AI 銘柄分析 · 10年
Rheinmetall
RHM · EUR · 分析基準日 2026-11-06
欧州再軍備の受注は強力。ただし受注残の現金化と増産投資回収が株主価値の分岐点。
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年1〜9月売上83.76億EUR、報告IFRS EBIT11.79億EUR。調整後営業成果13.39億EURをそのまま使用しない。2026年度売上は11月5日会社見通しの132億EUR、IFRS営業利益21.30億EUR・帰属純利益12.14億EURは独自推計。2026年9か月の継続事業営業FCFは▲16.98億EUR。
事業
- 事業
軍用車両、弾薬・兵器、防空、軍用電子、艦艇
- 価値の源泉
政府調達契約、技術、増産設備、保守サービス
- 売上モデル
防衛予算→受注→生産・検収→IFRS売上。受注残の全額を確定売上とみなさない。
競争力・事業の質
- 強み
弾薬・防空・装甲車における欧州の戦略的供給者
- 弱み
政府支出、契約検収、生産能力、買収事業の統合に依存
- 財務
在庫と仕掛品の拡大で運転資金が流出。会計上の営業利益とFCFの差が大きい。
業界と環境
- 構造
参入障壁は高いが国防予算と政治判断への集中が強い
- 機会
NATO加盟国の再装備、砲弾備蓄、ドローン対処、防空更新
- リスク
予算延期、和平による注文正常化、原材料・設備費、艦艇案件の遅延
財務・資本配分
- 再投資
弾薬・火薬・防空・車両工場、在庫・運転資金、艦艇事業統合
- 還元
2027〜2036年累計帰属純利益の0.20を純還元、0.80を留保する想定。
- SBC
報告IFRS費用を維持。買戻し支出と株数減少を二重計上しない。
評価の前提と確認
- 時価総額（億）
- 379.27
- 方法
812.70×46668063÷100000000。株数は条件付き推計。市場PERは終価の根拠にしない。
- terminal_method
2036年終価=[2036年帰属純利益×(1+g)−g×2036年普通株式簿価]÷(k−g)。留保再投資後の2037年分配可能額を資本コストで評価。
- return_period
5年目は2031年、10年目は2036年。mcap_okuは2036年終価、payout_okuは2027〜2036年累計正味還元。割引評価上は還元受取時点を2031年末とする。
- unverified_market_multiple_not_used
- はい
資本コストの前提
- 資本コスト
- 11.50%
- 事業の質
- 0.68
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 需要の継続性
- 0.85
- 技術・参入障壁
- 0.74
- 財務耐久力
- 0.58
- 増産実行力
- 0.6
- 会計透明性
- 0.63
- 事業の質の根拠
受注基盤と参入障壁は高評価だが政府予算依存、運転資金流出、巨大設備投資、案件遅延を反映し株主資本コスト0.115。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 15.0% | 76.83 | 613.42 |
| やや強気 | 25.0% | 61.92 | 455.55 |
| 基本 | 33.0% | 48.76 | 322.69 |
| やや弱気 | 19.0% | 32.72 | 173.64 |
| 弱気 | 8.0% | 19.45 | 64.85 |
基本（確率 33.0%）
防衛発注は継続するが増産・納入の制約が残る。
確率の根拠
受注成長と調達正常化、資本集約的な設備投資を均衡させる。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
vehicle
- 数量
- 165
- 価格・単価
- 0.702
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 115.83
- 営業利益
- 17.37
- 2
内容を開く
- id
ammo
- 数量
- 175
- 価格・単価
- 0.567
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 99.23
- 営業利益
- 27.78
- 3
内容を開く
- id
air
- 数量
- 180
- 価格・単価
- 0.2025
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 36.45
- 営業利益
- 6.56
- 4
内容を開く
- id
digital
- 数量
- 180
- 価格・単価
- 0.243
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 43.74
- 営業利益
- 7
- 5
内容を開く
- id
naval
- 数量
- 200
- 価格・単価
- 0.0675
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 13.5
- 営業利益
- 1.62
その他の数値・前提
- adjust_oku
- 0
- 売上高
- 308.75
- 営業利益
- 60.33
- 純利益
- 34.39
- equity_oku
- 248.29
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 243.78
- multiple
- kind
FCFE永続成長係数
- 値
- 11.11
- why
k=0.115、g=0.025、係数=1/(k−g)。市場PER不使用。
- 終価
- 322.69
- 期間内株主受取
- 48.76
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 812.7
- 株数
- 46668063
- 株価の出所
https://stockanalysis.com/quote/etr/RHM/history/ | Xetra 2026-11-06終値、EUR/株。
- 株数の出所
https://ir.rheinmetall.com/media/document/33dd74b4-0204-4470-9e0a-11fe5da4b172/assets/1_DE_20260324_HV_Einladung_2026.pdf | 発行株数46,789,567株（2026-07-15）−自己株121,504株（会社開示2026-03-24）。2026-10-07時点の株主構成情報でも自己株数を照合。ただし2026-11-06当日の厳密な自己株数は未確認であり条件付き推計。
検証上の留意点
- basis_fy2026e
内容を開く
- 売上高
- 132
- ifrs_op_oku
- 21.3
- parent_net_oku
- 12.14
- parent_common_equity_anchor_oku
- 53.27
- estimated_not_reported
- はい
- reported_history
内容を開く
- 2026_9m_sales_oku
- 83.76
- 2026_9m_ifrs_op_oku
- 11.79
- 2026_9m_operating_adjusted_oku
- 13.39
- 2026_9m_parent_net_oku
- 5.3
- 2026_9m_operating_fcf_oku
- -16.98
- 2026_9m_parent_equity_oku
- 53.27
- issued_2026_7_15
- 46789567
- treasury_latest_identified_2026_3_24
- 121504
- historical_vs_forecast
2026年Q3までの値は報告値。2026年度通期と2036年の部門数量・価格・利益配賦は独自推計。会社公表の調整後営業成果をIFRS営業利益に置き換えていない。
- volume_x_price
売上=volume×price×rev_factor。活動量指数であり実納入台数ではない。2026年各部門売上は連結外部売上に配賦したモデル値。
- ifrs_net_bridge
営業利益×0.57を帰属純利益とする。差額0.43は金融損益・税・非支配持分・継続的な費用の集約控除。実績税率の断定ではない。
- equity_and_payout_bridge
2027〜2036累計利益=4.5×FY2026推計帰属利益+5.5×2036年帰属利益。累計正味還元=累計利益×0.20。2036年簿価=53.27+累計利益−累計正味還元。独立した包括利益・資本調達変動はゼロと仮定。
- payout_through_fifth_year_2031_oku
内容を開く
- bull
- 26.47
- mild_bull
- 22.41
- base
- 18.82
- mild_bear
- 14.44
- bear
- 10.82
- sbc_buybacks
IFRS費用は維持し、株式報酬の交付効果・買戻し・配当を正味還元で一括処理。株数減少による別個の終価上乗せはしない。
- terminal_limitations
受注残は確定利益ではない。2036年終価と2036年までの累計還元は独立。還元割引上の時点は2031年末。
- special_note
自己株控除後株数46,668,063は発行株数と異なる開示時点の自己株数から得た条件付き値であり、2026年11月6日の実測値ではない。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。
分析に使用した資料
- Rheinmetall 2026年Q3財務報告 2026-11-05
- Rheinmetall 2026年Q3決算・売上見通し 2026-11-05
- Rheinmetall 2026年株主総会招集通知 2026-03-24
- Rheinmetall発行済株式数変更 2026-07-16
- RHM Xetra終値 2026-11-06