AI 銘柄分析 · 10年
Heidelberg Materials AG
HEI · EUR · 分析基準日 2026-11-06
低炭素セメントの価格支配力と建設循環の勝負
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年9か月の連結売上高169.93億EUR、RCO25.30億EUR。RCOは調整指標でありIFRS営業利益ではない。時価総額301.76億EURに対してモデル期待現在価値208.31億EUR。
事業
セメント、骨材、生コン、アスファルト等をグローバルに展開。地域ごとの供給制約と輸送費による参入障壁が強み。
競争力・事業の質
地域分散、価格管理、低炭素製品が強み。エネルギー価格、建設需要の変動、M&AとCCUSの回収期間に注意。
業界と環境
欧州公共工事と北米インフラ需要、低炭素建材への移行が長期収益を規定。住宅建設・金利・CO2排出コストの影響が大きい。
財務・資本配分
- report_period
2026-01-01/2026-09-30
- 売上高
- 169.93
- 営業利益
- 未確認
- 純利益
- 未確認
- equity_date
2026-06-30
- equity_oku
- 186.34
- extra
- 2026_H1_ifrs_ebit_oku
- 11.99
- 2026_H1_parent_net_oku
- 7.38
- 2026_9m_RCO_non_IFRS_oku
- 25.3
- forecast_tax_rate
- 0.25
- model_2026_parent_net_start_oku
- 17
- model_2026_annual_payout_start_oku
- 6.35
- forecast_net_bridge
帰属純利益=(営業利益−財務純費用)×(1−税率)−非支配利益。将来の営業利益はIFRSベースを想定。SBCは費用扱い。
- 方法
2027〜2036年累計利益=4.5×2026年基点+5.5×2036年利益。累計配当も同じ線形補間。
- 注記
2026年9か月声明にはIFRS連結損益計算書の全項目がないため、該当する9か月IFRS営業利益・純利益をnullとし、別途2026年半期IFRS実績を保持。
評価の前提と確認
- spot_mcap_oku
- 301.76
- expected_discounted_equity_value_oku
- 208.31
- difference_ratio
- -0.3097
- pricing_method
Σprob×[mcap_oku/(1+k)^10+payout_oku/(1+k)^5]。市場PERを終価に使用しない。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 9.50%
- 事業の質
- 0.77
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 市場地位
- 0.84
- 財務余力
- 0.72
- 資本配分
- 0.76
- 執行力
- 0.75
- 事業の質の根拠
地域市場での競争地位と価格転嫁力を評価。建設景気、エネルギー費用、CO2削減投資の負担を反映した分析仮定。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 10.0% | 166.07 | 643.68 |
| やや強気 | 20.0% | 138.57 | 467.50 |
| 標準 | 40.0% | 111.08 | 353.59 |
| やや弱気 | 20.0% | 78.08 | 188.78 |
| 弱気 | 10.0% | 50.58 | 69.16 |
やや弱気（確率 20.0%）
欧州住宅需要の低迷とエネルギー費用上昇。財務純費用5億EUR、税率0.25、非支配利益2億EUR。
確率の根拠
数量減少が価格転嫁の効果を打ち消す。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
europe
- 数量
- 108
- 価格・単価
- 0.835392
- 売上換算係数
- 1.33333333
- 売上高
- 120.3
- 営業利益
- 17.44
- 2
内容を開く
- id
north_america
- 数量
- 102
- 価格・単価
- 0.477522
- 売上換算係数
- 1.33333333
- 売上高
- 64.94
- 営業利益
- 11.04
- 3
内容を開く
- id
asia_pacific
- 数量
- 102
- 価格・単価
- 0.301365
- 売上換算係数
- 1.33333333
- 売上高
- 40.99
- 営業利益
- 4.1
- 4
内容を開く
- id
africa_mewa
- 数量
- 112
- 価格・単価
- 0.24046
- 売上換算係数
- 1.33333333
- 売上高
- 35.91
- 営業利益
- 6.46
- 5
内容を開く
- id
services
- 数量
- 103
- 価格・単価
- 0.123012
- 売上換算係数
- 1.33333333
- 売上高
- 16.89
- 営業利益
- 0.42
- 6
内容を開く
- id
elimination
- 数量
- 108
- 価格・単価
- -0.07447
- 売上換算係数
- 1.33333333
- 売上高
- -10.72
- 営業利益
- 0
その他の数値・前提
- adjust_oku
- -7
- 売上高
- 268.31
- 営業利益
- 32.46
- 純利益
- 18.59
- equity_oku
- 287.01
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 178.75
- multiple
- kind
Gordon_reinvestment_justified_PE
- 値
- 10.155
- why
k=0.095、g=0.008、ROE=0.0648。理論PER=(1+g)×(1−g/ROE)/(k−g)。市場PER不使用。
- 終価
- 188.78
- 期間内株主受取
- 78.08
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 173.8
- 株数
- 173625787
- 株価の出所
- url
https://stockanalysis.com/quote/etr/HEI/history/
- 日付
2026-11-06
- 市場
Xetra
- 株数の出所
- url
https://www.heidelbergmaterials.com/en/investor-relations/shareholder-information/share-buyback
- 日付
2026-10-01
- calculation
発行176,365,065株−第3回買戻し未消却自己株2,739,278株。発行株数は2026年第3四半期声明で確認。
- 株価基準日
2026-11-06
検証上の留意点
- 1
株価は2026-11-06、株数は2026-10-01の買戻し完了時点を基準。
- 2
第1回・第2回買戻し分は2025年・2026年に消却済みであり、発行株数176,365,065に反映。第3回未消却株数のみを差し引く。
- 3
2026年9か月RCO25.30億EURをIFRS営業利益に置換しない。確認可能な2026年半期IFRS実績をcapital.extraに保持。
- 4
事業別のIFRS営業利益を確認できないため、現在の部門op_okuはnull。
- 5
地域別売上高の合計から連結内部取引消去を差し引く。
- 6
数量・単価は地域別収益の換算指数で、実際のセメント数量・販売価格ではない。
- 7
2036年売上高=Σvolume×price×rev_factor、営業利益=Σ部門op_oku+adjust_oku。
- 8
2036年帰属純利益=(営業利益−財務純費用)×(1−税率)−非支配利益。
- 9
equity_oku=186.34+net_sum_oku−payout_oku。純資産の期中差、OCIなどは近似上ゼロ。
- 10
予測期間の買戻し・増資ともゼロ。10年累計還元は5年目受領で現在価値に割引。
- 11
2026年半期報告の正確な公開日と随時更新型買戻しページの発行日は確認できずpublished_on=null。対象会計期間と買戻し完了日は確認済み。
- 12
2036年終価は長期ROE、持続成長、株主資本コストから算定。市場PER不使用。
- 13
2026-10-01買戻し完了時点の自己株控除後株数であり、その後の株数・自己株の変動は未確認。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。