

株数

60000

wap_eur

68.6322

2

week

07/06–10

株数

105000

wap_eur

68.6859

3

week

07/13–17

株数

100000

wap_eur

69.3459

4

week

07/20–24

株数

85000

wap_eur

68.3251

5

week

07/27–31

株数

110000

wap_eur

67.9286

6

week

08/03–07

株数

100000

wap_eur

69.3844

7

week

08/10–14

株数

94995

wap_eur

69.9155

8

week

08/17–21

株数

90000

wap_eur

70.5621

9

week

08/24–28

株数

215000

wap_eur

73.2442

10

week

08/31–09/04

株数

250000

wap_eur

72.6982

11

week

09/07–11

株数

1422106

wap_eur

71.2284

12

week

09/14–18

株数

598110

wap_eur

73.4469

13

week

09/21–25

株数

150000

wap_eur

77.7553

14

week

09/28–10/02

株数

565000

wap_eur

75.1865

15

week

10/05–09

株数

170000

wap_eur

76.4124

16

week

10/12–16

株数

150000

wap_eur

78.1799

17

week

10/19–23

株数

130000

wap_eur

80.4675

18

week

10/26–30

株数

60000

wap_eur

86.358

weighted_avg_buyback_price_eur

72.97605

source_june

https://cdn.financialreports.eu/financialreports/media/filings/9943/2026/IR/9943_ir_2026-07-23_e587136b-c398-4445-a2d8-d0523dba57ff.pdf

source_october

https://www.webdisclosure.fr/press-release/eurofins-scientific-se-epa-total-number-of-voting-rights-and-capital-information-on-the-total-number-of-voting-rights-and-the-number-of-shares-making-up-the-capital-EFb7FgppgRF

last_verified_shares_date

2026-06-30

valuation_share_count_method

last_verified_historical_proxy_not_actual_asof_2026_11_06

shares_2026_11_06_verified

未確認

economic_share_count_proxy_assumed_current

2026-06-30 confirmed balance carried to valuation date strictly as a dated stale proxy; no assertion of unchanged shares

株価基準日

2026-11-06

検証上の留意点

1

金額は億EUR、株数は個数または百万株、率は小数、1株価値はEUR。期首は2026-11-06で、評価終点は2036-11-06。FY2027〜2036の10年度と評価対象10暦年は完全に一致しないため、2026年11月7日〜12月31日のキャッシュフローを別途加算し、2036年11月7日以降のキャッシュフローを控除。

2

2026-06-30実績発行176,000,000、自己株2,400,532、実効173,599,468。2026-10-31発行176,000,000、議決権359,609,571。6月末議決権363,136,429には受益証券189,536,961個の票が含まれる。10月末の票差3,526,858個は自己株増加とクラスA受益証券消却の混合であり、そのまま株数差と断定できない。

3

H1 2026 IFRS普通株利益=(301.4−28.6)百万EUR=272.8百万EUR=2.728億EUR。普通株主資本=(4,620.2−1,000.0)百万EUR=3,620.2百万EUR=36.202億EUR。非支配利益約0.3百万EUR、非支配資本31.8百万EURを普通株利益・資本へ足さない。

4

H1 2026 EBITDA/調整後EBITASに加算する項目のうち、share-based payment charge単独は7.9百万EUR。64.4百万EURはSBC＋買収関連償却等をまとめたものであり、SBC単独費用ではない。会社報告EBIT497.7百万EURを採用しSBC費用を足し戻さない。

5

H1 2026新株発行はゼロ、自己株からオプション・RSU・BSA計556,620株を交付。通期の新株発行をゼロと確定したわけではなく、2027〜2036年は自己株交付で充当すると仮定。オプション行使入金は帳簿資本の現金流入、IFRS2 equity creditは非現金資本振替。LTIの交付株式を消却買戻しとして二重計上しない。

6

2027〜2036年net_okuはIFRS EBIT−金融損益−税−非支配利益−ハイブリッド税後分配。前年上期のハイブリッド税後0.286億EURを踏まえて各年約0.55〜0.70億EURを予測し、親会社帰属IFRS純利益に含まれるハイブリッド分を普通株利益から控除する。

7

2027年期首普通株資本36.321763億EURは2026年6月末普通株資本36.202億EURからQ3・11月初旬・年末の利益、週次確認済買戻し、推計社員オプション入金、非現金SBC資本振替、OCIを接続した予測値。2026年9月末・12月末の普通株主資本が公表された実績という意味ではない。

8

2036年の全社終価は市場PER・PBRを用いず、2036年通年の正規化普通株利益、2036年11月6日の帳簿普通株資本B、k=10%及びシナリオg=0〜3.5%から [E×(1+g)−B×g]/(k−g)で算出。税後ハイブリッド費用・少数株主利益はEから除外済み。のれんや純負債を二度引かない。

9

5ケース確率はbull0.10、mild_bull0.20、base0.40、mild_bear0.20、bear0.10で合計1。確率は投資家側の仮説で頻度分析によって検証されたものではない。

10

各年の売上は2026年通期仮定76.8億EURから各事業2036年目標まで指数成長で算出、EBITは売上連動利益率で推計。4活動区分の報告営業利益は会社一次資料にないため2036年の商品区分ごとのop_okuは分析配賦値であり、地域別報告利益を再加算したものではない。

11

株式報酬の権利確定条件、株式交付に充当する自己株数、2026年11月2〜6日の買戻し、クラスA受益証券取消数、2026年9月末普通株資本・9M報告利益、2026年末実績、将来のM&A・ハイブリッド借換条件は確認不能・将来未確定。各不足値をnullとその理由で表示し、2027以降は完全な推計として明示する。

12

リスク：10年の買戻しと株式報酬の交付配分、市場価格と行使価格、のれん減損、金利、M&A成否、政策・医療規制が変われば1株価値も変化。特に自己株残高の未確認が評価用株数と市場価値の重大な不確実性である。

13

【一次資料・議決権】2026年半期報告p23・p45：普通株176,000,000、自己株2,400,532、自己株控除後173,599,468。share-votes 173,599,468＋beneficiary A63,536,961＋B63,000,000＋C63,000,000＝363,136,429。従って総議決権は一貫して普通株の発行枚数ではない。

14

【11月6日公表】2026-10-31の発行176,000,000株、総議決権359,609,571個（including the suspended voting rights）、変動理由はClass A beneficiary units cancellationと自己株買戻しの両方。この開示には自己株残高・取消されたClass A受益証券数・交付株数は記載されず、票数差−3,526,858個から11月6日株数を推測で確定しない。

15

【7〜10月買戻し】会社週次報告18件の合計4,455,211株、買付総額約3.251237億EUR、加重平均価格72.97605EUR。これは取得フローであり、期末自己株純増・消却・社員交付を合算した残高ではない。

16

【旧値の撤回】前回採用170,072,610株は票数差を実効株数に直結させた代理値で、下限・確定数とみなす根拠が不十分。過去モデルの数値は監査参照としてのみ残し、主分母を2026-06-30の確認済み173,599,468株という日付付き古い代理値へ変更した。

17

【仮定上の株数ブリッジ】実効株数=発行済−自己株。6月末173,599,468から買戻し4,455,211を引き、自己株交付/売却と新株発行を足す。自己株消却は発行済と自己株の双方を同数減らし実効枚数を直接変えない。10月末のネット交付・消却の別内訳と11月2〜6日の純変化は不明であり、未知項目をゼロと断定しない。

18

【感応度】basis.sharesは6月末確認済みの古い代理値。share_count_sensitivity[]は自己株純交付0株、928,353株（旧値）、1,000,000株、2,000,000株、4,455,211株という完全に条件付きの比較例。各仮定について全5ケースの支払日別CF・終価・確率加重PV・1株価値・期待XIRRをすべて再計算。いずれも当日株数実績とは主張しない。

19

【旧株主集団】評価開始時2026-11-06の旧株主群サイズに6月末実効株数を代理適用。2026-12-03の買戻し0.45億EURを当該旧株主群への比例売却金額として予測。社員向けの12月交付株は旧株主群以外へ加算。実際の初期株主群の株数は未確認である。

20

【時点別CF】cashflow_method=timed_holder_cashflows_v1。各ケースtimed_cashflowsに2026-12-03スタブと2027〜2036年の4月30日配当・7月1日買戻し（2036年のみ6月1日）を全21件。各年は(date_assumed−2026-11-06)/365.25。支払日は独自仮定。

21

【SBC/旧株数】SBC費用はIFRS利益に残す。employee_treasury_delivery_m_sharesだけ旧株主群以外の流通株として増える。配当・比例応札買戻しを旧株主群に割り当て、SBC/オプション入金・非現金IFRS2振替を旧株主の受取CFから控除/加算しない。

22

【2036年端数】2036年うるう年1月1日〜11月6日310/366。FY2036帳簿予測を保持する一方、退出前買戻しは年間額の310/366、4月配当は全額、12月15日社員交付・オプション払込は退出後。2036年11月6日以降の株主直接CFを除外。

23

【終価】2036-11-06会社普通株終価=[正規化FY2036普通株利益×(1+g)−当日モデル普通株資本×g]/(k−g)。旧株主終価=会社終価×同日残存旧株数/流通株数。市場PER/PBR不使用。会社全体終価はcompany_mcap_okuで保持し、シナリオmcap_okuは旧株主終価のみ。

24

【CF集計】各シナリオpayout_oku=Σtimed_cashflows.amount（旧株主への現金のみ）。annual.payout_okuとcompany_book_equity_distribution_okuはIFRS資本増減のための会計処理であり、旧株主CFに合算してはならない。

25

【IRR】XIRRの初期流出は価格88.64EUR×6月末実効株数の旧代理時価総額。各シナリオ時点別CFと11月6日2036年旧株主終価から計算。期待XIRRは確率加重日付別CFと終価から直接解き、シナリオIRRの単純加重ではない。

26

【台帳保存】全50年度のrevenue_oku,op_oku,net_oku,dividend_oku,buyback_oku,employee_treasury_delivery_m_shares,employee_option_proceeds_oku,sbc_*_oku,company_book_equity_distribution_oku,equity_end_okuを元JSONと完全一致で保全。旧株数欄は新分母で再計算、以前の旧条件付き株数はannual.previous_conditional_170072610_stock_ledgerへ保持。

27

【検算】全50年度でbook equity rollforward、5ケース×21件の旧株主受取額の合計・個別現価、退出残存旧株数/全社株数、終価、主PV、IRR、5ケース確率合計1.00を機械検算。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• Eurofins 2026年上期報告（2026-07-23、p23・27〜31・38・44〜46。普通株・ハイブリッド・純利益・IFRS2・自己株） 2026-07-23
• Eurofins 2026年9か月売上速報（連結売上5,614百万EUR、4活動区分、地域別有機成長率） 2026-10-21
• Eurofins 10月31日現在176,000,000株と359,609,571個の議決権。受益証券取消・自己株増加（11月6日公表） 2026-11-06
• Eurofins自己株買い週次報告一覧（2026年7月〜10月の18週を合算）
• Eurofins 2026-09-07〜09-11自己株買戻し1,422,106株（会社Business Wire開示） 2026-09-14
• Eurofins 2026-10-26〜10-30自己株買戻し60,000株（会社Business Wire開示） 2026-11-03
• Eurofins 2026年10月上旬の週次自己株買い会社開示
• Eurofins 2026-10-19〜10-23自己株買い会社開示
• Eurofins Element Materials Life Sciences部門買収完了（2026年10月1日） 2026-10-01
• 2026年11月6日のEuronext Paris終値88.64 EUR（FT/LSEG時系列：二次配信） 2026-11-06
• 2026年11月6日のERF終値照合、Euronext Paris終値88.64 EUR 2026-11-06