AI 銘柄分析 · 10年

Thales S.A.

HO · EUR · 分析基準日 2026-11-06

防衛電子・サイバーの構造成長は強いが、株価は今後の利益拡大を相当織り込む。

10年期待年率3.52%

資本コスト8.50%

直近終値221.70 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

基準株数による時価総額455.51億EUR。確率加重現在価値299.08億EUR、1株145.56EUR。基本シナリオの現在価値137.65EUR/株。防衛受注の利益転換と終価ROEが重要。

事業

軍用レーダー、電子戦、通信、センサー、航空電子機器、サイバーセキュリティ、デジタルIDを展開。国家防衛案件と民間航空システムが中心。

競争力・事業の質

防衛システムの機密性、認証、納入実績と開発能力は高い参入障壁。政府予算、長期案件の進行、開発費回収、顧客集中がリスク。

業界と環境

欧州防衛支出、電子戦、無人化、サイバー防衛の需要拡大が追い風。一方、財政制約・政治判断・調達遅延が将来利益を左右する。

財務・資本配分

equity0_oku: 80.07
equity0_asof: 2026-06-30
equity0_basis: 上期IFRS親会社帰属純資産8006.9百万EUR。
reported_ifrs_h1_op_oku: 11.282
annualized_ifrs_op_oku: 22.564
reported_ifrs_h1_parent_net_oku: 4.85
annualized_parent_net_oku: 9.7
net_debt_oku: 未確認
net_debt_null_reason: 当該期間における同一定義の純負債を確定できないためnull。普通株主帰属利益で評価し、別途控除しない。

評価の前提と確認

observed_mcap_oku: 455.51
expected_pv_oku: 299.08
expected_pv_per_share_eur: 145.56
base_pv_per_share_eur: 137.65
expected_upside: -0.3434
計算式: 各シナリオ現在価値＝2036年普通株終価/(1+0.085)^10＋10年累計正味還元/(1+0.085)^5。
roll_forward: 2027年帰属利益を2026年年率換算9.70億EURとし、2036年利益まで10期等差補間。equity_oku＝80.07＋net_sum_oku－payout_oku。その他包括利益・新規外部増資はゼロと仮定。
terminal_method: ROE10＝net_oku/equity_oku、再投資率b＝g/ROE10、理論終価PER＝(1-b)/(k-g)。市場PERは使用しない。

資本コストの前提

資本コスト

8.50%

事業の質

事業の質の内訳

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参入障壁: 23
資本健全性: 15
成長確度: 17
資本配分: 16

事業の質の根拠

政府調達、認証、機密技術、長期受注により参入障壁が高い。国防予算の政治的変動と開発案件のコスト超過を考慮し資本コスト8.5%。品質点は100点満点の分析者評価。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気	10.0%	148.64	1,103.71
やや強気	20.0%	123.14	739.19
基本	40.0%	104.35	482.53
やや弱気	20.0%	80.96	273.11
弱気	10.0%	60.86	147.26

強気（確率 10.0%）

欧州安保需要が長期継続し、防衛・航空・サイバーが高採算成長。防衛の数量指数は2倍。

確率の根拠

全事業の数量と利益率が同時に大きく改善するため10%。

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やや強気（確率 20.0%）

防衛受注残が売上に転換し、航空宇宙とサイバーでも利益率が改善。

確率の根拠

受注残・予算増が着実に収益化する上振れとして20%。

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基本（確率 40.0%）

防衛数量指数1.5倍、価格・ミックス1.10倍。堅調な成長だが収益性には限界。

確率の根拠

欧州防衛投資増加と競争・開発費負担を両方反映する中心ケース40%。

事業別の前提

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id: aerospace
数量: 1.12
価格・単価: 62.143
売上換算係数: 1
売上高: 69.6
営業利益: 8.7

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id: defence
数量: 1.5
価格・単価: 137.251
売上換算係数: 1
売上高: 205.88
営業利益: 29.85

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id: cyber
数量: 1.2
価格・単価: 40.216
売上換算係数: 1
売上高: 48.26
営業利益: 5.07

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id: other
数量: 0.9
価格・単価: 1.247
売上換算係数: 1
売上高: 1.12
営業利益: 0

その他の数値・前提

adjust_oku

-9.84

売上高

324.86

営業利益

43.62

純利益

33.78

equity_oku

193.12

期間内の親会社利益合計（億）

217.4

multiple

kind: justified_terminal_PE
値: 14.285
why: k=0.085、g=0.025、ROE10=0.1749、再投資率0.1429から導出。市場PER不使用。

終価

482.53

期間内株主受取

104.35

やや弱気（確率 20.0%）

防衛予算の増加率が鈍化し、大口案件の遅延と開発費負担が拡大。

確率の根拠

政治・財政制約による調達の変動を20%。

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弱気（確率 10.0%）

防衛調達の正常化、航空宇宙の収益低迷とサイバー価格競争。

確率の根拠

安保関連需要が世界的に長期減速する極端ケースとして10%。

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分析基準とデータ

価格・単価: 221.7
株数: 205461031
株価の出所: 2026-11-06、Euronext Paris終値221.70EUR。https://stockanalysis.com/quote/epa/HO/history/
株数の出所: 2026-06-30 発行済205,941,913株から自己株480,882株を控除。https://6ix.com/news/thales-condensed-consolidated-financial-statements-at-30-june-2026。その後の株数変動は未確認。
株価基準日: 2026-11-06

検証上の留意点

1: 9M2026事業別売上164.22億EURを4/3倍し、事業数量指数の基準売上とした。
2: 現在の事業別IFRS営業利益はモデル上の配賦。合計22.56億EURはH1報告IFRS営業利益11.282億EURの年率換算22.564億EURに対応する。
3: 会社が発表するAdjusted EBIT・調整後帰属純利益をIFRS報告利益へ置き換えない。
4: 2036年帰属利益＝IFRS営業利益＋adjust_oku。金融損益、税金、非支配株主への帰属額は調整額に含める。
5: 普通株資本2036＝起点普通株資本＋10年間帰属利益累計－10年間累計正味還元。還元は割引計算上5年目に集約する。
6: 政府・大株主の複数議決権は普通株の経済価値を二重計上する理由としない。時価総額と将来利益は全普通株主の経済的持分に統一。
7: 2026-11-06の自己株数はnull（同日値を照合できず）。2026-06-30の正式開示を採用。
8: SBCを足し戻さず、将来の買戻し・希薄化は正味還元に織り込み、基準株数で重複反映しない。
9: 将来数値と確率は分析上の仮定であり、億EUR表示の丸め差を許容する。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

Thales 2026年9か月受注・売上 2026-10-22
Thales 2026年上期財務報告・自己株開示 2026-07-23
Thales 2026年上期IFRS連結財務諸表・発行会社配信 2026-07-27
Paris株価履歴。二次配信、掲載日未確認

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