AI 銘柄分析 · 10年
AXA SA
CS · EUR · 分析基準日 2026-11-06
分散した保険引受力と高い資本還元余地。基準株価では10年モデルの期待現在価値が時価総額を上回る。
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年上半期の報告IFRS営業税前利益は58.47億EUR、親会社帰属純利益は41.71億EUR。永久劣後証券負担0.75億EURを除いた普通株主利益は40.96億EUR。モデルの起点は半期年率換算81.92億EURで、調整後利益への置換はしない。9か月の保険料等収入930億EURはIFRS保険収益と定義が異なるため、売上モデルには直接加算しない。
事業
AXA XLを含む企業向け損保、個人損保、生命・医療保険、資産形成関連サービス。保険引受、運用収益、手数料が収益源。
競争力・事業の質
幅広い販売基盤と商品・地域分散を持つ。損保の料率適正化やコスト管理は評価できるが、巨災と投資資産の評価変動が利益・自己資本を揺らす。
業界と環境
損保では自然災害リスクと再保険価格、賠償インフレが重要。生命・医療では金利、長寿化、医療費上昇、規制資本が収益力を左右する。
財務・資本配分
2026-06-30親会社持分446.92億EURから永久劣後証券37.72億EURを除外し、普通株主資本409.20億EURを起点とする。Solvency II比率は2026-06-30時点218%。配当・自己株取得は累計正味還元に集約し、株数減少によるEPS増加を別途加算しない。
評価の前提と確認
観測時価総額概算903.88億EUR。5シナリオの10年末時価総額と5年目評価の還元現在価値を確率加重した合計は約1202.81億EUR、時価比1.331倍。観測PERを終価算定に使用していない。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 8.70%
- 事業の質
- 0.77
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 競争優位性
- 0.78
- balance
- 0.78
- predictability
- 0.74
- governance
- 0.78
- 事業の質の根拠
企業の質は独自の0～1評価で4項目等ウェイト。欧州の損保・生命保険における販売網、引受規模、分散を評価する一方、巨大災害、金融市場、保険準備金の不確実性を反映。普通株主資本コスト8.7%は独自の要求収益率で、市場PERから逆算していない。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 企業保険の優位と料率維持 | 10.0% | 1,100.00 | 2,981.33 |
| 持続的な高収益拡大 | 20.0% | 930.00 | 2,020.65 |
| 緩やかな増収と安定還元 | 40.0% | 820.00 | 1,547.64 |
| 料率競争と資本収益低下 | 20.0% | 650.00 | 958.28 |
| 大災害と収益構造の悪化 | 10.0% | 450.00 | 445.61 |
企業保険の優位と料率維持（確率 10.0%）
損保の数量・単価と生命医療の双方が大幅成長。営業利益254.37から税・金融費用・非支配持分・劣後証券負担等64.37を控除し、普通株主利益190。
確率の根拠
企業保険とリテールの競争力はあるが、10年間の高成長と高収益率の両立には低い確率を配分。
緩やかな増収と安定還元（確率 40.0%）
損保料率の正常化と生命医療の安定成長。営業利益160.77から税等47.77を控除し、普通株主利益113。
確率の根拠
近年の引受改善は残るが、強い料率上昇が10年間続くとは置かない中心ケース。
料率競争と資本収益低下（確率 20.0%）
引受マージン低下。営業利益109.84から税等33.84を控除し、普通株主利益76。
確率の根拠
損保の価格競争再燃、医療インフレ、運用収益変動の組み合わせ。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
pc
- 数量
- 108
- 価格・単価
- 7
- 売上換算係数
- 1
- margin
- 0.12
- 売上高
- 756
- 営業利益
- 90.72
- 2
内容を開く
- id
lh
- 数量
- 112
- 価格・単価
- 2.6
- 売上換算係数
- 1
- margin
- 0.1
- 売上高
- 291.2
- 営業利益
- 29.12
その他の数値・前提
- adjust_oku
- -10
- 売上高
- 1047.2
- 営業利益
- 109.84
- 純利益
- 76
- equity_oku
- 548.8
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 789.6
- multiple
- kind
justified_pbr
- 値
- 1.7461
- why
2036年ROE=0.1385、g=0.018、k=0.087から算出。
- 終価
- 958.28
- 期間内株主受取
- 650
大災害と収益構造の悪化（確率 10.0%）
大規模損害や競争激化で引受利益低迷。営業利益56.34から税等16.34を控除し、普通株主利益40。
確率の根拠
巨大災害と準備金悪化が持続する厳しいケース。ただし事業消滅は想定しない。
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 44.68
- 株数
- 2023000000
- 株価の出所
Euronext Paris、2026-11-06終値44.68 EUR。履歴照合：https://stockanalysis.com/quote/epa/CS/history/
- 株数の出所
2026-06-30発行済2,090,836,681株（AXA、2026-07-28開示）から、同日自己株約67.8百万株（AXA、2026-07-31半期報告）を控除した概数。正確な自己株数は百万株単位に丸めて開示されているため、sharesも概数。2026-09-30発行済2,091,066,997株は確認できるが、同日の自己株控除後株数の確定値はnull（対応する自己株数を確認できないため）。https://www.webdisclosure.com/press-release/axa-epa-cs-axa-information-relative-au-nombre-total-de-droits-de-vote-et-dactions-composant-le-capital-social-au-30062026-kSxsySgUXQY
検証上の留意点
- 1
金額は億EUR、株価はEUR/株、率は小数。財務起点は2026-06-30、株価基準は2026-11-06。
- 2
2026年上半期IFRS全活動収益471.29×2=942.58。事業別700/242.58および営業利益84/32.94の配分は推計。保険料等収入とは混同しない。
- 3
2026年上半期の報告IFRS営業税前利益58.47×2=116.94、普通株主帰属利益(41.71-0.75)×2=81.92。SBCを足し戻さない。
- 4
純資産接続：各シナリオのequity_oku=409.20+net_sum_oku-payout_oku。net_sum_oku=(81.92+2036年net_oku)×5。10年間の利益は両端の直線補間、その他包括利益・追加資本調達をゼロとする。
- 5
売上=各事業のvolume×price×rev_factor、営業利益=各事業op_oku合計+adjust_oku。税・金融損益・少数株主・劣後証券等の2036年控除は営業利益とnet_okuの差で表現。
- 6
payout_okuは10年間の配当+自己株買付-新規株式発行相当額の累計。評価上のみ5年目受領とみなし、PV=mcap_oku/(1.087)^10+payout_oku/(1.087)^5。実際の全額5年目支払いを仮定しない。
- 7
終価は2036年普通株主ROE、資本コスト、持続成長率による理論PBR。市場PERは使用しない。発行株変化を別途EPSへ反映して買戻しを二重計上しない。
- 8
2026-11-06の厳密な自己株控除後株数はnull相当の未確認項目。提示sharesは2026-06-30公表値からの概算である。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。
分析に使用した資料
- AXA Half Year Financial Report 2026：IFRS損益、純資産、自己株 2026-07-31
- AXA 9M26 Activity Indicators 2026-10-29
- AXA 2027–2029 Strategy and Financial Targets 2026-09-15
- AXA：2026年6月30日の発行済株式数 2026-07-28
- AXA：2026年9月30日の発行済株式数 2026-10-06