AI 銘柄分析 · 10年

DHL Group

DHL · EUR · 分析基準日 2026-11-06

国際配送網の高収益化と国内郵便の構造縮小が綱引き。

10年期待年率4.78%

資本コスト8.70%

直近終値58.02 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

thesis: Express高稼働・Supply Chain契約拡大は価値向上要因。2026年Q3収益の一部は航空輸送供給制約に伴う一時効果。
2026_9m_reported_revenue_oku: 654.45
2026_9m_reported_ebit_oku: 50.52
2026_9m_parent_net_oku: 27.26

事業

DHL Express、フォワーディング、契約物流、EC、ドイツ郵便小包。2026年9M外部売上を年率化。

競争力・事業の質

航空便キャパ・拠点網・大型顧客の切替コストが強いがフォワーディングは薄利。

業界と環境

越境EC、航空運賃、貿易関税、郵便物減少。長期数量成長率は部門別に分化。

財務・資本配分

as_of: 2026-09-30
親会社持分（億）: 233.13
net_debt_oku: 222.08
distribution_policy: 累計利益から分配する。自己株式取得とSBCによる希薄化を別々に二重控除しない。

評価の前提と確認

時価総額（億）: 643.4418
current_price: 58.02
present_value_oku: 476.1348
model_value_per_share_eur: 42.9337
model_vs_price: -0.26
valuation_logic: 当初株主集合に帰属する2036年終価をkで10年割引、10年間の配当＋純買戻し－新株発行を便宜的に5年目一括とみなしkで5年割引。両者を合計して2026年自己株控除後株数で除算。現在PERから逆算せず。
market_valuation_used_in_terminal_multiple: いいえ

資本コストの前提

資本コスト

8.70%

事業の質

事業の質の内訳

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ネットワーク: 4.6
価格決定: 3.5
再投資効率: 4.2
財務: 3.5
予見可能性: 4

事業の質の根拠

国際配送網と契約物流の切替コストは高いが、貿易・燃料・航空需給の景気感応度を加算。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気	10.0%	380.40	1,572.18
やや強気	20.0%	331.89	980.51
中立	40.0%	287.20	627.96
やや弱気	20.0%	220.61	324.06
弱気	10.0%	129.20	78.60

強気（確率 10.0%）

国際便単価と航空利用率上昇、契約物流大型顧客・ECが伸長。

確率の根拠

航空キャパ逼迫と自動化投資が持続する低確率の高収益化。

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やや強気（確率 20.0%）

Express復調とデータセンター契約物流が伸び、競争は許容範囲。

確率の根拠

2026年Q3高稼働が一部定着する。

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中立（確率 40.0%）

越境配送は経済成長並み、契約物流が上回り、国内郵便縮小が相殺。

確率の根拠

事業ミックス改善と運賃正常化を均衡評価。

事業別の前提

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id: express
数量: 1.25
価格・単価: 286.9534
売上換算係数: 1
売上高: 358.6917
営業利益: 46.6299

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id: forward
数量: 1.2
価格・単価: 214.2214
売上換算係数: 1
売上高: 257.0657
営業利益: 11.825

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id: supply
数量: 1.36
価格・単価: 206.7854
売上換算係数: 1
売上高: 281.2281
営業利益: 19.4047

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id: ecommerce
数量: 1.31
価格・単価: 65.6064
売上換算係数: 1
売上高: 85.9444
営業利益: 3.6956

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id: post
数量: 0.94
価格・単価: 185.02
売上換算係数: 1
売上高: 173.9188
営業利益: 7.4785

その他の数値・前提

adjust_oku

-5

売上高

1156.8487

営業利益

84.0337

純利益

48.1236

equity_oku

368.2825

期間内の親会社利益合計（億）

422.3515

multiple

kind: justified_PER
値: 13.049
why: 持続成長率g=0.020、再投資後ROIC/ROI=0.140、株主資本コストk=0.087。PER=(1+g)×(1-g/ROI)/(k-g)。市場PER非参照。

終価

627.9649

期間内株主受取

287.199

やや弱気（確率 20.0%）

競争による輸送マージン低下とドイツ郵便賃金上昇。

確率の根拠

景気鈍化が輸送量を下押す。

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弱気（確率 10.0%）

貿易ブロック化で国際輸送量と稼働率が下がる。

確率の根拠

構造的な国境障壁とコスト高が同時に現れる。

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分析基準とデータ

価格・単価: 58.02
株数: 1109000000
株価の出所: 2026-11-06 現地主上場終値EUR、https://stockanalysis.com/quote/etr/DHL/history/
株数の出所: 2026-09-30 DHL Q3 2026: 発行済1150百万株－自己株41百万株＝1109百万株。丸め済み千株単位以上の精度は確認不能。https://reporting-hub.group.dhl.com/2026-q3/en/selected-financial-information/

検証上の留意点

1: 2026年9M外部売上部門合計65441百万EUR、グループ65445百万EUR。差4百万EURは本社・消去相殺の小額で、今期部門合計表示から除いた。報告部門EBIT合計と連結EBITとの差約−3.08億EUR（年率化）は2036年adjust_okuで本社費用としてモデル化。
2: 2026年9M報告EBIT50.52億、金融純費用−7.83億、税金−13.23億、非支配持分−2.20億＝親会社純利益27.26億。2036年は (op+金融収支)×(1−税率)−非支配持分。
3: 全金額=億EUR、率=小数、モデル数量指数×モデル単価×rev_factor=部門売上。各シナリオの売上は部門和、op_oku=部門営業利益和+adjust_oku。
4: 親会社帰属純利益累計net_sum_oku=10×(2026年9か月実績年率化帰属純利益 36.3467 + 2036年推計帰属純利益)/2。これは2027～2036年の直線近似で、予測値。
5: 親会社持分equity_oku=2026年9月末基準純資産 233.1300+net_sum_oku−payout_oku。予測OCI・M&A・会計基準変更・外貨換算差額は0と置く。
6: payout_oku=10年配当＋純買戻し－新規株式発行のネット現金還元。SBCはIFRS報告損益で費用化し足し戻さない。将来の買戻し株数を分母でも再度減算しない。還元キャッシュの価値時点は5年目。
7: リスク調整k=0.087、確率合計=1.00。数量・価格・利益率・永続成長率・ROIおよび利益直線経路はアナリスト仮定であり一次資料のガイダンスではない。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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