AI 銘柄分析 · 10年
Merck KGaA
MRK · EUR · 分析基準日 2026-11-06
上場持分29.726％のみを評価。創業家の非上場持分70.274％を上場株式価値に混入させない
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年上期IFRS実績を年率化し、上場持分29.726％に配賦。Life Scienceの試薬需要、Healthcareの医薬品特許、Electronicsの半導体設備投資を別々に予測する。
事業
Life Scienceは研究・バイオ医薬品製造向け試薬・サービス、Healthcareは医薬品、Electronicsは半導体製造材料等を提供。上場株式には連結事業全体の29.726％相当の経済的持分を割り当てる。
競争力・事業の質
- score
- 0.72
- strengths
供給認証、研究・製造プロセスへの組込み、医薬品の知的財産、高純度電子材料。
- risks
新薬開発失敗、特許切れ、買収統合、半導体材料の市況変動。
業界と環境
- drivers
バイオ医薬品生産、先端半導体製造、新薬販売と適応拡大。
- competition
研究用試薬の信頼性、医薬品の臨床的差別化、電子材料の品質認証が競争要因。
- cycle
Life ScienceとElectronicsは設備投資循環、Healthcareは特許とパイプラインに左右される。
財務・資本配分
- equity_start_oku
- 89.69
- equity_date
2026-06-30
- earnings_start_oku
- 6.84
- income_proxy
2026年上期のMerck KGaA株主帰属利益11.50億EUR×2×0.29726。
- capital_policy
創業家への分配を除外。上場持分相当の累計純利益、純資産、配当・自己株買戻し純額のみ計上。
- scope
すべて上場持分29.726％相当。
評価の前提と確認
- observed_mcap_oku
- 192.25
- risk_weighted_pv_oku
- 94.9
- risk_weighted_pv_per_share_eur
- 73.43
- model_to_market_ratio
- 0.494
- 方法
各シナリオの10年末終価を(1+k)^10で、10年累計正味還元を5年目受取として(1+k)^5で割引し確率加重。終価は持続ROE、g、kから導く理論PBR。
- valuation_caution
OCI、増資、M&Aによる資本変動は簡便化。株価を目標値として逆算しない。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 8.70%
- 事業の質
- 0.72
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 事業継続性
- 0.8
- 競争優位
- 0.8
- 財務耐性
- 0.65
- 利益透明性
- 0.7
- 統治と持分構造
- 0.65
- 事業の質の根拠
研究・製造向け試薬、医薬品、半導体材料の参入障壁を評価。一方、薬剤特許切れ、買収統合、KGaA持分構造の複雑さを考慮し株主資本コスト8.7％。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 12.0% | 67.18 | 290.02 |
| やや強気 | 23.0% | 56.60 | 198.37 |
| 中立 | 38.0% | 48.57 | 131.83 |
| やや弱気 | 19.0% | 32.88 | 71.41 |
| 弱気 | 8.0% | 18.22 | 34.60 |
強気（確率 12.0%）
バイオ製造が高成長、電子材料好況、新薬が特許切れを克服。営業利益29.81−金融費用1.50、税率0.25、非支配0.08で帰属純利益21.15億EUR。累計利益139.95億、還元率0.48。
確率の根拠
3事業の同時好調を要するため低確率。
やや強気（確率 23.0%）
Life Scienceと電子材料が着実に拡大。営業利益22.58−金融費用1.40、税率0.25、非支配0.08で帰属純利益15.80億EUR。累計利益113.20億、還元率0.50。
確率の根拠
市場改善は合理的だが全面的成功ではない。
中立（確率 38.0%）
医薬特許減収を新薬で一部補い、試薬と電子材料が成長。営業利益16.73−金融費用1.30、税率0.25、非支配0.08で帰属純利益11.49億EUR。累計利益91.65億、還元率0.53。
確率の根拠
医薬の競争圧力と他事業の回復が均衡。
やや弱気（確率 19.0%）
医薬特許切れと試薬需要の弱さ。営業利益10.78−金融費用1.40、税率0.26、非支配0.08で帰属純利益6.86億EUR。累計利益68.50億、還元率0.48。
確率の根拠
医薬と素材の弱さが重なるケース。
事業別の前提
- 1
内容を開く
- id
life
- 数量
- 1.14
- 価格・単価
- 30.03
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 34.23
- 営業利益
- 6.5
- 2
内容を開く
- id
health
- 数量
- 0.97
- 価格・単価
- 27.24
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 26.42
- 営業利益
- 5.42
- 3
内容を開く
- id
elect
- 数量
- 1.18
- 価格・単価
- 10.44
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 12.32
- 営業利益
- 1.36
その他の数値・前提
- adjust_oku
- -2.5
- 売上高
- 72.97
- 営業利益
- 10.78
- 純利益
- 6.86
- equity_oku
- 125.31
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 68.5
- multiple
- kind
持続ROEと資本コストによる理論PBR
- 値
- 0.5699
- why
ROE=0.0547、g=0.012、k=0.087。(ROE−g)/(k−g)。
- 終価
- 71.41
- 期間内株主受取
- 32.88
弱気（確率 8.0%）
新薬開発失敗、研究投資低迷、電子材料価格競争。営業利益5.73−金融費用1.50、税率0.27、非支配0.08で帰属純利益3.01億EUR。累計利益49.25億、還元率0.37。
確率の根拠
3事業同時不振のストレスケース。
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 148.75
- 株数
- 129242251
- 株価の出所
- 日付
2026-11-06
- venue
Xetra
- url
https://stockanalysis.com/quote/etr/MRK/history/
- 株数の出所
内容を開く
- 日付
2025-12-31
- 発行済み
- 129242251
- 自己株式
- 未確認
- url
https://reports.emdgroup.com/en/annualreport/2025/management-report/report-in-accordance-with-section-315a-hgb.html
- 注記
上場無記名株式129,242,251株。自己株数は確認不能のためゼロと仮定した近似値。
- 株価基準日
2026-11-06
検証上の留意点
- 1
すべての金額は億EUR、率は小数。2026年上期IFRS連結売上105.68億EUR、EBIT16.90億EUR。
- 2
上場持分は29.726％。事業別現在値は上期実績×2×0.29726。2025年末の無記名株式数を基準に使用。
- 3
現状の本社調整営業利益は上場持分換算で約−2.03億EUR。シナリオadjust_okuは将来の本社・連結調整。
- 4
活動量と単価は実物数量・実売価格ではなく推計指数。数量×単価×rev_factor＝事業収益。
- 5
累計利益net_sum_okuは起点年率利益から10年目利益へ線形推移する台形近似。equity_oku＝89.69＋net_sum_oku−payout_oku。
- 6
payout_okuは10年間の累計純還元を5年目に集約した評価上の受取額。終価mcap_okuとは別計上。
- 7
SBCをIFRS費用から足し戻さない。将来買戻しによる発行済株式減少と純還元の二重評価をしない。
- 8
2025年年次報告の正確な公開日は確認できないためpublished_on=null。2026年11月6日の自己株残高は未確認。
- 9
将来の利益率、税率、成長率、金融費用、還元率は独自推計であり会社予想ではない。
- 10
上場持分29.726%で親会社持分・利益を按分した近似。実際の一般社員・株主間の損益調整や自己株の影響は別途確認が必要。2026年6月末親会社持分301.72億EUR×29.726%＝約89.69億EUR。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。