AI 銘柄分析 · 10年

BE Semiconductor Industries N.V.

BESI · EUR · 分析基準日 2026-11-06

先端パッケージングの技術優位と循環性を分けて評価

10年期待年率0.41%

資本コスト10.50%

直近終値143.40 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

2026年9か月売上7.181億EUR、営業利益3.024億EUR、純利益2.478億EUR。第4四半期の会社見通しを加えた通期売上概算は10.015億EUR。基準時価総額は約115.90億EUR。

事業

Die Attach主力。封止・めっき装置も供給。HBM、チップレット、データセンター向けが成長源。

競争力・事業の質

高精度実装の参入障壁と高い粗利率が強み。ただし顧客集中と実装技術の変化に注意。

業界と環境

AI・HBM投資拡大の恩恵がある一方、設備投資サイクル、顧客の内製化、競争技術の台頭がリスク。

財務・資本配分

2026年上期IFRSの株式報酬費用0.10128億EURを費用として扱う。転換社債への自己株充当と買戻しについて、株数減少と株主還元を二重計上しない。

評価の前提と確認

現行株価や市場PERに終価を固定せず、10年後帰属純利益、資本コスト、永続成長率、正常化還元率から理論倍率を計算。

資本コストの前提

資本コスト

10.50%

事業の質

0.83

事業の質の内訳

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technology: 0.94
pricing: 0.86
cyclicality: 0.45
capital_efficiency: 0.86

事業の質の根拠

先端ダイ接合精度と顧客採用に優位。半導体設備投資と顧客集中で要求収益率を高めに設定。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気	12.0%	34.58	208.15
やや強気	20.0%	30.46	136.86
標準	40.0%	24.27	89.90
やや弱気	20.0%	15.49	38.70
弱気	8.0%	5.65	9.41

強気（確率 12.0%）

AI/HBM・光電融合の実装が量産標準となり、先端接合装置の更新需要が長期拡大。元JSONの前半5年還元は16.000億EUR、5年目単年還元は3.500億EUR。6～10年を年2%増とした10年還元は34.578億EUR、10年累計利益は80.400億EUR。

確率の根拠

顧客導入と発注拡大は確認できるが、10年間の寡占継続は不確実。

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やや強気（確率 20.0%）

ハイブリッドボンディング採用が堅調で高い収益性を維持。元JSONの前半5年還元は14.000億EUR、5年目単年還元は3.100億EUR。6～10年を年2%増とした10年還元は30.455億EUR、10年累計利益は64.800億EUR。

確率の根拠

多層化需要は合理的だが競争による価格圧力も想定。

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標準（確率 40.0%）

先端接合の採用拡大と設備投資の循環を均した成長。元JSONの前半5年還元は11.000億EUR、5年目単年還元は2.500億EUR。6～10年を年2%増とした10年還元は24.270億EUR、10年累計利益は50.550億EUR。

確率の根拠

構造的追い風を認めつつ装置サイクルと技術更新を織り込む。

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やや弱気（確率 20.0%）

設備投資の谷と顧客の歩留まり改善で装置台数が伸び悩む。元JSONの前半5年還元は7.000億EUR、5年目単年還元は1.600億EUR。6～10年を年2%増とした10年還元は15.493億EUR、10年累計利益は35.800億EUR。

確率の根拠

半導体製造装置の高い需要変動を考慮。

事業別の前提

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id: die
数量: 145
価格・単価: 0.089655172
売上換算係数: 1
売上高: 13
営業利益: 4.16

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id: packaging
数量: 130
価格・単価: 0.02
売上換算係数: 1
売上高: 2.6
営業利益: 0.62

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id: plating
数量: 100
価格・単価: 0.004
売上換算係数: 1
売上高: 0.4
営業利益: 0.04

その他の数値・前提

adjust_oku

売上高

営業利益

4.82

純利益

3.66

equity_oku

26.04

期間内の親会社利益合計（億）

35.8

multiple

kind: fundamental_PE_Gordon
値: 10.5747
why: k=0.105、永続g=0.03、正常化還元率=0.77。理論倍率=還元率×(1+g)/(k-g)。

終価

38.7

期間内株主受取

15.493

弱気（確率 8.0%）

大口顧客の投資抑制と競合技術によって先端実装の優位が後退。元JSONの前半5年還元は3.000億EUR、5年目単年還元は0.500億EUR。6～10年を年2%増とした10年還元は5.654億EUR、10年累計利益は23.350億EUR。

確率の根拠

技術淘汰はあり得るが全顧客の同時離反は低確率。

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分析基準とデータ

価格・単価: 143.4
株数: 80822198
株価の出所: 2026-11-06 Euronext Amsterdam終値、二次価格履歴 https://stockanalysis.com/quote/ams/BESI/history/
株数の出所: 2026-06-30時点。発行済81,146,738株－自己株324,540株＝80,822,198株。https://www.besi.com/fileadmin/data/Investor_Relations/_Semi__Annual_Reports/Half_Year_2026_Report.pdf
株価基準日: 2026-11-06

検証上の留意点

金額は億EUR。2026年Q4売上は会社見通し中央値であり実績ではない。報告IFRS株式報酬は費用のまま。元JSONは単年度還元と前半5年の還元を用いていたため、仕様に合わせてpayout_okuとnet_sum_okuを10年累計に変換した。10年利益=5×(起点利益3.5+2036年利益)、10年還元=前半5年累積還元+5年目単年還元×Σ(1.02^1...1.02^5)。10年末純資産=期首5.73252+10年利益−10年還元で、全シナリオの元の期末資本と0.01億以内に一致。10年還元は評価上5年目一括受領。2026-06-30の自己株控除後株数を使用し、以後の変更は未確認。将来値は分析仮定であり会社予想ではない。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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